Trái phiếu, thị trường chứng khoán và Trung Quốc: Kinh tế Mỹ thực sự đang xảy ra điều gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trái phiếu, thị trường chứng khoán và Trung Quốc: Kinh tế Mỹ thực sự đang xảy ra điều gì?
Vấn đề sẽ không đột ngột trở nên hoàn hảo, và việc áp dụng thuế quan toàn diện không thể giải quyết được sự phức tạp này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Yuqian Lim
Biên dịch: TechFlow
Tiêu đề giả mạo và biến động thị trường chứng khoán
Đầu tuần này, thị trường chứng khoán đã tăng mạnh do một tiêu đề giả mạo tuyên bố Tổng thống Trump có thể tạm dừng việc áp dụng các mức thuế quan mới trong 90 ngày. Tuy nhiên, chỉ vài giờ sau, khi tin tức được xác định là sai sự thật, thị trường nhanh chóng đảo chiều và lao dốc. Tin giả đến từ tài khoản Twitter có tên Walter Bloomberg (không liên quan đến Bloomberg News và nhiều lần cho thấy đây là tài khoản cá nhân), dường như đã sao chép tiêu đề từ đâu đó (hoặc cố tình thao túng thị trường – ai mà biết được).
Phản ứng của thị trường quan trọng vì nó tiết lộ khát vọng mãnh liệt muốn chấm dứt thuế quan. Các nhà đầu tư khao khát tin tốt đến mức ngay cả thông tin giả cũng có thể làm thị trường bật tăng.
Nhưng cho đến nay, chính phủ chưa đưa ra bất kỳ tin tốt thực sự nào. Vào thứ Ba, thị trường tràn đầy hy vọng và tăng điểm, nhưng rồi ngay sau đó, khi nhận ra thuế quan sắp tới, thị trường thở dài bất lực và lập tức giảm điểm.
Và những mức thuế quan này thực sự đã đến — đợt tăng thuế cao nhất trong lịch sử Mỹ bắt đầu có hiệu lực vào lúc 00:01 sáng ngày 9 tháng 4. Thực tế, các mức thuế này mang tính trừng phạt nặng nề đến mức chúng thậm chí bắt đầu làm giảm thu ngân sách, như Ernie Tedeschi đã viết.
Còn rất nhiều câu hỏi đặt ra: Tại sao hình ảnh lý tưởng hóa về nước Mỹ công nghiệp hóa thời 1950 lại che khuất thực tế hiện đại về lao động và công nghệ? Thị trường trái phiếu có đang rối loạn? Quốc hội sẽ hành động thế nào? Phản ứng của Trung Quốc ra sao? Chúng ta nên làm gì tiếp theo?
Thị trường trái phiếu đang xảy ra chuyện gì?
Trước tiên, hãy xem xét thị trường trái phiếu.
Thị trường trái phiếu đang bán tháo, và điều này diễn ra giữa lúc thị trường chứng khoán sụp đổ. Hiện tại, Mỹ đang trở thành một rủi ro đối với toàn cầu và tạm thời khiến thị trường hỗn loạn. Dưới đây là một số tiêu đề tin tức giúp bạn cảm nhận mức độ bất ổn hiện tại.
Thị trường chứng khoán giảm điểm vì thuế quan sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế thực. Thông thường, khi thị trường chứng khoán giảm, tiền sẽ chảy vào các tài sản an toàn — khi thị trường hoảng loạn, mọi người nghĩ: "Ừm, trái phiếu kho bạc Mỹ trông an toàn đấy. Mỹ là một quốc gia ổn định, mình sẽ mua chút trái phiếu! Chẳng có vấn đề gì đâu!" Và họ mua trái phiếu, đẩy giá lên, làm giảm lợi suất.
Nhưng hiện tại, điều đó không xảy ra. Lợi suất đang tăng, nghĩa là mọi người đang bán trái phiếu, điều này có thể báo hiệu một kỷ nguyên mới. Vì sao vậy? Có một vài lý do:
-
Trung Quốc đang bán tháo: Việc bán trái phiếu có thể do Trung Quốc hoặc các chính phủ nước ngoài khác bán trái phiếu kho bạc Mỹ để trả đũa hoặc vì lo sợ.
-
Bán tháo cưỡng chế: Như Matt Levine giải thích, quá trình thoái đòn bẩy trên thị trường có thể dẫn đến đóng vị thế cơ bản, gây ra bán tháo bắt buộc, thậm chí làm vỡ nợ các quỹ phòng hộ.
