혼돈과 질서: 암호화폐의 단기적 신조와 장기적 신조
암호화폐 세계에서 매수세든 매도세든, 코인을 가진 사람이든 없는 사람이든, 마이닝을 하든 농사를 짓든, 장사를 하든 조용히 돈을 버는 사람이든 거의 모든 이들이 장기적으로 보면 비트코인이 매우 가치 있을 것이라는 점에 동의한다. (소수는 이더리움이 더 가치 있다고 생각할 수 있음, 어쨌든)
이 업계 혹은 관련 분야 투자자라면 거의 모두가 비트코인의 장기적 가치를 인정하고 있으며, 가장 확고한 베어마켓 신봉자라 할지라도 "제로까지 공매도"라는 구호를 외칠 때조차 자신감이 없다. 그는 결국 수천 달러에서 이익 실현을 해야 한다는 걸 알고 있기 때문이다. 비트코인이 제로가 될 가능성은 없기 때문이다.
사람이 제로가 될 확률이 비트코인이 제로가 될 확률보다 무한히 더 크다.
사실 추세 앞에서 자신의 노력을 과대평가하는 것은 옳지 않다. 예를 들어 비트코인의 지난 10년, 5년, 3년 혹은 올해만 보더라도 대부분의 사람들이 애쓰며 움직였지만 단순히 비트코인을 보유한 것만 못 따라간다.
게다가 많은 사람들은 오히려 반대 방향으로 노력하고 있다.
비트코인을 보유하는 것은 암호화폐 커뮤니티의 장기적인 신조처럼 보이며, 적어도 입으로는 모두 그렇게 말한다. 하지만 실제로 그렇게 행동하는 사람은 거의 없다.
사람들 중 비트코인을 가진 사람은 거의 없으며, 자산의 50% 이상을 비트코인에 배분한 사람은 더욱 드물다.
개인에게 있어 주식 시장에 대해 잘 몰라도 마오타이(茅台)를 사면 반드시 수익이 난다는 것을 아는 것과 같다. 그러나 주식 투자자들 사이에서도 마오타이 주식을 보유한 사람은 여전히 극소수다. 모든 시장에서 비슷한 현상이 일어난다.
금융 시장에서는 사람들이 장기라는 명분을 내세우며 사실상 단기적 게임을 하고 있다.
사실 이 현상의 이면에는 장기적으로 확정된 추세 속 불확실성을 마음속에서 과대평가하면서도, 단기적 불확실성의 리스크는 과소평가한다는 심리가 자리잡고 있다.
위 문장을 일상 언어로 바꾸면 대략 이렇다. 1년 후에 확정적으로 10% 수익을 주는 것과 2시간 후에 100% 수익이 날지도 모른다는 선택지 앞에서, 많은 이들이 가능성조차 알 수 없는 후자를 선택한다.
긴 시간은 확실히 불확실성을 증폭시키며, 시간 자체가 불확실성의 한 요소다. 또한 많은 사람들은 시간이라는 변수를 마음속에서 더욱 크게 확대한다.
사람들은 기다리는 것을 원치 않는다. 단기적 신조가 소액 투자자의 전체 투자 행태를 지배하며, 점점 더 빨라지고, 점점 더 짧아진다. 과거의 부의 신화는 하루 만에 10%, 지금의 신화는 하룻밤 사이 10배다.
스팟 보유는 상승 시에만 미미한 수익을 얻을 수 있지만, 선물 계약은 상승하든 하락하든 폭리를 얻을 수 있다.
결국 비트코인의 장기 신조는 사람들 마음속에만 존경받는 존재가 되었고, 필요할 때 꺼내어 숭배할 뿐, 필요 없을 땐 전혀 떠올리지 않는다.
왜냐하면 누구나 이렇게 말하기 때문이다:
"비트코인은 돈을 버는 속도가 너무 느려."
그렇다면 도대체 무엇이 비트코인의 장기 신조란 말인가?
