팟캐스트 노트｜투자 거물 Bill Ackman: Alphabet 매도, 마이크로소프트 추가 매수, AI 인프라 베팅
정리 & 편집: TechFlow
게스트: Bill Ackman, Pershing Square Capital Management CEO 겸 설립자
진행자: Nicole Lapin, Money Rehab
방송 출처: Money News Network
원제: Which Companies Bill Ackman Is Bullish and Bearish on Right Now
방송일: 2026 년 7 월 20 일
이해 관계 설명: Pershing Square 는 약 140 억 달러의 자산을 관리하며, 11 개 미국 주식에 집중 투자하고 수익은 관리비와 성과 보수에서 발생합니다. 이번 회차에서는 시장 전체 및 개별 종목에 대한 판단을 다루며, Ackman 본인은 비트코인이나 금을 보유하지 않습니다. 인터뷰에는 PSUS(Pershing Square 산하 공개 거래 펀드) 에 대한 홍보 내용이 포함됩니다.
요약 포인트
Bill Ackman 은 월스트리트에서 가장 집중된 헤지펀드 포트폴리오 중 하나를 운용합니다: 140 억 달러를 단 11 개 주식에 투자하며, 상위 5 개 보유 종목이 78% 를 차지합니다. 이번 인터뷰에서 그는 몇 가지 구체적인 카드를 공개했습니다: 최근 Alphabet 을 매도하고 마이크로소프트에 20 억 달러를 추가 매수했으며, 이는 하이퍼스케일러의 AI 인프라 붐에 베팅한 것입니다. 그는 말을 너무 현학적으로 하지 않았습니다. 핵심 논리는 몇 글자로 요약됩니다: 예측 가능한 회사를 사서 복리를 얻는다. 그가 시장에 대해 가장 우려하는 것은 밸류에이션이 아니라, 고레버리지 플레이어들이 어떤 순간에 집단적으로 강제 퇴출당하는 것입니다. 비트코인과 금에 대해서는 그의 원말은 "저는 그것이 5 만, 7 만 달러인지, 5 천 달러인지 아니면 1 조 달러인지 알 수 없습니다. 하지만 알 필요는 없습니다. 투자는 당신이 무엇을 알고 무엇을 모르는지 아는 것만으로 충분합니다."였습니다.
주요 견해 요약
AI 가 메인 라인이며, 나머지는 노이즈일 뿐입니다
- "지금은 역사적으로 매우 특별한 시점입니다. AI 는 많은 창업을 주도하며 매우 광범위한 사람들에게 극저비용으로 인텔리전스를 제공하고 있습니다."
- "가장 큰 몇몇 회사들이 슈퍼 인텔리전스로 가는 모델을 구축하기 위해 경쟁하고 있으며, 그들은 땅을 확보하고 데이터센터를 짓고 GPU 를 채우고 있습니다. 이는 '땅 쟁탈전'입니다."
- "저는 프론티어 모델 회사에 베팅하는 것을 꺼립니다. 오픈소스 모델이 점점 좋아지고 있으며, 사람들은 곧 대부분의 문제를 해결할 수 있는 모델을 저비용 또는 무료로 얻을 수 있을 것입니다."
포트폴리오의 모든 종목은 신중하게 선택되었습니다
- "일부 회사는 우리가 항상 사고 싶었지만 Previously 너무 비쌌습니다. 아마존, Meta, Uber, 마이크로소프트가 이 목록에 있습니다. 많은 자금이 '새로운 새로운 것'을 쫓고 있습니다. 반도체, 메모리, 돈이 되는 곳이라면 어디든 갑니다. 우리는 향후 3~5 년 동안 높은 복합 수익률을 낼 수 있는 곳을 주시하고 있습니다."
- "Uber 는 지금 매우 저렴합니다. 시장은 테슬라의 자율주행 택시가 Uber 를 뒤집을 것이라고 생각하기 때문입니다. 저는 소비자들이 여전히 Uber 앱을 열어 차를 부를 것이라고 생각합니다. 그들은 A 에서 B 로 가장 저렴하고 빠르게 데려다줄 차를 원합니다."
