Đánh thức 10 tỷ BTC đang ngủ đông: Con đường quản lý tài sản và đầu tư sinh lời
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đánh thức 10 tỷ BTC đang ngủ đông: Con đường quản lý tài sản và đầu tư sinh lời
Dù là BTC LRT, CeDeFi hay DeFi, giải pháp Cobo MPC đều mở ra nhiều con đường sinh lời cao với rủi ro kiểm soát được cho người nắm giữ Bitcoin, tối đa hóa việc khai thác giá trị nội tại của Bitcoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cobo Global
Bối cảnh
Là loại tiền mã hóa thế hệ đầu tiên có lịch sử lâu đời nhất, thị trường Bitcoin tập trung cao hơn so với Ethereum. Những người nắm giữ Bitcoin – những người tham gia kinh tế mã hóa từ rất sớm – đã trải qua vô số chu kỳ tăng giảm và sự thay đổi của các công cụ đầu tư, học được rằng tài sản mã hóa tiềm ẩn rủi ro cực lớn sau nhiều lần bị "rửa sạch" (wipeout). Do đó, nhóm lớn này thường có triết lý đầu tư khá bảo thủ và mức độ ngại rủi ro cao.
Mặt khác, để đảm bảo tính an toàn và phi tập trung, mạng Bitcoin đã đánh đổi ở khả năng mở rộng và lập trình. Hạn chế này làm hạn chế tiềm năng phát triển và thu hút nhà phát triển. Là một hệ thống tiền điện tử ngang hàng, blockchain Bitcoin không thể hỗ trợ triển khai các ứng dụng tài chính mới như Ethereum, do đó khó trở thành cơ sở hạ tầng tài chính lý tưởng.
Điều này khiến hệ sinh thái Bitcoin thiếu vắng các sản phẩm tài chính đa dạng dành cho nhà đầu tư. Các sản phẩm hiện tại thường quá đơn giản và chủ động, thiếu thiết kế cấu trúc phức tạp cũng như chiến lược phòng ngừa rủi ro, khó đáp ứng nhu cầu đa dạng về lợi nhuận và quản lý rủi ro.
Một meme lan truyền trên mạng mô tả điều này một cách chua chát: “Bitcoin dường như chỉ có một cách duy nhất để đầu tư – đó là nắm giữ dài hạn (‘hodl’).” Meme này phản ánh một sự thật: mặc dù Bitcoin là phương tiện lưu trữ giá trị mạnh mẽ, nhưng ở cấp độ tài chính, chức năng và trường hợp sử dụng của nó vẫn còn rất nhiều dư địa để mở rộng.
Nhu cầu sinh lời thúc đẩy mô hình BTC Staking mới
Hệ sinh thái Bitcoin đang khẩn thiết cần các nguồn lợi nhuận mới, đặc biệt sau khi giảm thưởng khối (halving).
Nhu cầu này đến từ hai phía.
Thứ nhất, thu nhập của thợ đào giảm mạnh. Sau lần halving thứ tư, phần thưởng khối giảm xuống còn 3,125 BTC. Với giá hiện tại và chi phí điện, ngưỡng đóng cửa của thợ đào khoảng 55.000 USD, cao hơn nhiều so với mức 14.300 USD năm ngoái. Dữ liệu từ The Block Pro cho thấy, do halving lần thứ tư, doanh thu thợ đào Bitcoin trong tháng 5 giảm 46% theo tháng, đạt 963 triệu USD. Nếu giá Bitcoin không tăng mạnh, lợi nhuận của thợ đào sẽ sụt giảm nghiêm trọng; nếu giá tiếp tục giảm, họ thậm chí có thể thua lỗ và buộc phải ngừng hoạt động. Vì vậy, việc tìm kiếm mô hình lợi nhuận mới cho thợ đào trở thành động lực duy trì sự phát triển bền vững của hệ sinh thái BTC.
Nguồn dữ liệu: The Block Pro
Ngoài ra, những người nắm giữ BTC đời đầu đang tích trữ lượng lớn tài sản nhàn rỗi, cấp thiết cần kênh đầu tư sinh lời. Theo DefiLlama, quy mô thị trường lợi suất đơn phương (single-sided) cho BTC vượt quá 10 tỷ USD, trong đó phần lớn vốn chỉ nhận được lợi suất rất thấp và phụ thuộc vào các tổ chức tập trung cung cấp dịch vụ. Điều này cho thấy nhu cầu rõ ràng về lợi nhuận an toàn, không rủi ro đối với tài sản BTC nhàn rỗi.
Trong bối cảnh đó, chúng ta chứng kiến sự bùng nổ của lớp L2 Bitcoin. Hàng loạt dự án mở rộng Bitcoin và các dự án mới dựa trên BTC xuất hiện như nấm sau mưa.
Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy, đến năm 2023, số lượng dự án mở rộng Bitcoin đã vượt quá 60, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Bitcoin, cầu nối Bitcoin và các giải pháp mở rộng vượt quá 12 tỷ USD. Đây là dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang chuyển mình từ một tài sản đơn lẻ sang một hệ sinh thái năng động hơn, tạo ra nhiều trường hợp ứng dụng, cơ hội sáng tạo và đầu tư xung quanh nó.
