Chu kỳ vĩ mô đã đến đỉnh, bạn đã sẵn sàng đón nhận thị trường gấu kéo dài một thập kỷ chưa?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chu kỳ vĩ mô đã đến đỉnh, bạn đã sẵn sàng đón nhận thị trường gấu kéo dài một thập kỷ chưa?
100 triệu USD cho Bitcoin là điều có thể mong đợi, nhưng bạn phải kiên nhẫn và trước tiên hãy chuẩn bị đối mặt với một thị trường gấu nghiêm trọng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: mikeykremer, Nhà nghiên cứu tại Messari
Biên dịch: Lục Động BlockBeats ChatGPT
Lời người biên tập: Tác giả điểm lại hành trình từ khi Thế chiến II bùng nổ năm 1939 đến khi Trump tái đắc cử năm 2024, trong đó nền kinh tế toàn cầu do Mỹ dẫn dắt đã trải qua một thời kỳ bò siêu dài được thúc đẩy bởi các sự kiện "chỉ xảy ra một lần" như trỗi dậy thành siêu cường sau chiến tranh, phụ nữ và nhóm thiểu số gia nhập lực lượng lao động, và chiến thắng Chiến tranh Lạnh. Tuy nhiên, tác giả cho rằng bữa tiệc này đã kết thúc do xu hướng phi toàn cầu hóa, lực lượng lao động không thể mở rộng thêm, và lãi suất khó giảm tiếp. Tương lai sẽ đối mặt với thanh lý tài sản tài chính, kiểm soát vốn và kiềm chế tài khóa; các thị trường truyền thống khó có thể phục hồi rực rỡ như trước. Thay vào đó, vàng và Bitcoin – những tài sản phi truyền thống khó bị chính phủ kiểm soát – sẽ trở thành lựa chọn phòng thủ. Đặc biệt, Bitcoin có thể vươn lên mạnh mẽ ở các quốc gia nhỏ nhờ lợi thế kỹ thuật số, thậm chí đạt mức giá một triệu USD, nhưng cần vượt qua thử thách của một mùa đông thị trường trước tiên.
Dưới đây là nội dung nguyên bản (đã được biên tập để dễ đọc hiểu):
Tóm tắt ngắn gọn (TL;DR)
-
Toàn cầu hóa đã chấm dứt, tài sản tài chính của bạn đã bị thanh lý.
-
Tài sản phi truyền thống là lối thoát duy nhất cho bạn.
-
Bitcoin có thể đạt mức giá một triệu USD.
Từ khi Thế chiến II bùng nổ (1939) đến chiến thắng bầu cử lần thứ hai của Trump (2024), chúng ta đã trải qua một thời kỳ tăng trưởng chưa từng có trong lịch sử – một thị trường bò siêu dài. Sự tăng trưởng liên tục này đã định hình cả thế hệ nhà đầu tư thụ động, khiến họ mặc định rằng “thị trường sẽ chẳng bao giờ sai” hay “thị trường chỉ biết đi lên”. Tuy nhiên, tôi tin rằng bữa tiệc đã kết thúc, và rất nhiều người sắp phải đối diện với sự thanh lý.
Chúng ta đã đi đến đâu?
Thị trường bò siêu dài từ 1939 đến 2024 không phải là điều ngẫu nhiên, mà là kết quả của một loạt biến đổi cơ cấu sâu sắc đã hoàn toàn tái định hình nền kinh tế toàn cầu – và Mỹ luôn đứng ở trung tâm.
Hồi sinh hậu Thế chiến II: Trở thành siêu cường toàn cầu
Chiến tranh thế giới thứ hai đã đưa Mỹ từ một cường quốc trung bình vươn lên vị trí lãnh đạo không thể tranh cãi của “thế giới tự do”. Đến năm 1945, Mỹ sản xuất hơn một nửa sản phẩm công nghiệp toàn cầu, kiểm soát hơn một phần ba xuất khẩu thế giới và nắm giữ khoảng hai phần ba dự trữ vàng toàn cầu. Sự thống trị kinh tế này đã đặt nền móng vững chắc cho hàng thập kỷ tăng trưởng tiếp theo.
