TVL, khối lượng giao dịch, hợp đồng mở, làm thế nào để sử dụng dữ liệu DeFi để tìm ra dự án bùng nổ tiếp theo?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
TVL, khối lượng giao dịch, hợp đồng mở, làm thế nào để sử dụng dữ liệu DeFi để tìm ra dự án bùng nổ tiếp theo?
Dữ liệu trên chuỗi không chỉ là một bước đột phá trong việc đánh giá tài sản mã hóa, mà còn là một cuộc cách mạng trong toàn bộ lĩnh vực dữ liệu tài chính.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả：Patrick Scott | Dynamo DeFi
Biên dịch：TechFlow
Trước đây, phân tích tài sản tiền điện tử chủ yếu xoay quanh biểu đồ, chu kỳ hype và các câu chuyện thị trường. Tuy nhiên, khi ngành công nghiệp dần trưởng thành, hiệu suất thực tế quan trọng hơn những lời hứa suông. Bạn cần một bộ lọc giúp bạn tinh lọc những tín hiệu thực sự có giá trị từ biển thông tin hỗn độn.
May mắn thay, bộ lọc này đã tồn tại, nó được gọi là Cơ bản trên chuỗi (Onchain Fundamentals).
Cơ bản trên chuỗi cung cấp lợi thế cấu trúc cho DeFi (Tài chính phi tập trung) so với tài chính truyền thống (TradFi). Đây không chỉ là một trong nhiều lý do "DeFi sẽ chiến thắng", mà còn là cốt lõi mà mọi người muốn đầu tư vào ngành này phải hiểu.
Trong bốn năm qua, tôi đã đắm mình vào nghiên cứu các chỉ số dữ liệu DeFi, ban đầu là một nhà nghiên cứu, sau đó gia nhập đội ngũ DefiLlama. Bài viết này tổng kết một số khuôn khổ phân tích hữu ích nhất mà tôi đã học được trong thời gian này, hy vọng có thể giúp bạn bắt đầu sử dụng những công cụ này.
Nguồn: https://defillama.com/?stablecoinsMcap=true&dexsVolume=true
Tại sao các chỉ số DeFi lại quan trọng?
Dữ liệu trên chuỗi không chỉ là một bước đột phá trong việc đánh giá tài sản tiền điện tử, mà còn là một cuộc cách mạng trong toàn bộ lĩnh vực dữ liệu tài chính.
Hãy nghĩ về cách các nhà đầu tư truyền thống đánh giá một công ty: họ cần chờ đợi báo cáo tài chính hàng quý được công bố. Hiện nay, thậm chí có đề xuất thay đổi tần suất công bố báo cáo tài chính từ hàng quý sang nửa năm một lần.
Ngược lại, dữ liệu tài chính của các giao thức DeFi có sẵn theo thời gian thực. Các trang web như DefiLlama cập nhật dữ liệu liên quan hàng ngày, thậm chí hàng giờ. Nếu bạn muốn theo dõi doanh thu theo phút, bạn thậm chí có thể truy vấn trực tiếp dữ liệu blockchain để thực hiện (mặc dù dữ liệu quá chi tiết có thể không có nhiều ý nghĩa, nhưng bạn thực sự có lựa chọn này).
Đây chắc chắn là một bước đột phá mang tính cách mạng về tính minh bạch. Khi bạn mua cổ phiếu của một công ty niêm yết, bạn dựa vào dữ liệu tài chính được công bố bởi ban lãnh đạo sau khi được kiểm toán bởi kế toán viên, những dữ liệu này thường bị trễ hàng tuần, thậm chí hàng tháng. Trong khi đó, khi bạn đánh giá một giao thức DeFi, bạn đọc trực tiếp các bản ghi giao dịch xảy ra theo thời gian thực trên sổ cái không thể bị giả mạo.
Tất nhiên, không phải mọi dự án tiền điện tử đều có dữ liệu cơ bản đáng để theo dõi. Ví dụ, nhiều "tiền meme" (Memecoins), các dự án "chỉ có sách trắng và một nhóm Telegram", trong những trường hợp này, phân tích cơ bản không giúp ích nhiều (mặc dù các chỉ số khác như số lượng người nắm giữ có thể cung cấp một số tham khảo).