"현재 우리가 보고 있는 것은 국내외 지불 체계가 모두 비효율적이라는 점이다. 바로 이러한 비효율성이 비트코인의 등장을 촉발시켰다." ---- 제이 클레이턴(Jay Clayton), 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장
국제 결제의 비효율성, 국경 간 거래의 고비용, 인터넷 시대에 새로운 황금이 필요하다는 점, 인간보다 기술을 더 신뢰하게 된 점 등등이 바로 그것이다.
동일한 논리를 DeFi와 이더리움에도 적용할 수 있다. 왜 올해는 수많은 암호화폐들과 과거 "모두 공기였던" ICO 시대와 다른가? 전에는 인간 본성과 광열이 동력이었다면, 지금은 기술과 실용화가 동력이기 때문이다.
사람들은 정말로 DeFi가 필요할까? 작년 말 DeFi가 처음 퍼졌을 때 나는 친구에게 이 질문을 던졌다. 마치 사람들이 나에게 자주 묻는 것처럼 말이다. "이 세상에 정말 비트코인이 필요할까?"
분명히, 필요하다.
DeFi의 논리는 명확하다. 만약 당신이 거래소를 신뢰하지 않지만 거래, 대출, 금융 상품에 대한 수요는 있다면 어떻게 해야 할까? 당연히 탈중앙화 금융(DeFi)이라는 생태계가 바로 이런 맥락에서 파생된 것이다.
누군가는 거래소를 믿고, 누군가는 믿지 않는다. 이것이 바로 DeFi가 시장성을 갖는 이유다.
같은 논리를 비트코인에도 적용할 수 있다.
당신은 은행을 신뢰하고, 연준(Fed)을 신뢰하고, 대형 기관을 신뢰하며, 신탁, 펀드, 보험을 신뢰한다. 하지만 그래도 믿지 않는 사람이 있지 않은가?
바로 그래서 사람들이 비트코인이 필요한 것이다.
비트코인이 중국인들에게 이해되기 어려운 이유 중 하나는 국내 금융 시스템이 너무 안정적이기 때문이다. 적어도 겉보기와 사람들의 인식상으로는 문제가 발생한 적이 없다.
반면 미국인들은 수백 년간 금융업의 파란을 겪으며 이미 은행가들의 시스템을 더 이상 믿지 않게 되었다.
어떤 일들은 겪어보고 다친 후에야 아픔을 알고, 변화해야 한다는 것을 깨닫는다. 많은 비트코인 선배들이 진짜로 거래소를 믿지 않고 자신의 개인키만 믿게 된 것도 바로 마운트곡스(Mt.Gox) 붕괴 사건부터 시작되었던 것처럼 말이다.
그렇다면 도대체 무엇이 암호화폐 생태계의 부상을 이끄는가?
이유는 간단하다. 기본적으로 모든 산업이 인터넷을 통해 '재창조'되었지만 유독 금융 산업만은 여러 이유로 보호받아오며 '재창조'되지 않았다. 그러나 결국 오게 될 것은迟早(늦게라도) 오는 법. 다만 시대가 이를 위한 총성을 중본聪(中本聪)와 비트코인을 통해 울렸을 뿐이다.
물론 나는所谓(소위) '탈중앙화'라는 개념에 여전히 회의적이다.所谓 탈중앙화 금융도 결국엔 '새로운 중심화'일 뿐이며, 비트코인 같은 진정한 탈중앙화는 천시지리인화(天时地利人和)가 맞아떨어진 특별한 경우라 복제하기 어렵다.
왜 탈중앙화가 어려운가? 부자는 자신의 혁명을 통해 자선을 하기를 원치 않으며, 가난한 사람 역시 혁명을 성공한 후 재산에 마음이 동하지 않을 리 없다. 따라서 중심화는 필연적이며, 우리는 이를 받아들여야 하고 거부해서는 안 된다.
거부한다고 해서 달라지는 것도 없으니, 스스로 괴롭힐 필요는 없다.
다만 현재로서 암호화폐는 전통 산업의 뿌리 깊은 중심화와 복잡한 이해관계보다 훨씬 낫다. 훨씬 단순하다. 하지만 앞으로 약 5년 정도 후에는 새로운 이해관계 고착화가 형성될 것이며, 그때 다시 이야기하자.
