비트코인 상승은 중국 내 공급 부족이 원인일 수 있다
비트코인 가격의 급등은 공급 감소와 수요 증가에 의해 촉발된 것으로 보인다.
이는 중국 정부가 국내 거래소 단속에 나서는 상황에서 중국 마이너들이 절박하게 현금이 필요한 상황에서 암호화폐를 신속히 매각하려 노력하고 있기 때문이다.
"공급 부족은 이번 반등 흐름을 매우 효과적으로 뒷받침했다. 과거 마이너 활동에서 흔히 보였던 대규모 매도 물량은 전혀 나타나지 않았다"고 싱가포르 트레이딩 회사 QCP 캐피탈은 텔레그램 채널을 통해 밝혔다.
QCP의 반등 설명은 다른 일반적인 해석들보다 더 단순하고 덜 자극적이다. 후자는 통화 및 재정 완화에 대한 헤지 수요, 선진국 전반의 인플레이션 확대 전망, 수익률 추구 등을 가격 급등의 주요 원인으로 언급한다.
마이너들은 대부분 현금 기반 운영을 하며, 매일 보유한 비트코인을 시장에 매도해 주로 전기료 등 지출을 충당한다. 특히 중국에서 운영되는 마이너들의 경우 전기료를 위안화로 납부해야 하므로, 지속적인 매도 행위를 하게 되며 이는 시장 가격에 영향을 미친다.
그러나 중국 마이너들은 전체 비트코인 해시레이트(채굴 능력)의 70% 이상을 장악하고 있음에도 불구하고, 은행 계좌와 카드가 동결되면서 암호화폐를 현금화하는 데 어려움을 겪고 있다. 이는 중국 정부가 전국적으로 통신 사기 및 암호화폐 거래를 통한 자금세탁을 단속하는 조치의 일환이다.
QCP 캐피탈에 따르면 현재 마이너의 74%가 전기료 지불을 위한 현금화에 어려움을 겪고 있다고 중국 암호화폐 관측자가 자신의 위챗 공식 계정에서 언급했다. 과거 광산풀 F2Pool의 글로벌 비즈니스 디렉터를 역임하고 현재 광산 장비 및 미디어 회사 HASHR8의 최고운영책임자(COO)인 토머스 헬러(Thomas Heller)는 최근 중국 마이너들의 어려움을 확인하며, 현재 중국 마이너들이 비트코인과 테더를 현금으로 전환하는 것은 "도전적"이라고 말했다.
중국 당국이 6월부터 은행 계좌 동결 조치를 시행한 이후 업계는 고통을 받아왔으며, 지난 몇 달간 상황은 더욱 악화되었다.
"광산풀들은 9월 초 거래소를 통해 대량의 비트코인을 매도했지만, 쉬밍싱(OKEx 창립자) 등 주요 거래소 책임자들과 OTC 브로커들의 체포로 인해 마지막 남은 법정화폐 현금화 경로마저 차단되면서 이러한 매도 행위는 급격히 중단되었다"고 QCP 캐피탈은 전했다.
QCP 캐피탈의 비트코인 가격 분석, 4월 18일~11월 18일. 출처: QCP Capital
QCP 캐피탈의 데이터에 따르면 마이너들의 매도는 비트코인 하락을 주도했으며, 그 폭은 약 12,000달러에서 10,000달러 수준까지였다. 그러나 10월 OKEx 거래소 계좌가 동결된 이후 공급이 고갈되었다.
여기에 기관 투자자의 스팟 시장 참여 증가 또는 대규모 매수세가 더해져 공급 제약이 발생했고, 이는 강세장 흐름을 과장시키는 결과를 낳았다.
비트코인은 현재 17,700달러에 거래되고 있으며, 올해 들어 140% 이상 상승했다. 가격은 2017년 12월 기록했던 거의 20,000달러의 사상 최고점까지 2,500달러만을 남겨두고 있다.
과열 반등인가?
가격의 급격한 상승은 일반적으로 자금이율(funding rate)의 급등과 함께 나타난다. 자금이율은 무기한 선물(perpetual futures, 만기가 없는 선물)을 제공하는 거래소가 시장을 균형 있게 유지하기 위해 사용하는 메커니즘으로, 무기한 선물 가격이 현물 가격에 수렴하도록 유도한다.
무기한 선물 가격이 현물 가격보다 프리미엄 상태일 때 자금이율은 양수(+)가 되며, 이는 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 지급하게 된다. 이는 매수 압력이 크다는 것을 의미한다. 반대로 무기한 선물이 현물 시장보다 할인된 가격에 거래될 경우 자금이율은 음수(-)가 되며, 숏 포지션이 롱 포지션에게 자금을 지급한다.
무기한 선물-BTC, 비트코인 무기한 선물 자금이율(전체 거래소), 출처: Glassnode
매우 높은 자금이율은 일반적으로 강세장의 과열 신호로 간주되며, 종종 가격 조정의 전조로 작용한다. 예를 들어, 8월 상반기 자금이율은 0.008%에서 0.078%로 급등했는데, 이는 비트코인이 12,450달러 이상의 월간 고점을 경신했기 때문이다. 그러나 9월 둘째 주에는 해당 암호화폐가 거래량을 동반하며 9,800달러까지 하락했다.
하지만 이번에는 자금이율이 0.010% 미만에서 안정적으로 유지되고 있어, 롱 포지션 유지 비용이 8월 중순보다 크게 낮은 상태다. 따라서 의미 있는 조정은 당분간 멀어 보이며, 단기적으로 추가 상승 여력이 존재할 수 있고, 사상 최고치를 넘어서는 것도 가능하다.
QCP 캐피탈에 따르면 스팟 시장의 불균형이 가격을 주도했고, 이로 인해 최근의 강세장 흐름 동안 레버리지 자금 시장은 안정을 유지했다.
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CoinDesk
