Chu kỳ tài sản mới của Bitcoin: Tình hình và cách hiểu sau mức cao mới lần này
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chu kỳ tài sản mới của Bitcoin: Tình hình và cách hiểu sau mức cao mới lần này
Bitcoin là một tài sản dự trữ thay thế nằm ngoài khung tài chính truyền thống, có khả năng phòng ngừa rủi ro nợ bằng đồng đô la Mỹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Will, Metrics Ventures
Vào cuối tuần này, khi Bitcoin một lần nữa lập mức cao mới và đợt tích lũy kỷ lục kéo dài 6 tháng dường như đang đi đến hồi kết, chúng tôi cho rằng việc chia sẻ quan điểm của mình thông qua bài viết này là điều cần thiết. Như đã đề cập trong bản báo cáo hàng tháng trước đó, khoảng thời gian 6 tháng vừa qua đã đủ để xác nhận sự xuất hiện của một xu hướng định hình theo năm. Bài viết dưới đây dựa trên những quan sát trực tiếp từ thị trường sơ cấp và thứ cấp của người quản lý quỹ trong suốt 6 tháng qua, mang tính chủ quan rất mạnh, nhằm định hướng chiến lược quản lý tài sản mã hóa trong tương lai.
Dưới đây là tóm tắt tư tưởng cốt lõi của bài viết này bằng một câu:
-
Thuộc tính tài sản của Bitcoin đã được định nghĩa lại trong 6 tháng vừa qua; quyền định giá đã hoàn thành quá trình chuyển giao giữa dòng vốn chủ lực cũ và mới; một mô hình dòng tiền mới lấy Bitcoin làm tài sản trung tâm, sử dụng ETF và cổ phiếu Mỹ như kênh dẫn vốn, thông qua các công ty niêm yết tại Mỹ (điển hình là MSTR) để vô hạn độ đưa thanh khoản đô la Mỹ vào hệ thống – mô hình “ponzi” này đã chính thức khởi động.
-
Bitcoin trở thành tài sản đô la Mỹ then chốt nhất bên cạnh các龙头 ngành như AI. Tình trạng tăng trưởng ổn định với biến động thấp về dài hạn cơ bản đã hình thành. Tuy nhiên, xu hướng tách biệt giữa thị trường tiền mã hóa truyền thống (Altcoins) và Bitcoin sẽ tiếp tục gia tăng.
1. Trong giai đoạn tích lũy, Bitcoin đã hoàn tất việc xác lập điểm chuyển mình về cơ bản
Bitcoin đã tìm thấy định nghĩa rõ ràng về thuộc tính tài sản của chính nó
Đây là điều mà nhiều người có thể đã bỏ qua, nhưng theo chúng tôi, lại cực kỳ quan trọng. Định nghĩa này có thể do BlackRock dẫn dắt, nhưng chỉ khi cả hệ thống vốn đô la Mỹ chấp nhận thì mới thực sự thành hình — một việc trước đây chưa từng ai mong đợi. Tuy nhiên, trong 6 tháng vừa qua, chúng tôi đã có đủ bằng chứng để khẳng định chắc chắn:
Bitcoin là một tài sản dự trữ thay thế, thoát ly khỏi khuôn khổ tài chính truyền thống, có khả năng phòng hộ rủi ro nợ đô la Mỹ.
Định nghĩa ngắn gọn này chính là nền tảng quan trọng nhất giúp Bitcoin trở thành trung tâm trong hệ thống tài sản đô la Mỹ trong tương lai. Vấn đề nợ công Mỹ đã trở thành "con voi trong phòng" – sẽ lâu dài là vấn đề trọng tâm của hệ thống tài khóa và tiền tệ Mỹ.
Trong bối cảnh nước Mỹ hiện nay dưới chủ trương "đại chính phủ" của Trump, nếu các chính sách tiếp tục được thực thi theo hướng cực đoan, trong ba năm tới chúng ta có thể chứng kiến sự biến động mạnh hơn nữa của trái phiếu kho bạc Mỹ và tỷ giá USD. Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la Mỹ đang thu hẹp, vấn đề nợ công Mỹ là một trong những chủ đề lớn nhất trong 10 năm tới.
Quan trọng hơn, cần xem liệu quan điểm nói trên có được thị trường chấp nhận hay không – điều mà chúng tôi đặc biệt quan tâm trong vài tháng gần đây. Đứng ở thời điểm hiện tại, trước viễn cảnh "đại chính phủ" vượt kỳ vọng của Trump, cuối cùng chúng tôi đã quan sát thấy đủ nhiều bằng chứng: ngày càng nhiều nhà sáng lập quỹ hedge quy mô lớn (trên 1 tỷ USD), đại diện cho dòng "tiền già" truyền thống như Paul Tudor Jones, Verde Asset Management, Brevan Howard, Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors… đã bắt đầu công khai bày tỏ quan điểm, sử dụng BTC như công cụ phòng hộ trong các giao dịch rủi ro liên quan đến trái phiếu kho bạc Mỹ (đặc biệt là trong bầu cử gần đây).
