Chính sách dự trữ Bitcoin của Mỹ có thể bị đánh giá thấp, giải mã "chiến lược trung hòa ngân sách"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chính sách dự trữ Bitcoin của Mỹ có thể bị đánh giá thấp, giải mã "chiến lược trung hòa ngân sách"
Không phải không thể mua thêm, mà là cần mua thêm một cách linh hoạt hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: TechFlow
Tin tốt, Trump đã ký kế hoạch "Dự trữ chiến lược Bitcoin".
Tin xấu, không phải là kiểu "dùng tiền mua thêm BTC ngay lập tức" như bạn tưởng tượng.
Ngày 7 tháng 3, Tổng thống Trump chính thức ký lệnh hành pháp, tuyên bố Mỹ sẽ thành lập "Dự trữ chiến lược Bitcoin" (Strategic Bitcoin Reserve).
Nhưng khi xem xét chi tiết chính sách, mọi chuyện dường như không lạc quan như mong đợi.
Theo nội dung chính sách, nguồn vốn cho dự trữ Bitcoin này không đến từ việc mua trực tiếp, mà đến từ Bitcoin bị tịch thu trong các vụ án hình sự hoặc dân sự.
Nói cách khác, chính phủ Mỹ sẽ không dùng ngân sách nhà nước hay thuế mới để mua Bitcoin, mà phụ thuộc vào các tài sản liên quan bị tịch thu qua các thủ tục tư pháp.
Điều khoản này rõ ràng khiến thị trường thất vọng, vì điều đó có nghĩa quy mô và tốc độ của dự trữ có thể cực kỳ hạn chế, thậm chí không thể tác động trực tiếp đến thị trường Bitcoin.
Sau khi công bố chính sách, giá Bitcoin cũng giảm nhẹ, một số cư dân mạng còn đùa rằng mọi người bị chính sách dẫn dắt, tạo nên một "thị trường Trump" (chơi chữ với “川市” – phiên âm Hán Việt là “Xuyên thị”).
Nhưng ngoài nhận định phổ biến là không đạt kỳ vọng, đừng bỏ qua một từ khóa khác trong chính sách — cân bằng ngân sách (budget neutral).
Điều khoản này quy định chính phủ Mỹ khi xây dựng dự trữ Bitcoin phải đảm bảo không làm tăng gánh nặng cho người nộp thuế; tuy nhiên Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại được trao quyền đề ra các chiến lược cân bằng ngân sách để thu về thêm Bitcoin.
Điều này thoạt nhìn như một giới hạn, nhưng thực tế lại mở ra nhiều khả năng triển khai chính sách.
Có lẽ trọng tâm thực sự của chính sách này không nằm ở điểm được chú ý rộng rãi như “tịch thu tài sản” hay “quy mô dự trữ”, mà là ở tính linh hoạt lớn hơn mà cụm từ “cân bằng ngân sách” mang lại:
Không phải không thể tăng nắm giữ BTC, mà là cần tăng một cách linh hoạt hơn.
Cân bằng ngân sách, thao tác linh hoạt
Vậy “cân bằng ngân sách” nghĩa là gì?
Đơn giản, đây là một nguyên tắc chính sách tài khóa yêu cầu chính phủ khi thực hiện chính sách mới không được làm tăng thâm hụt ngân sách hay gánh nặng cho người dân. Nói cách khác, nếu chính phủ muốn chi một khoản tiền, họ phải bù đắp bằng cách cắt giảm chi tiêu khác hoặc tăng thu nhập.
Trong chính sách dự trữ Bitcoin này, “cân bằng ngân sách” có nghĩa là: chính phủ Mỹ không thể dùng ngân sách nhà nước để mua Bitcoin, mà phải thông qua một cơ chế “mua bán song song”, đảm bảo nguồn và chi phí cho dự trữ được cân bằng lẫn nhau.
Đây cũng là lý do tại sao chính sách nêu rõ nguồn vốn ban đầu cho dự trữ Bitcoin sẽ dựa vào lượng Bitcoin bị tịch thu trong các vụ án hình sự hoặc dân sự.
