Hướng dẫn đầu tư altcoin: Từ "đống đổ nát sau cơn sốt đào tiền ảo" đến "mỏ vàng"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hướng dẫn đầu tư altcoin: Từ "đống đổ nát sau cơn sốt đào tiền ảo" đến "mỏ vàng"
Dưới ánh mặt trời chẳng có gì là mới mẻ, nguyên tắc cơ bản đầu tiên của đầu tư luôn là tính thanh khoản và giá rẻ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Metrics Ventures
Vào mùa đông năm 2018, tôi đang khảo sát một trạm điện quang điện tại sa mạc Golmud ở Thanh Hải. Trong cơn gió lạnh âm 20 độ C, kỹ sư trưởng chỉ vào những tấm pin mặt trời ngưng hoạt động thành từng dãy và nói: "Đây là di sản của đợt mở rộng trước, chỉ khi thị trường thanh lý xong, công nghệ mới mới có thể vươn lên." Lúc này nhìn lại bảng xếp hạng altcoin trên Binance, những biểu đồ K ngang giá đã lâu thật sự giống một cách đáng kinh ngạc với các dãy tấm pin ngày xưa.
Thị trường tiền mã hóa đang trải qua chu kỳ luân hồi không khác gì các ngành truyền thống. Giống như cuộc đua loại bỏ trong ngành điện quang từ 2012-2016, thị trường altcoin trên CEX đã bước vào giai đoạn thanh lọc tàn khốc: khối lượng giao dịch hàng ngày của nhiều dự án ngôi sao năm 2021 đã sụt xuống dưới 10 triệu USD, FDV trung vị bốc hơi hơn 70% so với đỉnh. Điều này tương tự như quỹ đạo rơi từ cổ phiếu trăm NDT xuống cổ phiếu giá rẻ của các ông lớn điện quang, internet, than đá ngày xưa.
Nhưng phía sau quy luật chu kỳ khắc nghiệt luôn giấu một món quà lớn. Cũng như Longi đầu tư mạnh vào công nghệ silicon đơn tinh thể giữa điểm đóng băng của ngành, thời điểm tăm tối nhất của thị trường altcoin hiện nay chính là lúc năng lượng đột phá đang ươm mầm:
1. Tái cấu trúc logic định giá: Sự giàu có trên giấy tờ của VC và hiệu ứng đòn bẩy bị tiêu diệt
Đỉnh cao thị trường tăng giá năm 2021, các VC thị trường sơ cấp giống như những kẻ đầu cơ tích trữ than cuồng nhiệt:
-
Bong bóng định giá: Giá trị định giá trung vị cho các dự án vòng hạt giống bởi các quỹ rủi ro (VC) đạt mức 82 triệu USD (Báo cáo thường niên Messari 2022), tăng 16,4 lần so với chu kỳ 2017 (so với mức 5 triệu cho dự án tương tự năm 2017), khiến không gian niêm yết token lên CEX đã bị rút cạn 10 lần từ trước;
-
Phá sản do đòn bẩy: Các tổ chức như Genesis trong chu kỳ trước cung cấp khoản vay thế chấp BTC với LTV 100%, tạo ra vòng lợi nhuận chênh lệch: tổ chức thế chấp BTC → nhận stablecoin → đầu tư vào token beta cao. Kẻ thao túng có thể thế chấp BTC để mua altcoin, tạo nên sự phồn vinh giả tạo. Nhưng khi Genesis sụp đổ năm 2022, giá tài sản đảm bảo xuyên thủng mức dừng lệnh, gây ra việc thanh lý dây chuyền trên blockchain, "đường ống vốn" này bị cắt đứt, thị trường altcoin trở thành nơi giết mổ cổ phiếu rác từ thị trường sơ cấp.
