Sâu khám phá con đường thành công của Hyperliquid, nhìn thấu làn sóng cơ sở hạ tầng chuỗi tiếp theo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sâu khám phá con đường thành công của Hyperliquid, nhìn thấu làn sóng cơ sở hạ tầng chuỗi tiếp theo
Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị, mô hình kinh tế, v.v.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Maggie @Foresight Ventures
Từ năm 2024 đến 2025, Hyperliquid đã trỗi dậy với tốc độ đáng kinh ngạc, trở thành một trong những điểm tập trung thanh khoản lớn trên chuỗi. Tổng giá trị hợp đồng mở vượt quá 10,1 tỷ USD, lượng USDC khóa đạt hơn 3,5 tỷ USD. Những cá voi lớn như James Wynn thể hiện mạnh mẽ tại đây, sử dụng đòn bẩy 40 lần để điều động vị thế hàng trăm triệu USD, thúc đẩy tâm lý thị trường và thu hút thanh khoản. Đồng thời, việc ra mắt HyperEVM tiếp tục mở rộng hệ sinh thái, thu hút nhiều dự án đổi mới gia nhập.
Ngày hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào hai câu hỏi then chốt:
-
Hyperliquid đã trỗi dậy như thế nào?
-
Có những dự án sinh thái nào đáng chú ý trên HyperEVM?
Hyperliquid đã trỗi dậy như thế nào?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hiệu suất cao, tập trung vào giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời ra mắt HyperEVM – một lớp L2 tương thích EVM trên nền tảng Hyperliquid. Phần lớn mọi người biết đến Hyperliquid bắt đầu từ đợt airdrop khổng lồ vào tháng 11 năm 2024; trước đó, nhiều người chỉ coi nó là một DEX perp thông thường. Sau này, mọi người mới dần nhận ra điểm đặc biệt của Hyperliquid.
Công nghệ:
-
Sàn giao dịch phi tập trung không yêu cầu KYC nhưng mang lại trải nghiệm như CEX: Hyperliquid không yêu cầu người dùng xác minh KYC, cho phép giao dịch ẩn danh, thu hút các trader coi trọng quyền riêng tư và các tổ chức nhạy cảm với quy định. Hyperliquid cung cấp trải nghiệm người dùng tương tự CEX (về tốc độ, UI/UX), nhưng không cần xác thực danh tính, giảm rào cản gia nhập.
Sản phẩm:
-
Phí thấp, đòn bẩy cao: Phí maker 0,01%, phí taker 0,035% (có thể xuống 0,019% với khách hàng lớn). Hỗ trợ đòn bẩy lên tới 50 lần, cao hơn nhiều so với đa số DEX (ví dụ dYdX chỉ có 20 lần).
-
Kho bạc HLP mang lại lợi nhuận cao: HLP cung cấp lợi suất hàng năm từ 14%-24%, người dùng chỉ cần gửi USDC là có thể tham gia làm nhà tạo lập thị trường và hưởng lợi từ thanh lý, thu hút người dùng DeFi tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Thiết kế định hướng cộng đồng của HLP (không có phần trích cho đội ngũ) càng tăng thêm niềm tin từ người dùng.
-
Định hướng cộng đồng và cơ chế giảm phát: Toàn bộ phí giao dịch được phân bổ cho cộng đồng (HLP và Quỹ Hỗ trợ - Assistance Fund), chứ không phải đội ngũ hay nội bộ, tăng cường tính phi tập trung. Việc mua lại và đốt token giúp giảm nguồn cung lưu hành hiệu quả, hỗ trợ tăng trưởng giá trị dài hạn.
Chiến lược marketing:
-
Tỷ lệ airdrop cao và hiệu ứng tạo giàu: Đợt airdrop 31% HYPE vào tháng 11 năm 2024 (310 triệu token, trị giá 1,2 tỷ USD) là một trong những đợt airdrop lớn nhất lịch sử tiền mã hóa. Airdrop dựa trên khối lượng giao dịch và điểm giới thiệu của người dùng, khuyến khích sự tham gia sớm và tăng lòng trung thành. Giá HYPE tăng vọt từ 3,9 USD lên 27 USD (cao nhất đạt 34,96 USD), tạo ra hiệu ứng tạo giàu rõ rệt, thu hút ngày càng nhiều người dùng tham gia.
-
Hiệu ứng cá voi, kinh tế chú ý: Thông tin mở lệnh của Hyperliquid là công khai, tuy nhiên, sự minh bạch này lại song hành với nguy cơ bị thao túng. Một mặt, dữ liệu on-chain công khai khiến vị thế của cá voi không thể giấu diếm, giúp nhà đầu tư nhỏ theo dõi dòng tiền thông minh; mặt khác, cá voi tận dụng sự minh bạch này để ngược lại thao túng thị trường. Ví dụ như các trader như James Wynn sử dụng đòn bẩy cao (40-50 lần) và tính minh bạch của Hyperliquid, công khai vị thế lớn (như 568 triệu USD đặt long BTC), thu hút dòng tiền bắt trend, hình thành phản hồi tích cực "vị thế - tâm lý - giá".