- "어떤 거대 기업이 이길지 알고 싶습니까? SpaceX 는 10 만 장의 GPU 를 임대할 수 있는 유일한 곳이며, 수익률도 매우 높습니다. 유일한 우려는 가격입니다. 시가총액이 6~7 조 달러일 때 상상 공간은 작아집니다."
비트코인과 금에는 손대지 않습니다. 그것들은 투기이기 때문입니다
- "사토시 나카모토는 천재입니다. 비트코인이 20 센트일 때 화이트페퍼를 읽었다면 일부 샀을 것입니다. 하지만 사지 않습니다. 수익을 창출하지 않기 때문입니다. 기업은 미래에 현금 흐름을 창출 수 있기 때문에 가치가 있지만, 금과 비트코인은 다른 사람이 얼마를 지불하려는지에 달렸습니다. 이것은 투자라 불리지 않으며, 투기라고 합니다."
- "저는 일부 VC 펀드를 통해 간접적으로 블록체인 회사에 투자했습니다. 기술적으로는 매우 흥미롭습니다. 하지만 다양한 코인을 거래하는 것은 제 일이 아닙니다."
시장이 가장 두려워하는 것은 높은 밸류에이션이 아닙니다
- "시장은 어떤 곳에서는 확실히 비싸지 않지만, 전체 PE 를 보고 비싸다고 말하는 것은 의미가 없습니다. 현재 상위 몇 개 회사인 엔비디아, 마이크로소프트, Google 은 품질이 20 년 전의 상위 몇 개 회사보다 훨씬 높으며, 더 높은 밸류에이션 배수를 누려야 합니다."
- "저의 가장 큰 우려는 시장에 레버리지 플레이어가 너무 많다는 것입니다. 만약 어떤 외부 충격이 발생하여 사람들이 공포에 매도한다면, 레버리지를 쓴 사람들은 강제 청산당할 것이며 연쇄 반응을 일으킬 것입니다. 만약 당신이 레버리지를 사용하지 않고 좋은 회사를 들고 있으며, 내일 당장 돈이 필요하지 않다면, 큰 하락은 당신에게 매수 기회가 될 것입니다."
- "주식을 사기 위해 돈을 빌리지 마십시오. 그것이 당신이 제로가 되는 방식입니다. Carl Icahn 은 자신의 주식에 레버리지를 걸어 200 억 달러의 자산이 30~40 억 달러가 되었습니다. 부자도 큰 돈을 잃을 수 있습니다."
일일 옵션을 거래하지 마십시오
- "저는 일일 옵션이라는 이 유행을 좋아하지 않습니다. 그것은 도박입니다. 내부자 정보를 가지고 있지 않은 한, 아무도 주식의 하루 내 상승 또는 하락을 예측할 수 없습니다. 그것은 미친 게임입니다."
"우리는 미래를 예측하는 것이 아니라, 다른 사람들이 주목하지 않은 사항을 발견했을 뿐입니다"
Nicole Lapin: 당신의 2008 년 행보는 당신이 미래를 예지할 수 있다는 인상을 줍니다. 무엇을 보았습니까?
Bill Ackman: 소위 미래를 예측하는 것은很多时候不过是仔细研究当下，再在历史里找相似案例。2008 年之前的几年，我们就看到一批公司在做疯狂的事：债券保险公司，拿着 AAA 评级，跟政府信用一样好，却跑去担保高风险的按揭贷款，收点保费，报表上全是利润。这不可持续。不是预测未来，是看到了现在有问题，知道迟早会炸。
至于未来，市场总会波动。我不知道具体触发点是什么，但市场里有海量的投机，专业投资者和散户都在用大量杠杆。如果我只能给你一个建议：别借钱炒股。还有，别拿你用来过日子的钱去赌球。
이 11 개 종목은 어떻게 선정되었는가
Nicole Lapin: Pershing Square 는 11 개에서 12 개 주식만 보유합니다. 왜 이렇게 집중되어 있습니까?
Bill Ackman: 우리는 세계에서 가장 좋은 비즈니스를 찾습니다. 시간의 시험을 견딜 수 있으며, 최소한 AI 에 의해 대체되지 않으며, 이상적으로는 AI 의 수혜자인 기업입니다.
