Hyperliquid nâng cấp ký quỹ: DeFi làm thế nào để cân bằng giữa rủi ro thấp và trò chơi sinh thái?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hyperliquid nâng cấp ký quỹ: DeFi làm thế nào để cân bằng giữa rủi ro thấp và trò chơi sinh thái?
Hyperliquid đã cải thiện đòn bẩy như thế nào? Làm sao để vừa giữ đặc tính DeFi vừa đảm bảo rủi ro thấp?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tổng hợp: Tim, PANews
Chú thích biên tập viên PANews: Vào ngày 12 tháng 3 năm 2025, một trader đã mở vị thế mua ETH đòn bẩy cao (lên tới 50 lần) trên Hyperliquid, với tổng giá trị khoảng 200 triệu USD. Bằng cách rút một phần ký quỹ, trader này đã kích hoạt việc thanh lý, khiến kho bạc HLP chịu tổn thất 4 triệu USD khi giao dịch được mở khóa. Cuối cùng, trader kiếm lời khoảng 1,8 triệu USD, trong khi kho bạc HLP phải gánh chịu khoản thua lỗ. Hyperliquid xác nhận đây không phải là lỗi giao thức hay cuộc tấn công hacker, mà là một trường hợp đặc biệt của cơ chế giao dịch dưới điều kiện cực đoan.
Để phòng ngừa rủi ro này, Hyperliquid đã thông báo trên Twitter chính thức vào ngày 13 tháng 3:
Tính đến nay, khối lượng giao dịch trên Hyperliquid đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD, trở thành DEX đầu tiên có quy mô sánh ngang với CEX. Khi khối lượng và vị thế chưa thanh toán tiếp tục tăng, hệ thống ký quỹ đang đối mặt với thử thách ngày càng lớn. Sự việc hôm qua (12/3) làm nổi bật nhu cầu củng cố cơ chế ký quỹ để ứng phó mạnh mẽ hơn với các tình huống cực đoan. Chúng tôi đã lập tức tiến hành rà soát, phân tích kỹ lưỡng các kịch bản và nghiên cứu các phương pháp tránh tái diễn sự việc tương tự. Quản lý rủi ro luôn là ưu tiên hàng đầu. Dù không phải lúc nào cũng nhấn mạnh công khai hằng ngày, nhưng điều này đáng để chúng tôi chú trọng liên tục.
Vì vậy, trong bản nâng cấp mạng lưới sau 08:00 theo giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 3, yêu cầu tỷ lệ ký quỹ cho các giao dịch chuyển tiền sẽ là 20%. “Chuyển tiền ký quỹ” đề cập đến việc rút vốn khỏi ví ký quỹ chéo hoặc vị thế ký quỹ riêng biệt. Các ví dụ bao gồm rút tiền, chuyển từ tài khoản phái sinh sang giao ngay, cũng như thêm hoặc xóa ký quỹ riêng biệt. Thay đổi này sẽ không ảnh hưởng đến việc mở vị thế mới với ký quỹ chéo, và chỉ ảnh hưởng đến các vị thế ký quỹ riêng biệt mới khi mức sử dụng ký quỹ chéo vượt quá 5 lần sau khi mở vị thế.
Bản nâng cấp nhằm xây dựng hệ thống yêu cầu ký quỹ vững chắc hơn, đồng thời giảm tác động thị trường tiềm tàng do đóng vị thế quy mô lớn gây ra lên toàn bộ hệ thống.
Giống như mọi khi, Hyperliquid cam kết cung cấp môi trường giao dịch hiệu suất cao, minh bạch và linh hoạt, mang lại trải nghiệm tốt nhất cho người dùng.
Đồng thời, trong cộng đồng thảo luận về thiết kế ký quỹ của Hyperliquid tồn tại nhiều hiểu lầm. Bài viết này sẽ phân tích những sai lầm phổ biến trong các quan điểm thường gặp, đồng thời trình bày tư duy cải tiến hệ thống dựa trên nguyên lý cơ bản của Hyperliquid. Động thái này của Hyperliquid là thiết kế đổi mới đầu tiên trong hệ thống ký quỹ, có thể truyền cảm hứng cho các đội ngũ khác. Cũng giống như các lý thuyết vật lý xuất sắc, thiết kế ký quỹ tối ưu cần đơn giản, chuẩn hóa, dễ giải thích và có khả năng xử lý mọi tình huống cực đoan.
-
Một số người kết luận rằng: cần có lực lượng trung tâm để phát hiện và hạn chế hành vi ác ý. Điều này hoàn toàn đi ngược lại tinh thần DeFi và những gì Hyperliquid đại diện, buộc người dùng quay lại thế giới Web2 nơi nền tảng nắm quyền quyết định cuối cùng. Dù xây dựng tài chính thực sự phi tập trung khó khăn gấp 10 lần, nhưng vẫn đáng để chúng ta theo đuổi. Chỉ vài năm trước, chẳng ai tin rằng tỷ lệ khối lượng giao dịch giữa DEX và CEX có thể đạt đến mức độ như hôm nay. Hyperliquid đang dẫn đầu trong xây dựng tính phi tập trung, và dường như không có dấu hiệu dừng lại.
