Nghiên cứu của VanEck: Bitcoin sẽ tăng lên 180.000 USD trong chu kỳ này
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nghiên cứu của VanEck: Bitcoin sẽ tăng lên 180.000 USD trong chu kỳ này
Tại sao?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Biên dịch: Wu Shuo Blockchain
Dưới tác động tích cực từ chính sách quản lý sau khi Trump đắc cử, Bitcoin đã vượt qua mức cao kỷ lục trước đó. Khi sự chú ý của thị trường ngày càng tăng, các chỉ số then chốt cho thấy xu hướng tăng mạnh mẽ này có khả năng tiếp diễn.
Đúng như dự đoán của chúng tôi vào tháng 9, giá Bitcoin (BTC) đã tăng mạnh với biến động cao sau cuộc bầu cử. Hiện tại, Bitcoin đang bước vào vùng giá chưa từng có trước đây mà không còn rào cản kỹ thuật nào, và chúng tôi tin rằng giai đoạn tiếp theo của thị trường tăng giá mới chỉ vừa bắt đầu. Mô hình này tương tự như sau cuộc bầu cử năm 2020, khi giá Bitcoin tăng gấp đôi vào cuối năm và tiếp tục tăng thêm khoảng 137% trong năm 2021. Với sự thay đổi lớn về thái độ ủng hộ Bitcoin từ chính phủ, sự quan tâm từ nhà đầu tư đang gia tăng nhanh chóng. Gần đây, số lượng yêu cầu tư vấn đầu tư của chúng tôi tăng vọt, nhiều nhà đầu tư nhận ra rằng họ đang thiếu hụt đáng kể vị thế trong loại tài sản này. Mặc dù chúng tôi đang theo dõi sát sao các dấu hiệu bong bóng, nhưng vẫn khẳng định lại mục tiêu giá 180.000 USD/BTC cho chu kỳ hiện tại, vì các chỉ số then chốt đang cho thấy tín hiệu tăng giá liên tục.
Diễn biến giá Bitcoin
Tâm lý thị trường
Đường trung bình di động 7 ngày (7 DMA) của Bitcoin đạt 89.444 USD, mức cao nhất mọi thời đại. Vào đêm bầu cử thứ Ba, ngày 5 tháng 11, Bitcoin tăng vọt khoảng 9%, đạt mức cao mới 75.000 USD. Điều này phù hợp với quan sát trước đó của chúng tôi: khi khả năng chiến thắng của Trump tăng lên, giá Bitcoin cũng tăng theo. Trong chiến dịch tranh cử, Trump cam kết rõ ràng sẽ chấm dứt chiến lược "quy định thông qua xử phạt" của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), đồng thời biến nước Mỹ thành "thủ đô thế giới về tiền mã hóa và Bitcoin".
Sau khi Trump trở thành tổng thống, rào cản quản lý lần đầu tiên chuyển thành động lực thúc đẩy. Ông đã bắt đầu bổ nhiệm các quan chức ủng hộ tiền mã hóa vào bộ máy hành pháp, trong khi đảng Cộng hòa kiểm soát chính quyền liên bang, làm tăng khả năng thông qua các đạo luật hỗ trợ. Các đề xuất then chốt bao gồm kế hoạch thành lập kho dự trữ Bitcoin quốc gia, cùng với việc soạn thảo lại luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa và stablecoin. Dự kiến FIT21 sẽ được viết lại theo hướng thân thiện với thị trường và quyền riêng tư, trong khi dự thảo stablecoin mới sẽ cho phép các ngân hàng được cấp phép tiểu bang phát hành stablecoin mà không cần sự chấp thuận từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Trong bối cảnh các quốc gia như khối BRICS đang tìm kiếm các giải pháp thay thế như Bitcoin để tránh né các biện pháp trừng phạt bằng đồng đô la và thao túng tiền tệ, thì stablecoin mang lại cơ hội chiến lược để Mỹ xuất khẩu sức ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la. Bằng cách gỡ bỏ các rào cản quản lý và cho phép các ngân hàng được cấp phép tiểu bang phát hành stablecoin, Mỹ có thể duy trì ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la, đồng thời tận dụng tiền mã hóa để phổ cập nhanh hơn tại các thị trường mới nổi – nơi nhu cầu rất lớn đối với dịch vụ tài chính, phòng ngừa lạm phát nội tệ và tài chính phi tập trung (DeFi).