Mô hình ponzi mới của Bitcoin đã hoàn tất việc thiết lập thế mạnh trong 6 tháng vừa qua
Kể từ khi ETF được thông qua, mô hình ponzi mới của Bitcoin do BlackRock dẫn dắt đã bước đầu hình thành. Hệ thống này gồm các quỹ ETF do BlackRock kiểm soát thực tế và MicroStrategy – nơi BlackRock là cổ đông lớn thứ hai – đóng vai trò là người mua không giới hạn và khóa giữ lượng lớn Bitcoin. Với mục tiêu cốt lõi là duy trì sự tăng trưởng ổn định với biến động thấp của Bitcoin, tạo ra hiệu ứng giá cổ phiếu MSTR, mở ra tiềm năng quản trị vốn theo市值 cho Bitcoin, đồng thời kích hoạt nhu cầu mua thụ động từ các ETF cổ phiếu Mỹ, từ đó hình thành một mô hình ponzi tự củng cố tích cực vô hạn cho Bitcoin.
Theo đánh giá của chúng tôi, điều kiện để mô hình trên tồn tại trong trung hạn (3-5 năm) và có thể vận hành vô hạn về dài hạn bao gồm:
-
Biến động giá Bitcoin giảm xuống;
-
Thanh khoản đô la Mỹ duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình kể từ năm 2008;
-
Giá Bitcoin có thể tăng hàng năm, không cần quan tâm đến tỷ lệ tăng.
Và những sự kiện quan trọng sau đây đã xảy ra:
-
Biến động giá Bitcoin đã tiến gần mức thấp nhất trong lịch sử;
-
Bỏ qua yếu tố chênh lệch giá, tổng giá trị Bitcoin nắm giữ bởi các ETF (bao gồm GBTC) và MicroStrategy đã vượt quá 90 tỷ USD. Lượng nắm giữ này tương đương với khối lượng giao dịch hiện spot trung bình hàng ngày trên toàn mạng lưới (bao gồm các loại ETF, hiệu lực thực tế khoảng 100 tỷ USD, trong môi trường đỉnh điểm nhất của thị trường tăng giá), thực tế đã đạt ngưỡng kiểm soát thị trường. Trong 6 tháng qua, chúng tôi thực sự cảm nhận được thanh khoản đang ngày càng tập trung vào CME và Sở Giao dịch Chứng khoán New York, điều này cũng chứng minh sức mạnh kiểm soát cung - cầu Bitcoin hiện tại của hệ thống nói trên;
-
BlackRock hoàn toàn có năng lực đảm bảo khả năng huy động vốn cổ phần dài hạn cho MSTR, liên tục thúc đẩy MSTR sử dụng công cụ huy động vốn dài hạn để tái đầu tư ngắn hạn, đóng vai trò như tấm lá chắn ổn định biến động giá BTC.
Tóm lại, "động cơ vĩnh cửu" vô hạn này sẽ trở thành trò chơi dòng tiền hấp dẫn nhất trong 2-3 năm tới, khi thanh khoản đô la Mỹ vừa mới bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Việc giá trị tổng cộng Bitcoin do hệ thống BlackRock nắm giữ vượt qua quy mô nắm giữ vàng của các quỹ ETF chỉ còn là vấn đề thời gian.
Cuối cùng, xin trình bày ngắn gọn phương pháp quan sát điểm đảo chiều của dòng tiền này – chủ yếu là suy ngược từ các điều kiện cốt lõi đã nêu:
-
Biến động giá BTC, đặc biệt là biến động giảm, bắt đầu gia tăng;
-
Thanh khoản đô la Mỹ xuất hiện điểm chuyển biến;
-
MSTR gặp khó khăn trong việc huy động vốn cổ phần, không hoàn thành được kế hoạch tái huy động 42 tỷ USD trong 3 năm như dự kiến. Cũng dựa trên logic này, chúng tôi dự đoán giá cổ phiếu MSTR sẽ đạt đỉnh sớm hơn giá BTC.
2. Dự báo xu hướng Bitcoin trong 5 năm tới từ góc nhìn người quản lý quỹ
Dựa trên những phân tích trên, người quản lý quỹ cho rằng các điểm then chốt cần nắm bắt về xu hướng Bitcoin trong 5 năm tới là:
-
Hiện tại đang ở điểm chuyển mình thực sự của thanh khoản đô la Mỹ, và chủ nghĩa hữu khuynh tại Mỹ dưới chủ trương "đại chính phủ" của Đảng Cộng hòa sẽ tiếp tục đảm bảo thanh khoản đô la Mỹ nới lỏng hơn kỳ vọng trước đây;
-
Xét theo khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin và diễn biến giá/capitalization của MSTR, quy mô vốn hấp thụ hiện tại vẫn đang ở giai đoạn sơ khai, còn rất xa so với điểm đảo chiều;
-
Dù có hai điều kiện trên, lượng lớn người nắm giữ vẫn tiếp tục rời khỏi thị trường; thực tế 6 tháng dao động ngang ở vùng giá cao trước đó đã hoàn tất phiên chuyển nhượng vốn cổ phần mới - cũ mang tính sử thi.
Do đó, chúng tôi kiên định tin rằng chu kỳ tài sản lớn mới của Bitcoin vừa mới bắt đầu. Về mặt quản lý tài sản, chúng tôi sẽ dựa trên hiểu biết nêu trên và các tín hiệu giao dịch thực tế để đồng hành cùng quý vị trải nghiệm chu kỳ tăng trưởng dài hạn, ổn định, ít biến động – giống như trải nghiệm sở hữu tài sản cốt lõi tại thị trường chứng khoán Mỹ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MetricsVentures
