30 công ty niêm yết trên sàn Mỹ bắt chước "hiệu ứng MicroStrategy": Doanh nghiệp vốn hóa nhỏ và vừa trở thành lực lượng chủ lực dự trữ tiền mã hóa, giá cổ phiếu trung bình tăng mạnh tối đa tới 438%
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
30 công ty niêm yết trên sàn Mỹ bắt chước "hiệu ứng MicroStrategy": Doanh nghiệp vốn hóa nhỏ và vừa trở thành lực lượng chủ lực dự trữ tiền mã hóa, giá cổ phiếu trung bình tăng mạnh tối đa tới 438%
Từ tài chính đến công nghệ, từ y tế đến giải trí, ngày càng nhiều công ty niêm yết đang đi theo con đường của MicroStrategy.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Nancy
Sau khi các chiêu trò mã hóa truyền thống như đổi tên thương hiệu, mua lại và tiêu hủy token dần mất hiệu lực, một mô hình mới đậm chất vận hành vốn - mô hình cổ phiếu tiền mã hóa (coin-stock) - đã bắt đầu trỗi dậy, thậm chí trở thành động lực kể chuyện mới cho các dự án blockchain.
Từ tài chính đến công nghệ, từ y tế đến giải trí, ngày càng nhiều công ty niêm yết đang noi theo con đường của Strategy, đưa các tài sản mã hóa như BTC, ETH, SOL, TRX vào bảng cân đối kế toán, khởi động một cuộc chơi định giá lại vốn cổ phần. Bài viết này của PANews thống kê 30 công ty niêm yết tại Mỹ đã công bố kế hoạch dự trữ tiền mã hóa.
Từ chiến lược tài chính đến logic định giá: Các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ đồng loạt sao chép “hiệu ứng Strategy”
Là người đi đầu trong chiến lược cổ phiếu tiền mã hóa, Strategy đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán từ tháng 8 năm 2020. Hành động táo bạo lúc đó bị xem là một thí nghiệm tài chính dị biệt. Tuy nhiên, sau 5 năm, chiến lược từng bị coi là ngách hẹp nay đang trở thành xu hướng chính được các công ty đa ngành đua nhau bắt chước. Ngày càng nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty niêm yết vốn hóa nhỏ và vừa, bắt đầu đưa tài sản mã hóa vào hệ thống dự trữ, nhằm tái cấu trúc logic định giá bản thân thông qua "dự trữ mã hóa + đòn bẩy thị trường vốn".
Trong số 30 công ty niêm yết tại Mỹ đã được thống kê, ngoài các doanh nghiệp công nghệ và fintech như Strategy, BTCS, DeFi Technologies, thì các lĩnh vực truyền thống như chăm sóc sức khỏe, dược phẩm sinh học, thương mại điện tử, giáo dục, xe điện, nông sản, truyền thông giải trí cũng dần đưa tài sản mã hóa vào danh mục đầu tư.
Đặc điểm chung của các doanh nghiệp này là tăng trưởng kinh doanh cốt lõi trì trệ, định giá đình trệ và thiếu thanh khoản, ví dụ như SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma hay Silo Pharma. Trong bối cảnh các phương án truyền thống gặp khó, việc triển khai tài sản mã hóa vừa là chiến lược tài chính, vừa là nỗ lực tái định hình câu chuyện trên thị trường vốn. Chẳng hạn, SharpLink Gaming từng đối mặt nguy cơ hủy niêm yết do không đạt chỉ tiêu kinh doanh; tuy nhiên, sau khi công bố Ethereum làm tài sản dự trữ chính vào cuối năm 2024, công ty lập tức ký được thỏa thuận huy động vốn trị giá tới 425 triệu USD, thu hút sự chú ý mạnh mẽ của thị trường, vốn hóa tăng vọt từ 2 triệu USD lên hàng chục triệu USD – hoàn toàn thay đổi logic định giá.
Cơ cấu dự trữ hiện vẫn nghiêng hẳn về Bitcoin. Theo thống kê, khoảng 20 công ty niêm yết rõ ràng đưa BTC vào rổ tài sản, bao gồm Strategy, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity... Ethereum dần trở thành tài sản dự trữ phổ biến thứ hai, với các doanh nghiệp như BTCS, Treasure Global, SharpLink Gaming lựa chọn phân bổ ETH. Một số công ty áp dụng chiến lược đa dạng hơn, như DeFi Technologies, Siebert Financial, Interactive Strength, xây dựng kho dự trữ hỗn hợp gồm Bitcoin, Ethereum và các token khác để cân bằng giữa khả năng chống rủi ro và tiềm năng tạo tiếng vang thị trường.
Xét theo chiều thời gian, dù Strategy đã bắt đầu tích trữ Bitcoin từ 2020 nhưng những năm sau đó rất ít đơn vị hưởng ứng. Phải đến quý IV/2024, khi giá Bitcoin quay lại vùng cao, cổ phiếu Strategy tăng mạnh, tỷ suất lợi nhuận mô hình coin-stock bùng nổ, làn sóng dự trữ tiền mã hóa mới bước vào giai đoạn bùng phát mạnh mẽ.
