Goldman dự báo: Lợi suất thị trường chứng khoán toàn cầu trong 12 tháng tới đạt 11%
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Goldman dự báo: Lợi suất thị trường chứng khoán toàn cầu trong 12 tháng tới đạt 11%
Mặc dù đà tăng của thị trường chứng khoán năm ngoái đã đưa mức định giá lên vùng cao kỷ lục, lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Goldman Sachs
Biên dịch: TechFlow
- Sau đà tăng mạnh năm ngoái, Goldman Sachs Research dự báo thị trường chứng khoán toàn cầu có khả năng tiếp tục đi lên vào năm 2026, với mức sinh lời kỳ vọng trong 12 tháng tới đạt 11% (bao gồm cổ tức, tính theo USD).
- Mặc dù đà tăng của thị trường chứng khoán năm ngoái đã đẩy định giá lên mức cao kỷ lục, lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế trên toàn thế giới được dự đoán sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường.
- Năm ngoái, các nhà đầu tư hưởng lợi rõ rệt từ chiến lược đa dạng hóa đầu tư theo khu vực, xu hướng này nhiều khả năng sẽ kéo dài. Đồng thời, việc đa dạng hóa giữa các phong cách đầu tư và ngành nghề cũng hứa hẹn gia tăng thêm lợi nhuận.
Theo dự báo từ Goldman Sachs Research, thị trường tăng giá toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trong năm nay, nhờ vào sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và nền kinh tế mở rộng liên tục. Tuy nhiên, mức tăng của thị trường chứng khoán dự kiến sẽ thấp hơn đà tăng nổi bật của năm 2025. Năm 2026, nền kinh tế toàn cầu được kỳ vọng duy trì đà mở rộng ở các khu vực, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (US Federal Reserve) dự kiến sẽ tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng vừa phải.
"Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, ngay cả khi định giá đang ở mức cao, một đợt điều chỉnh mạnh hay thị trường gấu đáng kể trên thị trường chứng khoán sẽ là bất thường nếu không có suy thoái kinh tế," ông Peter Oppenheimer, chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu hàng đầu của Goldman Sachs Research, viết trong báo cáo mang tên "Triển vọng Chiến lược Cổ phiếu Toàn cầu 2026: Động lực Công nghệ – Thị trường tăng giá ngày càng rộng mở" (Global Equity Strategy 2026 Outlook: Tech Tonic—a Broadening Bull Market).
Đa dạng hóa đầu tư là chủ đề trọng tâm mà Goldman Sachs Research nhấn mạnh năm ngoái. Năm 2025, các nhà đầu tư lần đầu tiên sau nhiều năm thu lợi từ việc đa dạng hóa theo khu vực. Các nhà phân tích Goldman Sachs dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2026 và mở rộng sang việc đa dạng hóa theo các yếu tố đầu tư như tăng trưởng và giá trị, cũng như theo các ngành nghề khác nhau. (Các yếu tố đầu tư là những đặc điểm tài sản ảnh hưởng thường xuyên đến rủi ro và lợi nhuận, ví dụ như quy mô, giá trị hoặc động lượng.)
Tình hình thị trường chứng khoán toàn cầu năm 2026 sẽ ra sao?
Mặc dù thị trường chứng khoán năm 2025 thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, vượt trội so với hàng hóa và trái phiếu, nhưng đà tăng không diễn ra suôn sẻ. Đầu năm, cổ phiếu hoạt động kém, chỉ số S&P 500 trải qua đợt điều chỉnh gần 20% từ giữa tháng Hai đến tháng Tư trước khi bắt đầu phục hồi.
Ông Peter Oppenheimer, chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu hàng đầu của Goldman Sachs Research, chỉ ra rằng đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán toàn cầu đã đẩy định giá ở tất cả các khu vực — bao gồm Mỹ, Nhật Bản, châu Âu và thị trường mới nổi — lên mức cao nhất lịch sử.
"Do đó, chúng tôi cho rằng lợi nhuận năm 2026 sẽ chịu tác động nhiều hơn từ tăng trưởng lợi nhuận cơ bản chứ không phải từ việc định giá tiếp tục leo thang," Oppenheimer nói. Theo dự báo của các nhà phân tích Goldman Sachs cập nhật đến ngày 6 tháng 1 năm 2026, giá cổ phiếu toàn cầu (theo trọng số vốn hóa theo khu vực) dự kiến tăng 9% trong 12 tháng tới, mang lại mức sinh lời 11% tính theo USD (bao gồm cổ tức). Ông bổ sung: "Phần lớn lợi nhuận đến từ động lực tăng trưởng lợi nhuận."
Bên cạnh đó, theo một dự báo khác của Goldman Sachs, chỉ số hàng hóa năm nay cũng được kỳ vọng tăng, trong đó lợi nhuận từ kim loại quý sẽ tiếp tục bù đắp cho đà giảm giá năng lượng — xu hướng tương tự như năm 2025.
