「신 연방준비은행 통신사」: 휴전 합의 여부와 관계없이 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 전망은 어두운 상황
TechFlow 선정TechFlow 추천
「신 연방준비은행 통신사」: 휴전 합의 여부와 관계없이 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 전망은 어두운 상황
만약 이란 충돌이 경제를 침체로 몰아넣을 위험이 금리 인하 재개를 정당화하는 가장 강력한 근거라면, 전쟁 종식은 단기적으로 연준의 정책 완화를 오히려 더 어렵게 만들 수 있다. 한편, 휴전은 연준의 금리 인상 가능성을 낮춘다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰글쓴이: 허하오
출처: 월스트리트 인사이드
수요일, ‘신 연방준비은행 통신사’로 불리는 유명 금융 기자 닉 티미라오스(Nick Timiraos)는 미국과 이란 사이의 휴전이 현재 세계 경제가 직면한 최신 심각한 위협을 완화할 기회를 제공한다고 보도했다. 그러나 연방준비제도(Fed) 입장에서는 이 사태가 단지 하나의 문제를 다른 문제로 대체하는 것에 불과할 수 있다. 즉, 인플레이션을 상승시키기에 충분하지만 수요를 심각하게 침체시키지는 않을 정도의 에너지 충격이 지속되면서 금리가 장기간 동결될 가능성이 높아진다는 것이다.
티미라오스는 지난 3월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록을 인용해 다음과 같이 전했다.
해당 회의록은 이란 전쟁이 연준의 금리 인하 의사를 약화시킨 것은 아니지만, 이미 신중했던 정책 입장을 더욱 복잡하게 만들었다고 강조한다. 이란 분쟁이 발발하기 이전에도 금리 인하 경로는 이미 좁아진 상태였다. 미국 노동시장은 침체 우려를 완화할 만큼 안정화되었으나, 인플레이션이 연준의 2% 목표치로 하락하는 과정은 정체 상태에 빠져 있었다.
3월 회의록은 장기전의 위험으로 인해 대부분의 참석자들이 인플레이션이 목표 수준으로 되돌아가는 속도가 기존 예상보다 더 느릴 것으로 전망했으며, 인플레이션이 위원회 목표치를 지속적으로 상회할 위험이 증대되었다고 판단했다.
지난 3월 FOMC 회의에서 연준은 기준금리를 3.5%~3.75% 구간으로 유지했다. 이는 2025년 말까지 세 차례 연속 금리 인하 후 두 번째로 금리 인하를 보류한 조치다.
티미라오스는 이란 분쟁 확대로 인한 경제 성장 둔화 및 경기침체 진입 위험이 금리 인하 재개를 위한 마지막이자 가장 강력한 근거였다면, 역설적으로 전쟁 종식은 단기적으로 오히려 연준의 정책 완화를 더 어렵게 만들 수 있다고 지적했다.
이는 휴전이 최악의 시나리오—즉, 심각한 물가 급등으로 공급망이 혼란에 빠지고 수요가 붕괴되는 상황—를 제거했기 때문인데, 그러나 이로 인해 인플레이션 위험이 줄어든 정도는 극단 시나리오 감소 폭보다 작을 수 있다. 분쟁 기간 중 상승한 에너지 및 상품 가격은 완전히 하락하지 않을 가능성이 있으며, 휴전 발표 이후 나타난 낙관적인 심리(예: 수요일 시장 상승)로 금융 여건이 완화되고 있다.
심각한 수요 침체 위험이 제거되면 남는 것은 아직 완전히 해소되지 않은 인플레이션 문제뿐이다. 또한 최근 에너지 가격 상승은 ‘잔향 효과(echo effect)’를 초래할 수 있는데, 휴전이 유지되더라도 이 영향은 다소 완화되긴 하지만 일정 기간 지속될 것이다.
티미라오스는 경제 자문회사 이븐플로우 매크로(Evenflow Macro)의 공동 대표 마크 수머린(Marc Sumerlin)을 인용해 “경기침체 가능성 감소와 함께 인플레이션 발생 가능성은 오히려 높아질 수 있다. 왜냐하면 가격 압력은 여전히 존재하지만, 수요 침체는 그다지 심각하지 않기 때문이다”라고 전했다.