Khác với chủ nghĩa biệt lập sau Thế chiến I, sau Thế chiến II, Mỹ tích cực đảm nhận vai trò lãnh đạo toàn cầu: thúc đẩy thành lập Liên Hợp Quốc và triển khai “Kế hoạch Marshall”, bơm hơn 13 tỷ USD vào Tây Âu. Đây không đơn thuần là viện trợ – bằng cách đầu tư vào việc tái thiết các quốc gia hậu chiến, Mỹ vừa tạo ra thị trường mới cho hàng hóa nội địa, vừa khẳng định vị thế chi phối về văn hóa lẫn kinh tế.
Mở rộng lực lượng lao động: Phụ nữ và nhóm thiểu số gia nhập
Trong Thế chiến II, khoảng 6,7 triệu phụ nữ bước vào thị trường lao động, khiến tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của phụ nữ tăng gần 50% chỉ trong vài năm. Dù sau chiến tranh nhiều người rời bỏ công việc, cuộc huy động quy mô lớn này đã thay đổi mãi mãi quan điểm xã hội về việc làm của phụ nữ.
Đến năm 1950, xu hướng phụ nữ đã lập gia đình đi làm ngày càng rõ rệt, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ ở hầu hết độ tuổi đều tăng thêm 10 điểm phần trăm – mức tăng chưa từng thấy. Đây không còn là hiện tượng tạm thời thời chiến, mà là khởi điểm cho một sự chuyển mình căn bản trong mô hình kinh tế Mỹ. Các “lệnh cấm hôn nhân” (cấm phụ nữ lập gia đình làm việc) bị xóa bỏ, công việc bán thời gian gia tăng, công nghệ hỗ trợ việc nhà tiến bộ, cùng với trình độ học vấn cao hơn, tất cả khiến phụ nữ chuyển từ lao động tạm thời thành thành viên lâu dài trong hệ thống kinh tế.
Xu hướng tương tự cũng diễn ra với các nhóm thiểu số, khi họ dần được trao thêm cơ hội kinh tế. Sự mở rộng lực lượng lao động này đã nâng cao đáng kể năng lực sản xuất của Mỹ, làm nền tảng cho hàng thập kỷ tăng trưởng.
Chiến thắng Chiến tranh Lạnh và làn sóng toàn cầu hóa
Chiến tranh Lạnh định hình vai trò chính trị và kinh tế của Mỹ sau Thế chiến II. Đến năm 1989, Mỹ đã kết minh quân sự với 50 quốc gia và bố trí 1,5 triệu quân tại 117 quốc gia trên toàn cầu. Mục đích không chỉ là an ninh quân sự, mà còn là thiết lập ảnh hưởng kinh tế toàn cầu.
Năm 1991, Liên Xô sụp đổ, Mỹ trở thành siêu cường duy nhất trên thế giới – một kỷ nguyên đơn cực mà nhiều người cho rằng đã bắt đầu. Đây không chỉ là chiến thắng ý thức hệ, mà còn là sự mở cửa của thị trường toàn cầu, giúp Mỹ dẫn dắt格局 thương mại thế giới.
Từ những năm 1990 đến đầu thế kỷ 21, các doanh nghiệp Mỹ ồ ạt mở rộng sang các thị trường mới nổi. Đây không phải quá trình tự nhiên, mà là kết quả của các lựa chọn chính sách dài hạn. Ví dụ, tại các quốc gia mà CIA can thiệp trong thời Chiến tranh Lạnh, lượng nhập khẩu của Mỹ tăng mạnh – ngay cả trong các ngành mà Mỹ không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng.
