팟캐스트 노트｜GSR 자산 관리 책임자와의 대화: 이번 암호화폐 반등이 진짜인지 가짜인지, Aave 의 대출 이자율을 지켜보면 알 수 있다
정리 & 편집: TechFlow
게스트: Andy Baehr, GSR 자산관리 전무이사
진행자: Steve Erlic, Sharplink 리서치 헤드
팟캐스트 출처: Bits & Bips (Unchained 산하 인터뷰 프로그램)
원제: Is This Crypto Rally Real? GSR's Andy Baehr Maps the Signals to Watch
방송일: 2026 년 7 월 17 일
이해 관계 공개: GSR 은 글로벌 상위 암호화 마켓메이커로, 수익은 시장 거래량 및 변동성에 의존합니다. 산하 자산관리 부서는 최근 BTC/ETH/SOL 을 보유하는 Core3 ETF(BESO) 를 출시했습니다. 이번 게스트는 시장 전체 흐름에 대해 논의하며, 단일 종목 추천은 포함되지 않습니다.
요약 포인트
Andy Baehr 는 과거 CoinDesk Indices 에서 제품 및 리서치를 담당했으며, 그 이전에는 크레디트 스위스, BNP 파리바, 모건 스탠리, 도이체방크의 파생상품 부문에서 리더십 직책을 역임했습니다. 현재는 글로벌 최대 암호화 마켓메이커 중 하나인 GSR 의 자산관리 업무를 총괄하고 있습니다. 그가 시장 상태를 측정하는 데 사용하는 프레임워크는 간단합니다. 시장은 한 스펙트럼 위를 슬라이딩하는데, 한쪽 끝은"ambivalence(흔들림)"이고 다른 쪽 끝은"conviction(강세 확신)"입니다. 현재 시장은 ambivalence 끝에 걸려 있으며, 매번 반등은 싱글 스테이지 부스터 로켓과 같습니다. 1 단이 연소되면 2 단이 없습니다. 그는 추적 가능한 세 가지 신호를 제시했습니다: DeFi 대출 금리, CLARITY Act 의 예상치 못한 통과, 연준의"매파 정점"컨센서스 형성입니다. 가장 직접적인 판단은 다음과 같습니다. 지난주 CPI 하락으로 촉발된 이번 반등이 지속될 수 있는지는 Aave 의 USDC 대출 금리를 보면 알 수 있습니다. 현재 약 3.75% 로, 미국 국채 수익률과 비슷합니다. 낮은 에너지가 어떤 것인지 이 숫자가 모든 것을 설명합니다.
주요 견해 요약
"연준 동지 (Fed Solstice)"란 무엇인가
- "2022 년 이후로 우리는 진정한 매파 정점을 본 적이 없습니다. 그때 연준은 팬데믹 이후의 재정 부양책을 소화하기 위해 금리를 공격적으로 인상했고, 암호화 자산과 주식 모두 힘들었습니다. 금리 인상이 어디까지 갈지 알 수 없었기 때문입니다."
- "'연준 동지'가 있다고 상상해 보세요.就是我们集体感觉'好了，我们知道加息会在哪里结束了'的时刻。在那之前，很难相信任何反弹能持续。" -> "'연준 동지'란 우리 모두가 '좋아, 금리 인상이 어디에서 끝날지 알겠다'라고 느끼는 그 순간입니다. 그 전까지는 어떤 반등도 지속될 것이라고 믿기 어렵습니다."
- "一旦我们跨过那个顶峰，能看到山坡另一侧的风光了，市场情绪会变得非常快。" -> "一旦我们跨过那个顶峰，能看到山坡另一侧的风光了，市场情绪会变得非常快。" -> "그 정점을 넘어서면 언덕 너머의 풍경을 볼 수 있게 되고, 시장 심리는 매우 빠르게 변할 것입니다."
시장 에너지의 세 가지 수준
- "전체 암호화 시장의 약 2/3 에서 3/4 는 파생상품 거래이고, 현물은 1/4 에서 1/3 뿐입니다. 가격 방향을 결정하는 데 파생상품이 너무 중요합니다."
- "지난해의 완벽한 반등에는 세 단계가 있었습니다. 첫 단계는 ETH 숏 스퀴즈였습니다. 두 번째 단계는 암호화 네이티브 트레이더들이 트렌드 형성을 보고 현물 및 무기한 계약에 쏟아져 들어온 것입니다. 세 번째 단계는 ETF 자금이 순유입으로 전환되기 시작한 것이며, 5 월에서 6 월 사이 ETH ETF 유입량은 BTC 를 넘어섰습니다."