Nhưng cần lưu ý rằng, cân bằng ngân sách không đồng nghĩa với việc chính phủ hoàn toàn không thể tăng nắm giữ Bitcoin theo cách khác. Nói thẳng ra, đây không phải là “không được mua”, mà là vấn đề “phải mua thế nào”.
Cân bằng ngân sách tạo ra một logic “vòng khép kín” cho việc thực thi chính sách: bất kỳ lượng Bitcoin mới nào được bổ sung vào dự trữ đều phải đạt được thông qua việc tái phân bổ các tài sản hoặc nguồn lực khác. Cơ chế này mở ra nhiều khả năng triển khai:
-
Thực hiện mục tiêu dự trữ thông qua trao đổi tài sản, ví dụ như vàng
Ví dụ, chính phủ có thể bán các tài sản dự trữ hiện có (như vàng, trái phiếu kho bạc...) rồi dùng tiền thu được để mua Bitcoin. Như vậy, dù dự trữ Bitcoin tăng lên, tổng quy mô tài sản không mở rộng, vẫn đáp ứng yêu cầu cân bằng ngân sách.
-
Đưa trực tiếp Bitcoin bị tịch thu bởi tư pháp vào dự trữ
Chính phủ có thể sử dụng Bitcoin bị tịch thu qua các thủ tục tư pháp làm nguồn dự trữ. Cách này tránh chi tiêu ngân sách, nhưng quy mô dự trữ hoàn toàn phụ thuộc vào số lượng tịch thu, do đó tiềm ẩn nhiều bất định.
-
Thông qua việc chuyển đổi tài nguyên hoặc tái phân phối lợi nhuận
Chính phủ cũng có thể chuyển đổi các nguồn lực khác (như năng lượng, đất đai...) thành tiền mặt, rồi dùng số tiền đó để mua Bitcoin. Ví dụ, dùng nguồn năng lượng dư thừa tham gia đào Bitcoin, hoặc bán một số tài sản phi cốt lõi để đổi lấy Bitcoin.
Logic “mua bán song song” này vừa là giới hạn kỷ luật tài khóa, vừa là khoảng trống linh hoạt trong thực thi chính sách. Nó đảm bảo chính phủ không làm tăng thâm hụt ngân sách khi tăng nắm giữ Bitcoin, đồng thời thiết kế nhiều con đường triển khai cụ thể.
Tác động của việc không mua trực tiếp BTC có bị đánh giá thấp?
Bạn có thể hỏi, nếu chính phủ Mỹ thực sự muốn xây dựng dự trữ chiến lược, tại sao không tăng ngân sách để mua BTC luôn, mà phải vòng vo phức tạp thế?
Thứ nhất, có thể để tránh gây hoảng loạn thị trường.
Nếu chính phủ dùng ngân sách mua Bitcoin trên diện rộng, có thể làm dấy lên lo ngại về uy tín đồng đô la, thậm chí gây áp lực lạm phát. Trong khi đó, phương án “cân bằng ngân sách” với cách “mua bán song song” giúp tránh rủi ro chi tiêu ngân sách mới, từ đó thúc đẩy chính sách một cách ổn định hơn.
Thứ hai, khám phá khả năng tái cấu trúc tài sản
Cân bằng ngân sách tạo cơ hội để chính phủ tái phân bổ tài sản hiện có. Ví dụ, bán dự trữ vàng để đổi lấy Bitcoin, hoặc dùng một số nguồn lực dự trữ khác để trao đổi, giúp điều chỉnh linh hoạt hơn theo giá thị trường và tình hình quốc tế, nhằm tối ưu hóa cơ cấu tài sản, đồng thời trở nên linh hoạt hơn (“du long”) trong tranh đoạt tài sản và quan hệ quốc tế.
Điểm then chốt ở đây là: Cân bằng ngân sách không loại trừ khả năng chính phủ chủ động tăng nắm giữ Bitcoin, mà chỉ yêu cầu thực hiện mục tiêu dự trữ thông qua cách “đổi cũ lấy mới” hoặc “đổi nhỏ lấy to”.
