리플 이후 시대, 블록체인 프로젝트의 규제 준수는 새로운 표준이 될까?
Prop Webinar 라이브 스트리밍 시리즈는 SEC RegA+ 규제에 부합하는 프로젝트 Props가 제작한, 블록체인의 「소유권 경제」를 중심 주제로 다루는 라이브 프로그램입니다. 이 프로그램은 격주로 진행되며, 각 분야의 전문가들을 초청해 다양한 주제에 대해 논의하고 공유하며, 영상과 텍스트 자료로도 제공되어 참고할 수 있도록 구성되어 있습니다.
제6화: 리플 이후 시대, 규제 준수가 새로운 정상이 될 것인가?는 2020년 12월 29일에 방송되었습니다. 이번 회차의 발표자로는 Props 창립자이자 CEO인 아디 시데만(Adi Sideman)과 하이로(Hiro, 구 Blockstack)의 전 CEO 무니브 알리(Muneeb Ali)가 출연하였으며, 아래는 해당 라이브 방송의 영상 및 텍스트 내용입니다:
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
오늘 웨비나에 Props 창립자이자 CEO인 아디 시데만(Adi Sideman)과 블록스택(Blockstack) 공동 창립자 무니브 알리(Muneeb Ali)를 모시게 되어 매우 기쁩니다. 블록스택은 전이 증명(PoX)을 합의 알고리즘으로 사용하는 허가 없는 블록체인입니다. Props는 웹2.0 애플리케이션에서 로열티 포인트를 대체하기 위해 충성도 점수를 토큰화하는 데 중점을 두고 있는 로열티 토큰입니다. 본격적인 시작에 앞서, 자기 소개와 프로젝트에 대해 간단히 설명해 주시겠습니까?
무니브 알리 Hiro CEO
안녕하세요, 저는 무니브 알리입니다. 스택스(Stacks)의 공동 창립자이자 히로 PBC(Hiro PBC, 구 블록스택 PBC)의 CEO입니다. 프린스턴 대학교에서 컴퓨터 과학 박사 및 석사 학위를 취득했습니다.
스택스 생태계는 비트코인 위에 사용자가 소유하는 인터넷을 구축하기 위해 노력하는 독립된 실체들, 개발자들, 커뮤니티 멤버들로 구성된 집합체입니다. 우리가 알고 있는 인터넷은 이미 망가졌습니다. 우리는 더 나은 인터넷을 만들고 있으며, 그것이 블록체인, 특히 비트코인 위에서 부흥할 것이라 믿고 있습니다. 스택스는 개발자들에게 세계에서 가장 안전하고 성숙한 블록체인인 비트코인 위에서 혁신할 수 있는 도구를 제공함으로써, 과거에는 불가능했던 방식으로 사용자에게 가치를 창출할 수 있게 해줍니다.
1월 14일에 출시된 스택스 2.0은 비트코인에 애플리케이션과 스마트 계약 기능을 가져왔습니다. 우리의 주장은 다양한 블록체인에서 성공한 실험이 궁극적으로는 비트코인 위에서 이루어질 것이라는 것입니다. 비트코인의 네트워크 효과 덕분에, 비트코인을 기반으로 한 스마트 계약은 더 많은 암호화 자본을 확보하고 더 높은 보안성을 누릴 수 있습니다. 우리는 비트코인이 기존 인터넷에서 TCP/IP처럼 사용자가 소유하는 더 나은 인터넷의 기반이 될 수 있다고 믿습니다.
아디 시데만 Props 창립자
안녕하세요, 저는 Props의 창립자 아디 시데만입니다. 저는 수십 년간 미디어 산업에서 일했으며, 여러 대규모 소비자 네트워크를 설립한 경험이 있습니다. 세계 최초의 온라인 노래방을 공동 창립하여 폭스 마이스페이스에 매각했고, 미국 최초의 대규모 라이브 스트리밍 플랫폼 YouNow도 공동 창립했습니다. YouNow는 월간 활성 사용자가 1억 2천만 명에 달합니다.