단기적으로는 여전히 긍정적이지만 장기적으로는, 과거에 모든 것을 혁파했던 인터넷이 지금 어떤 모습이 되었는지를 보면 된다.
독점을 깨뜨리는 자들이 결국 새로운, 더욱 무서운 독점을 만들어낸다.
그래서 누군가 비트코인을 조롱하며 말한다. "중본聪가 창세 블록에 새긴 건 '은행들을 위한 두 번째 구제금융 직전의 재무장관(Chancellor on Brink of Second Bailout for Banks)'인데, 왜 지금은 오히려 은행가들이 비트코인을 좋아하느냐?"
사실 이건 아주 자연스러운 현상이다. 세상은 여전히 그들의 것이다. 비트코인은 일반인에게 10년이라는 시간을 줬지만, 은행가들이 보유한 비트코인의 평균 매입가는 초기 참여자들보다 높고, 일반인 80%보다도 높다.
또한 비트코인 가격이 사상 최고치를 돌파한 이후에도 여전히 일반인들이 많이 매수할까?
아니다. 여전히 그들만이 높은 비용으로 비트코인을 매집할 것이며, 결국 비트코인을 기반으로 새로운 장벽과 새로운 '독점'을 형성할 것이다.
피를 흘리지 않는 혁명은 언제나 불완전하다. 그러나 비트코인은 큰 변화를 만들었고, 그들로 하여금 큰 비용을 치르게 했다. 그것으로 충분하다.
미래에 필연적으로 형성될 새로운 금융 고착 체계 속에서, 조기에 낮은 비용으로 미래 시장 경쟁의 핵심 자원을 확보하는 것—이것 역시 비트코인의 장기 신조 중 하나다.
이 시장의 소액 투자자들은 겉으로는 장기 신조를 숭배하지만 실질적으로는 모두 단기 신조를 숭배하고 있다.
겉보기엔 매우 혼란스럽지만 사실은 매우 질서 정연하다.
사람들의 모든 투자 행위는 결국 비트코인을 기반으로 다양한 형태로 레버리지를 극대화한 것뿐이다.
이 시장의 성배는 암호화폐 전체 시가총액의 상승과 그 과정에서 비트코인의 시가비중 변화가 가져오는 가치 순환, 그리고 유동성이 다양한 섹터를 오가며 끊임없이 부의 효과를 창출하는 것이다.
그러나 장기적으로 보면 유동성은 결국 비트코인과 기타 우량 프로젝트로 집중되며, 장기적으로 시가비중은 약 70% 수준에 머무를 것이며, 시가총액 플랫폼의 돌파는 주로 비트코인이 이끌 것이다. 나머지 30%는 빠르게 천억 달러, 이천억 달러 이상까지 상승하며, 천억 달러 규모의 우량 헤드 프로젝트들과 수백억 달러 규모의 우수한 프로젝트들이 다수 존재할 수 있게 된다.
많은 사람들이 위 문단을 읽고 가장 먼저 잊어버리는 건 바로 '장기'라는 두 글자이며, 그 뒤의 모든 내용과 숫자만 기억한다.
비트코인 가격은 사상 최고치에 거의 근접해 있다. 지난 수십 년간 비트코인에 투자했을 때 손해를 본 날은 고작 사흘뿐이며, 비율로 따지면 천분의 일이 채 안 된다.
그러나 비트코인 투자로 수익을 얻은 사람은 천분의 999만큼 많지 않다. 이것이 바로 단기 신조가 장기 신조를 강력히 압도하는 결과다.
이 시장에서 장기라고 말하는 건 다소 허황된 일이다. 어차피 사람들은 모두 단숨에 부자가 되기를 원하며, 누가 비트코인과 함께 몇 해를 보내려 하겠는가?
하나씩 세어보자. 이 겉보기엔 혼돈스럽지만 질서 있는 시장 속에서 장기 신조를 받아들이고 소수파가 되기를 바란다.
끝.
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