Nhưng đối với những giao thức có thể tạo ra phí, tích lũy tiền gửi và phân phối giá trị cho người nắm giữ token, hoạt động của chúng sẽ để lại dấu vết dữ liệu, những dữ liệu này có thể được theo dõi và phân tích, thường sớm hơn việc hình thành câu chuyện thị trường.
Ví dụ, thanh khoản của Polymarket đã tăng trưởng trong nhiều năm, xu hướng này đã bắt đầu xuất hiện từ lâu trước khi thị trường dự đoán trở thành điểm nóng.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/polymarket
Giá token HYPE tăng vọt vào mùa hè năm ngoái bắt nguồn từ hiệu suất doanh thu cao liên tục của nó.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=false&revenue=true&fees=false&groupBy=monthly
Những chỉ số này đã ám chỉ hướng đi tương lai từ lâu, bạn chỉ cần biết tìm kiếm ở đâu.
Phân tích các chỉ số cốt lõi
Hãy bắt đầu với các chỉ số cốt lõi cần biết trong đầu tư DeFi.
TVL (Tổng giá trị bị khóa, Total Value Locked)
TVL đo lường tổng giá trị tài sản được gửi vào hợp đồng thông minh của một giao thức.
- Đối với nền tảng cho vay, TVL bao gồm tài sản thế chấp và tài sản được cung cấp.
- Đối với sàn giao dịch phi tập trung (DEX), TVL đề cập đến tiền gửi trong các pool thanh khoản.
- Đối với mạng blockchain, TVL là tổng giá trị bị khóa của tất cả các giao thức được triển khai trên mạng đó.
Nguồn: https://defillama.com/
Trong tài chính truyền thống (TradFi), TVL tương tự như Quy mô tài sản quản lý (AUM, Assets Under Management). Quỹ phòng hộ báo cáo AUM để thể hiện tổng số tiền khách hàng ủy thác cho họ. TVL có tác dụng tương tự, nó phản ánh tổng lượng tiền người dùng gửi vào giao thức, cho thấy mức độ tin tưởng của người dùng vào hợp đồng thông minh của giao thức đó.
Tuy nhiên, qua nhiều năm, chỉ số TVL cũng nhận được nhiều chỉ trích, một số trong đó là có lý.
- TVL không đo lường mức độ hoạt động. Một giao thức có thể có hàng tỷ đô la tiền gửi nhưng hầu như không tạo ra bất kỳ khoản phí nào.
- TVL có mối tương quan cao với giá token. Nếu giá ETH giảm 30%, TVL của tất cả các giao thức nắm giữ ETH sẽ giảm tương ứng, ngay cả khi không có hoạt động rút tiền thực tế nào xảy ra.
Vì hầu hết các khoản tiền gửi DeFi là các token biến động, TVL dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá. Do đó, những người quan sát tinh tường sẽ kết hợp Dòng tiền vào ròng bằng USD (USD Inflows) và TVL để phân biệt giữa thay đổi giá và hoạt động gửi tiền thực tế. Dòng tiền vào ròng bằng USD được tính bằng cách tính toán sự thay đổi số dư của mỗi tài sản giữa hai ngày liên tiếp (nhân với giá) và tổng hợp chúng. Ví dụ, một giao thức có 100% TVL bị khóa trong ETH, nếu giá ETH giảm 20%, TVL của nó sẽ giảm 20%, nhưng dòng tiền vào ròng bằng USD là $0.
Tuy nhiên, khi TVL được trình bày đồng thời bằng USD và bằng token, kết hợp với các chỉ số hoạt động hoặc năng suất, nó vẫn có giá trị. TVL vẫn là một công cụ quan trọng để đo lường mức độ tin cậy của giao thức và quy mô của toàn bộ DeFi. Chỉ là đừng nhầm lẫn nó là tiêu chuẩn đánh giá hoàn chỉnh.
Phí, Doanh thu và Doanh thu của người nắm giữ
Trong DeFi, định nghĩa của các thuật ngữ này khác với kế toán truyền thống, có thể gây nhầm lẫn.
