블록스페이스 판매는 죽었다: 퍼블릭 체인은 새로운 활로를 찾아야 한다
저자: Castle Labs
번역: TechFlow
TechFlow 편집자 주: 지난 2 년 동안 14 개의 암호화 회사가 연수입 2 억 달러를 돌파했으며, 그중 퍼블릭 체인은 단 하나뿐입니다—Hyperliquid. Arbitrum 의 월수입이 43 만 달러일 때 Hyperliquid 는 5800 만 달러를 달성했습니다 (100 배 차이). 이제 퍼블릭 체인들은 드디어 깨달았습니다: 블록 공간을 판매하는 비즈니스는 더 이상 유효하지 않습니다. 제품 스튜디오나 앱 배포업체로 전환하거나, 수직 산업에 집중하여 SaaS 를 제공해야 합니다—중립적 인프라의 시대는 끝나가고 있습니다.
우리는 최근 수익 문제를 연구하는 데 많은 시간을 보냈으며, 앱과 퍼블릭 체인 양쪽을 모두 다루었습니다.
앱은 항상 강력한 수익 창출기였습니다. 고객에게 직접 도달하며 가치를 제공해야 합니다.
반면 퍼블릭 체인은 오랫동안 보조금과 프로토콜 업그레이드를 통해 생태계를 지원해 왔지만, 이제는 유료 고객에게 서비스를 제공하는 방향으로 전환해야 합니다. 그렇지 않으면 국고가 고갈될 위험이 있습니다.
지난 2 년 동안 14 개의 암호화 회사가 2 억 달러 이상의 수익을 올렸으며, 그중 퍼블릭 체인은 단 하나뿐입니다.
그것은 바로 Hyperliquid 입니다.
퍼블릭 체인 간의 격차를 보여주기 위해: Arbitrum 은 지난 30 일 동안 단 43 만 달러의 수익을 낸 반면, Hyperliquid 는 약 5800 만 달러 (100 배 이상) 를 기록했습니다.
하지만 상황은 변하고 있습니다. 퍼블릭 체인들은 블록 공간이 더 이상 비즈니스 모델이 아님을 이해하며, 다른 수익원에 집중해야 합니다. 우리는 선구자들이 제품 스튜디오, 앱 배포업체, 결제 레일 또는 수직 SaaS 스택이 되기 위해 노력하는 것을 이미 보았습니다. 이는 분명히 계속될 것이며, 더 많은 퍼블릭 체인이 중립적 인프라에서 벗어나 특정 수직 분야에 대한 소유권으로 전환할 것입니다.
Ostium 취약점으로 TVL 손실 40% 초과
지난주 Ostium 의 LP 금고가 공격을 받아 23,752,746 USDC 의 손실이 발생했으며, 공격자는 프로토콜에 가격을 입력하는 오프체인 인프라를 침입했습니다.
공격자는 유효해 보이는 불법 가격 보고서를 제출한 후, 이를 사용하여 대규모 포지션을 개설하고 즉시 청산하여 금고에서 인위적인 이익을 착취했습니다. 본질적으로 공격자는 승인된 경로를 통해 가짜 가격 업데이트를 푸시하는 방법을 찾아냈으며, 이로 인해 손실 거래가 수익성 있어 보이게 만들어 LP 금고를 고갈시켰습니다.
이는 Ostium 에게 특히 고통스러운데, 그 이유는 전체 제품 핵심이 오프체인 시장을 온체인으로 가져오는 것이기 때문입니다. Ostium 의 주식, 상품 및 외환에는 네이티브 온체인 가격이 없습니다. 프로토콜은 이를 가져와야 하며, 더 중요한 것은 이를 신뢰해야 한다는 점입니다.
프로토콜의 계약은 이러한 신뢰에 의존하며 사용자도 마찬가집니다. 이는 검사를 통과한 가짜 가격이 빠르게 나쁜 데이터에서 나쁜 실행, 나쁜 금고 회계 및 실제 LP 손실로 이어질 수 있음을 의미합니다. Ostium 에게 이 오프체인에서 온체인으로의 여정에 대한 감독은 제품의 핵심입니다.
Ostium 은 거래자 담보금이 격리되어 영향을 받지 않았으며, 거래 계약이 60 분 이내에 동결되었다고 밝혔습니다. 이는 상당히 빠르지만 문제는 다음과 같습니다. 프로토콜이 포착하기 전에 하나의 나쁜 가격 입력이 얼마나 큰 피해를 입힐 수 있어야 하는가?
더욱 좌절한 것은 Ostium 이 이미 TradFi 의 트레이드오프를 수용하고 있다는 점입니다. 제공되는 많은 시장이 실제 24/7 가 아닌데, 이는 기초 자산 자체가 24/7 가 아니기 때문입니다. 이미 시장 거래 시간, 지연된 가격, 종료 및 유동성 갭을 수용했다면, 가격 업데이트, 거래 규모, 인출 및 시간에 대한 더 엄격한 통제를 정당화하는 것이 더 어려워서는 안 되며 오히려 더 쉬워야 합니다.
업계는 이에 더 적응해야 하며, 저는 Ostium 이 선두에 있다고 생각합니다. 승인된 경로가 가격을 업데이트할 수 있다면 이 경로는 엄격하게 통제 및 감시되어서는 안 됩니까? 새로운 가격 업데이트가 대규모 거래나 인출을 지원할 수 있다면 규모와 시간에 대한 차단 장치가 있어야 하지 않습니까? 공격자가 먼저 소액 거래로 시스템을 테스트한다면 모니터링은 금고가 고갈되기 전에 패턴을 포착해야 하지 않습니까?