우리 포트폴리오에는 우리가 항상 사고 싶었지만 Previously 너무 비싸서 최근에서야 합리적이 된 회사들이 있습니다. 아마존, Meta, Uber, 마이크로소프트가 이 목록에 있습니다. 많은 자금이 시장에서 최근에 돈을 번 곳, 반도체, 메모리를 쫓고 있지만, 우리는 향후 3~5 년 동안 높은 복합 수익률을 가져다줄 자산을 주시하고 있습니다.
Brookfield 도 이 모델에 완전히 부합합니다. 그것은 자산 관리, 사모 증권, 부동산, 인프라, 특히 전력 및 에너지 관련 비즈니스를 합니다. 데이터센터 건설 붐은 많은 인프라를 필요로 할 것이며, Brookfield 는 바로 그 위치에 있습니다. 그것은 다른 사람의 돈을 관리하고 그로부터 지분과 수수료를 징수합니다. 좋은 비즈니스입니다.
Nicole Lapin: 당신은 최근 20 억 달러의 마이크로소프트를 매수했고, 일부 Alphabet 은 매도했습니다. 더 이상 Alphabet 을 낙관하지 않습니까?
Bill Ackman: 두 가지 사항이 우리에게 중요합니다: 기업 품질과 가격입니다. 우리는 매우 매력적인 수익률을 제공할 수 있는 가격에 매수하기를 원합니다. 때때로 우리가 보유한 주식 하나가 수준까지 상승하여 미래 수익률이 우리의 문턱보다 낮아지면 매도합니다. Google 을 매도한 것은 그것을 낙관하지 않아서가 아닙니다. Google 은 여전히 위대한 회사입니다. 단지 가격이 어떤 지점에 도달하여, 그 돈을 마이크로소프트를 사는 데 쓰는 것이 향후 수익률보다 낫기 때문입니다.
현재 마이크로소프트는 주당 약 387 달러입니다. 만약 310 달러에 마이크로소프트를 사고 싶다면, 그 가격까지 떨어질 때까지 기다릴 필요가 없습니다. PSUS 를 사면 됩니다. PSUS 는 우리가 관리하는 공개 거래 펀드이며, 현재 순자산가치 대비 22% 할인되어 있습니다. 이 바스켓에는 마이크로소프트가 담겨 있습니다.
Ackman 이 가장 선호하고 선호하지 않는 것
Nicole Lapin: 게임을 해봅시다. 이름하여 "강세인가 약세인가". 금?
Bill Ackman: 의견 없습니다. 저는 금을 사지 않습니다. 비록 아내에게 보석을 사준 적은 있지만요. 아버지는 많은 해 전, 대략 70 년대에 금을 사서 계속 보유했습니다. 그것은 좋은 투자가 아닙니다. 저는 그에게 금이 4,000 달러 이상으로 오르면 팔라고 말했습니다. 그는 들었습니다. 저는 복합 성장하는 기업을 보유하는 것을 선호합니다.
금의 문제는, 그것이 얼마의 가치가 있는지는 다른 사람이 지불하려는 가격에 달렸으며, 아무런 수익도 제공하지 않는다는 것입니다.而我投资的每一项资产都产生某种收益：利润、股息、租金。黄金我只当投机看，不叫投资。
Nicole Lapin: 비트코인은요?
Bill Ackman: 사지 않습니다. 매우 유사합니다. 금과差不多。사토시 나카모토는 천재입니다. 비트코인이 20 센트일 때 화이트페퍼를 읽었다면 일부 샀을 것입니다. 하지만我不知道它值 5 万、7 万，还是 $5 千或者 $1 万亿。投资的美妙之处在于，你不需要对每个品类都有观点，只需要知道你知道什么、不知道什么。我不懂比特币，也不懂黄金，所以两样都不碰。
저는 일부 VC 펀드를 통해 간접적으로 블록체인과 암호화를 핵심 비즈니스로 하는 회사에 투자했습니다. 기술적으로는 매우 흥미롭습니다. 하지만 다양한 코인을 거래하는 것은 제 일이 아닙니다.
Nicole Lapin: Chipotle 은요?
