Tại sao vốn hóa thị trường của tiền ổn định liên tục lập kỷ lục mới, trong khi BTC vẫn tiếp tục giảm?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao vốn hóa thị trường của tiền ổn định liên tục lập kỷ lục mới, trong khi BTC vẫn tiếp tục giảm?
Ổn định điện tử mới là ứng dụng lớn nhất hiện nay của thị trường Crypto hoặc blockchain.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Blockchain Knight
Theo số liệu từ DefiLlama, vốn hóa thị trường của stablecoin đã đạt mức cao kỷ lục mới vào tuần trước, vượt quá 234,6 tỷ USD. So với mức thấp điểm khoảng 124 tỷ USD vào tháng 8 năm 2023, quy mô này gần như tăng gấp đôi. Hiện tại, USDT vẫn dẫn đầu thị trường stablecoin với thị phần hơn 62%.
Đồng thời, tổng vốn hóa thị trường Crypto trong 2 năm qua về cơ bản cũng có biến động tương tự như xu hướng của stablecoin, tăng từ khoảng 2 nghìn tỷ USD giữa năm 2023 lên khoảng 4 nghìn tỷ USD, nhưng đỉnh điểm xảy ra vào tháng 12 năm ngoái và hiện đã giảm xuống còn khoảng 2,8 nghìn tỷ USD, giảm khoảng 30%, tạo nên sự lệch pha so với đà tăng trưởng của vốn hóa stablecoin.
Vì vậy, một câu hỏi thú vị được đặt ra: Vì sao vốn hóa stablecoin liên tục tăng, trong khi tổng vốn hóa thị trường Crypto lại tiếp tục sụt giảm?
Qua biểu đồ biến động vốn hóa stablecoin và vốn hóa BTC dưới đây, ta thấy rằng trước tháng 12 năm ngoái, xu hướng của cả hai chỉ số gần như đồng nhất. Khi BTC tăng giá, vốn hóa stablecoin thường đi lên theo; khi BTC giảm, vốn hóa stablecoin cũng điều chỉnh theo, chỉ khác biệt ở biên độ dao động.
Thống kê cho thấy, trong giai đoạn thị trường tăng nóng 2020-2021, việc phát hành thêm USDT và giá BTC có mối tương quan mạnh, hệ số tương quan vượt quá 0,85, điều này khẳng định rõ ràng xu hướng nói trên.
Xu hướng hiện tại dường như tương tự với giai đoạn đầu năm 2022 khi vốn hóa stablecoin và BTC từng cùng diễn biến: xuất hiện một giai đoạn vốn hóa stablecoin mở rộng nhưng giá BTC lại điều chỉnh giảm. Tuy nhiên, tác giả cho rằng lần thay đổi này của stablecoin có thể sẽ khác biệt so với lần trước.
Trước hết, lý do khiến stablecoin tách biệt khỏi biến động giá BTC là lượng tiền mới trong chu kỳ này chưa đổ trực tiếp vào thị trường giao ngay BTC một cách rộng rãi. Dữ liệu cho thấy, đến tháng 3 năm 2025, hợp đồng mở (open interest) trên thị trường phái sinh vẫn duy trì ở mức cao khoảng 54 tỷ USD, trong khi dòng tiền ổn định chảy vào các sàn giao dịch mua bán giao ngay lại yếu. Điều này cho thấy lượng lớn stablecoin đang được dùng cho giao dịch ký quỹ (như hợp đồng tương lai, hợp đồng perpetual), chứ không phải để nắm giữ thực tế, thậm chí còn trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro.
Thứ hai, nếu vài năm trước phạm vi sử dụng stablecoin chủ yếu tập trung trong chính thị trường Crypto, thì nay stablecoin đã vươn ra ngoài ngành công nghiệp này, bắt đầu "rời ảo về thực".
Theo khảo sát của Visa, tại các thị trường mới nổi, khoảng 47% người dùng sử dụng stablecoin để tiết kiệm bằng USD, 43% dùng để trao đổi tiền tệ hiệu quả hơn, gần 40% dùng để thanh toán thực tế (mua hàng, chuyển tiền xuyên biên giới hoặc nhận lương). Tại những quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Ai Cập – nơi lạm phát vượt quá 50%, số lượng người sở hữu stablecoin tăng 400% theo năm, trở thành lựa chọn cốt lõi để bảo toàn tài sản.
Các gã khổng lồ thanh toán điện tử như PayPal đã tích hợp stablecoin PYUSD vào hơn 1 triệu thương gia bao gồm eBay, Shopify, riêng quý đầu năm 2025 đã ghi nhận doanh số giao dịch vượt 1,2 tỷ USD. Theo dự báo của BlackRock, đến năm 2028, quy mô thị trường stablecoin sẽ đạt 2,8 nghìn tỷ USD, chiếm 5% thanh toán xuyên biên giới và 15% nền kinh tế làm việc tự do toàn cầu.
Do đó, sự mở rộng vốn hóa stablecoin hiện nay không chỉ giới hạn trong tăng trưởng vốn hóa thị trường Crypto, mà còn đến từ việc bản thân phạm vi ứng dụng ngày càng rộng. Vì vậy, mối tương quan trước đây dần trở nên yếu hơn về mặt dữ liệu. Vậy trong tình hình hiện tại, chúng ta nên theo dõi chỉ số nào liên quan đến stablecoin?
Tác giả cho rằng hiện nay cần chú ý nhiều hơn đến dữ liệu dòng tiền stablecoin chảy vào các sàn giao dịch lớn. Nhìn lại lịch sử, các đợt tăng đột biến dòng tiền stablecoin vào sàn thường trùng với các đỉnh hoặc đáy cục bộ, thường báo hiệu sự gia tăng biến động. Đợt tăng gần nhất vượt 92,5 tỷ USD, cũng là một trong những mức cao nhất từ trước đến nay.
Mặc dù thị trường Crypto trải qua biến động lớn, nhưng những thăng trầm này đang mang lại nhiều thay đổi hơn, thúc đẩy ngành công nghiệp tiến lên phía trước, dù không hoàn toàn đồng bộ với biến động giá.
Giống như một tin tức thú vị tuần trước: tờ Financial Times dẫn lời người trong cuộc cho biết, gã khổng lồ quản lý tài sản Fidelity Investments đang thúc đẩy phát hành stablecoin riêng, hiện đang trong giai đoạn kiểm thử cuối cùng. Có thể thấy ngày càng nhiều ông lớn tài chính truyền thống đang tham gia cuộc đua stablecoin.
Chúng ta buộc phải thừa nhận rằng stablecoin mới chính là ứng dụng lớn nhất của thị trường Crypto hay blockchain ở hiện tại, nhưng những thay đổi về giá trị và tiềm năng mà nó mang lại có thể âm thầm thay đổi một vài thứ. Dù sao thì đây cũng là một dạng mở rộng người dùng Web3, chỉ là vẫn chưa tạo ra bước chuyển mình thật sự.
Còn việc thị trường Crypto có cuối cùng được hưởng lợi từ sự mở rộng vốn hóa stablecoin hay không, có câu nói cũ rằng: “Đã tới rồi thì đừng ngại.” Ngỗng bay qua để lại tiếng kêu, gió thổi qua để lại dấu vết, ít nhiều gì cũng sẽ để lại chút lông vũ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