Chúng tôi dự đoán SAB sẽ bị bãi bỏ trong quý đầu tiên sau khi Trump nhậm chức, dù là do SEC tự bãi bỏ hay bởi Quốc hội, điều này sẽ thúc đẩy các ngân hàng công bố các giải pháp lưu ký tiền mã hóa. Nếu Gary Gensler vẫn chưa từ chức, Trump có thể thực hiện lời hứa thay thế chủ tịch SEC bằng một người ủng hộ tiền mã hóa hơn, chấm dứt thời kỳ "quy định thông qua xử phạt" tai tiếng của cơ quan này. Ngoài ra, đến năm 2025, các quỹ ETF Ethereum (ETH) tại Mỹ sẽ được sửa đổi để hỗ trợ staking; SEC sẽ phê duyệt đề xuất 19b-4 cho ETF Solana (SOL), đồng thời việc tạo và hoàn trả ETF dưới dạng tài sản thật sẽ giúp các sản phẩm này hiệu quả về thuế và tính thanh khoản hơn. Xét thấy Trump từng nhấn mạnh điểm chung giữa khai thác Bitcoin và trí tuệ nhân tạo (AI) về mức độ tiêu thụ năng lượng cao, dự kiến quy định về năng lượng sẽ được nới lỏng, giúp năng lượng cơ bản (như hạt nhân) rẻ và dồi dào hơn, từ đó thúc đẩy vị thế dẫn đầu toàn cầu của Mỹ trong lĩnh vực năng lượng, AI và Bitcoin.
Cuộc bầu cử lần này đánh dấu một bước ngoặt tăng giá, đảo ngược tình trạng chảy máu vốn và việc làm do chính sách cứng rắn trước đó. Bằng cách khơi dậy năng lực khởi nghiệp, Mỹ có tiềm năng trở thành trung tâm đổi mới và việc làm toàn cầu về tiền mã hóa, biến lĩnh vực này thành ngành then chốt cho tăng trưởng nội địa và một sản phẩm xuất khẩu quan trọng tới các thị trường mới nổi.
Độ thống trị của Bitcoin
Giá trị trung bình di động 7 ngày của độ thống trị Bitcoin (tỷ lệ vốn hóa thị trường Bitcoin so với tổng vốn hóa toàn bộ thị trường tiền mã hóa) tăng 2 điểm phần trăm trong tháng này, đạt 59%, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Dù xu hướng tăng từ mức 40% vào tháng 11 năm 2022 có thể tiếp tục trong ngắn hạn, nhưng có thể sớm đạt đỉnh. Tháng 9, chúng tôi từng chỉ ra rằng nếu Harris thắng cử, có thể làm tăng độ thống trị của Bitcoin nhờ quy định rõ ràng hơn về việc coi Bitcoin là hàng hóa. Ngược lại, lập trường ủng hộ tiền mã hóa của Trump cùng đội ngũ nội các mở rộng có thể thúc đẩy dòng vốn đầu tư rộng rãi hơn vào toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Khi Bitcoin đạt các mức giá mới trong môi trường quy định thân thiện với đổi mới, hiệu ứng của sự giàu lên và giảm rủi ro quy định được kỳ vọng sẽ thu hút cả vốn nội tại từ hệ sinh thái tiền mã hóa lẫn các nhà đầu tư tổ chức mới tham gia DeFi, từ đó nâng cao lợi nhuận cho các dự án nhỏ hơn trong danh mục tài sản này.