오프체인 시장을 온체인으로 가져오는 프로토콜의 경우 이러한 통제는 선택적인 보안 기능이어서는 안 됩니다. 이는 탑재되어야 하며 제품으로 마케팅되어야 합니다.
옵션은 추상화가 필요합니다
지난주 우리는 <온체인 옵션의 부활> 보고서를 발표한 후 Kalshi, Rysk, GammaSwap 및 Block Scholes 를 라이브 스트림에 초대했습니다. 이러한 빌더들은 반복적으로 한 가지 점을 언급했습니다. 옵션은 강력하지만 이를 '옵션'으로 마케팅하는 것은 종종 최악의 판매 방식이라는 것입니다.
대부분의 사용자는 그리스 문자, 만기일, 행사가 또는 변동성 곡면으로 생각하기를 원하지 않습니다. 그들은 수익, 레버리지, 보호 또는 의견을 표현하는 간단한 방법을 원합니다. 이것이 사용자 채택 측면에서 가장 유망한 제품이 종종 일반 옵션 장소가 아니라 수익 금고, 단기 이진 옵션, 구조화 상품 및 예측 시장인 이유입니다.
Rysk 의 Dan 은 이를 거의 완벽하게 요약했습니다. 옵션은 제품이 아닙니다. 옵션의 이점이 제품입니다.
Rysk 는 작년 새로운 제품의 미결제 약정이 10 억 달러를 초과했으며, 이는 주로 옵션 거래자로 온 사람이 아니라 자산 수익을 추구하는 DeFi 베테랑 사용자들에게서 왔다고 밝혔습니다. 분기 명목 금액 차트는 이 제품이 얼마나 빠르게 수요를 찾았는지를 보여줍니다.
Kalshi 는 현재 전 세계 암호화 이진 옵션 거래량의 86% 와 전 세계 예측 시장 거래량의 약 70% 를 처리하고 있다고 밝혔습니다. 15 분 시장은 사용자가 보상, 시간 창 및 위험을 쉽게 이해할 수 있기 때문에 암호화 이진 옵션에 가장 적합한 시간 창으로 보입니다.
GammaSwap 은 옵션을 최종 사용자로부터 추상화하는 훌륭한 예입니다. V1 은 사용자가 AMM 에서 유동성을 차용하도록 했으며, AMM 은 옵션 매도자처럼 행동했지만, 그리스 문자, 이국적 보상 및 단편화된 유동성이 모든 사용자 여정의 일부가 되어야 하자 제품은 자본 비효율적이고 사용하기 어려워졌습니다. V2 는 개발 중이며 예측 시장, 오더북 및 알려진 보상으로 전환하여 또 다른 복잡한 옵션 제품보다 판매하기 쉬운 명확한 문제를 제공하는 데 집중하고 있습니다.
Block Scholes 는 Derive 와 같은 장소를 통해 온체인 옵션 거래량의 약 90% 를 지원하기 때문에 인프라 관점에서 관점을 가져왔습니다. 전통적인 옵션 거래소는 네이티브 UX 를 통해 니치 사용자층을 유지할 수 있지만, 구조화 상품은 사용자가 자신이 옵션을 접촉하고 있다는 것을 알 필요 없이 미래에 더 많은 사용자가 이에 접근하는 방식입니다.
옵션이 온체인에서 더 성장하려면 옵션으로 판매하는 것을 중단해야 합니다. 광범위한 의견은 다음 파도는 수익을 더 이해하기 쉬운 제품으로 패키징함으로써 실현될 수 있다는 것입니다.
우리의 레이더
Flex, Yearn 의 고정 금리 대출: Yearn 의 Flex 제품은 고정 금리 화폐 시장으로, 차용인이 자신의 고정 금리를 선택합니다. DefiLlama 에서 새로운 프로토콜을 팔로우하세요.
Base 가 어떻게 반등할 것인가: Jesse 와 Brian 의 두 가지 발표는 X 에서 커뮤니티의 광범위한 불만을 야기했습니다. Jesse 는 소셜 및 크리에이터 토큰에 대한 실패한 전략을 인정하고 이제 Base App 을 Crypto Twitter 트레이더이자 Echo 설립자 (Coinbase 가 4 억 달러에 인수) 인 Cobie 에게 이양했습니다. 반면 Brian 은 지난주 자신의 아바타와 관련된 밈코인 펌프 및 덤프에 대한 책임을 지지 않습니다. Rune 의 이러한 게시물은 분위기를 잘 요약합니다. Cobie 가 Base App 을 인계하는 것은 실제로 그들이 암호화 네이티브 사용자의 체면을 살리는 마지막 지푸라기입니다.
Plether, 온체인 달러 지수 영구 계약: Plether 는 달러 지수 (DXY) 를 위한 영구 계약 DEX 를 구축하여 사용자가 온체인에서 합성 달러 노출에 롱 또는 숏을 할 수 있도록 합니다. 흥미롭게도 포지션은 개설 시 최대 수익이 정의되며, LP 는 우선순위 및 차순위 트란치로 나뉘며, 프로토콜은 지급 능력을 강제할 수 없는 경우 새로운 포지션 개설을 차단합니다.
Starknet 의 보안 중점: 어제 우리는 기관 온체인 성장의 다음 단계에 대한 두 가지 주요 장애물에 대한 보고서를 발표했습니다. 바로 프라이버시와 양자 위협에 대한 내구성입니다. Starknet 은 여기서 유용한 관점을 제공하는데, 그 이유는 최근 작업이 이 두 분야를 다루었기 때문입니다. 프라이버시는 기관이 온체인에서 안전하게 공개할 수 있는 내용을 개선하며, 양자 내구성은 오늘의 인프라가 다음 보안 주기에서 생존할 수 있는지 질문합니다.
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