Chủ nghĩa tư bản phương Tây đánh bại chủ nghĩa cộng sản phương Đông không chỉ nhờ sức mạnh quân sự hay ý thức hệ. Hệ thống dân chủ tự do linh hoạt hơn, có khả năng thích nghi tốt và vẫn điều chỉnh hiệu quả cấu trúc kinh tế sau khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. “Cú sốc Volcker” năm 1979 đã tái thiết lập quyền bá chủ tài chính toàn cầu của Mỹ, biến thị trường vốn toàn cầu thành động cơ tăng trưởng mới trong thời kỳ hậu công nghiệp.
Các chuyển biến cơ cấu này – trỗi dậy thành siêu cường sau chiến tranh, phụ nữ và nhóm thiểu số gia nhập lực lượng lao động, và chiến thắng Chiến tranh Lạnh – đã cùng nhau thúc đẩy một thời kỳ tăng trưởng tài sản tài chính chưa từng có. Nhưng vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ: tất cả đều là các sự kiện “chỉ xảy ra một lần”, không thể lặp lại. Bạn không thể để phụ nữ “lần nữa” gia nhập lực lượng lao động, cũng không thể “lại đánh bại” Liên Xô. Giờ đây, cả hai đảng tại Mỹ đều đang thúc đẩy phi toàn cầu hóa – trụ đỡ cuối cùng của chu kỳ tăng trưởng dài kỷ lục này đang bị rút đi.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Tôi thích Tom – anh ấy giống như chỉ báo cảm xúc TradFi (tài chính truyền thống) của tôi trong cộng đồng Crypto.
Tuy nhiên, đáng tiếc là mọi người đều cầu nguyện thị trường sẽ trở lại trạng thái bình thường trong lịch sử. Đồng thuận thị trường cho rằng: tình hình sẽ xấu đi, rồi ngân hàng trung ương sẽ bơm tiền trở lại, và chúng ta lại có thể kiếm lời… Nhưng thực tế là: đám đông này đang đi thẳng đến lò mổ.
Thị trường bò kéo dài gần một thế kỷ được xây dựng trên một loạt sự kiện không thể lặp lại (do đó không thể tiếp tục tăng trưởng), và thậm chí một số yếu tố đang đảo ngược.
-
Phụ nữ sẽ không lần nữa gia nhập lực lượng lao động với quy mô lớn: Thực tế, khi Musk và giới tinh hoa ủng hộ sinh sản thúc đẩy tăng tỷ lệ sinh, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ có thể suy giảm.
-
Nhóm thiểu số sẽ không được hấp thụ hàng loạt vào lực lượng lao động: Trên thực tế, lập trường của Đảng Dân chủ về chính sách nhập cư gần như cứng rắn như Đảng Cộng hòa – đây đã trở thành đồng thuận xuyên đảng phái.
-
Lãi suất sẽ không giảm thêm: Thực tế, mỗi nhà lãnh đạo được bầu đều hiểu rõ rằng lạm phát là mối đe dọa lớn nhất đối với tái đắc cử. Do đó, các chính phủ sẽ cố gắng tránh giảm lãi suất và làm bùng phát lạm phát trở lại.
-
Chúng ta sẽ không toàn cầu hóa sâu hơn: Thực tế, Trump đang đi theo hướng hoàn toàn ngược lại. Tôi dự đoán Đảng Dân chủ sẽ sao chép chính sách này trong cuộc bầu cử tới (đừng quên rằng phần lớn chính sách của Biden đều sao y nguyên bản nhiệm kỳ đầu tiên của Trump).
-
Chúng ta sẽ không thắng một cuộc chiến tranh thế giới khác: Thực tế, có vẻ như chúng ta thậm chí có thể thua trong cuộc chiến tiếp theo. Dù sao thì, tôi cũng không muốn kiểm chứng giả thuyết này.
Quan điểm của tôi rất đơn giản: Mọi xu hướng vĩ mô toàn cầu từng thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trưởng trong thế kỷ qua giờ đây đều đang đảo chiều. Bạn nghĩ thị trường sẽ đi về đâu?