Động lực giao dịch theo khu vực
Nhìn sơ qua, các nhà giao dịch ở châu Á dường như đã tăng đáng kể lượng Bitcoin nắm giữ trong tháng này, trái ngược với xu hướng nhiều năm qua khi nhà giao dịch châu Á thường bán ròng, trong khi nhà giao dịch châu Âu và Mỹ mua ròng. Tuy nhiên, đà tăng giá Bitcoin vào đêm bầu cử xảy ra trong phiên giao dịch châu Á, rất có thể do lượng lớn nhà đầu tư Mỹ giao dịch xoay quanh sự kiện bầu cử. Sự kiện đặc biệt này khiến khó có thể quy kết hoàn toàn biến động giá cho yếu tố khu vực. Phù hợp với hành vi lịch sử, các nhà giao dịch ở phiên Mỹ và châu Âu tiếp tục tích lũy Bitcoin, duy trì xu hướng biểu hiện giá đã quan sát được trong tháng 10.
Nguồn: Glassnode, 18/11/24 (Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.)
Các chỉ số then chốt
Để đánh giá tiềm năng tăng giá và thời gian kéo dài của thị trường tăng giá hiện tại, chúng tôi phân tích một số chỉ số then chốt nhằm đo lường mức độ rủi ro thị trường và khả năng đạt đỉnh giá. Trong tháng này, phân tích của chúng tôi bắt đầu từ các hợp đồng perpetual (perps), trong đó tỷ lệ tài trợ (funding rate) phản ánh tâm lý thị trường và giúp đo lường khả năng thị trường quá nóng.
Giá Bitcoin thường cho thấy dấu hiệu quá nóng khi tỷ lệ tài trợ trung bình di động 30 ngày (30 DMA Perp Funding Rates) vượt quá 10% và duy trì trong 1–3 tháng.
Tỷ suất lợi nhuận trung bình BTC so với Tỷ lệ tài trợ perpetual (4/1/2020 — 11/11/2024)
Diễn biến giá BTC khi Tỷ lệ tài trợ Perps 30 DMA niên hóa vượt 10%
Nguồn: Glassnode,截至 12/11/2024
Bắt đầu từ tháng 4 năm 2020, chúng tôi phân tích các giai đoạn khi tỷ lệ tài trợ perpetual trung bình di động 30 ngày vượt quá 10%. Thời gian trung bình của các giai đoạn này khoảng 66 ngày, với lợi nhuận trung bình từ đầu đến cuối là 17%, mặc dù thời lượng giữa các giai đoạn khác nhau đáng kể. Ngoại lệ duy nhất là đỉnh đơn ngày vào 18/6/2024, phản ánh tâm lý thị trường ngắn hạn. Các trường hợp khác đều kéo dài vài tuần, làm nổi bật tâm lý tăng giá mang tính cấu trúc, thường đi kèm lợi nhuận đáng kể trong ngắn và trung hạn.
Ví dụ, giai đoạn tỷ lệ tài trợ cao bắt đầu từ 31/8/2021 kéo dài 23 ngày, sau đó là giai đoạn làm mát 28 ngày, rồi lại tiếp tục 51 ngày từ 19/10. Nếu tính cả khoảng nghỉ ngắn này, tổng thời gian tỷ lệ tài trợ cao trong năm 2021 đạt 99 ngày. Tương tự, giai đoạn hiện tại bắt đầu từ 12/11/2024 kéo dài 80 ngày, sau đó gián đoạn 19 ngày, rồi lại tiếp tục 69 ngày, tổng cộng 168 ngày – tương đương với giai đoạn từ 11/11/2020 đến 21/5/2021 kéo dài 186 ngày. Đáng chú ý, khi mua Bitcoin vào những ngày tỷ lệ tài trợ vượt 10%, lợi nhuận trung bình trong các khung thời gian 30, 60 và 90 ngày đều cao hơn so với những ngày tỷ lệ thấp.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy mô hình hiệu suất kém hơn trong dài hạn. Trung bình, Bitcoin mua vào những ngày tỷ lệ tài trợ vượt 10% bắt đầu hoạt động kém hơn từ ngày thứ 180, và xu hướng này ngày càng rõ rệt trong khung thời gian 1 năm và 2 năm. Vì chu kỳ thị trường thường kéo dài khoảng 4 năm, mô hình này cho thấy tỷ lệ tài trợ cao liên tục thường gắn liền với đỉnh chu kỳ, có thể là tín hiệu sớm về thị trường quá nóng, đồng thời dễ chịu rủi ro giảm giá dài hạn.
