Deribit được Coinbase mua lại, cuộc đua phân khúc phái sinh bắt đầu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Deribit được Coinbase mua lại, cuộc đua phân khúc phái sinh bắt đầu?
Tại thị trường Mỹ, Coinbase chủ yếu tập trung vào giao dịch giao ngay, trong khi Deribit, một sàn giao dịch chuyên về sản phẩm phái sinh, nắm giữ phần lớn khối lượng giao dịch quyền chọn tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Pzai, Foresight News
Gần đây, các sàn giao dịch hợp pháp như Coinbase, Kraken đều đang tích cực tranh giành thị phần trong lĩnh vực giao dịch phái sinh. Vào ngày 8 tháng 5, Coinbase thông báo sẽ mua lại Deribit với mức giá kỷ lục 2,9 tỷ USD, vượt qua thương vụ Kraken mua nền tảng phái sinh NinjaTrader với giá 1,5 tỷ USD vào ngày 20 tháng 3, trở thành thương vụ mua lại đơn lẻ lớn nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Báo cáo tài chính mới đây của Coinbase cho thấy doanh thu quý đầu năm 2025 tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, nhưng giảm 10% so với quý trước đó và không đạt kỳ vọng thị trường (2,105 tỷ USD), lợi nhuận ròng sụt giảm 94% so với cùng kỳ xuống còn 66 triệu USD. Trong đó, doanh thu từ giao dịch quý đầu năm giảm 19% xuống còn 1,2 tỷ USD, khối lượng giao dịch giảm 10%. Tuy nhiên, sau khi tin tức được công bố, cổ phiếu Coinbase đã tăng tới 6%. Theo phân tích của Benchmark, thương vụ mua lại này sẽ củng cố nền tảng Coinbase Prime và sức hút đối với khách hàng tổ chức, đồng thời từng bước giành quyền định giá quyền chọn mã hóa. Liệu thương vụ này có thúc đẩy mảng kinh doanh phái sinh của Coinbase bùng nổ, từ đó cải thiện triển vọng dài hạn về giá cổ phiếu?
Tại thị trường Mỹ, Coinbase chủ yếu tập trung vào giao dịch giao ngay, trong khi Deribit là sàn chuyên về sản phẩm phái sinh, nắm giữ phần lớn khối lượng giao dịch quyền chọn mã hóa. Theo dữ liệu từ CoinGecko, về mảng giao dịch phái sinh, Coinbase và Kraken (sàn hiện tại) chỉ xếp thứ 33 và 34, độ sâu thị trường và tính thanh khoản như vậy khó đủ sức hấp dẫn các nhà giao dịch.
Là một nền tảng chuyên biệt về phái sinh, so với các sàn tiền mã hóa quy mô lớn như Binance hay Coinbase, Deribit tập trung nhiều hơn vào các trader chuyên nghiệp và khách hàng tổ chức, và có độ nhận diện cao trong nhóm này. Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch của Deribit năm 2024 gần đạt 1,2 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch phái sinh hàng ngày đạt 2,8 tỷ USD.
Xét về cấu trúc thị trường, giao dịch phái sinh đã trở thành trụ cột của ngành mã hóa. Theo báo cáo của Coinglass, khối lượng giao dịch phái sinh mã hóa toàn cầu trung bình mỗi ngày năm 2024 đạt hàng trăm tỷ USD, vượt xa khối lượng giao dịch thị trường giao ngay. Đồng thời, sự phân bổ thị phần giữa các sàn cũng thể hiện rõ sự khác biệt. Ví dụ, khối lượng giao dịch hàng ngày của Binance đạt mức 110 tỷ USD, vượt xa tổng khối lượng hợp đồng trên Coinbase International. Vì vậy, Coinbase cần tìm kiếm một nền tảng để đáp ứng nhu cầu giao dịch phái sinh trong tương lai của thị trường mã hóa.