YouNow에서는 양방향 디지털 통화 경제를 처음으로 대규모로 운영한 기업이었습니다. 사용자는 가상 화폐를 구매할 수 있었고, 다른 사용자들은 이를 통해 수익을 얻을 수 있었습니다. Props는 바로 이러한 경험에서 탄생한 아이디어입니다. Props는 기업들이 충성도 포인트를 토큰화할 수 있도록 지원합니다. 이는 유용성/할인 토큰으로, 앱 내에서 토큰을 활용해 할인이나 고급 기능을 해제함으로써 가치를 축적합니다.
Props는 최종 사용자에게 그들이 함께 성장시킨 네트워크 내에서 경제적 이익을 제공합니다. 또한 기업이 최고의 사용자들과 목표를 일치시킬 수 있게 하며, 이 사용자들은 성장을 유도받는 인센티브를 갖게 됩니다. 현재까지 총 6개 앱이 참여했고, 4개 앱이 출시되었으며, 700만 명 이상의 사용자가 Props를 획득했습니다.
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
Props와 블록스택은 SEC와 협력하여 RegA 면제를 받았습니다. SEC로부터 RegA+ 면제를 받은 것이 프로젝트에 어떤 장점이 있습니까?
아디 Props 창립자
SEC의 면제를 받음으로써 우리는 미국 내 법적 우려 사항을 해소할 수 있었습니다. 하지만 그 이상입니다. Props 프로토콜은 수백만 달러의 수익을 올리는 기존 웹2.0 기업들을 대상으로 하고 있는데, 이런 기업들은 리스크를 감수하고 싶어하지 않습니다. 따라서 SEC의 승인은 미국 기업들이 암호화 프로젝트에 참여하는 데 있어 중요한 열쇠가 됩니다.
무니브 알리 Hiro CEO
2017년으로 돌아간다면, 당시 암호화폐 업계조차도 대부분 규제 문제를 거의 고려하지 않았던 것으로 기억됩니다. 사람들은 새로운 것을 시도하거나, 아니면 SEC가 어차피 아무런 조치를 못 취할 것이라고 생각했습니다. 왜냐하면 암호화폐가 증권(security) 속성이 없다고 생각했기 때문입니다. 하지만 관련 법률을 살펴보면 실제로 암호화폐에 적용 가능한 조항이 많이 있다는 사실을 알 수 있습니다. 그래서 항상 이상하게 들렸죠.
따라서 Props든 저희든, 당시 규제 측면에서 수행한 작업은 사실 드문 일이었습니다. 그러나 지금은 상황이 달라졌습니다. 실제로 SEC가 많은 집행 조치를 취했고, 시간은 걸렸지만 결국 사람들이 깨닫게 된 것은, SEC와 관련 법률의 입장이 매우 명확하다는 점이며, 따라서 적절한 법규를 따라야 한다는 것입니다.
특히 우리 사례의 경우, Stacks 자산은 실용형 토큰이며, 스마트 계약에 의해 소모되고 네트워크 내에서 사용됩니다. 이런 경우에는 증권 규제를 따르지 않아도 될 수 있습니다. 하지만 혼란스러운 부분도 있는데, 어떤 토큰은 특정 시점에는 증권으로 정의되다가도 미래에는 그렇지 않을 수 있기 때문입니다. 따라서 우리는 이러한 불확실성에 대응하는 방법으로, 의문이 있을 때마다 항상 특히 신중하게 접근하고 있습니다.
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
최근 SEC가 리플(Ripple)을 상대로 제기한 소송이 업계에 연쇄 반응을 일으키고 있습니다. 40여 개 이상의 거래소가 XRP를 상장 폐지했고, Galaxy Digital과 Jump Trading은 더 이상 XRP의 마켓 메이커로 활동하지 않고 있으며, XRP의 시가총액도 급락하고 있습니다. 이에 대해 어떻게 생각하십니까?