- Phí (Fees): Từ góc độ người dùng, phí đề cập đến chi phí bạn phải trả khi sử dụng giao thức. Ví dụ, khi bạn giao dịch trên DEX, bạn cần trả phí giao dịch. Phí này có thể hoàn toàn thuộc về nhà cung cấp thanh khoản, hoặc một phần thuộc về giao thức. Phí đại diện cho tổng số tiền người dùng trả, bất kể cuối cùng chảy về đâu. Trong tài chính truyền thống, điều này tương đương với Tổng doanh thu (Gross Revenue).
- Doanh thu (Revenue): Doanh thu đề cập đến phần lợi nhuận của giao thức. Nghĩa là, trong tất cả các khoản phí người dùng trả, giao thức thực sự giữ lại bao nhiêu? Doanh thu này có thể chảy vào kho bạc của giao thức, đội ngũ hoặc người nắm giữ token. Doanh thu không bao gồm các khoản phí được phân phối cho nhà cung cấp thanh khoản, có thể coi nó là Tổng thu nhập (Gross Income) của giao thức.
- Doanh thu của người nắm giữ (Holders Revenue): Đây là một định nghĩa hẹp hơn, chỉ theo dõi phần doanh thu được phân phối cho người nắm giữ token thông qua mua lại, đốt phí hoặc chia cổ tức staking trực tiếp. Trong tài chính truyền thống, điều này tương tự như sự kết hợp giữa cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Những khác biệt này là rất quan trọng trong định giá. Một số giao thức có thể tạo ra nhiều phí, nhưng do hầu hết tất cả phí đều được phân phối cho nhà cung cấp thanh khoản, cuối cùng doanh thu lại rất ít.
DefiLlama hiện đã phát hành báo cáo doanh thu đầy đủ cho nhiều giao thức. Các báo cáo này được cập nhật tự động dựa trên dữ liệu trên chuỗi, phân tách doanh thu thành các hạng mục khác nhau và định nghĩa lại các chỉ số này bằng ngôn ngữ kế toán tiêu chuẩn.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/aave
Các báo cáo doanh thu này còn đi kèm với biểu đồ trực quan hóa dòng tiền, thể hiện toàn bộ quá trình tiền chảy từ người dùng vào giao thức, sau đó được phân phối cho các bên liên quan. Nếu bạn muốn tìm hiểu sâu hơn về mô hình kinh tế của một dự án cụ thể, những thông tin này rất đáng để khám phá.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/aave
Khối lượng giao dịch (Volume)
Khối lượng giao dịch được sử dụng để theo dõi quy mô hoạt động giao dịch.
- Khối lượng giao dịch DEX: Thống kê tất cả các hoán đổi cặp giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
- Khối lượng giao dịch Hợp đồng vĩnh cửu (Perp Volume): Thống kê tổng khối lượng giao dịch trên tất cả các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu.
Nguồn: https://defillama.com/pro/97i44ip1zko4f8h
Khối lượng giao dịch là một chỉ số quan trọng để đo lường mức độ tham gia của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Khi mọi người tích cực sử dụng tài sản kỹ thuật số, họ sẽ giao dịch. Sự bùng nổ khối lượng giao dịch thường liên quan đến sự thay đổi sự quan tâm của thị trường, cho dù đó là sự tăng giá cuồng nhiệt hay sự bán tháo hoảng loạn.
So với các chu kỳ trước, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu đã tăng trưởng đáng kể. Năm 2021, sự hiện diện của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu còn rất hạn chế. Ngày nay, các nền tảng như Hyperliquid, Aster và Lighter có khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la mỗi ngày. Do sự tăng trưởng nhanh chóng của lĩnh vực này, việc so sánh với dữ liệu lịch sử trước đây có ý nghĩa hạn chế. Ví dụ, so sánh khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu hiện tại với dữ liệu năm 2021 chỉ có thể cho thấy lĩnh vực này đã mở rộng, mà không cung cấp thêm thông tin giá trị.
Trong một danh mục cụ thể, xu hướng thay đổi thị phần quan trọng hơn so với khối lượng giao dịch tuyệt đối. Ví dụ, thị phần của một DEX hợp đồng vĩnh cửu tăng từ 5% lên 15%, ngay cả khi khối lượng giao dị
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@patfscott