- "如果反弹没有新的一层接一层买盘加入，它就只是一级助推火箭。烧完就掉下来了。" -> "반등에 새로운 매수 세력이 층층이 가세하지 않으면, 그것은 그저 싱글 스테이지 부스터 로켓일 뿐입니다. 연소되면 떨어집니다."
K 라인보다 DeFi 금리를 주시하는 것이 유용하다
- "去年 11 月总统大选后，Aave 上的借贷利率飙到了 20% 以上。现在呢？大约就在无风险利率附近，3.75% 到 4.1%。" -> "지난해 11 월 대통령 선거 이후 Aave 의 대출 금리는 20% 이상으로 치솟았습니다. 지금은요? 무위험 금리 근처인 약 3.75% 에서 4.1% 수준입니다."
- "没有信用利差，说明没人愿意为借钱上杠杆付出溢价。这就是低能量最直接的证据。" -> "신용 스프레드가 없다는 것은誰もが 레버리지를 위해借钱하는 프리미엄을 지불하려 하지 않는다는 것을 의미합니다. 이것이 낮은 에너지의 가장 직접적인 증거입니다."
- "想象一下 Warsh 某天早上喝了杯特别浓的咖啡，决定降息。资产价格会涨，比特币会涨，然后人们会涌上 Aave 借钱。因为是供需定价的池子，DeFi 利率会瞬间飙升。这时候你才知道市场有了真正的能量。" -> "Warsh 가 어느 날 아침特别浓的 커피를 마시고 금리 인하를 결정한다고 상상해 보세요. 자산 가격은 오르고, 비트코인은 오르고, 사람들은 Aave 에서借钱하기 위해 몰려들 것입니다. 수요와 공급에 의해 가격이 결정되는 풀이기 때문에 DeFi 금리는 순간적으로 급등할 것입니다. 이때야 비로소 시장에 진정한 에너지가 생겼다는 것을 알게 됩니다."
DAT 재무 회사의 일시적 부재
- "Strategy刚刚通过 ATM 卖了近 5 亿美元股票，一分钱比特币都没买。他们把钱留着付优先股股息。" -> "Strategy 는 최근 ATM 을 통해 약 5 억 달러 상당의 주식을 매도했으며, 비트코인은 한 푼도 사지 않았습니다. 그들은 그 돈을 우선주 배당금 지급 위해 보류했습니다."
- "DAT 应该是在反弹中段才会加入的买家，因为股东情绪的传导需要时间。但 ETF 资金不是长期资本，过去八周已经证明了这一点。" -> "DAT 는 반등 중반에야 가세할买家일 것입니다. 주주 심리 전달에 시간이 필요하기 때문입니다. 하지만 ETF 자금은 장기 자본이 아니며, 지난 8 주间이 이를 증명했습니다."
CLARITY Act: 75% 에서 40% 미만으로
- "一件拖得越久的事情，最终完成的概率越低。现在我们需要几乎零干扰和一股强大的顺风才能在短短三周内完成。" -> "끌어질수록 결국 완료될 확률은 낮아집니다. 현재 우리는 단 3 주 내에 완료하기 위해 거의 제로인 방해 요소와 강력한 순풍이 필요합니다."
- "Polymarket 的概率从 5 月的 75% 线性下降到现在的不到 40%。每多过一天不通过，就是浪费一天。" -> "Polymarket 의 확률은 5 월의 75% 에서 현재 40% 미만으로 선형 하락했습니다. 통과되지 않는 날이 하루 더 지나갈 때마다 하루를 낭비하는 것입니다."
- "道德条款问题在我看来是民主党人想打包带回家的'美味政治小点心'，总统家族在数字资产上获利的披露更是火上浇油。" -> "도덕 조항 문제는 제 생각에 민주당원들이 집에 가져가려는'맛있는 정치적 간식'입니다. 대통령 가족의 디지털 자산 수익 공개는 여기에 기름을 붓는 격입니다."
- "但如果真的通过了，市场会把它当作一个意外来处理。意外是推动价格上下波动最强效的情绪之一。很难想象通过之后市场不会涨一波。" -> "하지만如果真的 통과된다면, 시장은 이를 예상치 못한 일로 받아들일 것입니다. 예기치 못한 일은 가격을 위아래로 움직이는 가장 강력한 감정 중 하나입니다. 통과 후 시장이 상승하지 않을 것이라고 상상하기 어렵습니다."