아디 시데만 Props 창립자
규제 측면에서 업계는 더 명확한 지침이 필요합니다. SEC는 힌먼 테스트(Hinman Test, 참고: 윌리엄 힌먼은 SEC 재무국장으로, 2018년 9월 연설에서 비트코인과 이더리움 같은 암호화폐는 충분한 분산성을 갖추고 있기 때문에 SEC의 규제 대상이 아니라고 언급했으며, SEC는 이를 인정함)와 기타 커뮤니케이션 방식, 그리고 집행 선택을 통해 점점 더 시장에 대한 지침을 잘 제공하고 있습니다.
규제를 진지하게 고려하는 프로젝트들은 더 이상 추측할 필요 없이, 미등록 증권으로 간주되지 않는 경로를 따르거나, 하우이 테스트에서 증권으로 간주되지 않도록 하거나, 또는 시간이 지남에 따라 그러한 상태에 도달할 수 있는 경로를 따를 수 있습니다.
블록스택과 같은 혁신자들이 이러한 길을 개척하고 있으며, 암호화 프로젝트가 시장에 어떻게 진입하고 충분한 분산성을 입증할 수 있는지를 보여주고 있습니다. 이는 신규 프로젝트들이 물류, 법률, 내부 절차 등에서 새롭게 길을 모색할 필요 없이, 사업과 발전에 집중할 수 있게 합니다.
무니브 알리 Hiro CEO
저는 변호사가 아니라 컴퓨터 과학자입니다. 저는 리플 소송 문서 전체를 읽었고, 트위터나 71페이지 분량의 주석으로 게시할 수도 있습니다. 하지만 소송 내용에서 핵심은 무엇일까요? 제가 말하고 싶은 것은, 일반적으로 리플 사건은 독특한데, 단 한 번의 발행이 아니라 실제로 회사가 연속적이거나 수년에 걸쳐 자산을 판매했으며, 결코 멈추지 않았다는 점입니다.
제가 흥미롭다고 느끼는 것은, 2013~2014년에 리플 사건을 본다면 판단하기 어렵겠지만, 2017년 SEC가 TheDAO 사건에 대해 발표한 보고서에서는 명확한 설명이 나왔다는 점입니다. 그 보고서를 읽어보면 아주 명확하게 나와 있습니다. SEC는 TheDAO가 발행한 토큰이 증권이라고 판단했지만, 결국 TheDAO에 대해 처벌을 집행하지 않기로 결정했습니다(참고: TheDAO는 2017년 해킹을 당해 이더리움의 포크를 초래함). 만약 2017년에 SEC가 TheDAO 또는 이더리움에 대해 처벌을 집행했다면, 상황은 완전히 달라졌을 겁니다. 이들은 규제 준수의 중요성과 자신들의 암호 자산이 명확히 증권으로 정의될 수 있다는 것을 분명히 인식했을 것입니다. 그러나 SEC가 실제로 조치를 취하지 않았기 때문에, 이 보고서를 읽은 사람도 적었고, 오해를 낳기도 했습니다. '증권으로 정의되더라도 SEC가 TheDAO를 처벌하지 않았다'는 식으로 말이죠. 암호화 세계의 창업자들은 오랫동안 규제를 무시하는 경향이 있었습니다. 하지만 SEC의 관점에서 보면, 그들의 규제는 항상 일관된 흐름을 따라왔습니다.
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
RegA+ 기준에 부합하는 프로젝트로서, Props와 블록스택은 SEC와 더 많은 접촉과 소통을 하고 있습니다. 당신의 관점에서, SEC가 블록체인 프로젝트에 대해 어떤 태도를 가지고 있다고 생각하십니까? 그들이 지키는 원칙과 절대 넘어서면 안 되는 선은 무엇입니까?
아디 시데만 Props 창립자
무니브가 여기서 더 많은 경험을 갖고 있으니 간략히 말씀드리겠습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화 기술을 명확히 지지하거나 반대하지는 않지만, 이것이 중요한 산업이 되고 있다는 것을 인식하고 있습니다.
