멀티코인(Multicoin)이 HYPE에 대해 $319 목표가를 제시하며, 보고서는 이미 공격적으로 포지션을 확보했다고 밝혔다.
작성자: 클로드, TechFlow
TechFlow 리드: 암호화폐 벤처캐피탈사 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)이 HYPE가 심각하게 저평가됐다고 밝히며, 2028년 기준 목표 가격을 319달러로 제시했다. 이는 현재 약 63달러 수준보다 400% 이상 상승 여력을 의미한다. 해당 기관은 올해 2월부터 ‘공격적으로 매수’를 시작했다고 공개하며, 현재 HYPE가 자사 유동성 헤지펀드에서 가장 큰 포지션 중 하나가 되었다고 밝혔다. 멀티코인의 핵심 주장은 시장이 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 단순히 성장 속도가 빠른 영구선물 DEX로 평가하고 있으나, 실질적으로는 ‘모든 것을 거래할 수 있는 거래소(all-in-one exchange)’로 진화하고 있다는 점이다.
멀티코인의 공개 포지션: 319달러 목표가, 2028년 연간 이익 80억 달러
멀티코인 캐피털은 목요일 발표한 보고서에서 자사의 포지션과 평가 모델을 직접 공개했다. 보고서에 따르면, 멀티코인은 올해 2월 이래로 꾸준히 HYPE를 ‘공격적으로 매수’해 왔으며, 현재 HYPE는 자사 유동성 헤지펀드 내 최대 규모 포지션 중 하나가 되었다.
멀티코인 파트너 스펜서 애플바움(Spencer Applebaum)이 X 플랫폼에 게재한 보고서 요약에 따르면, 멀티코인의 기준 시나리오에서는 하이퍼리퀴드가 2028년까지 연간 약 80억 달러의 이익을 창출할 것으로 전망되며, 이를 20배의 PER(주가수익비율)로 계산하면 HYPE 가격은 약 319달러에 달한다. 보고서 작성 당시 HYPE 가격은 약 62.47달러였으므로, 이 목표가는 400% 이상의 상승 잠재력을 시사한다.
멀티코인은 보고서에서 “현재 약 63달러 수준의 가격으로 HYPE를 평가하는 것은 심각한 오류이며, 시장이 이를 단순히 고성장 영구선물 DEX로 지나치게 좁은 관점에서 바라보고 있다”고 언급했다.
이 보고서의 특별한 점은 멀티코인이 자신의 입장을 명확히 드러냈다는 점이다. 해당 기관은 2019년 BNB 가격이 약 10달러였을 때 이미 공개적으로 강력한 상승 전망을 제시했음을 강조했으며(BNB 현재 가격은 550달러 이상), 솔라나(Solana) 생태계의 초기 대규모 투자자이기도 했다. 즉, 멀티코인은 시장에 이렇게 말하고 있는 것이다: “우리의 투자 선정 기록은 충분히 신뢰할 만하므로, 이번에는 HYPE가 다음 번 주목해야 할 자산이다.”
영구선물 DEX에서 ‘모든 것을 거래할 수 있는 거래소’로: 데이터로 입증된 진화
멀티코인의 긍정 전망의 핵심 논리는 하이퍼리퀴드가 단순한 암호화폐 영구선물 거래 플랫폼에서, 주식·원자재·예측시장 등 거의 모든 자산을 거래할 수 있는 탈중앙화 금융 허브로 진화하고 있다는 점이다.
성장 데이터는 정말 인상적이다. 멀티코인 보고서에 따르면, 하이퍼리퀴드의 사용자 수는 2025년 30만 명에서 92.3만 명으로 증가했고, 미결제 액수는 약 20억 달러에서 60억 달러로 3배 증가했다. 또한 연간 거래량은 2.9조 달러에 달했으며, 약 8.73억 달러의 수익을 창출해 현재 규모가 가장 큰 탈중앙화 파생상품 거래소가 되었다.
가장 설득력 있는 사례는 2주 전 발생했다. 스페이스엑스(SpaceX)가 1.7조 달러 이상의 기업 가치로 나스닥에 상장된 당일, 하이퍼리퀴드의 SPCX 영구선물 계약의 하루 거래량은 14억 달러에 달했으며, HIP-3 시장 전체 거래량의 30%를 차지했다. 비교를 위해, IPO 직전 3주 동안 해당 계약의 일평균 거래량은 약 2600만 달러에 불과했다. 바이빗(Bybit), 바이낸스(Binance), 비트겟(Bitget) 등 3개 CEX는 기초 주식 확보에 실패해 각자의 스페이스엑스 토큰화 상품을 취소不得不했으나, 하이퍼리퀴드의 합성 영구선물 계약은 전혀 영향을 받지 않았다.