2. Quá trình thanh lý đang diễn ra: Chu kỳ thanh lý ngành mã hóa luôn nhanh hơn thực nghiệp
Sau hai năm sàng lọc, chúng ta đã có thể quan sát những tín hiệu thị trường sau:
-
Tâm lý thị trường chạm đáy: Vốn hóa trung bình altcoin trên CEX đã gần về mức 2020, nhiều dự án niêm yết từ 2022-2024 giảm hơn 80% vốn hóa; tỷ lệ nhà đầu tư nhỏ rời thị trường đạt đỉnh lịch sử, địa chỉ ví holder cá nhân hoạt động 90 ngày giảm xuống 12,3% (Santiment), gần mức đóng băng kỷ lục; Chỉ số sợ hãi và tham lam altcoin trên CEX liên tục dưới 20 trong 15 tuần, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2020;
-
Ấn tượng cho làn sóng mới: Dù các market maker truyền thống thu hẹp, nhưng các cơ chế mới như token mẹ-con, bể thanh khoản DEX on-chain đang tái thiết lập kênh đòn bẩy, AI và Crypto, hợp pháp hóa và Crypto đang cố gắng ươm mầm năng lượng ngành mới.
Kết luận: Thị trường altcoin hiện tại giống hệt cổ phiếu ngành than khoảng năm 2015 — quá trình thanh lý công suất diễn ra nhanh chóng, nhiệt độ thị trường giảm mạnh, tin xấu hay tốt đều không còn tác động đến biến động ngành, đồng thời đối mặt với hiện tượng hút máu từ lĩnh vực thay thế (DEX) trong mắt toàn thị trường. Nhưng mặt trời chẳng có chuyện gì mới, nguyên tắc đầu tiên của đầu tư luôn là thanh khoản và rẻ, trong đống đổ nát ẩn chứa những mỏ vàng bị đánh giá sai. Chúng tôi tin rằng các dự án chất lượng sẽ tỏa sáng khi ngành hoàn tất quá trình thanh lọc.
Trận chiến ngầm dòng vốn altcoin: Định giá CEX bước vào giai đoạn dao động tìm đáy, ánh sáng lục địa mới từ DEX
1. Bế tắc CEX: Viên thuốc độc VC chưa tan, quá trình thanh lý bước vào nửa cuối
Các altcoin trên sàn giao dịch tập trung bản chất là "người gánh chịu" bong bóng định giá thị trường sơ cấp:
-
Tranh giành quyền định giá: Dự án mà VC đầu tư 1 tỷ NDT năm 2021, nay thị trường thứ cấp chỉ công nhận vốn hóa 100 triệu, 900 triệu giữa chừng trở thành "khoảng cách định giá" (ví dụ: một dự án định giá hạt giống 200 triệu, niêm yết Binance vốn hóa lưu thông chỉ 40 triệu);
-
Hồ chứa vốn: BTC ETF mang về 17 tỷ USD vốn mới, nhưng do kiểm soát rủi ro siết chặt, market maker không thể dùng BTC thế chấp để vay đòn bẩy như trước, dòng tiền ùn ứ tại các sàn giao dịch mới, altcoin CEX trở thành "con sông cạn", rơi vào vòng xoáy phản hồi tiêu cực hiệu ứng mất tiền.
2. Đột phá DEX: Cách mạng quyền định giá thứ cấp
Sàn giao dịch phi tập trung đang viết lại luật chơi:
-
Con đường truyền thống: VC định giá → sàn niêm yết → nhà đầu tư nhỏ gánh
-
Đảo ngược định giá: Trên DEX, nhà đầu tư nhỏ có thể mua token lưu thông đầy đủ với giá bằng 1/10 giá VC
-
Cơ chế tái định giá: Thị trường DEX phát hiện giá thông qua thuật toán AMM, tỷ lệ phí niêm yết trung bình thấp hơn 73,5% so với CEX (Dune Analytics); DEX hút thanh khoản từ CEX đang thúc đẩy mô hình định giá tài sản mới: Đồng thuận cộng đồng → Chứng minh thanh khoản DEX → CEX thụ động niêm yết
-
Phân rã đồng thuận: Khi một khái niệm ít người biết (ví dụ AI Agent) lan truyền trong cộng đồng và trở thành đồng thuận đại chúng, dòng chuyển nhượng token sẽ nâng cấp từ "cá mập ăn cá con" (PvP) sang "làn sóng gia nhập mới" (PvE). Ví dụ điển hình:
-
Virtual: Từ nổi tiếng trong nhóm nhỏ DEX đến được Grayscale đưa vào danh sách theo dõi, vốn hóa tăng 20 lần trong 3 tháng;
-
AI16Z: Cộng đồng mô phỏng logic đầu tư a16z để gói gọn dự án, thu hút dòng tiền từ giới công nghệ truyền thống.