Thị trấn Goblin (Goblin Town)
Khi một đế chế bước vào giai đoạn suy tàn, cuộc sống thật sự rất khó khăn – hãy hỏi Nhật Bản. Nếu bạn mua và nắm giữ chỉ số Nikkei 225 tại đỉnh lịch sử năm 1989 cho đến nay, sau 36 năm, lợi nhuận của bạn chỉ khoảng -5%. Đây là ví dụ điển hình cho kiểu “mua và giữ – rồi đau khổ triền miên”. Tôi tin rằng chúng ta đang đi trên con đường tương tự.
Còn tệ hơn nữa, bạn nên chuẩn bị tinh thần đón nhận các biện pháp kiểm soát vốn và kiềm chế tài khóa. Thị trường không tăng không có nghĩa là chính phủ sẽ chấp nhận thực tế. Khi chính sách tiền tệ truyền thống mất hiệu lực, chính phủ sẽ chuyển sang các biện pháp kiểm soát tài chính trực tiếp hơn.
Kiểm soát vốn sắp xảy ra
Kiềm chế tài chính (Financial Repression) là chiến lược khiến người tiết kiệm nhận được lợi nhuận thấp hơn tỷ lệ lạm phát, nhằm giúp ngân hàng cung cấp khoản vay rẻ cho doanh nghiệp và chính phủ, đồng thời giảm áp lực trả nợ. Chiến lược này đặc biệt hiệu quả trong việc thanh lý các khoản nợ nội tệ. Năm 1973, các nhà kinh tế học tại Đại học Stanford lần đầu tiên dùng thuật ngữ này để chỉ trích các nước đang phát triển vì kìm hãm tăng trưởng, nhưng ngày nay, những chiến lược này ngày càng phổ biến ở các nền kinh tế phát triển như Mỹ.
Nghe có vẻ như một trò đùa, nhưng bạn nên nghiêm túc suy nghĩ tại sao biểu đồ giá Monero (XMR) lại trông hoàn hảo đến vậy lúc này.
Khi gánh nặng nợ công của Mỹ vượt ngưỡng 120% GDP, khả năng thanh toán bằng các biện pháp truyền thống đang ngày càng thu hẹp. Sách hướng dẫn “kiềm chế tài chính” đã và đang được triển khai hoặc thử nghiệm, bao gồm:
-
Hạn chế trực tiếp hoặc gián tiếp lãi suất trái phiếu chính phủ và tiền gửi
-
Chính phủ kiểm soát các tổ chức tài chính và thiết lập rào cản cạnh tranh
-
Yêu cầu dự trữ bắt buộc cao
-
Tạo ra thị trường nợ nội địa khép kín, ép các tổ chức mua trái phiếu chính phủ
-
Kiểm soát vốn, hạn chế dòng chảy tài sản xuyên biên giới
Đây không phải giả thuyết lý thuyết, mà là thực tế đã xảy ra. Từ năm 2010, lãi suất quỹ liên bang của Mỹ đã có hơn 80% thời gian thấp hơn tỷ lệ lạm phát – về bản chất là chuyển giao của cải từ người tiết kiệm sang người vay (bao gồm chính phủ).
Tài khoản hưu trí của bạn: Mục tiêu tiếp theo của chính phủ
Nếu chính phủ không thể in tiền để mua trái phiếu và giữ lãi suất thấp nhằm tránh khủng hoảng nợ, họ sẽ nhắm đến tài khoản hưu trí của bạn. Tôi hoàn toàn có thể hình dung một tương lai: các tài khoản ưu đãi thuế như 401(k) sẽ bị yêu cầu phân bổ ngày càng nhiều vào trái phiếu chính phủ “an toàn và đáng tin cậy”. Chính phủ không cần in tiền – họ chỉ cần chuyển hướng các nguồn vốn hiện có trong hệ thống.
Đây chính là kịch bản chúng ta đã thấy trong vài năm qua:
-
Đóng băng tài sản: Tháng 4/2024, Biden ký luật cho phép chính phủ tịch thu tài sản dự trữ của Nga tại Mỹ, tạo tiền lệ rằng chính phủ có thể đóng băng dự trữ ngoại hối bất cứ lúc nào. Trong tương lai, biện pháp này có thể không chỉ dành riêng cho đối thủ địa chính trị.