-
Nơi trú ẩn an toàn không còn an toàn: Có lẽ mọi người bắt đầu lo lắng rằng “nơi trú ẩn an toàn” không còn an toàn nữa. Nếu các quốc gia khác cho rằng chính phủ Mỹ có thể hủy hạn mức hoán đổi tiền tệ của Fed vì lợi ích chính trị, hoặc nghi ngờ Nhà Trắng có thể tiếp tục tăng thuế quan đến mức sụp đổ kinh tế — họ có thể quyết định: "Thôi, mình không mua trái phiếu nữa, cảm ơn."
-
Tâm lý thị trường: Điều này phần lớn phụ thuộc vào cách nhìn nhận. Tâm lý thị trường thực sự quan trọng vì nó là chỉ báo dẫn trước dữ liệu thực tế và định vị thị trường.
Điều này dẫn đến một câu hỏi nan giải — tình trạng này sẽ dừng lại khi nào và bằng cách nào? Hiện tại, mọi thứ đều đang giảm — đồng đô la, dầu mỏ, giá trái phiếu, cổ phiếu, trong khi chênh lệch tín dụng lại tăng vọt. Đây cũng là tin xấu đối với thị trường bất động sản. Mọi thứ đang đi theo hướng không nên phát triển. Vậy ai có thể làm gì đây?
Fed hay Quốc hội có thể can thiệp không?
Có lẽ Fed sẽ can thiệp? Nhưng với áp lực lạm phát cao như hiện nay (do thuế quan), Fed không thể dễ dàng cắt giảm lãi suất, mà chọn duy trì trạng thái, như Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco Mary Daly nói. Tất nhiên, Fed cũng có thể thực hiện nới lỏng định lượng (QE), mua một ít trái phiếu, nhưng điều này sẽ càng làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.
-
Quốc hội cũng có thể can thiệp. Đó vốn là trách nhiệm của họ. Đừng quên, tất cả các chính sách này đều được thực hiện dưới danh nghĩa hành động khẩn cấp. Họ có thể ngừng các biện pháp này bất cứ lúc nào. Như Washington Post viết: "7 thượng nghị sĩ Cộng hòa ủng hộ một dự luật song đảng nhằm hủy bỏ các mức thuế quan mới sau 60 ngày, trừ khi Quốc hội bỏ phiếu thông qua." Nhưng họ cần ít nhất 2/3 số thượng nghị sĩ (và 20 thượng nghị sĩ Cộng hòa) để bác bỏ quyền phủ quyết có thể xảy ra của Trump. Họ dường như không muốn làm vậy.
-
Vì vậy, một số thượng nghị sĩ — đặc biệt là những người đến từ các bang có ngành công nghiệp chiếm ưu thế — có thể thúc đẩy các thỏa thuận thương mại có mục tiêu hơn để giảm tác động của thuế quan đối với doanh nghiệp địa phương. Những người khác, đặc biệt ở khu vực nông nghiệp là ngành chủ lực, có thể vận động để được miễn trừ hoặc giảm thuế từng phần nhằm đối phó với các biện pháp trả đũa của các nước khác đối với xuất khẩu nông sản của Mỹ. Nếu tình hình xấu đi, có thể sẽ có chương trình cứu trợ cho nông dân giống như các chính sách thuế quan trước đây (mặc dù điều này sẽ triệt tiêu bất kỳ nguồn thu nào từ thuế quan).
-
-
Ở cấp tiểu bang, các thống đốc có thể đàm phán các thỏa thuận hợp tác kinh doanh địa phương hoặc đầu tư trực tiếp nước ngoài. Ví dụ, một tiểu bang có thể cung cấp ưu đãi thuế hoặc đơn giản hóa quy trình phê duyệt để thu hút doanh nghiệp xây dựng nhà máy tại địa phương, từ đó tạo ra các khu vực thương mại hoặc đầu tư nhỏ. Điều này có thể gây căng thẳng với chính sách của Nhà Trắng, nhưng các chính quyền tiểu bang cần bảo vệ việc làm địa phương.
-
Vấn đề thực sự nằm ở cấp liên bang: Lý tưởng nhất là chính phủ hủy bỏ thuế quan, nhưng khi chính sách trở thành màn biểu diễn, điều này sẽ không xảy ra. Theo Politico, đến sáng ngày 9 tháng 4, Trump từ chối trả lời bất kỳ ai trong các cuộc đàm phán (mặc dù họ "ca ngợi ông ta"), và giờ đây ông thậm chí còn nói đến việc đánh thuế quan đối với thuốc men.
Trọng tâm của vấn đề lợi suất là chính phủ muốn hạ thấp nó để tái cấp vốn nợ với lãi suất thấp hơn, giảm chi phí lãi vay, rồi rút lui. Nhưng hiện tại, không chỉ khả năng suy thoái kinh tế đang cận kề, mà lợi suất cũng không giảm — một tổ hợp lạm phát đình trệ hoàn hảo: lạm phát cao, tăng trưởng kinh tế thấp và tỷ lệ thất nghiệp cao.