Mô hình kinh tế:
-
Vòng khép kín doanh thu và cơ chế giảm phát: Doanh thu nền tảng được hoàn trả cho người nắm giữ token hoặc các bên tham gia hệ sinh thái thông qua mua lại, đốt và chia cổ tức, tạo nên vòng phản hồi tích cực "sự gia tăng sử dụng → tăng doanh thu → tăng giá trị token".
Nguồn thu chính của Hyperliquid đến từ phí nền tảng và phí đấu giá HIP-1.
-
Phí nền tảng: Bao gồm phí giao dịch giao ngay và phái sinh (maker 0,01%, taker 0,035%, người dùng giao dịch lớn có thể xuống 0,019%), phí lãi suất tài chính (funding rate) và phí thanh lý.
-
Phí đấu giá HIP-1: Các token mới muốn niêm yết theo tiêu chuẩn HIP-1 phải trả phí đấu giá, toàn bộ số tiền này vào Quỹ Hỗ trợ (Assistance Fund).
Phí giao dịch được phân phối cho HLP và Quỹ Hỗ trợ.
-
46% dành cho người gửi tiền vào HLP, dưới dạng lợi nhuận từ làm market và thanh lý.
-
54% vào Quỹ Hỗ trợ, dùng để mua lại và đốt HYPE.
Cơ chế giảm phát kép (mua lại + đốt) tăng cường tính ổn định giá trị cho HYPE.
-
Quỹ Hỗ trợ định kỳ sử dụng USDC tích lũy để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp, tạo áp lực mua liên tục.
-
Phần HYPE trong cặp giao dịch HYPE-USDC trên thị trường giao ngay bị đốt trực tiếp, giảm nguồn cung lưu hành.
Nhiều dự án muốn bắt chước mô hình này, nhưng thực tế nó không phù hợp với đa số dự án vì thiếu các điều kiện tiên quyết. Thứ nhất, doanh thu không đủ: Phần lớn dự án có doanh thu hàng năm dưới 1 triệu USD, dù tỷ lệ hoàn trả đạt 100% thì cũng ít ảnh hưởng đến giá token. Thứ hai, token của đa số dự án thiếu giá trị sử dụng thực tế. Thứ ba, không có lợi thế về cấu trúc chi phí. HyperLiquid là một nền tảng phái sinh, chi phí biên thấp hơn nhiều so với các dự án DeFi phải phụ thuộc vào khai thác thanh khoản quy mô lớn.
Hệ sinh thái:
-
HyperEVM, như một lớp L2 tương thích EVM của Hyperliquid, thu hút các dự án DeFi di chuyển sang, hình thành hệ sinh thái đa dạng bao gồm phái sinh, cho vay và Meme.
Tóm lại, sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố: công nghệ (không KYC, trải nghiệm giao dịch gần bằng CEX) + sản phẩm (phí thấp, đòn bẩy cao, kho HLP lợi nhuận cao) + marketing (airdrop lớn, hiệu ứng cá voi) + mô hình kinh tế (vòng khép kín doanh thu, giảm phát) + hệ sinh thái (HyperEVM). Đặc biệt đáng học hỏi là chiến lược marketing và thiết kế mô hình kinh tế. Tuy nhiên, cần cảnh giác với hai rủi ro: 1. Áp lực quản lý: Trong môi trường tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt, mô hình không KYC có thể đối mặt với thử thách lớn. 2. Thử thách chu kỳ: Cơ cấu doanh thu nhạy cảm với mức độ hoạt động thị trường, tính bền vững của mô hình kinh doanh trong thị trường gấu vẫn còn phải kiểm chứng.
Trên HyperEVM có những dự án sinh thái nào đáng chú ý?
Tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2025, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy TVL của hệ sinh thái HyperEVM đạt 1,8 tỷ USD, bao gồm các lĩnh vực như cho vay, DEX, Meme.
(Nguồn dữ liệu: DefiLlama: https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1)
1. HyperLend
HyperLend là dự án cho vay trên HyperEVM, TVL hiện đạt 370 triệu USD, là dự án hàng đầu trên HyperLiquid, một trong "bộ ba DeFi". Địa chỉ: https://hyperlend.finance/
Hiện tại, lượng lớn wstHYPE và WHYPE đang được stake trên HyperLend để kiếm lãi. Tuy nhiên, do hệ sinh thái HyperEVM vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhu cầu vay tổng thể còn thấp, dẫn đến lãi suất cho vay (APR) tạm thời chưa cao. Khi có thêm ứng dụng triển khai, quy mô người dùng mở rộng và nhu cầu đòn bẩy tăng lên, nhu cầu vay có thể cải thiện, từ đó đẩy APR lên cao hơn.