6월 상반기 동안 HIP-3 프레임워크 하의 주식 연계 영구선물 계약 총 거래량은 188억 달러를 넘었으며, 동일 플랫폼의 원유 및 브렌트유 영구선물 계약 거래량 합계를 초과했다. HIP-3 시장 누적 총 거래량은 3000억 달러를 돌파했고, 최고 미결제 액수는 32억 달러에 달했다.
멀티코인은 319달러 기준 목표가가 “HIP-4(예측시장), 하이퍼EVM, 빌더코드(builer-code) 배포, 그리고 코어 제품에 대한 조합 마진(composite margin)의 영향 등 여러 주요 촉매 요인을 아직 충분히 반영하지 않았다”고 지적했다.
회수 및 소각으로 가격 바닥 형성, ETF는 기관 진입 창구
하이퍼리퀴드의 토큰 경제학은 HYPE 평가 논리의 핵심 요소다. 플랫폼 거래 수수료의 97%가 Assistance Fund로 유입되어 공개 시장에서 HYPE를 매수·소각하는 데 사용된다. 공개 자료에 따르면, 출시 이후 하이퍼리퀴드는 총 31억 달러 상당의 HYPE를 소각했으며, 이는 최대 공급량의 약 4.6%에 해당한다. 최근 90일 간의 회수 규모는 약 1.35억 달러로, 지속적인 매도 압력 흡수 효과를 발휘하고 있다.
기관 측면에서는 비트와이즈(Bitwise)가 올해 4월 독일 디트슈 복합거래소(Xetra)에 하이퍼리퀴드 스테이킹 ETP(BHYP)를 상장했으며, 5월에는 미국에서도 비트와이즈 HYPE ETF를 출시해 HYPE에 대한 규제 승인 기관 노출을 제공하는 최초의 상품이 되었다. 비트와이즈는 BHYP의 월렛 주소를 공개해 투자자들이 펀드의 보유 현황을 독립적으로 추적할 수 있도록 약속했다.
HYPE는 6월 16일 약 76.70달러로 역대 최고가를 기록한 후, 대세 하락세에 따라 현재 약 62달러 근방에서 거래되고 있다. 현재 FDV(완전희석가치)는 약 600억 달러, 유통 시가총액은 약 155억 달러다.
멀티코인만의 전망이 아니다: 헤이스는 5000달러, 하이페리온은 CME와 비교
멀티코인이 유일한 HYPE 대규모 투자 기관은 아니다. 비트멕스(BitMEX) 공동창립자 아서 헤이스(Arthur Hayes)는 2025년 웹엑스 도쿄 컨퍼런스에서 2028년 HYPE가 5000달러에 도달할 것이라는 극단적인 목표가를 제시했다. 그의 논거는 글로벌 스테이블코인 공급량이 10조 달러에 도달하고, 하이퍼리퀴드가 그중 26.4%의 거래량을 확보한다는 가정에 기반한다. 헤이스 본인은 OTC 거래를 통해 58,631개의 HYPE를 구매해 약 430만 달러를 투입했으며, 멀티코인의 케일 샤마니(Kyle Samani)와 10만 달러를 걸고, HYPE가 올해 말까지 시가총액 상위 10위 암호화폐 전부를 능가할지를 두고 공개적으로 베팅하기도 했다.
하이페리온 디파이(Hyperion DeFi) CEO 훈수 정(Hyunsu Jung)도 최근 인터뷰에서 하이퍼리퀴드의 FDV를 CME 그룹, 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers), 로빈후드(Robinhood)의 시가총액과 비교하며, 하이퍼리퀴드가 전통적 거래소의 평가 구간에 진입하고 있음에도 그 성장 속도는 훨씬 더 빠르다고 평가했다.
동시에 리스크도 존재한다. 하이퍼리쿼드는 현재 미국 사용자에 대해 플랫폼 직접 이용을 제한하고 있으며(ETF를 통한 간접 노출만 가능), 규제 요구사항에 따른 구조적 조정은 성장세를 억제할 수 있다. 스페이스엑스급 IPO 이벤트는 재현이 불가능하며, 플랫폼 수익은 시장 심리 및 거래량의 주기적 변동에 크게 의존한다. 또한 멀티코인은 HYPE에 대해 대규모 포지션을 보유하고 있는 만큼, 해당 보고서의 입장 편향성을 반드시 고려해야 한다.
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