-
Logic cốt lõi: CEX là "doanh nghiệp nhà nước vứt gánh nặng", DEX là "doanh nghiệp tư nhân mượn vỏ niêm yết" — bên trước chờ cứu trợ chính sách, bên sau dựa vào phong trào quần chúng.
CEX vs DEX: Hai bộ luật sinh tồn, hai loại mật mã làm giàu
1. Chiến lược CEX
-
Thu gom cổ phiếu tàn: Chỉ mua các dự án vốn hóa 50-200 triệu NDT, có sản phẩm thật và cộng đồng, đội dự án nắm quyền định giá cốt lõi, tránh "cổ phiếu giá rẻ" (khối lượng giao dịch trung bình < 1 triệu USD);
-
Chờ chu kỳ ngành: Theo mô hình cổ phiếu than đá, bố trí từ 2025-2026, đợi chu kỳ nới lỏng thanh khoản để thu lợi khi vốn hóa hồi phục, bắt đúng mục tiêu then chốt xu hướng ngành (ví dụ: mua MKR 200 USD năm 2020, bán 6000 USD năm 2021);
-
Chênh lệch thanh khoản: Trong các diễn biến thị trường liên tục, token lưu thông đầy đủ thường thể hiện đặc tính biến đổi tuyến tính nhờ hỗ trợ thanh khoản trên các CEX khác nhau, tại điểm đóng băng tâm lý thường xuất hiện cơ hội định giá sai theo vùng vốn hóa, có thể dùng để chênh lệch thanh khoản và tâm lý. Hiện tại, chúng tôi cho rằng ETH đang có cơ hội đánh bạc định giá sai rõ rệt khi được hưởng cùng dòng thanh khoản hệ USD như Bitcoin.
2. Chiến lược DEX
-
Tấn công sớm:
-
Vốn hóa 50-200 triệu NDT: Tập trung đánh giá tiểu sử đội ngũ, mã nguồn Github/chất lượng sản phẩm, tín hiệu tích lũy/phân phối;
-
Vốn hóa 200-500 triệu NDT: Kỳ vọng niêm yết CEX (ví dụ dự án DeFi nào đó được Binance đưa vào danh sách theo dõi, giá DEX tăng vọt 300% trước);
-
-
Tăng cường cộng đồng: Quan sát xây dựng đồng thuận Meme coin, lấy ví dụ赛道 AI Agent, mỗi tăng 1 đơn vị chỉ số SocialFi (tần suất nhắc trên mạng xã hội / vốn hóa lưu thông), tương ứng lợi nhuận vượt trội 47,8% (số liệu LunarCrush), bắt điểm uốn chuyển từ PvP sang PvE.
Kết luận
Tại khu điện quang Thanh Hải lúc hoàng hôn, các tấm pin hai mặt thế hệ mới đang tích năng lượng dưới ánh chiều tà. Thị trường altcoin là một mỏ vàng khổng lồ, nhưng đa số người mang giấc mơ đào vàng tới, lại ra đi với nắm đá vụn.
Bánh răng chu kỳ thị trường mã hóa chưa từng ngừng quay. Những dự án mài giũa vũ khí trong mùa đông sẽ cuối cùng phản chiếu ánh sáng rực rỡ nhất khi bình minh thanh khoản ló dạng. Việc chúng ta cần làm, chỉ đơn giản như một thợ mỏ kỳ cựu — khi người khác bỏ hầm thì hiệu chỉnh la bàn, chuẩn bị đạn dược đầy đủ trước khi ngành thức tỉnh. Chỉ khi kết hợp lòng kiên nhẫn của thợ mỏ, bản lĩnh của kẻ cược và sức tính toán của kế toán, mới đào được vàng thật từ đống đổ nát. Hãy nhớ: Thị trường tăng giá là sân khấu hiện thực lợi nhuận, thị trường giảm giá là chiến trường tích lũy token — và bây giờ, chính là khoảnh khắc vàng để cúi đầu, đeo gùi và nhặt khoáng, tin tưởng vững chắc vào cơ hội giao dịch cặp ETHBTC và thời cơ vàng tích lũy altcoin trong 12 tháng tới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MetricsVentures