반등의 진위: CPI 만 주시하지 마라
Steve Erlic: 6 월 CPI 는 전년 대비 3.5%, 핵심 CPI 는 전월 대비 5 년 만에 처음으로 보합되었습니다. 이는 이번 반등의 가장 직접적인 촉매제입니다. 하지만 CPI 하락의 많은 이유는 일회성으로 보이며, 다음 달에도 재현될 수 있을지는 미지수입니다. Kevin Warsh 는 국회 청문회에서'인플레이션은 선택이다'라고 말하며 매파 기조를 유지할 수 있음을 시사했습니다. 이번 반등의 성격을 어떻게 보십니까?
Andy Baehr: 우리는 분기 2 의 대부분 시간, 심지어 분기 1 말까지의 시장 상태를 표시하기 위해"ambivalence(흔들림)"라는 단어를 사용해 왔습니다. ambivalence 는 시장이 자신이 무엇을 하고 있는지 신경 쓰지 않는다는 의미가 아닙니다. 시장에는 그럴듯해 보이는 펄스형 반등이 나타날 것이며, 무기한 계약 시장에서 약간의 에너지가 회복되는 것을 볼 수도 있지만, 반등은 빠르게 소멸되고 청산이 발생하며 다시 원점으로 돌아갑니다.
비트코인은 봄 컨센서스 회의 전후로 고점 79,000 부근에서 80,000 을 돌파했다가 약 61,000 까지 하락하며 생산 비용선 근처까지 떨어졌습니다. 이 과정은 사실 시장에 일부 에너지를 되돌려 주었지만, 우리는 여전히 이 ambivalent 단계에 있습니다.
ambivalence 의 반대는 conviction(확신) 입니다. 즉, 반등이 지속될 것이라고 신뢰할 수 있으며, 진정한 다른 모멘텀 사이클을 형성하는 것입니다. 핵심 질문은 이번에도 그저 싱글 스테이지 부스터 로켓인지, 아니면 드디어 다리가 생기기 시작했는지입니다.
넓게 보면, 우리는"매파 정점"이 어디에 있는지 모르는 환경에 있습니다. 마지막으로 비슷한 상황은 2022 년 이전이었습니다. 당시 연준은 팬데믹 이후의 재정 부양책을 소화하기 위해 금리를 공격적으로 인상했고, 암호화 자산과 주식 모두 힘들었습니다. 왜일까요? 매파의 정점이 어디인지 알 수 없었기 때문입니다.
"연준 동지"를 상상해 보세요.就是我们集体感觉舒服了、知道加息会在哪里结束的时刻。我们换了一位新的美联储主席，大家对他还不太熟悉，但他显然不是一位会安抚市场的人。在集体认知真正到达那个节点之前，很难相信任何反弹能可靠地持续下去。" -> "우리 모두가 편안함을 느끼고 금리 인상이 어디에서 끝날지 아는 그 순간입니다. 우리는 새로운 연준 의장으로 교체되었으며,大家都对他还不太熟悉，但他显然不是一位会安抚市场的人。集体认知真正到达那个节点之前，很难相信任何反弹能可靠地持续下去。"
Steve Erlic: 연준 의장으로서 Warsh 를 어떻게 보십니까? 그는 순방향 가이던스를 제공하지 않으며 점도표도 내놓지 않습니다. 그는 연준이 데이터에 반응하기를 원합니다. 하지만 동시에 그는 저금리를 원하는 대통령이 있습니다.
Andy Baehr: 분명히 이는 시장을 달래는 연준 의장이 아닙니다. 그는 취임 선언문에서 독립성을 굵은 글씨로 선언했으며, 시장을 위로하려 하지 않을 것이고 시장에 과도한 정보를 제공하지도 않을 것입니다. 이는 세계와 연준 의장에게全新的인 관계입니다.
그의 처지도 간단하지 않습니다. 에너지 가격은 현재 진정되었지만, 지정학적局势는 매우 짧은 시간 내에 이를 다시 급등시킬 수 있습니다. 사람들은 무슨 일이 일어날지 크게 확신하지 못하며, 단순히 예상치를 금리 선물에 가격 책정하고 있습니다. 일찍 인상하든 늦게 인상하든, 얼마나 인상하든, 금리 인상은 올 것입니다. 우리는 종점이 어디인지 알 수 없습니다.
