상장 17 일 만에 발행가 하회, 하이닉스 149 달러 발행가 밑으로 하락, Hyperliquid 온체인 선물 10% 위크

작성자: 클로드, TechFlow

TechFlow 편집자 주:SK 하이닉스 미국 주식 ADR 7 월 27 일 장중 최저가 139.01 달러까지 하락, 종가 143.02 달러 기록, 발행가 149 달러 하회, 7 월 10 일 상장 후僅 17 일 만, 이는 사상 최대 규모 외국계 기업 미국 IPO 다. 같은 시간대, Hyperliquid 위 xyz:SKHX 주식 무기한 선물 24 시간 8.47% 하락한 1086.5 달러, 서울 장 개장 전후 일시적 급락 (위크) 약 1007 달러까지, 24 시간 거래액 9.06 억 달러. 전일, 중국 창신 테크놀로지스 커촹반 상장 첫날 466% 폭등.

7 월 9 일 가격 결정, 7 월 10 일 상장, 7 월 27 일 발행가 하회. SK 하이닉스의 이 265 억 달러 자금 조달,「사상 최대 외국계 기업 미국 IPO」에서 발행가 하회까지, 중간에 17 일 걸렸다.

블룸버그 7 월 27 일 보도에 따르면, SK 하이닉스 ADR 당일 장중 한때 10% 하락하며 최저 139.01 달러를 기록했고, 종가는 143.02 달러로 149 달러 발행가보다 4% 낮았다. 이는 해당 주식 상장 이후 처음으로 종가가 발행가 아래를 기록한 것이며, 머스크 산하 SpaceX 와 함께 올해 미국 증시 최대 규모 신규 상장주 중 가장 먼저 발행가를 하회한 종목이 되었다.

온체인 반응은 더 빨랐고, 더 격렬했다.

상장 17 일 만, 265 억 달러 최대 외국계 기업 IPO 발행가 하회

SK 하이닉스는 7 월 9 일 ADR 당 149 달러에 1.779 억 건 발행, 약 265 억 달러 조달, 규모 알리바바 2014 년 미국 상장 초과, 외국계 기업 미국 IPO 역사적 기록 경신. ADR 당 서울 상장 보통주 10 분의 1 대응.

7 월 10 일 첫날 시가 170 달러, 종가 168.01 달러, 12.76% 상승, 종가 기준 시가총액 약 1.22 조 달러.

이후 완전한 롤러코스터였다. 7 월 13 일, 서울 주가는 하루 15% 초과 폭락, 근 20 년 최대 하루 폭락 기록, KOSPI 9% 하락 및 20 분 서킷 브레이커 발동; 7 월 14 일, ADR 오히려 193.92 달러 단계적 고점 도달; 7 월 20 일 151.16 달러로 하락; 7 월 27 일 직접 발행가를 하회했다.

같은 날, 필라델피아 반도체 지수는 5 월 19 일 이후 최저가로 장을 마쳤다. 엔비디아는 당일 약 5% 하락했고, Innio 등 올해 신규 상장주도 발행가를 하회했다.

7 월 10 일 2 차 시장에서 추종 매수한 사람들에게 168.01 달러에서 143.02 달러는 15% 평가 손실이며; 193.92 달러에서 매수한 사람들은 하락폭이 이미 26% 에 달했다.

Hyperliquid 온체인 무기한 선물 동시 급락, 장중 위크 약 1007 달러까지

Hyperliquid 위 SK 하이닉스 추적 주식 무기한 선물 계약 존재, 코드 xyz:SKHX(프론트엔드 SKHYNIX-USDC 표시), Trade.xyz 통해 HIP-3 프레임워크 배포, USDC 결제, 최대 10 배 레버리지.

7 월 28 일 10:09(UTC+8) 기준, 해당 계약 표시가 1086.5 달러, 오라클 가 1084.3 달러, 24 시간 100.6 달러 하락、낙폭 8.47%, 24 시간 거래액 9.06 억 달러, 미결제 약정 3.80 억 달러, 자금 비용 0.0062%. 제 3 자 데이터 플랫폼 OAK Research 같은 시간대 제시 수치 1086.1 달러、낙폭 8.51%、거래액 9.14 억 달러、미결제 3.88 억 달러, 미결제 상한 10 억 달러, 두 그룹 데이터 기본 일치.

K 차트상 7 월 28 일 UTC+8 아침 극도로 긴 아래 그림자가 나타났으며, 최저 약 1007 달러까지 하락했다가随后迅速 1080 달러 선으로 반등했다. 이 시간대는 서울 증시 개장과 근접했다.

