Người sáng lập DeFiance: Đã đến lúc để DeFi vĩ đại trở lại
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người sáng lập DeFiance: Đã đến lúc để DeFi vĩ đại trở lại
DeFi vừa mới khởi đầu, tương lai của tài chính sẽ là phi tập trung và trên chuỗi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Arthur Cheong & Eugene Yap
Biên dịch: TechFlow
Phục hưng châu Âu bắt đầu từ thế kỷ 14 đã khơi dậy sự phục hưng trong nghệ thuật, văn hóa và tư tưởng, làm thay đổi sâu sắc nền văn minh hiện đại.
Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến một sự thức tỉnh tương tự trong lĩnh vực tiền mã hóa – thời kỳ Phục hưng Tài chính phi tập trung (DeFi). Giống như phong trào Phục hưng trước đây, cuộc cách mạng này đang phá vỡ rào cản và định nghĩa lại cách chúng ta hiểu về tiền bạc và tài chính. Nhờ sức mạnh của blockchain và hợp đồng thông minh, DeFi đang dân chủ hóa các dịch vụ tài chính, cho phép người dùng toàn cầu tham gia vào một hệ thống kinh tế không cần tin cậy mà không phụ thuộc vào các trung gian tài chính truyền thống. Nó có tiềm năng cách mạng hóa hoàn toàn ngành tài chính.
Cũng như Phục hưng châu Âu dựa vào tiến bộ công nghệ và biến chuyển xã hội, phong trào Phục hưng DeFi cũng được thúc đẩy bởi một số yếu tố then chốt, đang giúp nó vượt qua những thách thức ban đầu để bước vào giai đoạn tăng trưởng và đổi mới mới.
1. DeFi đang thoát khỏi "thung lũng thất vọng"
DeFi đã trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng vào năm 2020 và 2021, khi nhiều người đặt kỳ vọng lớn rằng nó sẽ cách mạng hóa hoàn toàn tài chính truyền thống (TradFi). Tuy nhiên, giống như mọi công nghệ mới, phần lớn hype ban đầu dẫn đến sự thất vọng vì cơ sở hạ tầng chưa trưởng thành, dẫn đến suy thoái vào năm 2022.
Tuy nhiên, giống như bất kỳ phong trào cách mạng nào, DeFi giờ đây trở nên bền bỉ hơn và đang thoát khỏi “thung lũng thất vọng”, bắt đầu leo lên “dốc giác ngộ”. Chu kỳ Hype của Gartner là một khuôn khổ hiệu quả để mô tả quá trình này, và hiện tại DeFi đã cho thấy những dấu hiệu phục hồi.
Sau hai năm điều chỉnh, các chỉ số then chốt như Tổng giá trị khóa (TVL) đang bật tăng, như biểu đồ dưới đây cho thấy. Dù giá tài sản mã hóa tăng góp phần cải thiện một số chỉ số, nhưng khối lượng giao dịch trên các nền tảng DeFi cũng tăng mạnh, gần đạt mức năm 2022, chứng minh sự phục hồi là thực chất.
Thực tế, một số dự án DeFi cốt lõi như Aave thậm chí đã vượt qua đỉnh điểm năm 2022 trên nhiều mặt. Ví dụ, doanh thu hàng quý của Aave đã vượt mức quý IV/2021 – thời kỳ đỉnh cao của chu kỳ tăng giá trước đó.
Phân tích đầy đủ về Aave của chúng tôi ở đây.
Điều này cho thấy DeFi đang dần trưởng thành và bước vào giai đoạn phát triển mới, sẵn sàng cho khả năng mở rộng lâu dài.
2. Chu kỳ lãi suất mới sẽ khiến lợi nhuận DeFi hấp dẫn hơn
Sự phục hồi của DeFi không chỉ phụ thuộc vào yếu tố nội tại, mà còn chịu ảnh hưởng lớn từ các thay đổi kinh tế bên ngoài. Khi lãi suất toàn cầu thay đổi, các tài sản rủi ro như tiền mã hóa, bao gồm DeFi, trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, thị trường có thể bước vào giai đoạn lãi suất thấp – tương tự môi trường đã thúc đẩy các đợt tăng giá tiền mã hóa năm 2017 và 2020, như biểu đồ dưới đây. Thị trường tăng giá Bitcoin (và tiền mã hóa) thường xuất hiện trong môi trường lãi suất thấp (khu vực màu xanh), trong khi thị trường giảm giá thường xảy ra khi lãi suất tăng (khu vực màu đỏ).