Đa số các công ty tham gia có vốn hóa tập trung trong khoảng 1–10 tỷ USD, với mục tiêu dự trữ từ vài triệu đến hàng chục tỷ USD. Strategy đặt mục tiêu dự trữ Bitcoin trị giá 10 tỷ USD, Cantor Equity là 3 tỷ USD, Trump Media là 2,5 tỷ USD. Đáng chú ý, một số công ty đặt mục tiêu dự trữ vượt xa vốn hóa hiện tại, tạo ra đòn bẩy rủi ro rõ rệt – dù kích hoạt kỳ vọng đầu cơ nhưng cũng làm tăng nguy cơ bong bóng định giá.
Về diễn biến cổ phiếu, phần lớn doanh nghiệp đều trải qua đợt tăng mạnh ngắn hạn sau khi công bố kế hoạch, mức tăng trung bình cao nhất đạt 438,53%. Trong đó, Strategy sau lần công bố đầu tiên từng có lúc tăng 4.315,85% trong phiên; Asset Entities tăng 2.096,72%; SharpLink Gaming tăng 1.747,62%; Kindly MD tăng 791,54%. Tuy nhiên, cũng có nhiều công ty cổ phiếu gần như không đổi, như SIEB, SILO, DTCK – thị trường có vẻ nghi ngờ năng lực thực thi và độ tin cậy câu chuyện của họ.
Bên cạnh hành động dự trữ, một số doanh nghiệp còn khuếch đại hiệu ứng thị trường nhờ được các ông lớn mã hóa hoặc nhà đầu tư nổi tiếng hậu thuẫn. Ví dụ, SharpLink Gaming liên kết chiến lược với ConsenSys và được cộng đồng Ethereum bảo chứng; Cantor Equity Partners sáp nhập với Twenty One Capital và triển khai chiến lược dự trữ BTC,背靠 Tether, SoftBank và Brandon Lutnick (con trai Bộ trưởng Thương mại Mỹ); SRM Entertainment tuyên bố lấy TRX làm tài sản dự trữ chính và nhận được sự ủng hộ từ Justin Sun – sáng lập TRON, khiến khối lượng giao dịch của công ty này ngày 17/6 thậm chí vượt cả Alibaba và Tencent. Việc tiếp nhận nền tảng mã hóa giúp doanh nghiệp không chỉ có lợi thế tài chính mà còn giành được tiếng nói trong hệ sinh thái, nâng cao mức độ liên kết giữa tài sản on-chain và thị trường vốn.
Có thể thấy, ngày càng nhiều công ty niêm yết không còn hài lòng với việc chỉ nắm giữ Bitcoin hay Ethereum, mà bắt đầu phân bổ các tài sản mới nổi như XRP, SOL, TRON và HYPE. Trong tương lai, các dự án mã hóa có thể sẽ tìm cách vận động hoặc hợp tác với doanh nghiệp niêm yết để thiết lập kho dự trữ – đây có thể trở thành xu hướng mới.
Nhìn tổng thể, việc các công ty niêm yết đổ xô vào lĩnh vực dự trữ mã hóa, bề ngoài là sự thừa nhận giá trị của tài sản kỹ thuật số, nhưng bên trong là sự vận dụng thuần thục cơ chế thị trường vốn – đặc biệt trong bối cảnh doanh thu yếu kém và định giá bị kẹt. Với các công ty vốn hóa nhỏ, mô hình coin-stock mang tính thời thượng này có thể tái định hình logic định giá một cách đáng kể. Về ngắn hạn, nó mở ra lối thoát mới về tài trợ và câu chuyện phát triển; về dài hạn, tính bền vững của cơ cấu dự trữ, khả năng tăng giá tài sản và minh bạch trong hành vi on-chain sẽ là chìa khóa quyết định liệu xu hướng này có thể phát triển lành mạnh hay không.
“Chiếm đoạt miếng bánh” của doanh nghiệp niêm yết? Rủi ro thị trường và tranh cãi操纵 song hành
Khi xu hướng đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối kế toán lan rộng nhanh chóng, nó cũng gây ra tranh luận sâu rộng về quản lý rủi ro,操纵 thị trường và sự phù hợp về mặt thể chế.
David Bailey, CEO Bitcoin Magazine và là người ủng hộ Bitcoin, xem trào lưu này là một bước chuyển đổi mô hình cấu trúc vốn. Ông thẳng thắn phát biểu: "Mỗi khi một công ty kho bạc Bitcoin được đưa vào một chỉ số, sẽ có một công ty truyền thống không nắm Bitcoin bị loại bỏ. Xin lỗi, thanh khoản của bạn giờ đã trở thành thanh khoản của Bitcoin. Hãy gia nhập hoặc bị đào thải."
Adam Back, CEO Blockstream, cũng đưa ra cảnh báo tương tự: "Các công ty kho bạc Bitcoin đang từng bước chiếm lĩnh miếng bánh của doanh nghiệp niêm yết. Nếu bạn phớt lờ cơ hội chênh lệch giá lớn nhất thế kỷ này, việc tái phân bổ vốn cuối cùng sẽ bỏ rơi bạn. Thực ra đây không phải là một lựa chọn."