Nguồn: Glassnode,截至 13/11/2024
Tính đến ngày 11/11, Bitcoin bước vào giai đoạn mới khi tỷ lệ tài trợ lại vượt 10%. Sự thay đổi này cho thấy động lực mạnh hơn trong ngắn và trung hạn, vì nhìn lại lịch sử, tỷ lệ tài trợ cao thường liên quan đến lợi nhuận 30, 60 và 90 ngày cao hơn, phản ánh tâm lý tăng giá và nhu cầu mạnh mẽ. Tuy nhiên, khi tỷ lệ tài trợ duy trì ở mức cao, chúng ta có thể dần rời khỏi giai đoạn lợi nhuận dài hạn (1–2 năm) vẫn tích cực. Trước bối cảnh quy định hiện tại ủng hộ Bitcoin, chúng tôi kỳ vọng sẽ có một giai đoạn hiệu suất cao khác, giống như sau bầu cử 2020, khi tỷ lệ tài trợ trên 10% liên tục đã thúc đẩy tăng trưởng 260% trong 186 ngày. Với Bitcoin hiện đang giao dịch gần 90.000 USD, mục tiêu 180.000 USD của chúng tôi vẫn khả thi, phản ánh tiềm năng lợi nhuận chu kỳ khoảng 1.000% từ đáy đến đỉnh.
Mức độ lợi nhuận chưa thực hiện trung bình di động 30 ngày (DMA) cao (>0,60 và 0,70) thường báo hiệu đỉnh giá Bitcoin.
Tỷ suất lợi nhuận trung bình BTC so với Lợi nhuận chưa thực hiện tương đối trung bình di động 30 ngày (RUP) (13/11/2016 — 13/11/2024)
Nguồn: Glassnode,截至 13/11/2024
Tỷ suất lợi nhuận trung bình BTC so với Lợi nhuận chưa thực hiện tương đối trung bình di động 30 ngày (RUP) (13/11/2016 — 13/11/2024)
Nguồn: Glassnode,截至 13/11/2024
Kế tiếp, chúng tôi tập trung vào Lợi nhuận chưa thực hiện tương đối (Relative Unrealized Profit - RUP), một chỉ số quan trọng khác để đo lường mức độ quá nóng của thị trường Bitcoin. RUP đo lường tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện (lợi nhuận trên sổ sách nhưng chưa bán ra) trong tổng vốn hóa thị trường Bitcoin. Chỉ số này tăng khi giá Bitcoin vượt quá giá mua cuối cùng của đa số người nắm giữ, phản ánh nhiều người tham gia thị trường đang có lãi, từ đó thể hiện tâm lý lạc quan.
Trong lịch sử, mức RUP trung bình di động 30 ngày (DMA) cao (đặc biệt là vượt 0,60 và 0,70) thường báo hiệu tâm lý thị trường mạnh mẽ và có thể quá nóng. Như các vùng đỏ trong biểu đồ, khi RUP 30 DMA vượt 0,70, thường trùng khớp với đỉnh thị trường, vì tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện cao sẽ kích hoạt nhiều lệnh chốt lời. Ngược lại, khi RUP dưới 0,60, điều kiện thị trường thường thuận lợi hơn cho việc mua nắm giữ dài hạn, và dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận 1 năm và 2 năm cao hơn khi mua ở ngưỡng này.
Phân tích hai chu kỳ thị trường gần nhất cho thấy mức RUP 30 DMA nằm trong khoảng 0,60–0,70 thường mang lại lợi nhuận cao nhất trong ngắn và trung hạn (7–180 ngày). Khoảng này thường phản ánh giai đoạn giữa của thị trường tăng giá, khi tâm lý lạc quan đang tăng nhưng chưa quá mức. Trái lại, khi RUP vượt 0,70, lợi nhuận ở mọi khung thời gian đều có mối tương quan âm, củng cố vai trò của nó như tín hiệu bán mạnh.
