Hyperliquid 주식 시장 선점: 10% 수준 수수료로 50% RWA 거래량 확보, 이 거래는 이득일까?

저자：Carlos & Toma

번역：TechFlow

TechFlow 가이드：Hyperliquid 의 TradeXYZ 가 10% 수준 수수료 (0.9bp vs 9bp) 로 전통 금융 영구 계약 시장을 선점하며，2 주 만에 RWA 거래량 비중이 50% 를 돌파했습니다. 이러한 '먼저 점유 후 수익화' 전략은 이미 성공했습니다. 우선 수수료 수입이 HIP-3 직접 거래 수수료의 80% 를 초과했으며，플랫폼은 57 억 달러 USDC 를 보유하여 이자 수익을 창출하고 있습니다. 중국 칩 주식 CXMT 상장 전 2 주 동안 TradeXYZ 는 시가 예측 오차를 2.6% 이내로 맞춘 반면，전통 기관 예측 구간은 45-75 위안 (오차 66%) 이었습니다. 이는 암호화 네이티브 인프라가 코인 거래뿐만 아니라 실물 자산 가격 책정에도 효과적임을 증명합니다.

월요일 글로벌 시장 위험 자산이 집단 급락했으며，비트코인은 2.4% 하락 마감했고，주식 시장，금，원유도 동반 하락했습니다. 이러한 공진식 하락은 흔하지 않습니다.

그림：7 월 27 일 글로벌 위험 자산 동반 하락，BTC, 금，나스닥 100 및 S&P 500 일중 동향 비교

매도 압력 심화 배경에는 이번 주 수요일 연방준비제도 FOMC 회의가 있습니다. 2 주 전 인플레이션 데이터가 예상보다 낮아진 후 CME FedWatch 의 금리 인상 확률이 일시적으로 급락했으나，현재 다시 40% 로 회복되었습니다. 월요일 장 마감 후 블룸버그는 Citadel Securities 가 '예상치 못한 금리 인상'이 실제 가능성이라고 보며 매도가 가속화되었다고 보도했습니다.

그림：CME FedWatch 표시 7 월 금리 인상 확률이 1 주 전 16.0% 에서 36.3% 로 반등

섹터별로 보면，월요일 상승한 지수는 세 개뿐이었습니다. 2025 암호화 주식 (+1.6%), Solana 생태 지수 (+1.5%) 및 Launchpad 지수 (+0.4%) 입니다.

그림：각 섹터 일일 수익률 순위，2025 암호화 주식，Solana 생태 및 Launchpad 지수만 상승

영구 계약 지수 (-6.1%) 가 하락세를 주도했으며，주로 HYPE 의 급락 때문입니다. Hyperliquid 의 거래소 지표 (아래에서 Carlos 가 상세 분석 예정) 는 여전히 강세이지만，HYPE 는 대규모 언스테이킹 요청과 규제 우려라는 이중 압력을 받고 있습니다.

그림：HYPE 대기 중인 언스테이킹 물량 급증，다음 주 말까지 약 740 만 개 HYPE 잠금 해제 예상

다음 주 말까지 약 740 만 개 HYPE(약 4 억 달러) 의 잠금 해제가 예상되며，여기에는 Multicoin Capital 등 펀드의 지분이 포함됩니다. Multicoin 은 이러한 토큰이 매도되지 않으며 일반적인 지갑 관리일 뿐이라고 명확히 했으나，HYPE 는 여전히 매도세를 겪었습니다.

Hyperliquid 의 RWA 플라이휠이 작동 중

TradeXYZ 는 이번 주 IPO 전 가격 발견에서 실시간 공개 시장으로의 또 다른 성공적인 전환을 완료했습니다.

7 월 14 일，TradeXYZ 는 중국 칩 제조업체인 중신국제 (CXMT) 의 상하이 과창반 상장 전 IPO 전 시장을 개설했습니다. 주식 공개 거래 전 거의 2 주 동안 Hyperliquid 사용자는 노출을 얻고 예상 시가총액을 지속적으로 가격 책정할 수 있었습니다.

시가 기준 계약 내재 가격은 약 48.20 위안으로，CXMT 의 시가 49.50 위안보다 2.6% 낮았습니다. 공개된 상장 전 예측 구간은 45-75 위안이었으며，이는 IPO 전 영구 계약이 실시간 가격 발견 도구로서 효과적임을 강력히 증명합니다.

