Đòn bẩy của DeFi đang lan rộng sang các sàn giao dịch
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đòn bẩy của DeFi đang lan rộng sang các sàn giao dịch
Dù là giao thức nào, việc sử dụng cùng một khoản tiền nhiều lần đều là mở đòn bẩy, dùng càng nhiều thì rủi ro càng lớn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Hoàng Thế Lượng
Gần đây tôi nghiên cứu cơ chế Alpha của BN, sản phẩm này trong ngành khá nổi bật, nhưng dường như tôi lại không mấy hứng thú. Tuy nhiên, tôi muốn chia sẻ ba sản phẩm khác của BN, đồng thời bày tỏ sự thán phục trước khả năng đổi mới theo DeFi của BN, và cảm thán thêm rằng rủi ro đòn bẩy từ DeFi đã lan sang CEX.
Trước đây tôi luôn cho rằng cuộc cạnh tranh giữa DEX và CEX, CEX vốn đã rất trưởng thành nên khó có thể tạo ra đột phá lớn nào nữa. Nhưng những năm gần đây sự phát triển của BN hoàn toàn bác bỏ quan điểm này của tôi. Binance thực sự đã tận dụng tốt lợi thế CEX của mình, đồng thời chiếm lĩnh được một lượng lớn thị phần từ các dịch vụ DeFi.
Có vẻ như, chỉ cần sẵn sàng đầu tư và giữ thái độ cởi mở, ngay cả những sản phẩm đã trưởng thành vẫn còn dư địa đổi mới.
Những đổi mới của Binance khiến tôi nhận ra rằng họ đã tận dụng hiệu quả sáng tạo từ DeFi, kết hợp với trải nghiệm tập trung, từ đó thực sự gia tăng sự gắn bó của người dùng với Binance.
Sản phẩm đầu tiên đối với Binance thực ra là một thất bại. Nhưng việc Binance dám làm sản phẩm này vào thời điểm đó khiến tôi rất ngạc nhiên.
Binance (có lẽ cách đây ba năm) từng mô phỏng giao thức AMM của Uniswap, trên nền tảng CEX của mình xây dựng một phương thức giao dịch dựa trên việc người dùng nạp token LP vào các nhóm thanh khoản. Thuật toán gần như sao chép hoàn toàn phiên bản Uniswap v2. Ví dụ người dùng có thể tạo nhóm thanh khoản BTC/BNB, sau đó người dùng khác có thể trực tiếp hoán đổi BTC lấy BNB, đồng thời người nạp tài sản vào nhóm sẽ kiếm được phí giao dịch.
Chúng ta từng nghe nhiều câu chuyện về các công ty lớn ở mọi lĩnh vực từ chối áp dụng đổi mới, vì lo sợ sản phẩm mới sẽ cạnh tranh trực tiếp với thị trường hiện tại, cuối cùng dẫn đến sụp đổ.
Ví dụ rõ nhất là Nokia, dù chính họ là người đầu tiên phát minh ra điện thoại thông minh, nhưng lại e ngại ảnh hưởng đến thị phần thống trị của điện thoại chức năng, nên không chuyển đổi quy mô lớn, cuối cùng dẫn đến thất bại.
Tương tự như trường hợp Kodak từ chối phát triển máy ảnh dùng thẻ nhớ để bảo vệ doanh thu từ phim ảnh.
Việc Binance dám triển khai cơ chế thêm nhóm thanh khoản và hoán đổi (Swap) theo thuật toán AMM, dám thử thách trực tiếp mô hình đặt lệnh truyền thống – mảng kinh doanh chủ lực của CEX – khiến tôi lúc đó cảm thấy họ thật sự quyết đoán.
Tuy nhiên, tôi đã đánh giá quá cao cơ hội của giao thức AMM trên CEX. Cuối cùng Binance đã ngừng hoạt động sản phẩm này.
Sản phẩm thứ hai là sản phẩm tài chính linh hoạt của Binance, thực chất là mô phỏng các giao thức cho vay dạng nhóm thanh khoản như Aave.
Tài chính linh hoạt của Binance về bản chất là một sản phẩm cho vay. Người dùng có thể gửi các loại tiền mã hóa vào sản phẩm này để tạo thành nhóm gửi tiền. Số tiền gửi này vừa là khoản tiết kiệm, đồng thời cũng có thể dùng làm tài sản đảm bảo để vay các loại tiền khác trong nhóm.
Ví dụ bạn có thể gửi ETH vào tài chính linh hoạt, số ETH này trở thành tài sản thế chấp, bạn có thể vay USDT. Khoản gửi ETH sẽ sinh lãi, còn khoản vay USDT thì phải trả lãi.