-
Một số người cho rằng sao chép mô hình CEX sang DeFi là khả thi. Đề xuất phổ biến nhất là học theo mô hình "điều chỉnh yêu cầu ký quỹ theo cấp độ quy mô vị thế từng địa chỉ" của CEX. Tuy nhiên, thiết kế này không thể hiệu quả ngăn chặn thao túng thị trường trong DEX – kẻ tấn công tinh vi có thể dễ dàng vượt qua giới hạn bằng cách phân tán vị thế qua nhiều tài khoản. Dù vậy, cơ chế này vẫn có thể phần nào làm giảm tác động thị trường từ "cá voi vô hại", do đó đã được đưa vào kế hoạch phát triển.
-
Một đề xuất khác là hy sinh tính tiện dụng của Hyperliquid để đổi lấy an toàn. Ví dụ, nếu lãi/lỗ chưa thực hiện không thể rút được, nhiều cuộc tấn công sẽ không xảy ra. Thực tế, Hyperliquid đã tiên phong ra mắt các hợp đồng perpetual cách ly dành cho tài sản kém thanh khoản, sở hữu cơ chế an toàn này. Tuy nhiên, cải tiến như vậy sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến chiến lược chênh lệch tài trợ, vì lãi/lỗ chưa thực hiện trên Hyperliquid cần được rút ra để bù đắp thua lỗ tại các sàn giao dịch khác. Nhu cầu thực tế của người dùng là yếu tố trọng tâm trong thiết kế hệ thống.
-
Ngoài các đề xuất trên, cũng có người kiến nghị đưa đổi mới vào thiết kế ký quỹ: thiết lập ký quỹ dựa trên các tham số toàn cục. Tuy nhiên, giá thanh lý phải là hàm xác định của giá cả và quy mô vị thế. Cần làm rõ: giá thanh lý phải là hàm xác định của giá và quy mô vị thế. Nếu đưa các tham số toàn cục như khối lượng chưa thanh toán vào phép tính ký quỹ, người dùng sẽ hoàn toàn mất niềm tin khi sử dụng đòn bẩy.
Vậy câu trả lời thực sự là gì?
Tất cả chúng ta đều muốn có DeFi, nhưng điều kiện tiên quyết là hệ thống không cần cho phép phải có khả năng chống lại mọi hình thức thao túng ở mọi quy mô.
Câu trả lời nằm ở việc hiểu đúng rủi ro thực sự của các vị thế lớn: giá cả trong một số trường hợp rất khó định giá. Khi tác động thị trường gần mức ký quỹ duy trì, mô hình định giá tuyến tính đơn giản nhân giá đánh dấu với quy mô sẽ thất bại. Bởi thanh khoản sổ lệnh về bản chất là hàm phụ thuộc đường đi, biến đổi theo thời gian và hành vi người tham gia thị trường, nên chúng ta không thể mô phỏng chính xác tác động thị trường. Trong điều kiện thiếu mô phỏng tác động thị trường hiệu quả, cơ chế thanh lý có thể trở thành cách thoát lệnh với trượt giá thấp, nhưng giá này thường gây bất lợi cho bên thanh lý.
Do đó, bản cập nhật hệ thống ký quỹ của Hyperliquid sở hữu đặc tính lý tưởng sau: bất kỳ vị thế bị thanh lý nào cũng phải ở trong trạng thái thua lỗ so với giá vào lệnh, hoặc thua lỗ ít nhất (20% - 2 * tỷ lệ ký quỹ duy trì / 3) = 18,3% so với thời điểm chuyển tiền lần cuối (ví dụ với đòn bẩy 20 lần). Ngay cả một người dùng đòn bẩy 20 lần bình thường sau biến động giá 5% đạt được lợi nhuận vốn chủ sở hữu 100%, vẫn có thể rút phần lớn lãi/lỗ mà không cần đóng vị thế. Tuy nhiên, bằng cách tách biệt yêu cầu ký quỹ giữa chuyển tiền và mở vị thế mới, mọi nỗ lực tấn công nhằm trục lợi giờ đây cần đẩy giá đánh dấu gần 20%, xét về chi phí vốn, loại tấn công này đã trở nên không khả thi.
Cuối cùng, khi các nhà tạo lập thị trường tiếp tục mở rộng quy mô trên Hyperliquid, vấn đề giá đánh dấu cũng sẽ tự khắc phục. Có khả năng cao là tổng thể trader này đang thua lỗ — khoản lãi 1,8 triệu USD từ vị thế mua trên Hyperliquid có thể đã bị triệt tiêu hoàn toàn bởi các thao tác đẩy giá tại các sàn giao dịch khác, hoặc bởi các vị thế phòng hộ thông qua các tài khoản khác của họ trên Hyperliquid. Trong khi đó, nhà tạo lập thị trường HLP tiếp nhận vị thế bất lợi và cuối cùng thua lỗ 4 triệu USD. Nhóm tham gia thị trường duy nhất chắc chắn có lợi nhuận tổng thể là các nhà tạo lập thị trường. Với cơ hội lãi/lỗ hàng triệu USD mỗi phút liên tục xuất hiện, các nhà giao dịch chuyên nghiệp đã rõ ràng nhận thấy Hyperliquid đã trở thành một trong những nền tảng phái sinh có tính thanh khoản tốt nhất. Khi thanh khoản tiếp tục cải thiện, chi phí vốn cần thiết để dao động giá sẽ ngày càng tăng. Dù việc cải tiến hệ thống ký quỹ là cực kỳ quan trọng, bản năng theo đuổi lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường theo thời gian sẽ hình thành một hàng rào an toàn độc lập.
Tương lai thuộc về phi tập trung!
Hyperliquid tất thắng!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