Sự thay đổi trật tự thế giới:
Nếu bạn đã đọc các bài viết trước đây của tôi, bạn sẽ biết tôi luôn chỉ trích các chính sách thuế quan này (thậm chí trước cả bầu cử, khi tôi lần đầu phỏng vấn Erica York từ Viện Thuế). Yêu cầu cơ bản hiện tại của chính phủ là các nước khác phải trả thêm phí thương mại mới, nếu không thì đừng mong giao dịch với chúng tôi.
Vậy Mỹ thực sự đại diện điều gì đối với phần còn lại của thế giới? Nhiều người cho rằng Mỹ đang trợ cấp cho phần còn lại của thế giới, nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại, như Ben Hunt đã viết.
-
Mỹ là nước hưởng lợi chính từ một hệ thống toàn cầu dựa trên sự ổn định và niềm tin. Trên thực tế, phần còn lại của thế giới đã liên tục trợ cấp cho lối sống của Mỹ. Hệ thống ổn định này từng được gọi là "Pax Americana" (Hòa bình kiểu Mỹ), trong gần 80 năm qua, Mỹ cung cấp an ninh, tuyến đường thương mại mở, đồng đô la ổn định... cho các nước khác, đổi lại, các nước này cho phép Mỹ ảnh hưởng sâu rộng đến các quy tắc và tổ chức toàn cầu. Do đó, Mỹ có đặc quyền độc đáo như chi phí vay thấp hơn và thâm hụt thương mại kéo dài (điều này thực ra không xấu), trong khi nhu cầu của các nước khác đối với đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ thực chất đã trợ cấp cho mức sống của Mỹ.
-
Nhưng hiện tại, Mỹ lại yêu cầu thêm một khoản phí bổ sung, không tương xứng với bất kỳ phép tính hợp lý nào (thực tế, mô hình toán học được sử dụng là sai, như Viện Doanh nghiệp Mỹ AEI đã chỉ ra). Kết quả là các quốc gia bắt đầu tự hỏi: "Nếu Mỹ tính toán kỹ lưỡng từng chiếc tàu chở hàng và tàu ngầm, thì chúng ta hãy tự xây dựng các thỏa thuận thương mại, tránh xa rắc rối này." Kết quả là, chúng ta đẩy họ ra xa, đồng thời làm suy yếu lợi thế của chính mình — niềm tin.
Tất cả đang thay đổi, và có thể cả vị trí tiền tệ dự trữ cũng vậy. Trước đây, chúng ta chỉ có một câu hỏi lớn: "Liệu Trung Quốc có thay thế đồng đô la?" Nhưng câu hỏi này có thể quá đơn giản. Chúng ta có thể chứng kiến sự hình thành một loạt "câu lạc bộ tiền tệ", như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) từng thảo luận, ví dụ như các nhóm nhỏ hoặc thỏa thuận song phương, một số dựa trên hệ thống thanh toán kỹ thuật số, một số neo một phần, dần dần làm giảm sự phụ thuộc vào Mỹ.
Thay vì một loại tiền tệ cạnh tranh duy nhất thay thế đô la, chúng ta có thể thấy một hệ thống tiền tệ dạng "ghép nối", nơi các hệ thống nhỏ cùng nhau làm giảm ảnh hưởng của Mỹ. Kết quả cuối cùng giống nhau: nhu cầu tự động đối với trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, thị trường phân mảnh hơn, phản xạ "nơi trú ẩn an toàn" cũng yếu đi.
Trung Quốc sẽ phản ứng thế nào?
Nhiều người cho rằng mục tiêu cuối cùng của trò chơi này là làm suy yếu Trung Quốc. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent nói họ có thể niêm yết rút các công ty Trung Quốc khỏi sàn chứng khoán Mỹ vì "tất cả các lựa chọn đều đang được thảo luận". Đồng thời, Trung Quốc cũng đáp trả, áp thuế 50% lên hàng nhập khẩu từ Mỹ. Điều này đánh dấu chúng ta chính thức bước vào một cuộc chiến thương mại.
Tỷ giá Nhân dân tệ giảm, Trung Quốc cố gắng làm đồng tiền mất giá để hàng xuất khẩu cạnh tranh hơn (một chiến lược cực kỳ phức tạp và gây ra nhiều hệ lụy gián tiếp), đồng thời có thể đang chuẩn bị cho một cuộc chiến vốn với Mỹ. Trung Quốc là một đối thủ khó đối phó vì những lý do sau:
-
Trung Quốc không còn phụ thuộc nhiều vào Mỹ: Trung Quốc đã đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, chuyển nhiều hàng hóa sang Mỹ Latinh, châu Phi và Đông Nam Á. Tỷ trọng Mỹ trong tổng xuất khẩu của Trung Quốc đã không còn quá quan trọng. Một số người có thể tranh luận rằng "Mỹ thông qua các mức thuế quan này khiến tất cả các nước phá sản, từ đó không mua nổi hàng Trung Quốc." Lập luận này nghe như đang sắp xếp lại bàn cờ ở một chiều không gian khác, nhưng có thể có chút lý.
-
Trung Quốc có thể chịu đựng nhiều đau khổ hơn Mỹ: Đây là một lập luận phức tạp, nhưng trong năm cuối cùng của chính quyền Biden, công chúng Mỹ đã tức giận vì lạm phát. Nếu thuế quan tiếp tục đẩy lạm phát tăng (rất có thể xảy ra, vì các mức thuế quan thời Trump nhiệm kỳ đầu đã khiến giá nhập khẩu tăng), điều này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến tỷ lệ ủng hộ của Trump (có thể vậy?), mặc dù chính phủ dường như tin rằng điều này sẽ củng cố vị thế trong dân chúng bình thường. (Thành thật mà nói, hiện tại "dân chúng bình thường" và "Wall Street" gần như là một.)
-
Trung Quốc có các nhà máy tuyệt vời: Trung Quốc không sợ tự động hóa như Mỹ. Các nhà máy của họ đã đạt mức tự động hóa cao, thậm chí hoàn toàn tự động.
-
Chưa kể nhiều sản phẩm điện tử cao cấp, pin, và hầu hết các mặt hàng trên Amazon vẫn phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Trung Quốc. Nếu Mỹ thực sự muốn cô lập Trung Quốc, giá hàng hóa sẽ tăng mạnh. Người tiêu dùng Mỹ quen với hàng rẻ, phản ứng trước sự tăng giá này sẽ ra sao — có thể đoán được.
Chúng ta thường nghĩ các quyết định thương mại lớn do chính phủ lãnh đạo. Nhưng đừng quên, thuế quan do các doanh nghiệp xuất khẩu hàng hóa sang Mỹ trả, chứ không phải do quốc gia trả. Ngày càng nhiều, các tập đoàn xuyên quốc gia như Apple, Samsung có thể cần thực hiện một dạng "ngoại giao doanh nghiệp" để đảm bảo tính liên tục của chuỗi cung ứng. Họ có thể cần xây dựng các tuyến vận chuyển và cơ sở sản xuất mới bên ngoài Mỹ, từ đó tạo thành một mạng lưới toàn cầu bán tư nhân, cuối cùng có thể quan trọng hơn các tổ chức chính thức do Washington lãnh đạo.
Tuy nhiên, tất cả điều này đương nhiên rất phức tạp. Như Scott Galloway đã nói, Trump đã gây thiệt hại lớn cho "thương hiệu Mỹ", và đây rõ ràng là tin xấu cho các công ty Mỹ.
Huyền thoại và thực tế về việc đưa ngành công nghiệp chế tạo về Mỹ
Một phần lý do chính thức của chính phủ là "chúng ta chỉ cần sản xuất mọi thứ tại địa phương". Điều này phản ánh sự ám ảnh quá mức với việc phục hưng ngành công nghiệp truyền thống. Tuy nhiên, thực tế phức tạp hơn nhiều, một số điểm đáng chú ý:
-
Ngành chế tạo thực tế đã đang tăng trưởng: Như Joe Weisenthal chỉ ra, dưới tác động của Đạo luật Giảm lạm phát (IRA) và Đạo luật CHIP, trong bốn năm qua, ngành chế tạo Mỹ thực tế đã phát triển mạnh mẽ, và sự tăng trưởng này không phụ thuộc vào chính sách thuế quan rộng rãi.
-
Nỗi hoài niệm về thời đại đã qua: Chính phủ nhắc đi nhắc lại cảnh tượng công nhân lắp vít điện thoại thời 1950, thậm chí Trump còn thích so sánh Mỹ với "thời kỳ hoàng kim" 1870-1913 (vì lúc đó Mỹ chưa có thuế thu nhập). Những hình ảnh hoài niệm này có sức hấp dẫn chính trị nhất định: hình ảnh nhà máy thép hay dây chuyền lắp ráp tượng trưng cho sức mạnh kinh tế Mỹ, đặc biệt sau hai cuộc chiến tran大战, khi Mỹ là quốc gia duy nhất còn năng lực sản xuất. Nhưng thời đại đó đã qua rồi.