위크의 원인은 온체인 거래 기록을 확인해야 하지만 구조적 위험은 명확하다: 이류 계약의 강제 청산은 표시 가격을 기준으로 계산되며, 10 배 레버리지에 오더북 깊이가 제한되어 있어 표시 가격이 단시간에 뚫린 그 순간 거래자가 반응할 틈도 없다. 롱 포지션은 몇 분 후 가격이 돌아와도 포지션은 이미 사라진 뒤다.

창신 테크놀로지스 첫날 466% 폭등, 매도 압력 AI 자금 조달과 중국 경쟁자 양쪽에서而来

7 월 27 일, 국산 DRAM 대표 주자 창신 테크놀로지스 (688825.SH) 가 커촹반에 상장했다. 발행가 8.66 위안, 시가 49.50 위안으로 471.59% 상승, 장중 최고 55.03 위안, 종가 49.00 위안으로 465.82% 상승, 총 시가총액 3.28 조 위안으로 공업은행을 제치고 A 주 시가총액 1 위에 올랐다. 하루 거래액 1411 억 위안, 회전율 66% 초과로 모두 A 주 개별 종목 기록을 경신했다. 노무라 증권은 당일 처음으로 커버리지를 시작하며 매수 등급을 제시했고, 목표가 116 위안으로 대응 시가총액 약 7.76 조 위안이다.

창신 글로벌 DRAM 점유율 약 7.7%, 1 년 전 약 3% 뿐이었다.

로이터 7 월 28 일 보도에 따르면, 한국 칩 주식은 당일 큰 폭으로 하락했으며, 삼성전자와 SK 하이닉스는 장중 각각 9.5% 와 11.1% 하락했고, KOSPI 는 그리니치 표준시 01:20 약 8% 하락했다. 보도에서 제시한 두 가지 이유는 시장이 AI 인프라 지출 배후의 자금 조달 위험에 대한 우려가 고조되었고, 중국발 경쟁이 심화되었기 때문이다.

저장 장치 주기 강세 논리는 변하지 않았다. SK 하이닉스 CEO 곽노정은 이전에 로이터에 밝히길, 저장 장치 산업은 2027 년 가장 심각한 공급 부족을 맞이할 것이라고 했다. 하지만 공급 측에 시가총액 3.28 조 위안에 조달한 579 억 위안으로 계속 생산을 확대할 경쟁자가 생겼다는 사실 자체가 시장이 주기 고점에 부여하는 가치 평가 배수를 바꿀 것이다.

온체인 무기한 선물 서울 주가 추적, 나스닥 ADR 아님

Trade.xyz 설계에 따르면, xyz:SKHX 는 SK 하이닉스 서울 상장 보통주 (000660.KS) 를 달러로 환산한 후 단주 가격을 추적하며, 나스닥 ADR 가격이 아니다. OAK Research 페이지에 표시된 연관 종목은 바로 000660.KS 로, 가격은 1103.95 달러、낙폭 10.64% 다.

이로 인해 주의해야 할 가격 차이가 발생했다. 온체인 계약 현재가 1086.5 달러는 보통주 1 주에 해당하며; ADR 1 건은 10 분의 1 주에 해당하고, 7 월 27 일 종가 143.02 달러로 환산하면 주당 약 1430 달러다. 둘 사이 20 여 퍼센트 포인트 차이가 난다. 그중 일부는 시간 차이에서 비롯된 것으로, 7 월 28 일 서울 주가는 또 10% 하락했는데 ADR 는 아직 개장 전이었다; 나머지 부분은 두 시장 간 가격 차이로, 기사 작성 시점 단일 정보원으로 완전한 설명은 불가했다.

Trade.xyz 의 이 가격 결정 메커니즘은 새것이 아니다. 7 월 14 일 출시된 창신 테크놀로지스 Pre-IPO 무기한 선물 CXMT 가 바로 같은 프레임워크를 사용했는데, 상장 전 온체인 가격은 한때 8.64 달러까지 치솟았으며, 이는 8.66 위안 발행가로 계산된 약 855 억 달러보다 훨씬 높은 암시 시가총액에 해당한다. 계약은 7 월 27 일 창신 상장 후 A 주 실제 가격을 기반으로 한 외부 오라클로 전환했다. 이런 전환 자체가 가격 급변과 청산의 다발 시점이다.

결론은 운영 측면이다: 온체인 주식 무기한 선물은 미국 주식 계좌가 없는 사람에게 24 시간 노출을 제공하지만, 대가는 기초 자산 변동、시장 간 가격 차이와 오라클 전환이라는 삼중 위험을 동시에 감수해야 한다는 것이다.

이를 이용해 하이닉스에 롱한 사람들은 서울 장을 보고 한국 저장 장치 주기에 내기했지만, 청산 가격은 온체인 그 위크를 본다.