Tính đến 13/11, RUP 30 DMA của Bitcoin khoảng 0,54, nhưng giá trị hàng ngày đã vượt 0,60 kể từ 11/11. Theo bảng dữ liệu chi tiết của chúng tôi, rủi ro tăng dần khi RUP tiến gần 0,70, nhấn mạnh tầm quan trọng của giao dịch ngắn hạn trong khoảng 0,60–0,70. Tuy nhiên, nếu RUP 30 DMA tăng gần 0,70, có thể báo hiệu thị trường quá nóng, và nên thận trọng với các vị thế dài hạn.
Mức độ tìm kiếm cụm từ “tiền mã hóa” tại Mỹ
Nguồn: Google Trends,截至 18/11/2024
Độ phổ biến tìm kiếm cụm từ “tiền mã hóa” trên Google là chỉ số quan trọng đo lường sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân và động lực thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy đỉnh điểm tìm kiếm thường gắn liền với đỉnh vốn hóa toàn thị trường tiền mã hóa. Ví dụ, sau hai đỉnh tìm kiếm vào tháng 5 và tháng 11 năm 2021, thị trường đều chứng kiến sụt giảm đáng kể: sau đỉnh tháng 5 là đợt điều chỉnh khoảng 55% trong hai tháng; sau đỉnh tháng 11 là thị trường gấu kéo dài 12 tháng với mức giảm khoảng 75%.
Hiện tại, mức độ tìm kiếm chỉ đạt 34% so với đỉnh tháng 5 năm 2021, hơi thấp hơn mức đỉnh cục bộ 37% vào tháng 3 năm 2024 (khi Bitcoin đạt mức giá cao nhất của chu kỳ hiện tại). Mức độ tìm kiếm tương đối thấp này cho thấy Bitcoin và thị trường tiền mã hóa nói chung chưa rơi vào giai đoạn đầu cơ cuồng nhiệt, còn dư địa tăng trưởng, và chưa đạt đến mức độ chú ý rộng rãi thường đi kèm với đỉnh thị trường.
Xếp hạng ứng dụng Coinbase trên cửa hàng
Nguồn: openbb.co,截至 15/11/2024
Tương tự độ tìm kiếm Google về “tiền mã hóa”, xếp hạng ứng dụng Coinbase trên cửa hàng cũng là chỉ số đo lường sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân. Vào ngày 5 tháng 3, sau khi giá Bitcoin tăng khoảng 34% trong 9 ngày và thử nghiệm lại mức cao lịch sử khoảng 69.000 USD, Coinbase quay trở lại top 50 ứng dụng được tải nhiều nhất. Dù Bitcoin sau đó đạt mức cao mới khoảng 74.000 USD, sự quan tâm từ nhà đầu tư cá nhân giảm nhẹ khi biến động giá giảm trong mùa hè và sự chú ý công chúng chuyển sang cuộc bầu cử tổng thống. Tuy nhiên, cú bứt phá vào đêm bầu cử đã thổi bùng lại sự quan tâm, xếp hạng ứng dụng Coinbase tăng vọt từ vị trí 412 ngày 5/11 lên vị trí thứ 9 ngày 14/11. Sự gia tăng tham gia thúc đẩy giá tăng tiếp và thiết lập kỷ lục mới về dòng tiền vào các quỹ ETF Bitcoin.
Hoạt động mạng lưới, mức độ áp dụng và phí của Bitcoin
Khối lượng giao dịch hàng ngày: trung bình di động 7 ngày khoảng 543.000 giao dịch, giảm 15% theo tháng. Dù giảm, hoạt động vẫn mạnh mẽ, nằm ở mức phân vị thứ 96 trong lịch sử Bitcoin. Dù số lượng giao dịch giảm, tải trọng giao dịch lớn hơn đã bù đắp phần này, thể hiện qua giá trị chuyển tiền tăng.