암호화의 경우, 이는 궁극적으로 두 가지 변수로 귀결됩니다: 인플레이션 기대와 명목 금리 기대입니다. 2022 년 명목 금리는 가속 상승하며 인플레이션 기대를 직접적으로 돌파했고, 비트코인에게는 매우艰难했습니다. 예상 실질 금리가 상승했기 때문입니다. 예상 실질 금리를 더 잘 이해할 수 있을 때야 비로소 비트코인에 더 유리한 거시적 지지가 형성될 것입니다. 더 현실적으로 말하면, 사람들에게 법정화폐 자금 조달 비용에 대한 더清晰的인 인식을 제공하여 암호화 시스템에 더 많은 레버리지를 공급할 것입니다. 암호화 시장은 작년 10 월 이후 지속적으로 하락한 변동성과 거래 에너지를 회복하기 위해 레버리지를 절실히 필요로 합니다.
주식은 미친 듯이 돌아가는데, 암호화는 방치되고 있다
Steve Erlic: Mag 7 은 계속 고전하는 반면, AI 주식은 미친 듯이 상승하고 있습니다. Russell 2000 과 같은 소형 주기주로의 순환을 목격했습니다. 이는 위험 심리에 무엇을 의미합니까? 암호화 시장에 대한 귀하의 견해에 어떻게 영향을 미칩니까?
Andy Baehr: 이는 암호화의 분기 2 성과를 생각나게 합니다. 분기 2 는 끔찍했지만, 소형 암호화 코인은 BTC, ETH, SOL 대비 실제로 아웃퍼폼했으며, 심지어 XRP 도 상승했습니다. 상당히 놀랍습니다.
저는 CoinDesk 에서 CoinDesk 80 지수를 운영한 적이 있습니다. 시가총액 순위 21 위에서 100 위 사이의 중소형 코인을 포함합니다. 건강하거나 중립적인 시장 조건에서는 대형 코인이 소형 코인을 아웃퍼폼하는 것을 볼 수 있어야 합니다. 시장의 집단 주의력이 유동성이 더 좋고 더 큰 이름에 집중되기 때문입니다. 이는 신뢰할 수 있는 시장 정상 지표입니다. 분기 2 에看到的是 반대의 상황입니다. 소형 코인이 대형 코인보다 적게 하락했습니다. 이는 자금이 ETF, 무기한 계약 시장, 현물 시장, DAT 재무 회사에서 주요 자산을 이탈하고 있음을 의미합니다. 이는 분기 2 말의 어떤 정도의 항복 신호일 수 있습니다.
주식 시장의 순환과 관련하여, 트레이더들은 어디에 동작이 있는지 쫓고 있습니다. 암호화에 에너지가 없는 것도 다른 섹터에 더 눈부신 것들이 있기 때문입니다. SpaceX IPO, Anthropic, OpenAI 등으로 자금가 암호화 ETF 에서 유출되어 이러한 기회를 잡고 있습니다.
Steve Erlic: 그렇다면 거래 데스크 관점에서 스마트 머니는 지금 어떻게 포지셔닝하고 있습니까? 누가 구조적买家가 될 것입니까? ETF 자금은 영구 자본이 아니며, 지난 8 주间이 이를 증명했습니다. 스테이블코인 공급은 5 월 이후 약 100 억 감소했으며, 이는 Terra/Luna 붕괴 이후 가장 큰 축소입니다. DAT 재무 회사도买家 진영에 없습니다. Strategy 는 최근 ATM 을 통해 약 5 억 달러를 매도했으며, BTC 는 한 푼도 사지 않고 우선주 배당금 지급 위해 보류했습니다. Metaplanet 도 비슷합니다.
