Grayscale chính thức nộp bản tóm tắt xét xử vụ kiện SEC, quỹ ETF Bitcoin giao ngay sẽ đi về đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Grayscale chính thức nộp bản tóm tắt xét xử vụ kiện SEC, quỹ ETF Bitcoin giao ngay sẽ đi về đâu?
Tương lai việc xin phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể thông qua hay không, ảnh hưởng thế nào đến thị trường cấp hai?
Chuyên sâu báo cáo Web3
Bài viết: 0xbread, TechFlow
Tháng 6 năm 2022, SEC từ chối đơn đăng ký thành lập quỹ ETF Bitcoin giao ngay do Grayscale đệ trình.
Hôm nay, Grayscale chính thức nộp bản tóm tắt tranh luận lên tòa phúc thẩm, luật sư trưởng Craig Salm cho biết trên Twitter rằng việc SEC từ chối là "tùy tiện và thất thường", là "sự phân biệt bất công".
Lý do SEC từ chối đơn xin ETF Bitcoin giao ngay không phải là điều bí ẩn, trong suốt 5 năm qua họ luôn lặp lại cùng một lý do, họ cho rằng thị trường BTC tồn tại các giao dịch giả mạo và bị thao túng. Tuy nhiên, SEC lại chấp thuận các ETF dựa trên hợp đồng tương lai Bitcoin – cũng chỉ liên quan đến Bitcoin.
Đây chính là điểm then chốt mà Grayscale phản bác lại SEC.
Grayscale cho rằng SEC cần giải thích rõ vì sao lại áp dụng tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn đối với ETF Bitcoin giao ngay, trong khi lại nới lỏng đối với các ETF hợp đồng tương lai. Nếu không có lý do đầy đủ, đây rõ ràng là sự bất công.
Vì vậy, không khỏi khiến người ta tự hỏi, với tư cách là công ty quản lý tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới, tại sao Grayscale lại kiên trì theo đuổi ETF Bitcoin giao ngay?
Trước khi giải thích câu hỏi này, hãy cùng tìm hiểu nguyên nhân GBTC tồn tại và duy trì mức chiết khấu dương kể từ năm 2015.
GBTC được ra đời nhằm hỗ trợ các nhà đầu tư cá nhân giàu có tại Mỹ đầu tư vào Bitcoin trong khuôn khổ pháp lý cho phép, giống như mua một quỹ đầu tư. Kể từ ngày 28 tháng 10 năm 2014, GBTC đã tạm dừng dịch vụ hoàn trả, nghĩa là chỉ có thể gửi BTC vào nhưng không thể đổi ngược lại GBTC thành BTC.
Hiện tại, GBTC đang quản lý 635.240 Bitcoin, tương đương giá trị 12,8 tỷ USD theo giá giao ngay hiện tại. Điều này có nghĩa mỗi cổ phiếu trong tổng số 692.370.100 cổ phiếu lưu hành đều được đảm bảo bởi 0,00091723 Bitcoin.
Rõ ràng, GBTC cung cấp cho nhà đầu tư một hình thức đầu tư hưởng lợi từ rủi ro tiền mã hóa mà không cần trực tiếp nắm giữ hay tự lưu trữ. Do đó, trong bối cảnh vĩ mô dễ dãi trước đây, GBTC trở thành món hàng hấp dẫn, nhiều cá nhân hoặc tổ chức không thể trực tiếp sở hữu BTC giao ngay đã đổ xô mua GBTC. Đây cũng là một trong những lý do khiến GBTC đạt mức chiết khấu dương lên tới 20%.
Sự tồn tại của mức chiết khấu dương cũng tạo nên một vòng xoáy bổ trợ khác — chênh lệch giá (arbitrage). Các tổ chức tiền mã hóa chỉ cần mua BTC trên thị trường thứ cấp, sau đó gửi vào Grayscale, sau khi hết thời gian khóa (6 tháng), bán GBTC với giá cao hơn cho các tổ chức truyền thống muốn tham gia thị trường, thu về khoản lợi nhuận lên tới 20%.
Hình thức đánh đổi thanh khoản để lấy lợi nhuận này, trong thị trường tăng giá tất nhiên phát triển mạnh mẽ. Nhưng phần còn lại thì ai cũng quá quen thuộc, sau khi Terra LUNA sụp đổ gây hiệu ứng dây chuyền trên toàn thị trường tài sản kỹ thuật số, thị trường vốn đã ở bờ vực càng thêm tổn thương nặng nề. Trước đó, sau khi 3 quỹ ETF Bitcoin tại Canada ra đời, mức chiết khấu dương của GBTC đã nhanh chóng biến mất và xuất hiện mức chiết khấu âm vào tháng 3 năm 2021. Sau vụ sụp đổ, các tổ chức có thể tiếp tục bán tháo GBTC để đáp ứng yêu cầu ký quỹ, khiến mức chiết khấu của GBTC so với NAV (giá trị tài sản ròng) ngày càng trầm trọng.
Vì vậy, nếu Grayscale Investments có thể chuyển đổi sang dạng ETF giao ngay, hoặc nếu các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm chiết khấu dương cho lượng Bitcoin không thể hoàn trả của GBTC, thì mức chiết khấu âm mới có khả năng biến mất.
Tương lai liệu ETF Bitcoin giao ngay có thể được chấp thuận?
Đối với việc đơn xin ETF được thông qua thành công, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức có thể chiếm trọng lượng rất lớn.
Một khảo sát do Fidelity công bố vào tháng 9 năm 2021 cho thấy, 52% nhà đầu tư tổ chức đang nắm giữ tài sản kỹ thuật số trong danh mục đầu tư của họ; tuy nhiên, 54% người được hỏi cho biết tính biến động vẫn là một trở ngại lớn, 44% cho biết họ thiếu hiểu biết về cơ bản của tài sản kỹ thuật số.
Đến tháng 4 năm 2022, 80% nhà đầu tư tổ chức khẳng định tin rằng tài sản kỹ thuật số có thể mang lại hiệu suất vượt trội so với các hình thức đầu tư truyền thống.
Sau đó, sự kiện Terra xảy ra, dẫn đến Celsius Network, Voyager Digital và 3AC lần lượt phá sản, các tổ chức từng bày tỏ quan tâm đầu tư vào Bitcoin bắt đầu nói rằng cần đánh giá lại.
Xét theo bản chất tìm kiếm lợi nhuận của các tổ chức, khả năng Grayscale nhận được sự giúp đỡ từ SEC để quay trở lại mức chiết khấu dương trong thời kỳ thị trường giảm giá là điều gần như không tưởng.
Nhưng cùng với sự phát triển của BTC và Web3, cũng như sự thâm nhập vào các lĩnh vực truyền thống, ngày càng có nhiều tổ chức mới/truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số. Sau khi chu kỳ nới lỏng tiền tệ tiếp theo đến, niềm tin nhà đầu tư quay trở lại, GBTC – con Pacman chỉ biết ăn vào mà không biết nhả ra – cũng sẽ có cơ hội trở thành động cơ tăng trưởng của thị trường tăng giá.
Như đã nói ở trên, trong giai đoạn thị trường tăng giá, dưới sự ủng hộ của đông đảo nhà đầu tư tổ chức, khả năng đơn xin ETF giao ngay được thông qua sẽ tăng mạnh. Tuy nhiên, dù đơn được thông qua, điều đó cũng chỉ là chất xúc tác điểm xuyết thêm cho việc tài sản kỹ thuật số bước sang một kỷ nguyên mới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