Ghi danh Ordinals: khối lượng giao dịch ghi danh (NFT và meme coin trên blockchain Bitcoin) tăng 404% theo tháng, phản ánh sự phục hồi nhiệt huyết đầu cơ do giá tăng và chính sách thuận lợi.
Tổng khối lượng chuyển tiền: tăng 118% theo tháng, trung bình di động 7 ngày đạt khoảng 85 tỷ USD.
Phí giao dịch trung bình: giảm 5% theo tháng, phí trung bình 3,58 USD, tải trọng giao dịch trung bình khoảng 157.000 USD, tương ứng tỷ lệ phí khoảng 0,0023%.
Sức khỏe và lợi nhuận thị trường Bitcoin
Tỷ lệ địa chỉ có lãi: khi giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, hiện khoảng 99% địa chỉ Bitcoin đang có lãi.
Tỷ lệ Lợi nhuận chưa thực hiện / Thua lỗ chưa thực hiện: tỷ lệ này tăng 21% trong tháng qua, đạt 0,61, cho thấy sự cải thiện đáng kể giữa lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện. Là chỉ số tâm lý thị trường, hiện tại tỷ lệ này nằm trong vùng "Niềm tin - Từ chối" (Belief-Denial), tương ứng với giai đoạn mở rộng và co rút nhanh giữa đỉnh và đáy trong chu kỳ thị trường.
Bảng tổng hợp theo dõi hàng tháng về Bitcoin
Nguồn: Glassnode, nghiên cứu VanEck,截至 15/10/2024
Thợ đào Bitcoin và Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa
Độ khó khai thác (T):
Độ khó khối của Bitcoin tăng từ 92 T lên 102 T, phản ánh việc các thợ đào đang mở rộng và nâng cấp đội thiết bị. Mạng Bitcoin tự động điều chỉnh độ khó cứ sau 2.016 khối (khoảng hai tuần) để đảm bảo thời gian khai thác mỗi khối khoảng 10 phút. Việc tăng độ khó cho thấy cạnh tranh giữa các thợ đào gay gắt hơn, đồng thời biểu thị một mạng lưới mạnh mẽ và an toàn.
Doanh thu hàng ngày của thợ đào:
Doanh thu hàng ngày của thợ đào tăng 30% theo tháng, nhờ giá Bitcoin tăng, nhưng phí giao dịch tính bằng BTC giảm 30%, ảnh hưởng phần nào đến tổng doanh thu.
Khối lượng chuyển tiền từ thợ đào đến sàn giao dịch:
Ngày 18/11, thợ đào chuyển khoảng 181 triệu USD Bitcoin lên các sàn giao dịch, tương đương 50 lần mức trung bình 30 ngày trước đó, khiến trung bình di động 7 ngày tăng 803% theo tháng. Biến động cực đoan này là mức cao nhất kể từ tháng 3, từng xuất hiện tương tự trước lần giảm thưởng gần nhất của Bitcoin. Dù việc thợ đào liên tục chuyển lượng lớn lên sàn có thể báo hiệu thị trường quá nóng, nhưng đỉnh này xảy ra sau giai đoạn bán ra thấp vào mùa hè, cho thấy đây là hành động chốt lời nhằm mục đích vận hành và mở rộng, chứ không phải dấu hiệu đỉnh thị trường.
Tổng vốn hóa cổ phiếu tiền mã hóa:
Trung bình di động 30 ngày của Chỉ số cổ phiếu tài sản số MarketVector (MVDAPP) tăng 47% theo tháng, vượt trội hơn Bitcoin. Các cổ phiếu thành phần chính như MicroStrategy và các công ty khai thác Bitcoin trực tiếp hưởng lợi từ giá Bitcoin tăng thông qua lượng BTC nắm giữ hoặc hoạt động khai thác. Đồng thời, các công ty như Coinbase tận dụng lợi ích từ sự tăng trưởng chung của thị trường tiền mã hóa, khi giá tăng thúc đẩy kỳ vọng về phí giao dịch và các nguồn thu khác.
Nguồn: farside.co.uk,截至 18/11/2024
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
VanEck