Andy Baehr: 우리는 DAT 에 대해 낙관적입니다.它们确实可以帮助完成数字资产市场的拼图：一个专注于单一数字资产的财库加上管理该资产的本地技能。你的公司和其它做得好的 DAT，为股票投资者提供了一个有趣的、带有额外特征的数字资产敞口方式。" -> "它们确实可以帮助完成数字资产市场的拼图：一个专注于单一数字资产的财库加上管理该资产的本地技能。你的公司和其它做得好的 DAT，为股票投资者提供了一个有趣的、带有额外特征的数字资产敞口方式。"
하지만 DAT 가 지난해 그 완벽한 반등에서扮演한 역할은 무엇이었습니까?它们不是第一批进场的。去年那轮反弹的教科书式进程是：第一步，ETH 空头挤压，当时有一个集中的做多 BTC、做空 ETH 的对冲基金头寸开始平仓。第二步，加密原生交易者看到趋势形成，涌入现货和永续合约。第三步，2025 年 5-6 月 ETF 资金开始逆转净流入，甚至 ETH ETF 流入量超过了 BTC，在当时是很震撼的。然后 GENIUS Act 的通过又给 ETH 加了一把火，因为太多稳定币依赖以太坊网络。" -> "하지만 DAT 가 지난해 그 완벽한 반등에서扮演한 역할은 무엇이었습니까?它们不是第一批进场的。去年那轮反弹的教科书式进程是：第一步，ETH 空头挤压，当时有一个集中的做多 BTC、做空 ETH 的对冲基金头寸开始平仓。第二步，加密原生交易者看到趋势形成，涌入现货和永续合约。第三步，2025 年 5-6 月 ETF 资金开始逆转净流入，甚至 ETH ETF 流入量超过了 BTC，在当时是很震撼的。然后 GENIUS Act 的通过又给 ETH 加了一把火，因为太多稳定币依赖以太坊网络。"
DAT 는 그 이후, 반등 중반에야 가세할买家일 것입니다. 주주 심리는 전달되는 데 시간이 필요하며, 주가 상승은 더 많은 코인 구매 모멘텀을 창출해야 합니다.它们 are structural, more permanent holders,不像 ETF 持有者那样短视。" -> "它们 are structural, more permanent holders,不像 ETF 持有者那样短视。"
가장 직접적인 신호: DeFi 대출 금리를 주시하라
Steve Erlic: 구체적으로 변화하는 신호를 보셨습니까? 예를 들어 풋/콜 비율, DeFi 금리 회복 등?
Andy Baehr: 저는 CoinDesk 에 있을 때 Aave 금리를 보는 데 많은 시간을 보냈습니다. 우리는 Aave 기반 일일화 금리를 발표한 적이 있습니다. 지난해 11 월 대통령 선거 이후 그 달, 이러한 금리는 20% 이상으로 치솟았습니다. 지금은요?它们就在无风险利率附近，SOFR 到一年期国债收益率大概 3.75% 到 4.1%。DeFi 对货币市场没有信用利差，说明没人急着借钱上杠杆。" -> " 지금은요?它们就在无风险利率附近，SOFR 到一年期国债收益率大概 3.75% 到 4.1%。DeFi 对货币市场没有信用利差，说明没人急着借钱上杠杆。"
가장 흥미로운 점은 시나리오를 상상해 보는 것입니다: Warsh 가 어느 날 아침特别浓的 커피를 마시고 기분이 좋아 예상치 못한 금리 인하를 발표합니다. 자산 가격은 오르고, 비트코인은 오릅니다.然后人们会涌上 Aave 借钱。因为这是供需定价的池子，Aave 的利率、Morpho 的每一个 Vault、Gauntlet、Stakehouse、Beta、Concrete 上所有的借贷池利率都会瞬间飙升。人们会急不可耐地加杠杆。" -> "然后人们会涌上 Aave 借钱。因为这是供需定价的池子，Aave 的利率、Morpho 的每一个 Vault、Gauntlet、Stakehouse、Beta、Concrete 上所有的借贷池利率都会瞬间飙升。人们会急不可耐地加杠杆。"
레버리지가 실제로 가격을押し上げる 것입니다. ETF 자금 유입을 촉발할 수 있는 수준, DAT 추가 매수를 촉발할 수 있는 수준, 장기 보유자 진입을 촉발할 수 있는 수준까지요. 하지만 그 전에 DeFi 금리가 무위험 금리 근처에서 맴도는 것을 본다면, 그것은 낮은 에너지입니다.
이는 모니터링하기 매우 쉬운 신호입니다. 이러한 금리 모델은 단순한 수요 공급 선형 함수입니다. 공급이 많을수록 금리는 낮아지고, 수요가 적을수록 금리는 낮아집니다. 대량의 공급이 이러한 플랫폼에 몰려들어"어떤 수익률이든 주세요"라고 말할 때, 금리는 자연스럽게 최저 수준에 있게 됩니다.