Bill Ackman: 우리의 가장 성공적인 투자 중 하나입니다. 우리는 그것이 식품 안전 위기를 겪을 때 매수했고, Brian Niccol 을 영입하도록 도왔습니다. 그는 이후 스타벅스로 가서 CEO 가 되었지만, 후임管理层遇到了一些挑战。我觉得长期来说公司位置不错，但对现阶段的股价我没什么强烈的方向判断。
Nicole Lapin: 스타벅스는요?
Bill Ackman: 매우 유능한 CEO 가 운영하고 있습니다. 하지만 스타벅스는 과거 오랜 기간 동안 가격을 상당히 높은 수준으로 끌어올렸습니다. 저는 더 이상 인상 공간이 많지 않다고 생각합니다. 소비 경험도 하락하고 있으며, Brian 은 그것을 되돌리려고 시도하고 있습니다.
Nicole Lapin: 국채는요?
Bill Ackman: 국채는 여유 자금을 두는 곳입니다. 하지만 선택해야 한다면, 저는 국채 대신 고품질 기업을 장기적으로 보유하는 것을 선호합니다.
그가 실제로 우려하는 위험
Nicole Lapin: 다음 위기는 무엇입니까? 두 번째 2008 년이 있을까요?
Bill Ackman: 항상 걱정할 일이 있습니다. 첫째, 미국 정부는 수입보다 지출이 많으며, 우리는 약 34 조 달러의 국채가 있으며 적자를 메우기 위해 계속 채권을 발행하고 있습니다. 설상가상으로, AI 인프라 붐으로 인해 많은 회사들도 채권 발행을 통해 자금을 조달하고 있으며, 신용에 대한 수요가 급증하고 있는데 정부 자체도 더 많은 국채를 추가 발행하고 있습니다. 이렇게 많은 공급을 투자자가 소화해야 하므로 금리 상승으로 이어질 수 있습니다.
두 번째 위험은 더 치명적입니다: 시장에 레버리지 플레이어가 너무 많습니다. 만약 어떤 외부 충격이 측면에서 발생하여 사람들이 공포에 매도한다면, 돈을 빌린 사람들은 강제 청산당할 것이며 연쇄 반응이 더 많은 사람들을 매도하도록 끌어들일 것입니다. 주가는 많이 하락할 것입니다.
하지만 만약 당신이 레버리지를 사용하지 않는 포트폴리오를 운용하고, 일련의 고품질 기업을 보유하며, 내일 이 돈이 필요하지 않다면, 이것은 당신의 매수 기회가 될 것입니다. 만약 당신이 증거금 부채를 지고 있다면, 바닥에서 강제 청산당할 것이며,那是你最不想做的事。
버크셔의 비결은 장수입니다. 그는 버크셔를 결코 증거금 추가를 당하지 않도록 설계했으므로, 지속적으로 복리를 낼 수 있습니다. 우리는 어떤 해에는 30%, 40% 상승했고, 어떤 해에는 하락했으며, 올해도 소폭 하락했습니다. 괜찮습니다. 당신은 매년 돈을 벌 필요가 없습니다.你需要的是活下来，让好公司持续复利。
Nicole Lapin: 현재 시장 전체가 비쌉니까?
Bill Ackman: 어떤 곳은 비쌉니다. 하지만 대략적으로 시장 PE 가 현재 21 이고 역사적 평균이 17 이므로 높다고 말하는 것은 도움이 되지 않습니다. 시장 가치는 미래 수익에 달려 있으며, 수익은 계속 예상을 초과하고 있으며增速也快于历史上大部分时候。而且现在市值最大的几家公司，英伟达、微软、Google、Meta，远比 20 年前的头几大公司质量高、增长快，它们理应享受更高的估值倍数。
만약 마이크로소프트, 아마존, Meta 가 모두 저렴하다면, 시장 전체가 비싸다고 말하기 어렵습니다.
젊은이들을 위한 로드맵
Nicole Lapin: 만약 누군가 현재 투자할 1000 달러가 있다면, 어떻게 배치하는 것을 제안합니까?