더 중요한 것은 CXMT 가 다시 한번 RWA 가 Hyperliquid 의 핵심이 되고 있음을 보여준 것입니다. 2 주 연속 RWA 는 선물 거래량 기준 선도 카테고리가 되어 주간 거래량의 50% 이상을 차지했습니다.

그림：Hyperliquid 영구 계약 거래량 구성，RWA 비중 2 주 연속 50% 돌파

TradeXYZ 는 일요일에도 37.6 억 달러 미결제 약정 기록을 경신했으며，Hyperliquid 총 미결제 약정은 114.2 억 달러에 달했습니다.

그림：Hyperliquid 영구 계약 미결제 약정 총액 114.2 억 달러 신기록，Trade[XYZ] 기여 현저함

주목할 점은 TradeXYZ 시장이 여전히 성장 모드에 있으며 프로토콜 수수료가 90% 감면되었다는 것입니다. 기본 테이커 수수료는 약 0.9bp 이며 표준 요율은 9bp 입니다. 단기적으로 변경되지 않을 것으로 보입니다. 전통 금융 영구 계약은 아직 초기 단계이며，유동성은 유동성을 끌어들이므로 최근 수수료율 극대화보다 플랫폼의 선도적 지위 유지가 더 가치 있을 수 있습니다. 성장 모드가 종료되더라도 고도 경쟁적인 주식 및 지수 시장의 경우 전액 표준 수수료율은 합리적이지 않을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 할인된 거래 수수료가 이 활동의 수익화 능력이 약하다는 것을 의미하지는 않습니다. HIP-3 시장도 우선 수수료를 통해 수익을 창출하는데，트레이더와 마켓메이커가 낮은 지연 시간과 우선 패킹을 경쟁하기 때문입니다. 어떤 날에는 우선 수수료 수입이 HIP-3 직접 거래 수수료 수입의 80% 를 초과하기도 했습니다. 따라서 Hyperliquid 는 거래 정렬 스택을 통해 성장하는 RWA 활동을 수익화하면서 표면 거래 수수료 수준을 낮게 유지할 수 있습니다.

그림：Hyperliquid 일일 우선 수수료 수입이 HIP-3 직접 거래 수수료 수입을 여러 번 초과

더 광범위한 결론은 Hyperliquid 가 사용자가 거래하는 내용과 프로토콜이 수익을 창출하는 방식을 다각화하고 있다는 것입니다. 네이티브 암호화 영구 계약은 여전히 핵심 비즈니스이지만，HIP-3 는 거래량을 RWA 자산으로 확장했으며，우선 수수료는 실행 및 정렬 경쟁을 수익화하고，생태계에서 보유 중인 약 57 억 달러 USDC 는 수익 공유를 통해 또 다른 중요한 수익원을 창출했습니다.

그림：Hyperliquid 생태 스테이블 코인 (USDC) 공급량 변화，HyperEVM 자금 규모 급증

CXMT 는 이 전략이 효과적임을 보여주는 최신 증거입니다. Hyperliquid 는 암호화 영구 계약 거래소에서 더 넓은 금융 시장의 인프라로 진화하고 있습니다. Shaunda 는 며칠 내 우선 수수료의 중요성이 점차 커지는 것에 대한 심층 보고서를 발표할 예정이니 주목해 주시기 바랍니다.

HPC 및 Multicoin, CFTC 의 예측 시장 프레임워크 지지

Hyperliquid 정책 센터와 Multicoin Capital 은 CFTC 가 제안한 예측 시장 프레임워크를 지지하는 의견서를 제출했으며，이벤트 계약은 해당 위원회의 전용 연방 관할권에 속하며 주 도박 제도 간에 분산되어서는 안 된다고 주장했습니다. 서한에서는 Hyperliquid 의 HIP-4 결과 계약이 완전 담보된 온체인 도구로서 레버리지 또는 청산 없이 예측 시장을 지원할 수 있음을 강조했습니다. 서한은 최종 규칙에 대한 두 가지 수정을 제안했습니다. 첫째，CFTC 는 계약이 언제 '관련' 게임 또는 기타 제한된 활동을 포함하는지 결정하기 위해 정산 기반 정의를 공식적으로 채택하고 더 많은 예시를 제공해야 합니다. 둘째，규제 기관은 빌더가 일관된 규제 선례 체계에 의존할 수 있도록 계약 검토 후마다 시장 계속 허용되는 경우를 포함하여 그 추론을 공개해야 합니다.