HyperLend sử dụng khung cho vay ba lớp, linh hoạt và chú trọng cách ly rủi ro. Hỗ trợ cả mô hình cung cấp thanh khoản theo nhóm (pool) và mô hình trực tiếp giữa các cá nhân (peer-to-peer). Gồm:
-
Pool cốt lõi: Chia sẻ thanh khoản đa tài sản, phù hợp với các tình huống cho vay thông thường;
-
Pool độc lập: Chỉ chứa hai tài sản, cách ly rủi ro, ngăn chặn lan truyền rủi ro giữa các tài sản;
-
Pool peer-to-peer: Người cho vay và người đi vay được ghép nối trực tiếp, có thể tự thiết lập lãi suất và điều khoản, thường mang lại lãi suất cao hơn.
-
Hỗ trợ flash loan: Không cần thế chấp, hoàn trả trong cùng một block, hỗ trợ các hoạt động arbitrage tần suất cao và thanh lý.
Sau khi người dùng gửi tài sản, họ sẽ nhận được token lợi nhuận (hTokens), đại diện cho vốn gốc và lãi tích lũy. Vị thế nợ được theo dõi thông qua token nợ (DebtTokens), DebtTokens tích lũy lãi theo thời gian, đảm bảo quy trình minh bạch và có thể truy xuất.
Bên cạnh đó, HyperLend tích hợp chặt chẽ với HyperLiquid, cho phép người dùng dùng hHLP làm tài sản thế chấp để vay thêm tài sản khác và kiếm lãi, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn HLP và mang lại lợi nhuận bổ sung cho người dùng.
HyperLend đã thiết lập quan hệ hợp tác với nhiều dự án DeFi, bao gồm RedStone, Pyth Network, ThunderHead, Stargate và Theo Network, tăng cường khả năng tương tác và ảnh hưởng trong hệ sinh thái Hyperliquid.
HyperLend ra mắt chương trình thưởng điểm, người dùng tích lũy điểm khi sử dụng giao thức, có thể nhận airdrop token trong tương lai.
2. Hypurr Fun
Hypurr Fun là nền tảng phát hành meme trên HyperEVM, cung cấp bot Telegram và giao diện Web, giúp người dùng giao dịch nhanh chóng, hiện là một trong những cổng vào chính trên HyperEVM. Địa chỉ: https://hypurr.fun/
Đặc điểm nổi bật:
-
Phát hành và giao dịch một cú nhấp: Người dùng dễ dàng phát hành token mới và tham gia giao dịch thông qua bot.
-
Công cụ giao dịch nâng cao: Hỗ trợ TWAP (giá trung bình theo thời gian), snipe tự động và quản lý danh mục đầu tư.
-
Cơ chế mua lại bằng lợi nhuận: Toàn bộ phí giao dịch được dùng để mua lại token $HFUN, tăng giá trị thị trường của nó.
-
Tương tác cộng đồng: Cung cấp các tính năng xã hội như Whale Chats, thúc đẩy giao lưu giữa người dùng.
$HFUN là token gốc của Hypurr Fun, nguồn cung tối đa 1 triệu token.
3. HyperSwap
HyperSwap là một AMM có độ trượt giá thấp trên HyperEVM.
Các chức năng chính:
-
Giao dịch token: Hỗ trợ trao đổi nhiều loại token, mang lại trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và độ trượt giá thấp.
-
Cung cấp thanh khoản: Người dùng có thể tạo và quản lý các pool thanh khoản, kiếm phí giao dịch và phần thưởng từ nền tảng.
-
Phát hành token: Cho phép người dùng phát hành token riêng trong môi trường không cần giấy phép.
HyperSwap áp dụng mô hình hai token, gồm $xSWAP (token khai thác thanh khoản) và $SWAP (token quản trị và chia sẻ lợi nhuận). Người dùng nhận $xSWAP khi cung cấp thanh khoản và có thể chuyển đổi sang $SWAP để tham gia quản trị nền tảng và phân phối lợi nhuận.
Bên cạnh đó, HyperSwap ra mắt chương trình tích điểm, người dùng tích lũy điểm thông qua giao dịch, cung cấp thanh khoản và phát hành token.
Tổng kết
Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố: công nghệ, sản phẩm, marketing, mô hình kinh tế. Đặc biệt đáng học hỏi là chiến lược marketing và thiết kế mô hình kinh tế. Tuy nhiên, cần lưu ý hai rủi ro: áp lực quản lý và thử thách chu kỳ. Hệ sinh thái HyperEVM vẫn đang ở giai đoạn sơ khai nhưng đang phát triển rất nhanh.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight Ventures