Xét về tổng vị thế mở, Deribit thường xuyên duy trì quy mô quyền chọn ở mức hàng chục tỷ USD, chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu. Điều mà Coinbase nhắm đến chính là hiệu quả tài chính (khối lượng giao dịch quyền chọn lên tới nghìn tỷ USD) và tiềm năng tăng trưởng từ lượng lớn vị thế quyền chọn này. Coinbase cũng nhấn mạnh rằng Deribit sở hữu "lịch sử lợi nhuận ổn định", EBITDA điều chỉnh luôn duy trì xu hướng tăng trưởng dương và dự kiến khả năng sinh lời sẽ tiếp tục được cải thiện sau khi sáp nhập.
Thương vụ mua lại bao gồm 700 triệu USD tiền mặt và 11 triệu cổ phiếu phổ thông của Coinbase. Ước tính theo khối lượng giao dịch năm 2024 của Deribit, doanh thu phí hàng năm khoảng 420 triệu USD (với mức phí 0,035%), tỷ lệ giá/doanh thu (P/S) thấp hơn đáng kể so với các đối thủ cùng ngành (ví dụ Robinhood có P/S 15 lần). Các nhà phân tích dự đoán, sau khi tích hợp Deribit, khối lượng giao dịch phái sinh trung bình hàng ngày của Coinbase sẽ tăng 40%, thúc đẩy đa dạng hóa doanh thu từ giao dịch, tỷ trọng doanh thu từ phái sinh có thể tăng lên hơn 30% vào năm 2026. Xét về triển vọng dài hạn, thương vụ này mang lại giá trị thực tế rõ rệt.
Trước đây, chiến lược mua lại của Coinbase bao gồm Xapo (nhà cung cấp ví, nay là Coinbase Custody), Tagomi (môi giới, nay là Coinbase Prime), FairX (nền tảng phái sinh hợp pháp, chuyển đổi thành Coinbase Derivatives) và One River Digital (nay là dịch vụ quản lý tài sản Coinbase). Thương vụ lần này cũng thể hiện rằng, trong bối cảnh thị trường giao ngay thu hẹp, thị trường tương lai rộng lớn có thể mở ra điểm tăng trưởng mới cho Coinbase.
Bên cạnh đó, việc Deribit quá phụ thuộc lâu dài vào mảng quyền chọn khiến các đối thủ cạnh tranh thu hút người dùng bằng đòn bẩy cao, phí thấp và các sản phẩm phái sinh đa dạng (như sản phẩm cấu trúc, token đòn bẩy). Thông qua việc mua lại và tích hợp của Coinbase, cơ sở người dùng toàn cầu (đặc biệt là khách hàng tổ chức thông qua Coinbase Prime) có thể bổ trợ cho năng lực chuyên sâu về phái sinh của Deribit.
Trước sức hấp dẫn từ sự tăng trưởng quy mô kinh doanh như vậy, Coinbase gần đây cũng đang mạnh tay "tung tiền thưởng". Trong hai tuần qua, cộng đồng săn airdrop lan truyền mạnh mẽ chương trình Coinbase tặng 200 USDC cho khách hàng mới tham gia giao dịch phái sinh, thu hút lượng lớn người dùng đổ xô vào sàn. Do yêu cầu phải ở khu vực cụ thể mới được tham gia, thậm chí dẫn đến tình trạng tranh mua giấy tờ chứng minh địa chỉ.
Theo các nhà phân tích của Bernstein, khi ngành công nghiệp đang phát triển theo hướng các nền tảng đa tài sản "all-in-one", các sàn giao dịch và môi giới tiền mã hóa đang thực hiện những động thái mua bán - sáp nhập lớn, đồng thời Coinbase cũng đang không ngừng mở rộng ranh giới hoạt động của một sàn giao dịch hợp pháp. Với sự tham gia của các sàn hợp pháp như Kraken và Coinbase vào lĩnh vực phái sinh, từ chỉ nắm giữ tài sản giao ngay đến tham gia giao dịch hai chiều mua/bán, chúng ta có thể kỳ vọng chuỗi dịch vụ mã hóa tại thị trường châu Âu và Mỹ sẽ dần hoàn thiện, và cuộc cạnh tranh giữa các ông lớn mới chỉ vừa bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