Bill Ackman: 레버리지를 많이 사용하지 않는 소수의 회사를 찾으십시오. 당신이 좋아하고 존경하며, 결정이 항상 신뢰할 수 있는 기업입니다. 그리고 당신은 확신해야 합니다: 만약 주식 시장이 내일 10 년 동안 문을 닫더라도, 당신은 여전히 그것을 10 년 동안 보유하기를 원할 것입니다.
지금 가장 뜨거워 보이는 것에 투자하지 마십시오. 시간의 시험을 견딜 수 있다고 생각하는 것에 투자하십시오. 기업의 가치는 그것이 일생 동안 생성하는 모든 현금 흐름의 할인된 가치입니다. 당신은 그것이 오랫동안 살 수 있다는 확신이 있어야 합니다.
구체적인 시작점은 어디입니까? 사실 소비자로서 당신은 월스트리트보다 종종 더 일찍 좋은 것을 발견합니다. 테슬라의 초기 주주 중 많은 수가 개인 투자자였으며, 기관은 그것이 얼마나 강력한지 이해하지 못했습니다. 당신의 생활에서 사용한 제품과 서비스 중 당신을 감탄하게 한 것을 살펴보고, 그것이 경쟁을 견딜 수 있는지 생각해보십시오. 아마존, 저는 책을 사고 싶을 때마다 Amazon 에 갑니다. 뉴욕의 약국 경험도您可能也领教过，所有东西锁在塑料挡板后面，还得找店员来开。Amazon 两小时送到。谁能跟它抢？
Nicole Lapin: 젊은이들이 매일 일일 옵션을 거래하는 것에 대해 어떻게 생각합니까?
Bill Ackman: 그것은 도박입니다. 아무도 주식의 하루 내 상승 또는 하락을 알 수 없습니다. 내부자 정보를 가지고 있지 않은 한.
Nicole Lapin: 성공의 공식은 무엇입니까?
Bill Ackman: 모두 가장 기본적인 것들입니다: 정시에 출근하고, 다른 사람들이 하지 않는 일을 조금 더 하고, 말한 것을 지키며, 약속은 적게 하고 이행은 많이 하십시오. 만약 당신이 어떤 업계에 들어간다면, 시간을 들여 자신을 그 업계에서 가장 아는 사람으로 만드십시오. 당신은 주목받을 것입니다.
저의 첫 번째 부동산工作时，每天午餐去 McGraw Hill 书店看房地产的书。那些知识让我的同龄人需要好几年经验才能学到。AI 时代，你让 AI 教你任何东西都行，这比当年自己在书店翻书简单太多了。
저가 본 직장에서의 승자들은 일반적으로 지능이 가장 높은 사람이 아닙니다. 다른 사람들이 좋아하고 신뢰하며, 다른 사람들보다 조금 더 일하고, 약간의 창의성이 있으며, 결코 포기하지 않는 사람입니다. 이러한 것들은 당신이 내일 가질 수 있습니다. 당신은 지능을 변경할 수 없지만, 다른 사람들보다 더 노력할 수 있으며, 정직할 수 있습니다. 이것들은 선택입니다.
오늘의 용돈으로 내일의 복리를 걸지 마십시오
Nicole Lapin: 마지막 질문입니다. 청취자들에게 "그대로 은행에 예금할" 수 있는 조언을 무엇이라고 주겠습니까?
Bill Ackman: 첫째, 일찍 투자를 시작하고 매달 조금씩 돈을 시장에 투자하십시오. 만약 주식을 고를 시간이 없다면 지수 펀드를 사십시오. 시간이 있다면 업계에서 가장 훌륭한 회사를 찾으십시오. 고레버리지 회사를 사지 마십시오. 5 년, 10 년, 20 년 후에 훨씬 커질 것이라고 믿는 회사를 사십시오. "차고에서 만들어낸 것"에 의해 뒤집힐 가능성이 높지 않은 회사를 사십시오.
복리가 가장 강력한 곳은 시간입니다. 대부분의 투자자는 단시안이며, 장기 플레이어는巨大的竞争优势。而且政府目前只在你卖出时才收税，你的利润可以无税地持续滚雪球。如果你能开一个 IRA 或 Trump 储蓄账户，那复利还是免税的。
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