DeFi có hai lợi ích chính trong môi trường lãi suất thấp:
-
Giảm chi phí cơ hội của vốn – Khi lãi suất giảm, lợi suất từ trái phiếu kho bạc và tài khoản tiết kiệm truyền thống cũng giảm, khiến nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các giao thức DeFi để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn thông qua farming, staking và cung cấp thanh khoản.
-
Chi phí vay thấp hơn – Chi phí tài trợ giảm kích thích người dùng DeFi vay mượn để sử dụng vào mục đích sinh lời, từ đó thúc đẩy hoạt động trong toàn bộ hệ sinh thái.
Dù lãi suất có thể không quay lại mức gần bằng 0 như các chu kỳ trước, chi phí cơ hội khi tham gia DeFi sẽ giảm đáng kể. Ngay cả sự sụt giảm nhẹ của lãi suất cũng có thể tạo ra tác động lớn nhờ đòn bẩy – chênh lệch giữa lãi suất và lợi suất sẽ được khuếch đại.
Hơn nữa, chúng tôi dự đoán chu kỳ lãi suất mới sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng stablecoin, vì nó làm giảm mạnh chi phí vốn cho các quỹ tài chính truyền thống khi họ tìm kiếm lợi nhuận và chuyển sang DeFi.
Trong chu kỳ trước, tỷ lệ tăng cung stablecoin phản ứng ngược lại với lãi suất quỹ liên bang (FFR), như biểu đồ dưới đây. Với việc lãi suất giảm trở lại, dự kiến cung stablecoin sẽ tăng lên, cung cấp thêm "bột khô" để thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của DeFi.
3. Tài chính: Sản phẩm phù hợp thị trường lớn nhất của tiền mã hóa
Lĩnh vực mã hóa đã thử nghiệm nhiều trường hợp sử dụng khác nhau như NFT, metaverse, game, mạng xã hội... Tuy nhiên, xét theo hầu hết các chỉ số khách quan, chúng vẫn chưa thực sự đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF).
Ví dụ, ngay cả khi có sự phục hồi ngắn hạn của Bitcoin Ordinals vào năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày của NFT vẫn tiếp tục giảm.
Về lĩnh vực metaverse và game, hiện tại vẫn chưa có trò chơi Web3 nào đột phá được chấp nhận rộng rãi toàn cầu. Hai dự án metaverse Web3 tiên phong là Decentraland và Sandbox thậm chí còn khó đạt vài nghìn người dùng hoạt động mỗi ngày, trong khi Roblox có tới 80 triệu người dùng hoạt động hàng ngày. Số lượng người dùng hoạt động hàng ngày của game TON tuy ấn tượng, nhưng không rõ có bao nhiêu người sẽ tiếp tục chơi nếu không còn động lực tài chính.
Ngược lại, DeFi đã chứng minh được sự phù hợp sản phẩm-thị trường. Sự tăng trưởng của các hạng mục DeFi cốt lõi như staking linh hoạt và cho vay đạt mức tăng trưởng hàng năm hơn 100%, chứng tỏ sức hút mạnh mẽ. Đồng thời, các hạng mục mới trị giá hàng tỷ USD như restaking (Eigenlayer) và trading cơ bản (Ethena), từng có TVL bằng 0 cách đây một năm, hiện đang trỗi dậy nhanh chóng. Sự tăng trưởng bùng nổ này thể hiện tính kết hợp và đặc tính không cần cấp phép của DeFi – các "khối lego" tài chính mới xây dựng chồng lên nhau để mở ra các trường hợp sử dụng mới.
Mặc dù rào cản pháp lý từ lâu đã hạn chế tiềm năng của DeFi trong việc thay thế tài chính truyền thống, nhưng lợi thế nội tại của nó là rõ ràng. Ví dụ:
-
Chi phí giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới trung bình là 6%, và mất 3-5 ngày làm việc.
-
Hệ thống hậu cần của sàn giao dịch cổ phiếu cồng kềnh, thời gian giao dịch bị giới hạn, kém hiệu quả.
-
Tài sản thực tế như bất động sản, khi được token hóa, có thể giải phóng tính thanh khoản và trở nên kết hợp được trong DeFi, ví dụ như dùng làm tài sản thế chấp.
DeFi hoạt động 24/7, chi phí thấp, thanh khoản cao và không cần trung gian, khiến nó trở thành lựa chọn hiệu quả hơn. Công nghệ đã trưởng thành; vấn đề nằm ở chỗ liệu các nhà quản lý có cho phép DeFi thay thế ngành tài chính toàn cầu trị giá 10 nghìn tỷ USD – vốn đang vận hành dựa trên sự kém hiệu quả hay không.