-
Sự kiện biểu tình xe tải tự do tại Canada: Chính phủ đóng băng khoảng 280 tài khoản ngân hàng mà không cần xét xử tòa án. Các quan chức thừa nhận đây không chỉ để cắt nguồn tài chính, mà còn nhằm “răn đe” những người biểu tình, buộc họ “ra quyết định rời đi”. Khi được hỏi về ảnh hưởng đến các gia đình vô tội, chính phủ đáp: “Họ chỉ cần rời đi.”
Tịch thu và giám sát vàng
Điều này không hề lạ – lịch sử Mỹ đầy rẫy những hành động tương tự:
Năm 1933, Roosevelt (FDR) ban hành Sắc lệnh Hành pháp 6102, yêu cầu công dân nộp lại vàng, nếu không sẽ bị tù. Dù thi hành không triệt để, Tòa án Tối cao đã ủng hộ quyền tịch thu vàng của chính phủ. Đây không phải “kế hoạch mua tự nguyện”, mà là “thu giữ tài sản cưỡng chế”, chỉ được đóng gói dưới dạng “giao dịch giá thị trường công bằng”.
Năng lực giám sát của chính phủ bùng nổ sau sự kiện 9/11. Đạo luật Sửa đổi FISA trao cho NSA quyền gần như vô hạn để giám sát liên lạc quốc tế của công dân Mỹ. Đạo luật Patriot cho phép chính phủ thu thập hồ sơ điện thoại của mọi người Mỹ mỗi ngày. Điều 215 thậm chí cho phép chính phủ thu thập lịch sử đọc sách, tài liệu học tập, lịch sử mua sắm, hồ sơ y tế và thông tin tài chính cá nhân – mà không cần bất kỳ nghi ngờ hợp lý nào.
Vấn đề không còn là “kiềm chế tài chính có xảy ra hay không”, mà là “nó sẽ nghiêm trọng đến mức nào”. Khi áp lực kinh tế từ phi toàn cầu hóa gia tăng, chính phủ sẽ kiểm soát vốn ngày càng trực tiếp và khắc nghiệt hơn.
Vàng & Bitcoin
Biểu đồ giá vàng theo tháng kể từ năm 1970 là biểu đồ K mạnh nhất thế giới hiện nay.
Theo phương pháp loại trừ, tài sản tài chính phù hợp nhất để mua hiện giờ đã rõ ràng – bạn cần một tài sản không có tương quan lịch sử với thị trường, khó bị chính phủ tịch thu, và không chịu sự kiểm soát của chính phủ phương Tây. Tôi nghĩ đến hai loại, trong đó một loại đã tăng vốn hóa thêm 6.000 tỷ USD trong 12 tháng qua. Đây chính là tín hiệu bò rõ ràng nhất.
Cuộc đua dự trữ vàng toàn cầu
Các quốc gia như Trung Quốc, Nga và Ấn Độ đang nhanh chóng tăng dự trữ vàng để ứng phó với sự thay đổi cục diện kinh tế toàn cầu:
-
Trung Quốc: Tăng 5 tấn vàng trong tháng 1/2025, mua ròng ba tháng liên tiếp, tổng dự trữ đạt 2.285 tấn.
-
Nga: Kiểm soát 2.335,85 tấn vàng, trở thành quốc gia dự trữ vàng lớn thứ năm thế giới.
-
Ấn Độ: Đứng thứ tám toàn cầu, nắm giữ 853,63 tấn và tiếp tục mua thêm.
Đây không phải hành động tùy tiện, mà là chiến lược bài bản. Sau khi Nhóm G7 đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga, các ngân hàng trung ương toàn cầu đều chú ý. Một khảo sát với 57 ngân hàng trung ương cho thấy 96% coi uy tín của vàng như tài sản phòng hộ là động lực để tiếp tục đầu tư. Khi tài sản định giá bằng USD có thể bị xóa sổ chỉ bằng một cú nhấp chuột, vàng vật chất được lưu giữ trong nước trở nên cực kỳ hấp dẫn.