SEC는 전문가들로 구성되어 있으며, 혁명적인 새로운 자산 카테고리를 처리하기 위해 최선을 다하며, 프레임워크를 만들고 이를 소통하려고 노력하고 있습니다. 하우이 테스트(Howey Test)는 SEC가 프로젝트를 평가하는 중요한 수단이며, 흑백논리적인 테스트가 아니라 해석의 여지가 있는 테스트입니다. 이 테스트에 직면할 때, 프로젝트 측은 투자자가 의존할 수 있는 중앙집중식 의사결정이 존재하지 않는다는 점을 입증할 수 있어야 합니다.
무니브 알리 Hiro CEO
때때로 사람들은 규제를 따르는 것이 미국에서 회사를 이전해야 한다는 의미라고 생각합니다. 그러나 저는 그렇게 단순하지 않다고 생각합니다. 미국 시장은 여전히 세계에서 가장 큰 시장 중 하나이며, 미국 외부에 있다 하더라도 언젠가 미국 시장에 네트워크를 개방하려는 계획이 있다면, 반드시 미국의 규제 정책을 연구하고 따라야 합니다. 미국 기업이 다른 관할 지역에 사업을 개방하고자 할 때도 마찬가지로 그 지역의 규정을 연구해야 하는 것과 같습니다. SEC가 하는 일은, 미국 시장에 진입하고자 하는 암호화 기업에게 규제 프레임워크를 제공하는 동시에, 글로벌 규제 기관들에게도 참고 자료를 제공하는 역할을 하고 있습니다.
다시 리플 사건을 언급하자면, 리플은 오랜 기간 동안 SEC와 적극적으로 소통하지 않았습니다. 저는 모두가 그렇게 하기를 권장하지 않습니다. 오히려 규제 당국과 적극적으로 협력하는 것이 좋습니다. 일부는 SEC와 대화를 시도해도 명확한 답을 얻을 수 없다고 말할 수 있지만, 실제로 그런 경우도 있습니다. 왜냐하면 SEC는 사례별로 구체적인 상황을 판단하며, 개별적으로 올바른 것과 잘못된 것을 알려주기 때문입니다. 그들이 하는 일처럼, 우리는 그들의 업무를 이해하고 법을 준수하며 그들의 절차를 따르는 것이 필요합니다. 구체적인 승인은 프로젝트가 직접 SEC와 접촉함으로써 얻어야 합니다. 따라서 훌륭한 변호사와 협력하여 어떤 접근이 효과적인지, 어떤 상황이 따라야 할 지를 파악해야 합니다.
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
BTC와 ETH는 증권으로 간주되지 않는다는 것을 모두 알고 있습니다. 블록스택 2.0도 충분한 분산화로 인해 더 이상 SEC에 보고할 필요가 없습니다. 그렇다면 블록체인 프로젝트가 SEC의 면제를 받은 후, 미래에 어떤 조건을 충족하면 더 이상 규제 대상이 되지 않을까요?
무니브 알리 Hiro CEO
실제로 지금까지 SEC는 이더리움을 상대로 소송을 제기한 적이 없습니다. ETH가 증권인지 여부에 대한 답변은 SEC 측에서도 여전히 열려 있습니다. 이더리움의 프라이빗 세일 과정은 분명 증권 형태의 자금 조달이었지만, 그것은 아주 오래 전의 일이고, 현재 이더리움은 개발자 커뮤니티와 토큰 소유가 충분히 분산되어 있기 때문에, 현재의 ETH는 증권 속성이 없다고 볼 수 있습니다. 이는 하나의 암호 자산이 초기에는 증권 속성을 가질 수 있지만, 시간이 흐르고 프로젝트가 진정한 의미에서 분산화되면 더 이상 증권으로 간주되지 않게 되며, Security Token으로 보기 어려워진다는 점을 보여줍니다.
비트코인은 더욱 특별합니다. 비트코인은 결코 중심화된 주도 하에 토큰 판매가 이루어진 적이 없습니다. 중본 코노(또는 팀)가 비트코인 1.0 버전을 처음 출시했고, 이후 마이너들이 네트워크 보안을 유지하고 "채굴(mining)" 방식으로 토큰을 분배했습니다. 중본 코노는 점차 모습을 감추었고, 비트코인 네트워크는 이후 개발자 커뮤니티와 마이너들이 공동으로 유지하게 되었습니다.