Để minh họa cách DeFi vượt trội hơn tài chính truyền thống (TradFi) về hiệu quả, ta có thể so sánh chi phí vận hành dịch vụ giữa hai hệ thống. Theo phân tích nghiên cứu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF):
-
Chi phí lao động: DeFi gần như bằng 0%, trong khi TradFi là 2-3%. Ví dụ, cho vay DeFi xử lý tự động, không cần can thiệp thủ công, trong khi TradFi phải duyệt hồ sơ và làm giấy tờ.
-
Chi phí vận hành: DeFi chỉ 0,1%, trong khi TradFi dao động 2-4%. DeFi không cần văn phòng quy mô lớn hay trung gian, vì hợp đồng thông minh xử lý giao dịch và blockchain xác minh. Nhìn chung, chi phí biên của TradFi ở các nền kinh tế phát triển đạt 6-8%, ở thị trường mới nổi là 10-14% – những chi phí này cuối cùng đều do người dùng gánh chịu.
DeFi loại bỏ hoàn toàn những bất cập này. Đơn giản vậy thôi.
Hơn nữa, ngành công nghệ tài chính (Fintech) gần như không có đổi mới nào trong 15 năm qua, đúng như kết luận từ nghiên cứu của Blockchain Capital. Dù chúng ta đã đạt được tiến bộ lớn trong AI và kết nối internet toàn cầu, fintech vẫn phụ thuộc vào các hệ thống lỗi thời – ví dụ như mọi ngân hàng đều dùng hệ thống SWIFT đã 50 năm tuổi, chuyển tiền thường mất 1-4 ngày làm việc.
Phần lớn tiến bộ fintech như thanh toán kỹ thuật số, mua cổ phiếu lẻ và API chủ yếu tập trung vào cải thiện trải nghiệm người dùng, chứ không giải quyết tận gốc các vấn đề kém hiệu quả của tài chính truyền thống. Ví dụ, Robinhood và Plaid cung cấp giải pháp mua cổ phiếu tiện lợi, nhưng vẫn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tài chính cũ. Vấn đề thật sự là fintech chỉ kết nối vào các hệ thống lỗi thời để tối đa hóa lợi ích, chứ không tạo ra hệ thống hoàn toàn mới. Những thay đổi này tuy hữu ích, nhưng không giải quyết được các vấn đề sâu xa trong thế giới tài chính truyền thống.
DeFi khác biệt hoàn toàn với tài chính truyền thống, nó được thiết kế dành riêng cho môi trường số ngay từ đầu. DeFi không dựa vào hệ thống tài chính cũ, mà tích hợp trực tiếp các dịch vụ tài chính vào internet. Trong DeFi, các chức năng như mua cổ phiếu lẻ, cho vay quá mức đảm bảo và thanh toán toàn cầu không còn là sáng tạo, mà là tính năng cơ bản. Đây là bước chuyển căn bản từ cải tiến nhỏ sang đổi mới triệt để trong cách vận hành tài chính.
Bằng việc áp dụng DeFi, chúng ta không chỉ thực hiện các điều chỉnh nhỏ, mà còn mở ra những cơ hội kinh tế mới to lớn, cải thiện khả năng tiếp cận tài chính và tạo ra sự giàu có tại những nơi tài chính truyền thống thường bỏ quên. Điều này đồng nghĩa với việc tái cấu trúc hệ thống tài chính để vận hành tốt hơn trong thế giới kỹ thuật số.
Nhìn về tương lai, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 có thể mang lại định hướng rõ ràng về mặt pháp lý. Nếu Trump đắc cử, có thể sẽ đưa ra các chính sách thân thiện với tiền mã hóa; còn chính quyền Harris gần đây cũng thể hiện thái độ tích cực với ngành này. Bất kể tình hình chính trị ra sao, đà phát triển của DeFi đã không thể ngăn cản.
DeFi vừa mới khởi đầu, tương lai của tài chính sẽ là phi tập trung và trên chuỗi.
4. Giao diện người dùng/giao diện trải nghiệm, cơ sở hạ tầng và an ninh được cải thiện
Giai đoạn đầu, DeFi gây khó khăn cho người dùng do giao diện thiếu thân thiện và tính phức tạp kỹ thuật. Tuy nhiên, trong vài năm qua, trải nghiệm người dùng, cơ sở hạ tầng và an ninh đã được cải thiện đáng kể, giúp DeFi dễ tiếp cận hơn với người dùng đại chúng.
