Các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ đổ xô "mua tiền kỹ thuật số", hiệu quả của đường cong tăng trưởng thứ hai ra sao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ đổ xô "mua tiền kỹ thuật số", hiệu quả của đường cong tăng trưởng thứ hai ra sao?
Hiệu quả ngắn hạn, bí ẩn dài hạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Chỉnh sửa: TB, ChainCatcher
“Mua tiền mã hóa” đã trở thành phương thức nâng giá trị vốn hóa nhanh chóng và rẻ tiền trên thị trường chứng khoán.
Cơn sốt “mùa山寨” tại thị trường chứng khoán Mỹ đang bùng nổ, các hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp niêm yết giờ chỉ là phụ trợ, còn tài sản kỹ thuật số mới thực sự là động cơ tăng trưởng mới cho vốn hóa thị trường.
Nhưng vấn đề cũng ngày càng rõ rệt: Trò chơi định giá mượn danh tiền mã hóa này, liệu thị trường có tiếp tục chấp nhận mãi không?
Logic định giá: Mua tiền mã hóa ảnh hưởng thế nào đến giá trị doanh nghiệp?
“Mua tiền mã hóa” giống như một thí nghiệm lệch giá trị được tạo nên từ cảm xúc, thanh khoản và câu chuyện kể.
Theo khung định giá truyền thống, vốn hóa doanh nghiệp bắt nguồn từ định giá tổng hợp các biến số cốt lõi như khả năng sinh lời, cấu trúc tài sản - nợ phải trả, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do. Tuy nhiên, trong đợt “sóng mua tiền mã hóa” này, hành vi "phân bổ tài chính" vào tài sản mã hóa của doanh nghiệp đã làm thay đổi lại cách thị trường định giá chúng.
Khi doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các loại tiền mã hóa chủ chốt khác vào bảng cân đối kế toán, thị trường sẽ định giá họ kèm theo mức chiết khấu dựa trên độ co giãn giá và kỳ vọng giao dịch của tài sản mã hóa. Nói cách khác, vốn hóa doanh nghiệp không chỉ đến từ việc tạo ra giá trị, mà còn được khuếch đại đòn bẩy thông qua khả năng "giá tiền tăng".
Tuy nhiên, cấu trúc này gần như đặt "câu chuyện thanh khoản" lên trên hoạt động kinh doanh thực tế, biến việc phân bổ tài chính thành trục chính của vận hành vốn.
Kích thích ngắn hạn, dài hạn vẫn là dấu hỏi
Không thể phủ nhận rằng việc tham gia lĩnh vực mã hóa thực sự có khả năng kích thích giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Lấy ví dụ về nhà cung cấp dịch vụ giao dịch ô tô Cango, công ty này đã tuyên bố tham gia lĩnh vực khai thác Bitcoin vào tháng 11 năm 2023, đầu tư 400 triệu USD để mua 50 EH/s tài nguyên tính toán, sau đó giá cổ phiếu tăng vọt 280%. Tương tự, nhiều công ty khác có hoạt động kinh doanh chính trì trệ, thậm chí đang chìm sâu trong khó khăn tài chính, cũng đang cố gắng tìm kiếm định giá lại trên thị trường vốn bằng cách sử dụng “câu chuyện mua tiền mã hóa”.
Chúng tôi đã tổng hợp dữ liệu giá cổ phiếu của một nhóm doanh nghiệp niêm yết đã thực hiện “liên kết tiền - cổ phiếu” thông qua việc mua tiền mã hóa:
Xét về biểu hiện thị trường, hiện tượng “mua tiền là tăng mạnh” đã xảy ra nhiều lần. Chỉ cần đưa ra khái niệm “tài sản mã hóa”, dòng vốn ngắn hạn lập tức đổ xô vào. Tuy nhiên, sau khi tăng mạnh ngắn hạn, nhiều “công ty nắm giữ tiền mã hóa” phải đối mặt với điều chỉnh giảm giá cổ phiếu; nếu không có hành động mua thêm tiền liên tục hoặc các tin tức tích cực khác để duy trì kích thích, thì mức tăng khó lòng duy trì.
Vì vậy, mặc dù chiến lược “mua tiền mã hóa” có thể khơi dậy nhiệt huyết thị trường trong ngắn hạn, nhưng liệu nó có thể chuyển hóa thành lợi thế cạnh tranh lâu dài và tăng trưởng bền vững cho doanh nghiệp hay không, vẫn còn rất nhiều bất định. Thị trường cũng khó có thể thực sự công nhận những kẻ theo trào lưu chỉ dựa vào một hai lần mua tiền hoặc kế hoạch “nắm giữ mơ hồ” để thu hút sự chú ý.
Các nhà đầu cơ bắt đầu bán ra?
Câu chuyện “mua tiền để thổi giá trị” vẫn đang tiếp tục lan rộng, nhưng một số nhân vật then chốt dường như đang âm thầm chốt lời.
Strategy – người đề xuất lý thuyết “tăng trưởng vô hạn” – các quản lý cấp cao của công ty này liên tục bán ra cổ phiếu $MSTR. Theo dữ liệu từ SecForm4.Com, kể từ tháng 6 năm 2023, các cá nhân nội bộ tại Strategy đã bước vào giai đoạn bán tập trung. Theo báo cáo của Protos, riêng trong 90 ngày qua, các quản lý đã bán tổng cộng 40 triệu USD cổ phiếu, số lần bán gấp 10 lần số lần mua.
Nguồn ảnh: secform4.com
Upexi – “micro-strategy phiên bản Sol” – gần đây cũng chịu áp lực lớn. Trước đó công ty này gây quỹ 100 triệu USD để thành lập kho bạc Sol. Tuy nhiên, hôm qua giá cổ phiếu Upexi sụt giảm 61,2% trong phiên giao dịch, do các nhà đầu tư đăng ký bán ra 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương toàn bộ lượng cổ phiếu lưu hành ban đầu hồi tháng 4.
Bên cạnh đó, Circle – nhà phát hành stablecoin – sau khi niêm yết giá cổ phiếu từng tăng vọt lên gần 300 USD. Tuy nhiên, Ark Invest – đơn vị trước đó từng mạnh mẽ ủng hộ Circle khi chưa niêm yết – hiện đang liên tục bán ra. Được biết, Ark Invest đã bán cổ phiếu Circle liên tiếp bốn lần, tổng khối lượng giảm hơn 36%.
Khi “mua tiền mã hóa” trở thành một lớp vỏ bọc, một công cụ vốn hóa, thậm chí là một câu chuyện kể nhằm né tránh sự chất vấn về cơ bản, thì chắc chắn nó không thể trở thành “chìa khóa thông suốt” cho mọi doanh nghiệp. Hôm nay thị trường sẵn sàng chi tiền cho “phân bổ tài chính”, nhưng ngày mai, thị trường có thể sẽ quay lại với những câu hỏi thực sự về tăng trưởng và lợi nhuận.
Việc thị trường thứ cấp mua vào, không nhất thiết là sự công nhận; mà rất có thể, chỉ là sự luân chuyển vốn đầu cơ ngắn hạn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