BTC Staking được coi là một lĩnh vực đầy tiềm năng và hợp lý. Là mô hình lợi nhuận đã được kiểm chứng hoàn chỉnh qua module EigenLayer trong hệ sinh thái Ethereum, khi được áp dụng vào hệ sinh thái Bitcoin, nó sẽ giúp Bitcoin kết nối với hệ sinh thái phi tập trung rộng lớn hơn, cung cấp nền tảng bảo mật cho các chuỗi PoS hoặc mạng lớp hai khác. Nhờ lợi thế đồng thuận bảo mật cao hơn, BTC Staking có thể đạt được mức độ bảo mật và phi tập trung vượt trội so với việc stake ETH. Bằng cách tái sử dụng cơ sở hạ tầng hiện có, kết hợp với các công nghệ đổi mới mới nổi như EigenLayer, AVS, BTC Staking có thể mở ra mô hình sinh lợi kinh tế hoàn toàn mới, mang lại nguồn thu nhập bổ sung cho toàn bộ hệ sinh thái.
Quản lý tài sản BTC: Ba giải pháp sinh lời chính cho BTC
Hiện nay trên thị trường mã hóa, các nguồn lợi nhuận ổn định và an toàn chủ yếu đến từ Staking, chênh lệch lãi suất CeDeFi và DeFi:
Trong đó, Staking là hình thức thu nhập thụ động bằng cách nắm giữ tiền mã hóa và tham gia vào cơ chế đồng thuận. Điển hình như staking POS trên Ethereum, người dùng stake ETH và xác thực giao dịch để nhận lợi nhuận thụ động. Lợi nhuận từ Staking tương đối ổn định, không cần thao tác chủ động nhiều, tuy nhiên tỷ suất lợi nhuận cũng bị giới hạn.
Chênh lệch lãi suất CeDeFi là việc tận dụng sự khác biệt về lãi suất giữa hệ thống tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi), tiến hành giao dịch chênh lệch lãi suất để kiếm lợi nhuận. Chiến lược套利 CeDeFi kết hợp ưu điểm an toàn từ CeFi và tính linh hoạt từ DeFi, cho phép người dùng tận dụng thanh khoản sâu từ CeFi để thực hiện các giao dịch套利 lãi suất delta trung lập có lợi nhuận, vừa thu được lợi nhuận đáng kể, vừa kiểm soát rủi ro ở mức tương đối.
DeFi đề cập đến các nguồn thu nhập trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung nói rộng, như PointsFi tích lũy cổ tức người dùng, khai thác thanh khoản (liquidity mining), tổng hợp lợi nhuận (yield aggregation)... Các mô hình sinh lời đổi mới này thường bắt nguồn từ sự tham gia cộng đồng, cơ chế khuyến khích... có tính bất định nhưng đồng thời cũng có thể mang lại lợi nhuận vượt trội.
Mặc dù các phương án trên đều đã được kiểm chứng thành công trên Ethereum với nhiều ví dụ điển hình, và vốn dĩ phù hợp với blockchain không cần ủy quyền, tuy nhiên với Bitcoin – một blockchain không hoàn thiện Turing – thì việc triển khai gặp khó khăn do giới hạn của ngôn ngữ script. Giải pháp hiệu quả nhất hiện nay là nâng cấp kiến trúc底层 của mạng Bitcoin, như bổ sung OP Code, OP_CAT..., hỗ trợ chức năng nâng cao hơn, đạt được thanh toán on-chain thực sự phi tập trung.
Tuy nhiên trước khi điều đó xảy ra, liệu có tồn tại những giải pháp an toàn nào có thể đưa ba mô hình sinh lời chủ đạo của ngành mã hóa vào hệ sinh thái Bitcoin mà vẫn đảm bảo an toàn tài sản?
Thực tế, công nghệ Tính toán Đa phương (MPC) có thể được dùng để xây dựng các giải pháp sinh lời đa dạng dựa trên BTC, cho cả thu nhập cố định LRT BTC,套利 CeDeFi hay các hình thức khai thác trong các ứng dụng DeFi rộng lớn hơn.
MPC là công nghệ cho phép nhiều bên (mỗi bên nắm giữ dữ liệu riêng tư) cùng tham gia tính toán và xác minh kết quả mà không tiết lộ thông tin cá nhân cho nhau. Thực tế, mỗi bên nắm giữ một đoạn khóa mã hóa, các đoạn khóa này được dùng chung để thực hiện giao dịch hoặc thao tác an toàn.
Trong thiết lập MPC, khóa riêng được chia thành nhiều phần và phân phối cho các bên tham gia. Khi cần ủy quyền giao dịch, một số lượng nhất định các bên hoặc nút phải cung cấp mảnh khóa của mình để ký giao dịch. Quá trình này đảm bảo không một bên nào có thể tự ý kiểm soát giao dịch. Sau đó, chữ ký số cuối cùng được xác minh bằng khóa công khai, cho phép xác thực giao dịch mà không tiết lộ từng mảnh khóa riêng.