-
Điều này không giải quyết được các vấn đề xã hội của chúng ta: Nhiều người cố gắng tự xưng là đại diện cho dân chúng bình thường, như một số bình luận viên. Họ cho rằng quay lại ngành chế tạo là chìa khóa giải quyết vấn đề. Tuy nhiên, thực tế là, một khi có cơ hội, người ta đã rời bỏ ngành chế tạo hàng loạt. Không có nghĩa ngành chế tạo không quan trọng (nó thực sự rất quan trọng!), nhưng vấn đề phức tạp hơn nhiều so với bề ngoài.
-
Giai thoại: Nhìn lại nhiệm kỳ đầu của Trump, Jordan Schneider chia sẻ lời của Gary Cohn với Trump. Người ta đang rời bỏ ngành chế tạo, một phần vì công việc vất vả và đơn điệu. Mặc dù chúng ta đã tiến bộ rất nhiều trong việc sử dụng máy móc cải thiện môi trường làm việc, nhưng nếu có lựa chọn, chắc chắn họ sẽ chọn công việc không phải vặn vít nhỏ vào điện thoại. So với đó, họ sẽ thích làm việc trong lĩnh vực hàng không, hoặc vào nhà máy bán dẫn (nếu ban đầu không hủy Đạo luật CHIP, có thể đã có nhiều cơ hội hơn!).
-
Không chỉ lo ngại của Wall Street: David Bahnsen đã tổng hợp một danh sách ảnh hưởng của thuế quan đến đời sống kinh tế của người dân (Main Street), cho thấy rất nhiều lo lắng và sợ hãi. Nghĩ rằng việc đưa ngành chế tạo về Mỹ có thể giải quyết "khủng hoảng cô đơn" hay các vấn đề xã hội khác là hiểu sai hoàn toàn gốc rễ thực sự của thế giới chúng ta. Vấn đề nằm ở sự phổ biến của điện thoại thông minh và khủng hoảng nhà ở. Khi Trump nhậm chức, Mỹ đã ở trạng thái việc làm đầy đủ.
-
Điều này sẽ không mang lại nhiều việc làm: Hoạt động của nhà máy hiện đại cần ít lao động hơn rất nhiều, chính phủ cũng thừa nhận điều này. Các vị trí chế tạo hiện nay thường đòi hỏi kỹ năng cao hơn, ví dụ như lập trình máy CNC, điều này cần đào tạo lao động, quy trình phê duyệt nhanh hơn và các yếu tố khác ngoài thuế. Như Alex Tabarrok phân tích chi tiết, chỉ ưu đãi thuế không thể giải quyết các vấn đề này.
Điều này dẫn đến một tình huống "thua-thua-thua-thua-thua".
-
Nếu chúng ta thúc đẩy sản xuất nội địa (onshoring), nhưng lại dựa vào robot để làm việc, thì chúng ta vừa không có được lao động nước ngoài giá rẻ, cũng không tạo ra nhiều việc làm nội địa.
-
Vì vậy, bạn có thể thấy chuỗi cung ứng nước ngoài giảm (nghĩa là ảnh hưởng mềm của Mỹ giảm), nhưng cũng không có làn sóng việc làm Mỹ mới.
-
Dưới tác động của sự bất ổn, các nhà sản xuất thực tế đang thu hẹp chi tiêu. Ví dụ, Haas Automation (công ty sản xuất máy CNC) đã thể hiện xu hướng này, và Microsoft cũng quyết định không xây trung tâm dữ liệu trị giá 1 tỷ đô la tại Ohio, quyết định này sẽ làm mất 1.000 việc làm và khiến nền kinh tế địa phương mất 150 triệu đô la mỗi năm.
-
Trump đang cố gắng hủy Đạo luật CHIP, điều này khiến mọi thứ càng thêm bất ổn. Nếu bạn thực sự muốn thúc đẩy ngành chế tạo, giữ các chính sách như vậy mới là then chốt!
Các doanh nghiệp đã ngừng đưa ra dự báo tương lai, như Sam Ro đã viết.
Ngay cả khi chúng ta thực sự thúc đẩy sản xuất nội địa — ví dụ Trump cho rằng Mỹ có thể sản xuất iPhone4 — chi phí cũng sẽ rất cao. The Wall Street Journal (WSJ) có một bài viết hay, phân tích chi tiết kịch bản sản xuất iPhone dưới chính sách thuế quan. Ngoài nỗ lực và chi phí khổng lồ để chuyển sản xuất sang Mỹ, giá điện thoại cuối cùng cũng sẽ cực kỳ đắt đỏ.