Riêng năm 2024, Thổ Nhĩ Kỳ tăng 74,79 tấn vàng, tăng 13,85%. Dự trữ vàng của Ba Lan tăng 89,54 tấn, tăng gần 25%. Ngay cả một quốc gia nhỏ như Uzbekistan cũng tăng 8 tấn vàng vào tháng 1/2025, nâng tổng dự trữ lên 391 tấn – chiếm 82% dự trữ ngoại hối. Đây không phải trùng hợp, mà là hành động phối hợp nhằm thoát khỏi hệ thống tài chính có thể bị vũ khí hóa.
Các chính phủ tin tưởng vàng nhất vì họ đã xây dựng hệ thống sử dụng vàng cho dự trữ và thanh toán thương mại. Ngân hàng trung ương các nước BRICS nắm giữ hơn 20% lượng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Như Thống đốc Ngân hàng Trung ương Kazakhstan nói tháng 1/2025: họ đang chuyển sang “trung lập tiền tệ trong mua vàng”, mục tiêu tăng dự trữ quốc tế và “bảo vệ nền kinh tế khỏi cú sốc bên ngoài”.
Bitcoin
Thời đại do vàng dẫn dắt có thể kéo dài vài tháng, thậm chí vài năm, nhưng cuối cùng, giới hạn của nó sẽ lộ rõ. Nhiều quốc gia nhỏ không có hệ thống ngân hàng hay hải quân đủ mạnh để quản lý logistics vàng toàn cầu – những nước này có thể là nhóm đầu tiên chuyển sang Bitcoin thay thế vàng.
-
El Salvador: Năm 2021 trở thành quốc gia đầu tiên công nhận Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, đến 2025 dự trữ Bitcoin đã vượt 550 triệu USD.
-
Bhutan: Dùng thủy điện để đào Bitcoin, dự trữ Bitcoin đã vượt 1 tỷ USD, chiếm một phần ba GDP quốc gia.
Khi thế giới ngày càng hỗn loạn, các quốc gia khó có thể gửi vàng cho đồng minh quản lý. Rủi ro bị tịch thu quá lớn – thất bại của Venezuela trong việc đòi lại vàng từ Ngân hàng Anh là minh chứng rõ ràng. Với các quốc gia nhỏ, Bitcoin mang lại giải pháp hấp dẫn: không cần kho vàng để lưu trữ, không cần tàu để vận chuyển, không cần quân đội để bảo vệ.
Giai đoạn chuyển tiếp này sẽ thúc đẩy chúng ta bước vào giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng Bitcoin – nhưng bạn phải kiên nhẫn. Thế giới không thể thay đổi trong một đêm, hệ thống tiền tệ cũng vậy. Đến năm 2025, chúng ta đã nhìn thấy dấu hiệu khởi đầu của sự chuyển đổi này: Argentina, Nigeria và Việt Nam đang ngày càng gia tăng việc sử dụng Bitcoin khi người dân tìm cách bảo vệ tài sản khỏi lạm phát và bất ổn tài chính.
Con đường phía trước rất rõ ràng: Đầu tiên là vàng, sau đó là Bitcoin. Khi ngày càng nhiều quốc gia nhận ra giới hạn của vàng vật chất trong một thế giới ngày càng số hóa và phân mảnh, đề xuất Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” trở nên thuyết phục hơn bao giờ hết. Câu hỏi không còn là sự chuyển đổi này có xảy ra hay không, mà là khi nào – và quốc gia nào sẽ dẫn đầu.
Bitcoin một triệu USD đang đến gần, nhưng bạn phải kiên nhẫn. Hãy chuẩn bị tinh thần – trước tiên là đối mặt với một mùa đông thị trường khắc nghiệt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Messari