Hình thức cho vay theo nhóm như vậy, so với hình thức cho vay điểm-điểm (P2P), đã nâng cao đáng kể hiệu suất sử dụng vốn và tính linh hoạt. Trong mô hình P2P, tài sản thế chấp của người đi vay không thể sinh lãi; còn người cho vay phải chờ ghép nối mới có thể cho vay, nếu chưa ghép nối thì không có lãi. Với mô hình nhóm, người gửi luôn nhận lãi khi có người vay, tất cả tiền gửi chia đều lãi suất theo tỷ lệ vốn, và người gửi có thể rút vốn bất cứ lúc nào (trong hầu hết trường hợp), trừ khi xảy ra tình trạng rút tiền hàng loạt.
Tôi đã kiểm tra nhiều sàn giao dịch khác, nghiệp vụ cho vay của họ vẫn theo mô hình P2P, chỉ riêng Binance cung cấp mô hình nhóm kiểu AAVE. Rõ ràng, mô hình này mang lại cho người dùng mức lãi suất linh hoạt tốt hơn, cũng như điều kiện mở đòn bẩy linh hoạt hơn (vừa hưởng lãi, vừa có thể vay tiền).
Những ưu điểm mới này đều bắt nguồn từ DeFi, nhưng đã được các tổ chức tập trung như TechFlow tận dụng.
Sản phẩm thứ ba là TechFlow phát hành các sản phẩm token thanh khoản như BFUSD và FDUSDT theo mô hình tái sử dụng token thanh khoản giống restaking.
BFUSD đơn giản là người dùng có thể dùng USDT và USDC mua một sản phẩm tài chính của Binance, sau đó Binance sẽ cấp cho người dùng một token BFUSD (token thanh khoản), token này còn có thể dùng làm tài sản thế chấp trong tài khoản hợp đồng tương lai của Binance, giúp người dùng giao dịch hợp đồng.
Do đó, người dùng chỉ cần một khoản vốn có thể vừa sinh lời từ sản phẩm tài chính, vừa dùng để giao dịch hợp đồng.
Tương tự, token FDUSDT thực chất là token thanh khoản của sản phẩm tài chính linh hoạt Binance, tương đương token-a của AAVE. Khi người dùng gửi USDT vào sản phẩm tài chính linh hoạt, Binance cấp cho họ token FDUSDT, rồi họ có thể dùng token này để giao dịch hợp đồng.
Do đó, cùng một khoản vốn, người dùng vừa kiếm lãi từ tài chính linh hoạt, vừa có thể giao dịch hợp đồng.
Tất nhiên, xét về mặt thống kê, giao dịch hợp đồng thường chỉ có một số ít người thắng, dài hạn mà nói đa số đều thua lỗ. Các sản phẩm kiểu này thật sự điên rồ.
Việc dùng lại token thanh khoản để "khai thác" trên các giao thức khác là trò chơi sở trường trong DeFi, giờ đây CEX đã học hỏi theo.
Những đổi mới từ DeFi bị CEX học theo, trong số các sàn lớn, tôi chỉ thấy mỗi TechFlow triển khai, còn các CEX khác đều không làm. Cũng kỳ lạ thật, lẽ nào các CEX khác không biết hiệu suất vốn kiểu này, dùng một khoản vốn nhiều lần, luôn là nhu cầu lớn nhất của dân cược? Hay là họ đều kiềm chế?
Theo tôi đoán, một khả năng là các thủ thuật và mẹo vặt từ DeFi này về bản chất đều là đòn bẩy, chắc chắn làm gia tăng rủi ro biến động. Muốn giảm thiểu rủi ro này, tránh tình trạng các sản phẩm đòn bẩy mất mát khi thị trường biến động mạnh, cần độ sâu thị trường cực lớn – điều kiện mà có lẽ chỉ Binance mới có.
Thành thật mà nói, nếu là ba năm trước (trước 2022), tôi từng vô cùng ngưỡng mộ DeFi, cho rằng khả năng kết hợp linh hoạt của dòng vốn thật tuyệt vời, đó chính là điều tài chính cần, là điều chủ nghĩa tư bản cần. Nhưng trải qua nhiều đợt biến động thị trường liên tiếp, giá ETH mỗi lần đều dao động mạnh, tôi cảm thấy tác động đòn bẩy của DeFi dường như mang một loại tội lỗi nguyên thủy.
Mà giờ đây CEX cũng đã học được những điều này, không biết tương lai có dẫn đến thảm họa lớn hay không.
Xin hãy ghi nhớ, dù là giao thức gì, dù dùng bất kỳ thủ thuật nào, một khoản vốn bị sử dụng nhiều lần đều là mở đòn bẩy, đều làm gia tăng rủi ro biến động, càng dùng nhiều thì rủi ro càng lớn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