Haseeb Qureshi, đối tác quản lý tại Dragonfly, cho rằng trong mỗi chu kỳ thị trường, các nhà sáng lập đều đuổi theo dòng tiền nóng. Chu kỳ trước, phát hành token là điểm nóng vì thị trường vốn mã hóa cực kỳ sôi động; chu kỳ này, đưa token vào thị trường chứng khoán (giống mô hình công ty tài chính) trở thành xu hướng mới. Ông nhấn mạnh, dòng tiền nóng không bao giờ ở lại mãi một chỗ, và đó cũng là lý do mô hình công ty tài chính sẽ không phải là hình thái cuối cùng – dù vậy, ông dự đoán xu hướng này vẫn sẽ kéo dài thêm 1-2 năm nữa trước khi hạ nhiệt.
Về quản lý rủi ro cho các doanh nghiệp dự trữ mã hóa, CEO Strategy Michael Saylor khuyên: "Công bố bằng chứng dự trữ trên chuỗi không phải là ý hay." Ông cho biết việc tiết lộ địa chỉ ví có thể tạo rủi ro theo dõi lâu dài cho tổ chức. Nếu không công bố tình hình nợ được kiểm toán bởi một trong Bốn Đại công ty kế toán, thì riêng thông tin dự trữ chẳng có ý nghĩa gì.
Người sáng lập Binance, CZ, cũng nhấn mạnh trên mạng xã hội rằng: "Những công ty này đang gánh rủi ro. Mọi công ty đều chịu rủi ro. Rủi ro không phải là trạng thái nhị phân kiểu 0 hay 1. Rủi ro nằm trong dải từ 0 đến 100. Chỉ cần tìm được sự cân bằng phù hợp, bạn có thể đạt được tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận (risk/ROI) tối ưu cho mình. Rủi ro có thể và phải được quản lý. Việc không chịu rủi ro bản thân cũng là một rủi ro."
CEO Coinbase Brian Armstrong trong một buổi hỏi đáp tiết lộ từng cân nhắc đưa tới 80% bảng cân đối kế toán vào Bitcoin, nhưng cuối cùng từ bỏ kế hoạch táo bạo này: "Vì điều đó có thể phá hủy công ty." Ông giải thích, ở giai đoạn đầu, nếu giá BTC bất ngờ giảm sâu, quỹ tiền mặt đủ dùng của công ty có thể rút ngắn từ 18 tháng xuống còn 10 tháng, ảnh hưởng đến huy động vốn và phát triển kinh doanh. Ông nói thêm, công ty thực sự đang nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối, hiện khoảng 25% tiền mặt ròng được nắm giữ bằng tiền mã hóa. "Chúng tôi sẽ không bỏ 80% vào đó, tôi nghĩ điều đó quá mạo hiểm."
Đối với việc một số công ty niêm yết nhỏ tuyên bố sẽ dự trữ lượng lớn altcoin, Matthew Sigel, Giám đốc tài sản kỹ thuật số tại VanEck, chỉ ra rằng các công ty này tuyên bố mua hàng trăm triệu USD token (như XRP và SOL), nhưng những kế hoạch "dự trữ" này rất có thể chỉ là thủ đoạn đẩy giá cổ phiếu của doanh nghiệp vốn hóa nhỏ, nhiều trong số đó niêm yết trên Nasdaq. "Rất nhiều trường hợp là nội bộ cố tình thổi giá để bán ra. Nếu vốn hóa cực thấp mà không có nhà đầu tư mới nào được tiết lộ, tôi sẽ coi đó là một vụ lừa đảo."
Đối với sự mở rộng mô hình đòn bẩy này, ngân hàng tài sản số Sygnum trong báo cáo mới nhất cảnh báo rằng các công ty như Strategy liên tục mua thêm Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu và đòn bẩy, đang lệch khỏi chiến lược tài chính truyền thống. Cách làm này có thể làm suy yếu khả năng Bitcoin trở thành tài sản dự trữ cho ngân hàng trung ương, đồng thời việc tập trung sở hữu quá mức có thể dẫn đến thanh khoản thị trường giảm, biến động giá tăng, từ đó ảnh hưởng đến ý định phân bổ của các tổ chức như ngân hàng trung ương.
Max Keiser, người tiên phong ủng hộ Bitcoin, cũng đặt nghi vấn về các công ty tài chính Bitcoin mới nổi đang bắt chước con đường Strategy, cho rằng họ chưa trải qua thử thách thực sự trong mùa熊市. Ông nhấn mạnh: "Saylor chưa từng bán Bitcoin trong mùa熊市, mà liên tục mua vào. Chỉ những công ty kiên định giữ vị thế trong thời khắc khó khăn nhất của thị trường mới xứng đáng được gọi là kho bạc Bitcoin chân chính."
Tóm lại, tài sản mã hóa đang vươn lên từ vai trò dự trữ tài chính thành chiến lược doanh nghiệp, nhưng thành bại của chiến lược này, cuối cùng, vẫn phải do thị trường quyết định.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
