Sau chuỗi ngày giảm mạnh liên tiếp, thị trường chứng khoán Mỹ dần xuất hiện tín hiệu đảo chiều

Một câu tóm tắt: Short squeeze, yếu tố theo mùa, tâm lý chạm đáy, tái cân bằng quỹ hưu trí, nhà đầu tư cá nhân tiếp tục mua ròng và lượng tiền mặt chờ giải ngân có thể thúc đẩy đà phục hồi.

Theo số liệu từ bàn giao dịch Goldman Sachs tính đến ngày 20 tháng 3:

Tỷ lệ đòn bẩy ròng của các quỹ phòng hộ tại Mỹ (đường màu xám trong biểu đồ trên) đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong 2 năm là 75,8%;

Nhưng tỷ lệ đòn bẩy tổng thể (đường màu xanh trong biểu đồ trên) vẫn ở mức cao kỷ lục 5 năm với 289,4%, điều này rõ ràng là do vị thế bán khống tăng lên;

Biểu đồ trên cho thấy tỷ lệ đòn bẩy tổng thể của các quỹ trong tháng 3 đã tăng mạnh 2,5% tại Mỹ nhưng lại đang thoái đòn bẩy ở phần còn lại của thế giới;

Tỷ lệ giá trị danh mục long/short (theo vốn hóa) giảm xuống mức thấp nhất hơn 5 năm qua là 1,64;

Lần đầu tiên sau một năm rưỡi, dòng tiền CTA bắt đầu bán khống ròng cổ phiếu Mỹ;

Các dữ liệu trên cho thấy mặc dù đòn bẩy cao đã được hạ bớt một phần, nhưng vẫn còn dư địa để giảm đòn bẩy trước khi thực thi thuế quan, tức là chúng ta đang rất gần với điểm đảo chiều.

Tỷ lệ đòn bẩy tổng thể tăng là do đòn bẩy bán khống tăng, điều này có thể là tín hiệu tích cực. Dữ liệu cho thấy các quỹ phòng hộ không muốn cắt giảm đáng kể vị thế long mà thay vào đó phụ thuộc vào đòn bẩy bán khống thông qua tài trợ bên ngoài. Khi thị trường biến động bất thường, các bên cấp vốn có thể phát margin call khiến những người bán khống buộc phải đóng lệnh hoặc bán tài sản khác để bổ sung ký quỹ – tức là xác suất xảy ra short squeeze tăng mạnh. Nếu dòng tiền chọn phương án thứ hai, tức là bán tài sản khác, thì có thể làm gia tăng biến động bất thường trên thị trường.

Tuy nhiên cần lưu ý rằng, điều này không đồng nghĩa với việc chắc chắn sẽ tăng điểm, mà chỉ là nếu thị trường bật tăng thì sẽ có thêm lực đẩy từ hiện tượng short squeeze.

Tâm lý thị trường rơi xuống đáy, thị trường đã quay trở lại môi trường "tin tốt là tin tốt", khả năng tâm lý phục hồi:

Yếu tố bất lợi theo mùa sắp đi đến hồi kết:

Theo dữ liệu từ năm 1928, nửa cuối tháng 3 thường có biến động lớn, năm nay cũng không ngoại lệ.

Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 trong khoảng thời gian từ 20/3 đến 15/4 trung bình tăng 0,92%, và từ cuối tháng 3 đến 15/4 trung bình tăng 1,1%.

Điều này cho thấy tháng 4 có tiềm năng phục hồi theo mùa, tuy nhiên biên độ tăng sẽ hạn chế. Sau ngày 2/4, nếu không có sự kiện bất ngờ lớn nào, thị trường có thể đi vào ổn định.

Các quỹ hưu trí Mỹ dự kiến sẽ mua vào 29 tỷ USD cổ phiếu Mỹ vào cuối quý, mức mua này nằm ở phân vị 89% so với giá trị tuyệt đối trong 3 năm gần đây, và ở phân vị 91% kể từ tháng 1/2000. Động thái này có thể hỗ trợ thị trường phần nào:

Mặc dù thị trường biến động, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư cá nhân vẫn duy trì ổn định; tính đến nay năm 2025, nhà đầu tư cá nhân chỉ bán ròng trong 7 phiên giao dịch, lượng mua ròng tích lũy đạt 1,56 nghìn tỷ USD.

Bên cạnh đó, quy mô tài sản của các quỹ thị trường tiền tệ (MMFs) tiếp tục tăng, đạt mức 8,4 nghìn tỷ USD tại Mỹ. Những khoản tiền này đại diện cho nguồn tiền mặt dự trữ của nhà đầu tư cá nhân và các nhà đầu tư khác; một khi tâm lý thị trường cải thiện hoặc cơ hội đầu tư xuất hiện, lượng tiền này có thể nhanh chóng chuyển thành lực cầu mua cổ phiếu.

Thanh khoản thị trường vẫn còn mỏng, đây cũng là lý do giải thích vì sao biến động trong ngày thường rất lớn, cần lưu ý rủi ro: