AI 업계의 크립토 마피아
글쓴이: 샤오빙
텍사스주 애빌린, 약 1000 에이커 규모의 부지에서 8 개의 H 자형 데이터센터가 차례로 가동되고 있습니다.
이곳은 OpenAI 의'스타게이트 (Stargate)'계획의 첫 번째 대규모 단지입니다. 전체 프로젝트는 1.2 기가와트 용량을 계획하며, 첫 번째 두 동 건물이 이미 가동되었고 나머지 건물은 여전히 건설 중입니다.
단지는 Oracle 이 운영하며, 배후 개발사는 Crusoe 입니다. 하지만 처음에는 비트코인 채굴을 했습니다.
창립자 Chase Lochmiller 는 crypto 펀드 Polychain Capital 의 파트너였습니다.
2018 년, 그와 어릴 적 친구 Cully Cavness 는 미국 유전에서 매일 수송할 수 없는 대량의 동반 가스가 소각되고 있다는 사실을 발견했습니다. 두 사람은 발전 장비와 채굴기를 유정 입구로 옮겨 원래 낭비될 천연가스로 비트코인을 채굴했습니다.
이 비즈니스의 논리는 매우 간단합니다. 외진 지역에서 전기를 찾고, 매우 짧은 시간 내에 전기를 컴퓨팅 파워로 전환하는 것입니다.
7 년 후, 고객은 비트코인 네트워크에서 OpenAI 로 바뀌었습니다. 2025 년, Crusoe 는 425 개 이상의 모듈식 데이터센터를 보유한 비트코인 사업을 NYDIG 에 매각하고 AI 발전에 집중했습니다.
Crusoe 의 전환은 겉보기에는 전환 폭이 매우 커 보이지만, 실제로 핵심 역량은 변하지 않았습니다. 전기 찾기, 데이터센터 건설, 운영 및 유지보수.
Crusoe 와 마찬가지로 Crypto 에서 AI 로 화려하게 전환한 회사와 사람들은 많습니다. 그들은 PayPal 마피아처럼 같은 회사 출신도 아니고 공통 조직도 없습니다. 이들을 연결하는 것은 이전 Crypto 사이클에서 남은 세 가지 자산입니다.
- 채굴 기업이 보유한 전력, 토지 및 계통 연계 허가;
- Crypto 기업에서 훈련된 엔지니어와 창업자;
- 이전 불장에서 축적된 자본.
2022 년 이후 이 세 가지 자산은 동시에 AI 로 흐르기 시작했습니다.
채굴 기업이 AI 에 판매하는 것은 채굴기가 아닌 전력입니다
"인류 미래의 가장 큰 모순은 날로 증가하는 데이터 처리와 제한된 컴퓨팅 파워 사이의 모순입니다."
2019 년, Bitmain 창립자 우지한은 기사 <컴퓨팅 파워의 아름다움>에서 이렇게 썼으며, 이것이 Bitmain 이 AI 칩에 투자하는 이유라고 단언했습니다.
당시에는 이 말이 일종의 PR 문구처럼 보였지만, 6 년 후 돌아보면 미리 써둔 예언처럼 보입니다.
2026 년 2 월, 우지한 산하 채굴 회사 Bitdeer 는 모든 비트코인 재고를 처분하고 AI 데이터센터 건설에 유동성을 제공하며 Crypto 에서 AI 로 전환한다고 발표했습니다. 매우 단호했습니다.
비트코인 채굴 기업의 AI 전환은 종종 대중에게'채굴기를 AI 서버로 개조하는 것'으로 이해되지만, 실제 상황은 그렇지 않습니다.
비트코인 채굴기는 대부분 특정 해시 알고리즘만 실행할 수 있는 ASIC 칩이라 대규모 모델 훈련에 사용할 수 없습니다. 이더리움 광산에 남은 GPU 조차도 오늘날 대규모 AI 클러스터가 요구하는 네트워크, VRAM, 수냉 및 신뢰성 요건을 직접 충족시키기 어렵습니다.
채굴 기업이 실제로 가치 있는 자산은 이미 전력망에 연결된 데이터센터입니다.
AI 데이터센터 건설에서 가장 어려운 부분은 종종 GPU 구매가 아닌 수백 메가와트의 안정적 전력을 찾고 토지, 변전소, 송전선 및 건설 허가를 얻는 것입니다. 이 과정에는 수 년이 걸릴 수 있으며, 채굴 기업들은 과거 채굴 비용 절감 및 규제 준수를 위해 북미, 북유럽 및 중동에서 이미 많은 사전 작업을 완료했습니다.
비트코인 채굴 이익이 감소하고 AI 회사가 장기 고가 계약에 기꺼이 서명할 때 채굴 기업은 자연스럽게 고객을 바꾸기 시작합니다.
CoreWeave 가 가장 빨리 전환을 완료한 곳입니다.
2016 년, 세 명의 원자재 거래원이 맨해튼 사무실 당구대 위에 GPU 를 놓고 이더리움 채굴을 시작했습니다. Crypto 겨울이 온 후 그들은 가격 하락을 틈타 대량의 중고 그래픽카드를 인수했으며 이후 사업을 영상 렌더링 및 머신러닝으로 확장했습니다.
이 회사는 처음에 Atlantic Crypto 라고 불렸다가 나중에 CoreWeave 로 이름을 바꿨습니다. 상장 서류에 따르면 2022 년 이전까지 회사 수입의 대부분은 여전히 암호화폐 채굴에서 나왔습니다. 이후 Crypto 사업은 완전히 중단되었습니다.
오늘날 CoreWeave 는 이미 Nvidia 가 지원하는 상위 AI 클라우드 회사이며, 그들의 경로는 전체 암호화 광업에 의해 복제되고 있습니다.
2026 년, TeraWulf 는 Anthropic 과 약 401 메가와트, 20 년 규모의 데이터센터 임대 계약을 체결했으며 초기 계약 금액은 약 190 억 달러입니다.
Cipher Mining 은 AWS 와 300 메가와트, 약 55 억 달러 규모의 15 년 계약을 체결했습니다.
Core Scientific 은 대량의 데이터센터 용량을 CoreWeave 에 장기 제공했습니다.
Hut 8 은 텍사스주 Beacon Point 단지에서 15 년 임대 계약 2 건을 연속 체결했으며 각 기본 계약 가치는 약 98 억 달러입니다.
IREN 은 마이크로소프트와 97 억 달러 클라우드 서비스 계약을 체결한 후 2026 년 7 월 총액 28 억 달러의 새로운 계약을 계속 공개했습니다.
CoinShares 통계에 따르면 2026 년 1 분기 기준 상장 채굴 기업들은 이미 700 억 달러 이상의 AI 및 고성능 컴퓨팅 계약을 발표했습니다.与此同时，비트코인 채굴의 단위 컴퓨팅 파워 수익은 한때 하루 PH/s 당 약 30~35 달러까지 떨어졌으며, 구형 장비를 사용하거나 전기 요금이 높은 광산 일부는 손실에 근접했습니다.
채굴 기업들은 암호화 시대의 컴퓨팅 시설에서 AI 시대의 컴퓨팅 인프라로 변신하여 여전히 주목을 받고 있습니다.
OpenSea 에서 OpenRouter 로
광산 외에도 Crypto 업계 사람들도 AI 로 이동하고 있습니다.
Alex Atallah 는 OpenSea 의 공동 창립자兼 전 CTO 입니다. NFT 가 가장 인기 있을 때 OpenSea 의 월 거래액은 한때 40 억 달러를 초과했습니다. 2022 년 7 월, Atallah 는 회사를 떠나 재창업을 준비했습니다.
2023 년, 그는 OpenRouter 를 설립했습니다.
OpenRouter 가 해결하는 문제는 매우 직접적입니다. 대규모 모델이 점점 많아지고 가격, 속도 및 능력이 각기 다르지만 개발자는 각 모델 회사마다 API 를 다시 연결하고 싶지 않습니다. OpenRouter 를 통해 그들은 하나의 인터페이스만 연결하면 수백 개의 모델을 호출할 수 있으며 가격, 성능 및 가용성에 따라 요청을 자동 할당합니다.
2025 년, OpenRouter 는 총 4000 만 달러의 펀딩을 완료했으며 기업 가치는 약 5 억 달러입니다.
2026 년 5 월, CapitalG 가 주도한 1.13 억 달러의 시리즈 B 펀딩을 완료했으며 기업 가치는 약 13 억 달러로 상승했습니다. 지난 6 개월 동안 플랫폼에서 매주 처리하는 토큰 양은 5 조에서 25 조로 증가했습니다.
OpenRouter 와 OpenSea 가 하는 일은 완전히 같지는 않지만 비즈니스 구조는 매우 유사합니다. OpenSea 는 NFT 구매자와 판매자를 집계하고 OpenRouter 는 모델, 컴퓨팅 파워 공급자 및 개발자를 집계합니다. 전자는 디지털 자산 거래를 중개하고 후자는 추론 요청을 중개합니다. 제품은 변했지만 시장 구축 및 단편화된 공급을 통합하는 능력은 변하지 않았습니다.
일부 Crypto 흔적은 심지어 제품에도 직접 남아 있습니다. OpenRouter 등록 페이지를 열면 Google 및 GitHub 로그인 옆에 여전히 MetaMask 가 있으며 플랫폼은 USDC 결제도 가능합니다.
Fal.ai 는 또 다른 사례입니다.
창립자 Burkay Gur 는 이전에 Coinbase 에서 머신러닝 플랫폼 구축에 참여했으며 2021 년 창업하여 처음에는 머신러닝 데이터 파이프라인 및 배포 도구를 개발했습니다. Stable Diffusion 이 오픈소스화된 후 그들은 이미지 및 비디오 모델이 점점 많아지지만 추론 속도가 느리고 배포가 번거로우며 GPU 활용도가 낮다는 것을 발견했습니다. 이에 Fal.ai 는 생성형 미디어 추론에 중점을 두기로 했습니다.
이 선택은 곧 보상을 받았습니다. 2025 년 중반, Fal.ai 의 연간 수익은 이미 9500 만 달러에 근접했습니다. 같은 해 12 월, 회사는 Sequoia Capital 이 주도한 1.4 억 달러의 시리즈 D 펀딩을 완료했으며 기업 가치는 45 억 달러에 도달했습니다. Adobe, Canva 및 Perplexity 등의 회사가 모두 생성형 미디어 인프라를 사용하고 있습니다.
Crypto 자금으로 AI 를 공급하다
채굴 기업은 AI 에 전력 및 데이터센터를 제공하지만 Crypto 사이클에서 축적된 자본은 다른 방식으로 AI 에 진입합니다.
가장 직접적인 예는 Jed McCaleb 입니다. 그는 암호화 거래소 Mt.Gox 를 설립한 후 나중에 Ripple 과 Stellar 를 공동 창업했으며 Crypto 업계 초기 억만장자 중 한 명입니다.
2023 년, McCaleb 가 후원한 Navigation Fund 는 약 5 억 달러를 투입하여 Nvidia H100 2 만 4 천 장을 일괄 구매하고 Voltage Park 를 설립하여 AI 회사 및 연구 기관에 GPU 를 임대했습니다. 그는 다시 퍼블릭 체인을 만들지 않고 Crypto 로 벌어진 돈을 AI 업계에서 가장 희귀한 자산으로 바꾸었습니다.
2026 년, Voltage Park 는 AI 개발 플랫폼 Lightning AI 와 합병했으며 관련 거래는 합병 주체에 대해 약 25 억 달러의 기업 가치 평가 기준을 제시했습니다. 이전 암호화 사이클에서 축적된 부는 이렇게 AI 클라우드 회사의 대차대조표가 되었습니다.
이미 붕괴된 암호화 거래소 FTX 창립자 SBF 가 남긴 투자 포트폴리오는 더 극적인 사례를 제공합니다. 2022 년, SBF 는 당시 아직 무명이었던 Anthropic 에 5 억 달러를 투자하여 지분 약 13.5% 를 보유했습니다. FTX 파산 후 청산 팀은 2024 년에 이 지분들을 분할 매각하여 약 13 억 달러를 회수했습니다.
현재 Anthropic 의 투자 후 기업 가치는 9650 억 달러에 도달했습니다. FTX 가 지분을 매각하지 않았다고 가정하면 지분율은 약 6.7% 남아 있을 것이며 이는 약 650 억 달러에 해당하여 초기 5 억 달러 투자의 약 130 배에 해당합니다.
Cursor 의 이야기는 더욱 극단적입니다. 2022 년 4 월, SBF 산하 펀드 Alameda 는 20 만 달러로 Anysphere 의 초기 펀딩에 참여했으며 이 회사는 나중에 AI 프로그래밍 도구 Cursor 를 출시했습니다. FTX 가 파산 절차에 들어간 후 청산 팀은 2023 년 4 월 이 지분을 20 만 달러에 매각하여 거의 원가대로 매매되었습니다.
2026 년 6 월, SpaceX 는 600 억 달러의 전 주식 거래로 Anysphere 를 인수한다고 발표했으며 공개 보도에 따르면 Alameda 가 처음 획득한 지분은 약 5% 였습니다. Anysphere 의 이후 펀딩 희석을 완전히 무시한다면 이 지분의 장부 가치는 30 억 달러에 달할 수 있으며 이는 초기 20 만 달러 투자의 1 만 5 천 배에 해당합니다.
이것을 단순히 SBF 가 투자 천재라고 설명할 수는 없습니다. 더 정확한 이해는 ChatGPT 출시 이전 Crypto 불장에서 가장 급진적이고 위험 선호도가 높은 자금들이 이미 AI 프로젝트를 찾기 시작했다는 것입니다.