증권형 토큰(Security Token)에서 실용형 토큰(Utility Token)으로 전환되는 과정은 마치 검은 상자처럼 많은 미지수를 포함하고 있습니다. 그러나 이 과정은 매우 중요하며, 프로젝트에 안정적인 피난처를 제공합니다. 블록스택 1.0은 2018년에 출시되어 오랜 기간 운영되어 왔으며, 수백 명의 독립된 개발자/개발팀이 블록스택 네트워크를 사용하고 있습니다. 우리는 점진적인 분산화 과정을 꾸준히 실천해 왔지만, 가장 큰 도전은 이전에 아무도 경험하지 못했고, 이런 상황에 적용 가능한 규제 프레임워크도 없었다는 점이었습니다. 그래서 우리는 변호사들과 긴밀히 협력하여 실제 상황을 바탕으로 하우이 테스트를 심층적으로 연구하며 우리에게 맞는 프레임워크를 마련하고 SEC와 소통했습니다. 결국 우리는 새로운 조직인 하이로(Hiro)를 설립하기로 결정했습니다. 하이로는 독립적으로 운영되며, 블록스택 2.0 네트워크의 개발과 사용을 촉진하는 데 집중합니다. 우리는 이 프레임워크를 공개한 이유가 두 가지였습니다. 첫째, 커뮤니티, 개발자, 파트너들에게 미리 알려 투표에 참여할 수 있도록 하기 위함이고, 둘째, 업계에 공개하여 다른 프로젝트가 우리 프레임워크를 참고하거나 학습할 수 있도록 하기 위해서입니다.
물론, 우리의 프레임워크를 그대로 복사해서 적용할 수는 없습니다. 다시 한번 말씀드리지만, SEC는 사례별로 판단하며, 프로젝트 측이 직접 SEC와 접촉하여 명확한 답을 얻어야 합니다.
공웨이궈 Props 아태지역 책임자
미국 SEC 의장 제이 클레이튼(Jay Clayton)이 임기를 조기에 종료했고, 엘라드 로이스만(Elad Roisman)이 새 의장으로 확인되었습니다. 엘라드 로이스만이 취임한 후 SEC의 암호화 분야 규제에 어떤 변화가 있을 것으로 보십니까?
아디 시데만 Props 창립자
로이스만(공화당)은 아마 몇 주 정도만 대행 의장으로 재직할 것이며, 바이든 정부가 새 의장(민주당)을 임명할 것입니다. 일반적으로 공화당은 규제 완화를, 민주당은 규제 강화를 지지한다고 여겨집니다. 그러나 암호화 기술과 관련해서는, 의장의 정치적 성향이 결정적인 요소가 아닐 수 있습니다. 대신 SEC는 하우이 테스트 프레임워크 내에서 계속해서 지침과 집행을 만들어갈 가능성이 큽니다. 즉, 지금 하고 있는 일을 계속하면서, 천천히 그러나 엄격하게 집행을 진행하며, 시장이 시간이 지남에 따라 스스로의 가능성을 나타낼 수 있도록 할 것입니다.
무니브 알리 Hiro CEO
저는 아디의 의견에 동의합니다. SEC는 의장이 바뀌었다고 해서 암호화 산업에 대한 정책에 큰 변화를 일으키지는 않을 것입니다. 그들은 자신의 방식을 따를 것이며, 계속해서 하우이 테스트를 암호 자산이 증권 속성을 가지는지를 판단하는 기준으로 삼을 것입니다.
실제로 SEC는 매우 안정적으로 행동합니다. 아직까지 나쁜 규제 정책이 나오는 것도 보지 못했습니다. SEC의 움직임은 시장보다 늦을 수 있지만, 시장에 해가 되는 방식으로 무리하게 정책을 내놓지는 않습니다. 그들은 서두르지도 않고 천천히 움직이며, 조치를 취할 때는 매우 명확한 태도와 실행 계획을 가지고 나섭니다. 이것이 SEC가 계속 존경받는 이유이기도 합니다.
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