Đội ngũ của Oppenheimer cũng nghiên cứu quá trình biến đổi điển hình của chu kỳ thị trường: giai đoạn tuyệt vọng khi cổ phiếu giảm mạnh trong thị trường gấu; giai đoạn hy vọng ngắn ngủi khi thị trường phục hồi; giai đoạn tăng trưởng dài hơn được thúc đẩy bởi lợi nhuận; và cuối cùng là giai đoạn lạc quan, khi niềm tin nhà đầu tư tăng cao, thậm chí trở nên chủ quan.
Phân tích của họ cho thấy hiện tại thị trường chứng khoán đang ở giai đoạn lạc quan trong chu kỳ bắt đầu từ thị trường gấu trong đại dịch COVID-19 năm 2020. "Giai đoạn lạc quan muộn trong chu kỳ thường đi kèm với sự gia tăng định giá, điều này cho thấy dự báo cốt lõi của chúng tôi có thể tiềm ẩn một mức độ rủi ro tăng giá nhất định," nhóm của Oppenheimer viết.
Nhà đầu tư có nên đa dạng hóa danh mục cổ phiếu trong năm 2026?
Năm 2025, chiến lược đa dạng hóa địa lý mang lại lợi ích đáng kể cho nhà đầu tư — điều này khá hiếm gặp. Thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động kém hơn các thị trường chính khác, đây là lần đầu tiên trong gần 15 năm. Do đồng đô la Mỹ mất giá, lợi nhuận từ thị trường châu Âu, Trung Quốc và châu Á gần như gấp đôi tổng lợi nhuận của chỉ số S&P 500.
Lợi nhuận thị trường Mỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt là từ các công ty công nghệ lớn. Tuy nhiên, bên ngoài Mỹ, sự cân bằng giữa cải thiện lợi nhuận và tăng định giá đều hơn. Năm ngoái, khoảng cách định giá đã điều chỉnh theo tăng trưởng giữa thị trường Mỹ và phần còn lại của thế giới đã thu hẹp.
"Ngay cả khi định giá tuyệt đối của Mỹ vẫn cao, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ định giá đã điều chỉnh theo tăng trưởng này sẽ tiếp tục hội tụ trong năm 2026," nhóm Oppenheimer viết.
Oppenheimer chỉ ra rằng việc đa dạng hóa vẫn hứa hẹn mang lại lợi nhuận tốt hơn sau khi điều chỉnh rủi ro trong năm 2026. Ông khuyến nghị các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư rộng rãi về mặt địa lý, bao gồm cả việc chú ý nhiều hơn đến thị trường mới nổi. Đồng thời, nhà đầu tư nên cân bằng giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị, theo dõi các ngành nghề khác nhau. Ngoài ra, cần lưu ý khả năng giảm tính tương quan giữa các cổ phiếu, tạo cơ hội tốt để lựa chọn cổ phiếu cá nhân.
"Khi mức độ tương quan giữa các cổ phiếu giảm và có thể duy trì ở mức thấp, chúng tôi càng chú trọng hơn đến việc nâng cao lợi nhuận alpha," ông Peter Oppenheimer, chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu hàng đầu của Goldman Sachs Research, viết. Lợi nhuận alpha dùng để đo lường hiệu suất của một tài sản so với chỉ số thị trường rộng lớn hơn.
Oppenheimer bổ sung rằng các lĩnh vực ngoài công nghệ có thể hoạt động mạnh trong năm nay, và nhà đầu tư có thể thu lợi từ các cổ phiếu hưởng lợi từ chi tiêu vốn của các công ty công nghệ. Hơn nữa, khi các khả năng mới của trí tuệ nhân tạo (AI) dần được hiện thực hóa, sự chú ý của thị trường đối với các doanh nghiệp hưởng lợi từ AI bên ngoài lĩnh vực công nghệ có thể ngày càng gia tăng.
Cổ phiếu AI có đang trong bong bóng không?
Nhìn chung, sự quan tâm của thị trường đối với trí tuệ nhân tạo "vẫn rất sôi động", các nhà phân tích Goldman Sachs nhận định. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là lĩnh vực AI đang trong bong bóng. "Vị thế thống trị của lĩnh vực công nghệ trên thị trường không phải do sự trỗi dậy của AI gây ra," Oppenheimer viết, "xu hướng này bắt đầu sau khủng hoảng tài chính và được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt trội."
Dù cổ phiếu các công ty công nghệ lớn tăng mạnh, mức định giá hiện tại chưa đạt đến mức cực đoan như các thời kỳ bong bóng trước đây. Ví dụ, khi so sánh khoảng cách định giá giữa 5 công ty lớn nhất trong chỉ số S&P 500 với 495 cổ phiếu còn lại, khoảng cách này còn nhỏ hơn nhiều so với các chu kỳ trước, chẳng hạn như đỉnh điểm bong bóng công nghệ năm 2000.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@GoldmanSachs