Trong các cuộc thảo luận về ngành chế tạo, người ta thường quá chú trọng vào sản xuất hàng hóa, mà bỏ qua lĩnh vực Mỹ thực sự giỏi — "tài chính hóa". Như Matt Levine đã viết:
Hiện tại, nhiều nước bán hàng cho Mỹ, nhận đô la, một phần dùng để mua hàng Mỹ, phần còn lại dùng để mua tài sản tài chính Mỹ. Trong hệ thống của Trump, các nước này sẽ phải dùng toàn bộ đô la để mua hàng Mỹ, chứ không phải tài sản tài chính.
Điều này có nghĩa các nước khác sẽ không thể mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ nữa, mà phải tìm cách mua hàng hóa sản xuất tại Mỹ. Những hàng hóa này phải rẻ đến mức các nước đang phát triển có thể chi trả, điều này sẽ:
Buộc Mỹ phải giảm đáng kể mức sống để sản xuất hàng hóa đủ rẻ để xuất khẩu.
Thật vậy, Mỹ thâm hụt trong thương mại hàng hóa, nhưng thặng dư trong thương mại dịch vụ — tài chính, phần mềm, truyền thông là thế mạnh của chúng ta. Nếu phần còn lại của thế giới phát triển các hệ thống giải trí, thanh toán hoặc thị trường vốn song song, chúng ta sẽ mất đi lợi thế vô hình này.
Thêm nữa, người ta hoàn toàn bỏ qua thực tế Mỹ không thể sản xuất sô cô la, chuối hay các nguyên liệu thô khác. Một số người có thể nói, "Không sao, tôi không ăn chuối," nhưng quan điểm này quá hẹp, bỏ qua cách vận hành của nền kinh tế toàn cầu. Ví dụ, YouTuber Mr. Beast dù sản xuất sô cô la tại Mỹ, nhưng nguyên liệu ca cao vẫn phải nhập khẩu vì Mỹ không trồng được. Tương tự, dù bạn có thể không cần ăn chuối, nhưng những doanh nghiệp nhỏ phụ thuộc vào nguyên liệu này (thậm chí các nhà sáng tạo lớn) thì sao?
Ví dụ cà phê. Sáng nay tôi uống hai tách cà phê khi đang biên tập bài viết này, hạt cà phê đến từ Colombia. Mỹ không thể trồng loại hạt này vì điều kiện khí hậu không phù hợp. Vì vậy, chúng ta thâm hụt thương mại về cà phê, nhưng điều này không xấu. Colombia có lợi thế so sánh trong sản xuất cà phê, chúng ta mua cà phê của họ vì người Mỹ thích uống cà phê, và họ dùng đô la để mua các hàng hóa khác. Cả hai bên đều có lợi.
Thật đáng thất vọng khi chúng ta không nên mơ ước sản xuất tất cả vớ tại Mỹ. Điểm mạnh thực sự của Mỹ nên là công nghệ tiên tiến, như trí tuệ nhân tạo, chip và công nghệ sinh học. Nếu chúng ta tách rời hoặc trừng phạt các đối tác nước ngoài, có thể đẩy nhanh việc họ xây dựng hệ sinh thái R&D riêng. Nếu họ thành công, sẽ giảm sự phụ thuộc vào các công nghệ then chốt của Mỹ. Khi đó, chúng ta mất không chỉ một nhà máy giày, mà cả làn sóng đổi mới tiếp theo. Đó mới là hệ quả sâu sắc và nghiêm trọng hơn nhiều.
Các chính sách tiềm năng tiếp theo:
Ray Dalio từng nói: "Mọi người chú ý, đây không phải vấn đề thuế quan, mà là vấn đề nợ, cuối cùng chúng ta cần tái cân bằng." Điều này thực sự có lý. Ông chỉ ra rằng chúng ta đang ở một thế giới bất ổn, cần tìm ra giải pháp.
Ray Dalio đúng. Chúng ta đang nói về một hệ sinh thái niềm tin được xây dựng suốt hàng thập kỷ. Cho đến gần đây, thế giới sẵn sàng đổ tiền vào trái phiếu kho bạc Mỹ và để Mỹ dẫn dắt trong nhiều vấn đề, vì họ tin rằng Mỹ sẽ là một cường quốc bá quyền tương đối ổn định.
Nhưng nếu chúng ta tiếp tục hành xử thất thường, hoặc coi mối quan hệ đồng minh như phí đăng ký, niềm tin vô hình này sẽ dần biến mất, cùng với đó là các lợi ích chúng ta từng hưởng — như chi phí vay thấp, ổn định chuỗi cung ứng, và vị trí dẫn dắt trong mọi cuộc đàm phán. Dalio nói về "chu kỳ lớn tổng thể" (Overall Big Cycle) đã đến, nhưng giải quyết bằng cách gây suy thoái kinh tế toàn cầu và làm suy yếu ngành công nghiệp rõ ràng không phải là giải pháp tối ưu.
