Phân tích sự kiện: Một cá voi khổng lồ đấu với toàn bộ kho bạc của Hyperliquid, 4 triệu USD đã bốc hơi như thế nào?

Tác giả: Three Sigma

Biên dịch: TechFlow

Một trader đấu với quỹ HLP của Hyperliquid.

Thua lỗ 4 triệu USD.

Không có lỗi, không bị tấn công, chỉ là cuộc đấu khốc liệt về cơ chế thanh khoản.

Dưới đây là toàn bộ sự việc:

Đã xảy ra điều gì?

Một trader đã sử dụng đòn bẩy cao để chuyển 10 triệu USDC thành vị thế mua ETH trị giá 271 triệu USD, sau đó rút tài sản ký quỹ, buộc HLP (Hyperliquid Liquidity Provider - Nhà cung cấp thanh khoản) phải tiếp nhận vị thế này.

Trader cuối cùng thu lời 1,8 triệu USD, trong khi HLP chịu thiệt hại 4 triệu USD.

Hãy cùng xem chi tiết quá trình thực hiện.

Bước 1: Thiết lập ban đầu

Nếu bạn đang thực hiện một giao dịch quy mô lớn, bạn sẽ gặp một vấn đề: làm sao để thoát lệnh mà không ảnh hưởng đến chính vị thế của mình?

Bán theo giá thị trường = trượt giá = hủy hoại giao dịch của chính bạn.

Trader này đã tìm ra cách đóng toàn bộ vị thế mà không phải tự gánh chịu thua lỗ.

Bước 2: Thao tác rút vốn

Thay vì bán ETH qua sổ lệnh, trader này đã rút tài sản đảm bảo, giảm mức ký quỹ để buộc Hyperliquid phải thanh lý vị thế của anh ta.

HLP – quỹ thanh khoản của giao thức – đã tiếp nhận vị thế mua ETH trị giá 286 triệu USD, từ đó phơi nhiễm rủi ro.

Bước 3: Phòng hộ bán khống hoàn hảo

Trader biết rằng việc bán mạnh bắt buộc từ HLP sẽ kéo giá ETH xuống, do đó họ đã thực hiện thao tác hai chiều.

Bằng cách phòng hộ trên một sàn giao dịch khác (ví dụ như Binance), họ khiến HLP gánh rủi ro vị thế mua, đồng thời bản thân kiếm lợi từ vị thế bán khống.

Đây không phải tai nạn, mà là một giao dịch được lên kế hoạch kỹ lưỡng.

Liệu đây có phải là lách luật?

Hyperliquid nói rằng không, vì HLP không bị buộc phải nhận lệnh như GLP, và các nhà tạo lập thị trường khác cũng tham gia vào quá trình thanh lý.

HLP "chỉ" thua lỗ 4 triệu USD, tương đương khoảng lợi nhuận một tháng, nhưng điều này chưa làm sụp đổ hệ thống. Quỹ vẫn tổng thể có lãi.

Tại sao HLP lại mất 4 triệu USD?

HLP không phải là một quỹ duy nhất, mà được chia thành ba phần:

1️⃣ Người thanh lý HLP – mua các vị thế bị thanh lý

2️⃣ Chiến lược A HLP – vị thế bán khống ETH 145 triệu USD

3️⃣ Chiến lược B HLP – vị thế bán khống ETH 145 triệu USD

Trên giao diện người dùng, bạn chỉ thấy được vị thế ròng.

Khi một vị thế lớn bị thanh lý:

Người thanh lý HLP nắm giữ vị thế mua ETH 290 triệu USD

Chiến lược A và B thực hiện phòng hộ bán khống

Họ không khớp hoàn toàn về giá vào lệnh, dẫn đến thua lỗ 4 triệu USD do trượt giá.

Đây không phải là tổn thất được phân bổ xã hội hóa, mà là trượt giá phát sinh trong quá trình thực thi.

Hyperliquid không phải lần đầu tiên bị nhắm đến

Tháng 6 năm 2023, một kẻ tấn công đã kiếm được 37.000 USD bằng cách thao túng giá SNX trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), lấy tiền từ HLP.

HLP buộc phải nhanh chóng điều chỉnh mô hình định giá để chống lại các cuộc tấn công trong tương lai.

Tình huống này có lặp lại không?

Hyperliquid đã thực hiện các biện pháp sau:

Giảm đòn bẩy tối đa xuống 40 lần (BTC) và 25 lần (ETH)

Tăng yêu cầu ký quỹ đối với các vị thế lớn

Sẽ còn nhiều điều chỉnh rủi ro HLP hơn trong tương lai

Câu hỏi thực sự là, khi những trader tinh ranh nhất luôn đi trước một bước, liệu các giao thức còn nên phụ thuộc vào cơ chế thanh lý hay không?

Kết luận cuối cùng: Quy tắc mới là then chốt

Đây không phải là lỗi mã nguồn, nhưng có thể coi là kẽ hở về mặt cơ chế.

Trader không trực tiếp phá vỡ hợp đồng thông minh, nhưng họ vẫn có thể lợi dụng kẽ hở trong quy tắc để gây hại cho giao thức.