Sự thất vọng hiện tại của thị trường rất có thể bắt nguồn từ việc bỏ qua tính linh hoạt ẩn sau khái niệm “cân bằng ngân sách”. Thực tế, điều khoản này không những không hạn chế việc thực thi chính sách, mà ngược lại còn mở rộng nhiều khả năng hơn.
Xét theo phong cách hành xử “không theo quy tắc” của ông Trump, điều này cũng tạo thêm không gian để ông tự do diễn giải – “giải thích quyền thuộc về tôi”.
Nhưng hiện tại, phản ứng thị trường cho thấy họ chưa thực sự hứng thú với chính sách này, cả giá vàng và giá Bitcoin đều giảm sau khi chính sách được công bố.
Peter Chung, Giám đốc nghiên cứu tại Presto Research, đăng bài viết cho rằng: “BTC không phản ứng tích cực cho thấy thị trường đang tồn tại một lượng đáng kể hoạt động ‘Mua tin đồn, bán sự thật’ (Buy the Rumor, Sell the News).”
Đằng sau biến động ngắn hạn này, có thể là sự hiểu lầm về logic chính sách.
Thị trường ban đầu kỳ vọng chính phủ Mỹ sẽ dùng ngân sách trực tiếp mua Bitcoin, cách này không chỉ nhanh chóng mở rộng quy mô dự trữ mà còn tạo áp lực mua rõ rệt, thúc đẩy giá Bitcoin tăng. Tuy nhiên, chính sách lại chọn phương án “cân bằng ngân sách”, và logic vận hành này trong ngắn hạn bị hiểu là “thiếu sức mạnh”, từ đó kích hoạt tâm lý bán tháo.
Thực tế, cân bằng ngân sách không đồng nghĩa với việc giảm hiệu lực chính sách, mà là mở ra tính linh hoạt lớn hơn cho việc thực thi. Như điều khoản đã nêu, Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại được ủy quyền đề ra nhiều chiến lược khác nhau để thu thập dự trữ Bitcoin. Cách thức “đổi cũ lấy mới” hay “đổi nhỏ lấy to” này có thể sẽ bộc lộ tiềm năng lớn hơn trong tương lai.
Trong ngắn hạn, thị trường tập trung nhiều vào quy mô và tốc độ tăng dự trữ Bitcoin, nên biểu hiện giá cả không đạt kỳ vọng là điều dễ hiểu.
Nhưng những thay đổi vĩ mô dài hạn cũng không thể xem nhẹ.
Nếu chính phủ Mỹ từng bước tăng nắm giữ Bitcoin theo cách “cân bằng ngân sách”, điều này sẽ củng cố tín hiệu: Bitcoin đang chuyển dịch từ “tài sản đầu cơ” sang “tài sản dự trữ”. Tín hiệu này có thể khiến các quốc gia khác noi theo, từ đó đẩy nhanh tiến trình toàn cầu hóa của Bitcoin.
Đặc biệt, nếu chính phủ Mỹ thực sự bán vàng để đổi lấy Bitcoin, hành động trao đổi tài sản này sẽ càng củng cố vị thế của Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, đặt nền móng cho vai trò của nó trong hệ thống dự trữ tài sản toàn cầu.
Làm kim chỉ nam, động thái của chính phủ Mỹ cũng có thể gây hiệu ứng dây chuyền trên phạm vi quốc tế, khiến các nước khác có thể học hỏi mô hình này, thúc đẩy quá trình đa dạng hóa tài sản dự trữ toàn cầu.
Khi tất cả đều công nhận Bitcoin nên là một phần trong tài sản dự trữ, thì việc dự trữ theo cách nào dường như không còn là trọng tâm nữa.
Từ thí nghiệm nhỏ trong cộng đồng kỹ thuật đến bước đi ngày hôm nay, ngành tiền mã hóa đã trải qua không ít khó khăn; việc từng bước tiến vào dòng chính giữa những tranh cãi, mới là điều mỗi người sở hữu BTC nên cảm thấy vui mừng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