Một trong những tiến bộ nổi bật nhất nằm ở cơ sở hạ tầng ví. Việc quản lý cụm từ khôi phục (seed phrase) và khóa riêng từng là rào cản lớn, nhưng các ví thông minh và ví nhúng mới đã đơn giản hóa và an toàn hóa quá trình này. Các tính năng như khôi phục qua mạng xã hội, xác thực sinh trắc học và đăng nhập không mật khẩu giờ đây cho phép người dùng quản lý tài sản dễ dàng hơn, mà không cần các thao tác phức tạp như ví Web3 truyền thống.
An ninh DeFi cũng được nâng cao rõ rệt, việc kiểm toán hợp đồng thông minh toàn diện trước khi triển khai đã trở thành tiêu chuẩn. Các nền tảng như ImmuneFi, thông qua chương trình thưởng lỗ hổng, khuyến khích các hacker đạo đức tìm ra điểm yếu và vấn đề bảo mật, đảm bảo chúng được khắc phục trước khi bị khai thác. Những tiến bộ này trong cơ sở hạ tầng ví và an ninh khiến DeFi an toàn và hiệu quả hơn với mọi người dùng. Số lượng sự cố hack DeFi trong năm qua giảm mạnh chính là kết quả của những cải tiến này.
Cùng với những tiến bộ này, DeFi đang dần tiếp cận thị trường đại chúng, bao gồm cả việc được các tổ chức chấp nhận, thúc đẩy sự tăng trưởng liên tục.
5. Làm cho DeFi vĩ đại trở lại
Cũng như Phục hưng châu Âu đã tái tạo xã hội, DeFi đang chuẩn bị cách mạng hóa ngành tài chính. Với tiềm năng đổi mới khổng lồ, chúng ta mới chỉ bắt đầu chứng kiến tác động của nó. Khi ngày càng nhiều người dùng và nhà đầu tư tham gia DeFi, tương lai tài chính toàn cầu sẽ ngày càng chuyển dịch lên chuỗi, khiến hệ thống tài chính hiệu quả, mở và dễ tiếp cận hơn.
DeFi có khả năng loại bỏ sự kém hiệu quả, phá vỡ rào cản và tạo ra cơ hội mới cho sự hòa nhập tài chính. Đây không chỉ là một trào lưu nhất thời, mà là một sự thay đổi căn bản trong cách thế giới tương tác với tiền bạc. Từ thanh toán toàn cầu đến phổ cập dịch vụ tài chính, DeFi mở ra khả năng cho bất kỳ ai tham gia vào hệ thống tài chính.
Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường của tất cả các giao thức DeFi khoảng 33 tỷ USD, chỉ chiếm 1,4% tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa 2,3 nghìn tỷ USD.
Ảnh: Dữ liệu截至 ngày 13 tháng 10 năm 2024
Dù điều kiện thị trường và môi trường ngành đầy thách thức, sự tăng trưởng và thành công gần đây của DeFi đã bị lãng quên, nhưng điều này sẽ thay đổi. Khi các giao thức DeFi tiếp tục phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc và hoàn trả giá trị tăng trưởng cho người nắm giữ token – ví dụ như đề xuất thay đổi kinh tế học token gần đây của Aave – các bên tham gia thị trường sẽ chú ý nhiều hơn đến cơ bản và tiềm năng của DeFi, và điều chỉnh lại việc phân bổ vốn.
Chúng tôi dự đoán, khi DeFi tiếp tục mở rộng và thị trường thức tỉnh trước những động thái và tiềm năng mới, tỷ trọng tài sản DeFi trong tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa sẽ tăng từ 1,4% lên 10% trong vòng hai năm tới.
Làm cho DeFi vĩ đại trở lại.
Lời cảm ơn
-
Người phổ biến cụm từ “Phục hưng DeFi”
Thông báo quan trọng: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích tham khảo. Các quan điểm được nêu trong tài liệu không cấu thành lời khuyên đầu tư hay khuyến nghị. Người nhận tài liệu này nên thực hiện đầy đủ thẩm định trước khi đầu tư, dựa trên tình hình tài chính cụ thể, mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro (những yếu tố không được đề cập trong tài liệu này). Tài liệu này không cấu thành lời chào mua hoặc chào bán bất kỳ tài sản nào được đề cập.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Arthur_0x