Crypto 시장이 번영할 때 대량의 자본은 두 가지 판단을 믿었습니다. 컴퓨팅 파워는 점점 더 가치가 높아질 것이며 소프트웨어 네트워크는 매우 짧은 시간 내에 전 세계로 확장될 수 있습니다. AI 는 마침 이 두 조건을 동시에 충족합니다.
따라서 Crypto 자본이 AI 에 진입한 후 구매한 것은 그래픽카드뿐만 아니라 새로운 기술 및 조직 실험도 후원했습니다.
Nous Research 가 바로 대표적인 사례입니다.
Nous 가 개발한 Hermes Agent 는 오픈소스이며 장기 기억을 축적하고 스킬을 자동 생성하는 AI 에이전트입니다. openrouter 통계에 따르면 Hermes Agent 토큰 호출량은 전 세계 1 위로 Claude Code 를 초과했습니다.
2025 년, Crypto 투자 기관 Paradigm 이 Nous Research 의 5000 만 달러 시리즈 A 펀딩을 주도했습니다. 당시 보도에 따르면 이 펀딩은 아직 발행되지 않은 토큰에 대해 약 10 억 달러의 기업 가치 평가에 해당하며 Nous 의 이전 투자자에는 암호화 VC Distributed Global 및 전 Coinbase CTO Balaji Srinivasan 도 포함됩니다.
Hermes 외에도 Nous 는 Solana 위에 구축된 분산 모델 훈련 네트워크인 Psyche 를 개발 중입니다. 전통적인 AI 실험실은 대량의 GPU 를 동일한 데이터센터에 집중해야 합니다. Psyche 는 또 다른 경로를 검증하려 합니다. 서로 다른 지역에 분산되어 있고 서로 다른 참여자에 속한 GPU 를 연결하여 함께 모델을 훈련한 후 스마트 계약을 통해 훈련 진행 상황을 조정하고 참여자를 검증하며 보상을 분배합니다.
현재 단계에서 Psyche 는 여전히 실험이며 테스트넷 토큰도 공식적으로 경제적 가치가 없다고 명시되어 있지만 이는 Crypto 자본이 AI 에 진입한 후의 또 다른 영향을 대표합니다.
OpenAI 초기에도 비슷한 방향을 진지하게 고려했습니다. OpenAI 는 2015 년 비영리 기관 형태로 설립되었지만 최첨단 모델에 필요한 자금은 곧 기부 모델이 지원할 수 있는 범위를 초과했습니다. 2017 년 말까지 샘 올트먼과 그렉 브로크먼은 새로운 자금 조달 구조를 논의하기 시작했으며 그 중 하나의 옵션은 ICO 였습니다.
나중에 공개된 내부 이메일에 따르면 팀은 2018 년 초 토큰 발행을 진지하게 연구했습니다. 머스크는 명확히 반대했으며 ICO 가 OpenAI 의 신뢰도를 심각하게 훼손할 것이라고 생각했습니다. OpenAI 는 나중에 보충 설명하기를 해당 연도 1 월 말까지 팀 자신도 점차 이 계획에 관심을 잃었다고 했습니다.
OpenAI 는 결국 영리 법인을 설립하고 마이크로소프트로부터巨额 투자를 받았지만 샘 올트먼은 Crypto 를 떠나지 않았습니다. 2019 년, 그는 알렉스 블라니아, 막스 노벤드스턴과 함께 Worldcoin 을 공동 창업했습니다. 이 프로젝트는 홍채 인식 장비 Orb 를 사용하여 사용자가 진실하고 유일한 인간인지 검증하며 World ID 및 WLD 토큰을 통해 신원 및 결제 네트워크를 구축합니다.
Crusoe, CoreWeave 에서 OpenRouter, Fal.ai 및 Nous Research 에 이르기까지 이러한 생존자 편향이 가득한 개별 사례 이야기들이 Crypto 회사의 AI 전환 성공 확률이 더 크다는 것을 의미하지는 않습니다.
채굴 기업은 전력, 토지 및 계통 연계 허가를 남겼습니다. 거래소 및 Web3 기업은 분산 시스템, GPU 스케줄링 및 글로벌 제품에 익숙한 엔지니어들을 양성했습니다. 토큰 상승으로 창출된 부는 그래픽카드 구매, 모델 회사 투자 및 기술 실험 자금 지원 자본이 되었습니다.
Crypto 가 갑자기 AI 로 변한 것은 아닙니다. 단지 이전 사이클에서 남은 자원을 다음으로 더 필요한 산업에 전달했을 뿐입니다.
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