MPC đặc biệt hữu ích trong giao dịch liên chuỗi, nơi cần nhiều phê duyệt trước khi hành động. MPC mang lại lợi thế bảo mật mạnh mẽ, bao gồm không có điểm lỗi đơn lẻ, quy trình ký linh hoạt và kiểm soát chi tiết ai có quyền truy cập và ký giao dịch.
Lưu ý rằng trong trường hợp này, MPC của Cobo không phải là dịch vụ lưu ký, mà là giải pháp kỹ thuật được áp dụng cho các phương án quản lý tài sản BTC, do đó nó là giải pháp không cần tin cậy (trustless).
Chúng tôi lấy ba phương án quản lý tài sản BTC làm ví dụ để minh họa cách MPC của Cobo được áp dụng như thế nào:
Trong kịch bản BTC LRT, người nắm giữ Bitcoin có thể gửi tài sản BTC vào Babylon để nhận lợi nhuận gốc BTC và phần thưởng token từ các AVS khác. Babylon là một giao thức stake Bitcoin phi tập trung, không cần tin cậy, mở rộng độ an toàn của Bitcoin tới các chuỗi khác bằng cách dùng Bitcoin đã stake để cung cấp bảo mật cho các chuỗi PoS và mạng lớp hai thông qua thị trường bảo mật chia sẻ công khai. Đổi lại, người nắm giữ Bitcoin nhận được lợi nhuận. Khác với giải pháp tập trung, Cobo MPC cung cấp địa chỉ ví độc lập cho người nắm giữ BTC, sử dụng cơ chế chữ ký ngưỡng 2/3 để quản lý Bitcoin, trong đó hai mảnh khóa riêng do khách hàng kiểm soát. Chỉ khi có ít nhất hai mảnh khóa đồng thuận thì thao tác mới được thực hiện, bảo vệ tài sản người dùng khỏi các cuộc tấn công nội bộ và bên ngoài. Ngay cả khi một mảnh khóa bị rò rỉ, tài sản vẫn an toàn, từ đó tối đa hóa độ an toàn.
Trong mô hình CeDeFi, người nắm giữ BTC không cần gửi tài sản trực tiếp vào sàn giao dịch, mà có thể sử dụng các công nghệ an toàn như Cobo MPC để xây dựng mạng lưới lưu ký và thanh toán场外 riêng biệt, độc lập với sàn giao dịch. Người dùng khóa Bitcoin trong mạng lưới tách biệt này, số BTC này được ánh xạ 1:1 thành token ở phía sàn giao dịch. Người dùng có thể dùng token đã ánh xạ để tham gia vào các hoạt động CeDeFi, chẳng hạn như套利 lãi suất delta trung lập nhằm tận dụng chênh lệch lãi suất giữa các thị trường để kiếm lợi nhuận. Trong khi đó, lượng Bitcoin thật sự được lưu trữ an toàn trong ví lạnh hoàn toàn tách biệt với sàn giao dịch. Chỉ những dòng tiền cần thiết như thanh toán lãi/lỗ, phí giao dịch mới được di chuyển giữa nền tảng lưu ký và tài khoản sàn, người dùng có thể tự đặt chu kỳ thanh toán và tính toán lợi nhuận. Mô hình này đảm bảo tối đa an toàn tài sản BTC, đồng thời giúp người nắm giữ tận dụng CeDeFi để thu lợi nhuận hấp dẫn.
Trong các trường hợp ứng dụng DeFi rộng lớn hơn, người nắm giữ BTC có thể gửi BTC thông qua Cobo MPC, đúc thành token mBTC tương đương trên giao thức Merlin, sau đó đưa các token mBTC này vào các hồ thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung như iZUMi để khai thác, đồng thời dùng hệ thống kiểm soát rủi ro Cobo Argus để cá nhân hóa quản lý chiến lược đầu tư và mức độ rủi ro, từ đó kiếm lợi nhuận thấp rủi ro.
Dù là BTC LRT, CeDeFi hay DeFi, giải pháp MPC của Cobo đều mở ra nhiều con đường sinh lời hiệu quả và kiểm soát rủi ro cho người nắm giữ Bitcoin, giúp tối đa hóa giá trị nội tại của Bitcoin.
Nhìn về tương lai, ngoài tài sản mã hóa, Cobo thậm chí có thể mở rộng phạm vi quản lý tài sản sang các tài sản truyền thống như ETF. Bởi MPC đảm bảo quyền sở hữu và quyền vận hành tài sản cho người dùng, trong tương lai, người nắm giữ ETF cũng có thể dùng công nghệ này để gửi tài sản ETF vật lý vào ví lưu ký, dùng MPC để quản lý hoạt động tham gia khai thác thanh khoản, stake... của ETF, từ đó đạt tăng trưởng giá trị nhờ sinh lời.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cobo