Ngay cả khi tháng tới Nhà Trắng tuyên bố: "Ồ thôi, không tăng thuế quan nữa!", phần còn lại của thế giới cũng đã thấy rủi ro Mỹ có thể hành động tương tự lần nữa. Chỉ riêng điều này đã đủ để thúc đẩy họ xây dựng kế hoạch dự phòng — như tăng cường quan hệ thương mại lẫn nhau, hoặc tìm kiếm tiền tệ dự trữ thay thế.
Mỹ nên phản ứng thế nào?
-
Giải quyết lạm dụng thương mại thực sự:
Tập trung vào ăn cắp sở hữu trí tuệ có thể kiểm chứng, chuyển giao công nghệ cưỡng bức hoặc trợ cấp bất công. Thay vì áp thuế toàn ngành, hãy thiết lập các điều khoản miễn trừ chính xác (ví dụ cho nông dân nuôi tôm) hoặc chỉ áp thuế trừng phạt đối với hành vi vi phạm xác định, giảm thiểu tổn hại kèm theo cho doanh nghiệp Mỹ.
-
Đầu tư vào lao động và công nghệ:
Khôi phục Đạo luật CHIP! Các chính sách khuyến khích sản xuất công nghệ cao có thể thúc đẩy xây dựng nhà máy wafer tại Mỹ mà không cần trừng phạt người tiêu dùng bằng thuế toàn diện. Tài trợ đào tạo nghề, chương trình học việc và các chương trình cao đẳng cộng đồng.
-
Xây dựng chính sách công nghiệp thông minh:
Hiện đại hóa đường sá, cảng biển và hạ tầng băng thông rộng để giảm ma sát chuỗi cung ứng và nâng cao năng lực cạnh tranh trong nước. Thay vì dựa vào thuế quan, hãy dùng các chính sách khuyến khích thu hút các ngành giá trị cao, đặc biệt là những ngành then chốt về an ninh quốc gia.
-
Tái thiết lập liên minh thương mại:
Cải thiện USMCA, hoặc tái gia nhập phiên bản cải tiến của CPTPP với điều kiện bảo vệ lợi ích nội địa.
-
Lãnh đạo toàn cầu:
Thể hiện sự nhất quán trong chính sách, ngừng phát ngôn tùy tiện qua mạng xã hội, và cam kết thực hiện các điều khoản đàm phán.
Hy vọng vậy. Nhưng tiếp theo sẽ ra sao? Chúng ta có thể hình dung vài kịch bản:
-
Phân mảnh chậm: Cuộc chiến thương mại sẽ không gây ra một sự sụp đổ đơn lẻ, mà khiến hệ thống toàn cầu tái cấu trúc dần dần. Theo thời gian, Mỹ sẽ trở thành một trong nhiều bên quan trọng, chứ không còn là trung tâm toàn cầu.
-
Tháo gỡ một phần: Chính phủ nhận ra suy thoái kinh tế đang cận kề, âm thầm dỡ bỏ một phần thuế quan. Thị trường tạm ổn định, nhưng tổn hại đã xảy ra, niềm tin vẫn ở mức thấp.
-
Khủng hoảng toàn diện và tái thiết: Một mắt xích nào đó sụp đổ — ví dụ bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ quy mô lớn hoặc sụp đổ chuỗi cung ứng — buộc các bên quay lại bàn đàm phán để xây dựng một "Bretton Woods" mới. Mỹ có thể phải từ bỏ một số đặc quyền để khôi phục ổn định.
Bất kể kịch bản nào, cũng sẽ không hoàn toàn trở lại "bình thường" trước đây. Một khi ảo ảnh về độ tin cậy hoặc bá quyền bị phá vỡ, sẽ không thể dễ dàng xây dựng lại. Chúng ta có thể cứu vãn một sự cân bằng mới, nhưng sẽ dựa trên các điều khoản hoàn toàn mới.
Đồng thời, việc chuyển sản xuất gần hơn (nearshoring) có thể bỏ qua Mỹ, các đồng minh có thể phớt lờ các đe dọa của chúng ta, và chiến lược "tự động hóa + thuế quan" có thể cuối cùng cũng không tạo ra nhiều việc làm chế tạo.
Các cuộc chiến thuế quan và hoảng loạn thị trường trái phiếu không chỉ là tin tức ngắn hạn; chúng có thể định hình lại dòng vốn, hình thành chuỗi cung ứng, và cách hợp tác toàn cầu về các vấn đề như khủng hoảng tài chính và chiến tranh. Chúng ta có thể sẽ không thấy một khoảnh khắc thảm họa đơn lẻ, mà là một loạt các sụp đổ nhỏ, cuối cùng tạo nên một thế giới nơi Mỹ không còn là trung tâm, và các nước khác đã tự xây dựng lại từ đầu.