DeFi 의 고정 수익 시장이 조용히 형성되고 있다
Steve Erlic:_chain 上新的固定收益产品和 Vaults 를 약간 언급하셨습니다. 지금 트레이더들은 이러한 것들을 어떻게 사용합니까? 일반 투자자들은 DeFi 금리를 통해 시장 에너지를 어떻게 판단해야 합니까?
Andy Baehr: 대부분의 사람들이 암호화 자산과 어떻게 상호작용하는지 생각해 보세요. 코인 매수 매도, 무기한 계약 또는 옵션 거래, 이러한 것은 모두 자산 기반이며, 전통 세계의 주식 또는 상품처럼 느껴집니다. 이러한 모델은 고정 수익 시장, 화폐 시장을 창출하거나 전통 세계와 평행한 수익률 곡선을 구축하는 데 적합하지 않습니다.
DeFi 는 고정 수익 솔루션을 조금씩 만들어 내고 있습니다. 중앙 은행은 없으며, 수요와 공급만 있을 뿐입니다. DeFi 의 자금 시장은 대형 기관이 익일 리포를 통해 다음 날 SOFR 금리에 영향을 미칠 필요가 없습니다. 사람들은 즉시 매매할 뿐입니다. 현재 이러한 활동은 클러스터를 형성하고 있으며, 스테이블코인 대출 금리가 어디에 있어야 하는지 볼 수 있게 해줍니다.
Vaults 는 훌륭한 패키징입니다. 관리자는 각 대출 풀을 식별하여 포트폴리오에 넣습니다. 이 포트폴리오는 소유권 또는 수익권을 나타내는 토큰을 발행합니다. 본질적으로 이는 머니 마켓 펀드입니다. 물론 이는 펀드가 아니며, 증권이 아니며, 대부분 규제되지 않습니다. 하지만 7×24 시간이며, 전 세계적으로 널리 접근 가능합니다. 사람들이 숙제를 하고 자신이 무엇에 참여하는지 안다면, 이는 매우 효율적인 제품입니다.
우리 자산 관리자 관점에서 볼 때, Vault 관리자의 역할은 신탁자와 유사한 책임을 짊어집니다: 결과에 책임져야 하며, Vault 보유자에게 정보를 공개해야 합니다. 이는 법적 요구 사항과 상관없이 제 CFA 기준과 가치관으로此事를 보는 방식입니다. 머니 마켓 펀드는 증권이며, 이 성장 과정은 관리자가 어떤 기준을 유지해야 하는지에 대한某种清算을 동반할 것입니다.
CLARITY Act: 잊혀진 촉매제
Steve Erlic: 우리가 대화하는 바로 이 순간, 백악관에서 회의가 열리고 있습니다. 대통령, 참모장 Susie Wilds, 협상에 참여한 몇몇 공화당 상원의원, 그리고 블록체인 협회의 Kristen Smith 가 도덕 조항에 대한 합의를 시도하고 있습니다. 이는 민주당 지지를 확보하는 핵심입니다. 상원 법안的新 버전은 언제든지 나올 수 있습니다. 8 월 7 일 마감 전에 통과될 수 있다면, 이는 시장에 강심제가 될까요?
Andy Baehr: 장기적으로 볼 때, 입법 통과는 매우 중요합니다. 이 산업 또는 관련 산업이 오늘에 이르기까지 얼마나 많은 시간을 낭비했을지 생각해 보면 고통스럽습니다. 하지만 끌어질수록 결국 완료될 확률은 낮아집니다.
Polymarket 의 확률은 5 월의 75% 에서 현재 40% 미만으로 떨어졌습니다. 거의 선형 하락입니다. 하루가 완료되지 않으면 하루를 낭비하는 것입니다. 도덕 조항 문제, 저는 개인적으로 이를 어떤 사람들이 집에 가져가以后享用하려는"맛있는 정치적 간식"으로 보지 않을 수 없습니다. 대통령 가족의 디지털 자산 수익 10 억 달러 이상 공개는 민주당에게 바로可用的인 표적입니다.
하지만 저는如果真的 통과된다면, 시장은 이를 예상치 못한 일로 받아들일 것이라고 생각합니다. 이는"이미 예상했던 일, 별것 아니다"라는 일이 아닙니다. 예기치 못한 일은 가격을 위아래로 움직이는 가장 강력한 감정입니다. 통과 후 시장이 상승하지 않을 것이라고 상상하기 어렵습니다.
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