Một khi chúng ta phá hủy kiến trúc niềm tin vô hình này, việc tháo gỡ một phần cũng không thể sửa chữa. Nếu chúng ta không sớm nhận ra điều này, có thể sẽ lạc lõng trong một loạt khủng hoảng nhỏ và các liên minh tạm thời, mỉa mai thay, cuối cùng nhận ra rằng dù hệ thống cũ có khuyết điểm, nhưng thực ra đó là thỏa thuận tốt nhất mà Mỹ từng có.
Bạn có thể làm gì?
Nội dung sau đây không phải là lời khuyên đầu tư, chỉ mang tính tham khảo.
-
Kiểm tra danh mục đầu tư của bạn:
Đảm bảo bạn hiểu rõ danh mục đầu tư của mình gồm bao nhiêu cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác. Cân nhắc đa dạng hóa đầu tư ra nước ngoài. Tìm hiểu cấu thành cụ thể của các quỹ ETF hoặc quỹ tương hỗ bạn nắm giữ. Việc sở hữu tổ hợp gồm cổ phiếu, tiền mặt, trái phiếu đáo hạn khác nhau, thậm chí các tài sản khác (như bất động sản) có thể giúp cân bằng rủi ro.
-
Xây dựng quỹ tiền mặt dự phòng:
Nếu thị trường biến động mạnh, sở hữu quỹ tiền mặt (hoặc tài sản gần tiền mặt) đủ chi tiêu vài tháng là một đệm đệm tốt. Điều này giúp tránh phải bán đầu tư vào thời điểm không phù hợp.
-
Tài khoản tiết kiệm lãi suất cao (HYSA):
Nếu bạn ngại rủi ro, có thể gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm lãi suất cao. Loại tài khoản này không chỉ sinh lời mà còn rút nhanh khi cần. Cá nhân tôi để khoảng một nửa danh mục đầu tư trong loại tài khoản này.
-
Tránh bán tháo vì hoảng loạn:
Các tiêu đề tin tức có thể gây hoảng loạn, nhưng bán tháo vì hoảng loạn thường vô ích. Nếu bạn sở hữu một danh mục đầu tư dài hạn đa dạng, các biến động ngắn hạn thường chỉ là "nhiễu".
Khi thấy tin đáng lo, đừng để nỗi sợ chi phối quyết định. Sự bất ổn này sẽ không biến mất trong ngắn hạn, vì vậy hãy giữ bình tĩnh, xác định rõ khung thời gian đầu tư của bạn, và điều chỉnh mức độ rủi ro trong danh mục đầu tư về mức bạn chấp nhận được. Cảm ơn mọi người!
-
Về thảo luận thuế quan:
Tôi đã thảo luận chi tiết về thuế quan trong nhiều bản tin trước, và đã phỏng vấn bốn lần Erica York từ Tax Foundation phi đảng phái, cũng như Stan Veuger từ AEI, không ai thích thuế quan cả!
-
Tác động của nhà đầu tư nước ngoài:
Nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ 18% thị trường chứng khoán Mỹ, điều này có thể khiến thị trường biến động mạnh hơn.
-
Dầu và trái phiếu cùng sụp đổ:
Dầu và trái phiếu cùng sụp đổ là chưa từng có tiền lệ. Nga rõ ràng không hài lòng.
-
Độ phức tạp của ngành chế tạo:
Hãy cân nhắc các yếu tố đầu vào trong quá trình sản xuất — bộ xử lý, màn hình, mô-đun camera, bộ nhớ, pin, kính, chip, vỏ, lắp ráp... Đây là một quá trình phức tạp, việc xây dựng năng lực sản xuất như vậy tại Mỹ sẽ cần rất nhiều thời gian.
-
Tầm quan trọng của vấn đề lao động:
Về lao động, cần lưu ý rằng chúng ta thực sự đã ngoại giao nhiều chi phí bên ngoài sang các nước khác, nơi người lao động thường làm việc cực nhọc với thù lao cực thấp. Một phần là do thang phát triển — dù công việc vất vả và thù lao bèo bọt, nhưng đối với các nền kinh tế mới nổi, lương nhà máy có thể tốt hơn các lựa chọn khác. Vấn đề sẽ không đột nhiên trở nên hoàn hảo, và thuế quan toàn diện không thể giải quyết sự phức tạp này. Thực tế, nếu hàng ngàn người mất việc nhà máy và rơi lại vào nghèo đói cực độ, thuế quan có thể khiến vấn đề tồi tệ hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@kylascan