티미라오스는 동시에 휴전이 또 다른 가능성은 낮지만 파괴력이 큰 위험—즉, 에너지 가격이 계속 급등해 연준이 금리 인상을 고려해야 할 상황—을 완화시켰다고 지적했다.
그는 연준의 3월 회의록을 인용해 당시 관계자들이 전쟁으로 인한 양면 위험을 신중히 검토하고 있었다고 설명했다. 한편으로는 고용시장이 갑작스럽게 악화되어 금리 인하가 필요해질 수 있고, 다른 한편으로는 인플레이션이 장기간 고착화되어 금리 인상이 요구될 수도 있다는 것이다.
회의 후 발표된 전망에 따르면, 대부분의 관계자들은 올해 적어도 한 차례 이상의 금리 인하를 예상하고 있다. 그러나 회의록은 이러한 전망이 인플레이션이 다시 목표 수준으로 하락하는지 여부에 따라 달라질 것임을 강조했다. 회의록은 최근 인플레이션 개선이 없었기 때문에 이미 두 명의 관계자가 금리 인하 시점 판단을 미뤘다고 밝혔다.
연준은 회의 후 성명서에서 다음 금리 조치가 인하보다는 인상일 가능성이 더 낮다고 시사했다. 그러나 회의록은 1월 회의와 비교해 ‘인하 편향’을 철회할 수 있다는 의견을 가진 관계자 수가 증가했음을 보여준다. 회의록은 성명서 문구를 수정한다면, 인플레이션이 목표치를 지속적으로 상회할 경우 금리 인상도 적절한 선택이 될 수 있음을 의미한다고 언급했다.
티미라오스는 연준의 현재 입장이 ‘중첩된 문제(overlapping problems)’를 반영한다고 설명하며, 최근 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장의 발언을 인용했다.
파월 의장은 지난 주, 코로나19 팬데믹, 러시아-우크라이나 전쟁, 그리고 지난해 수입 상품 관세 인상 이후 연준이 최근 몇 년간 네 번째 공급 충격을 맞고 있다고 밝혔다.
연준은 경제 영향을 관찰하고 평가할 만큼 충분한 정책 여유 공간을 확보하고 있으나, 파월 의장은 일련의 일시적 충격이 일반 대중의 ‘인플레이션이 정상 수준으로 돌아갈 것’이라는 믿음을 약화시킬 수 있다고 경고했다. 연준은 이 위험을 매우 중요하게 여기는데, 인플레이션 기대가 ‘자기실현적(self-fulfilling)’이 될 수 있다고 보기 때문이다.
티미라오스는 이번 주 휴전 발표 이전에도 현직 및 전직 연준 관계자들이 분쟁이 신속히 해결되더라도 정책이 즉각 정상화되지 않을 것이라고 언급했다고 전했다. 그 이유 중 하나는 전 세계가 호르무즈 해협이 얼마나 쉽게 봉쇄될 수 있는지를 이미 목격했기 때문이며, 이러한 취약성은 앞으로 수년간 에너지 가격 및 기업 의사결정에 반영될 수 있다는 것이다. 일부 지정학 전문가들은 휴전이 에너지 가격을 전쟁 이전 수준으로 완전히 복귀시킬 수 있을지에 대해 의문을 제기한다. 이란은 재건 자금 확보 및 걸프 지역 이웃 국가들에 대한 영향력을 유지하기 위해 고유가를 유지할 강한 동기를 가지고 있기 때문이다.
티미라오스는 지난주 세인트루이스 연은 총재인 무살렘(Musalem)의 발언을 인용해, 분쟁이 향후 수주 내에 종식되더라도 공급망이 회복된 후에도 여전히 물가 상승을 유발할 수 있는 ‘잔물결 효과(ripple effects)’에 주목하겠다고 밝혔다. 그는 “나는 이런 잔향 효과들을 주의 깊게 살펴보고 있다. 전쟁이 빨리 끝난다 하더라도 손상된 생산 능력을 회복하는 데는 시간이 걸리기 때문이다”라고 말했다.
티미라오스는 연준의 신중한 태도가 20여 년 전 벤 버냉키(Ben Bernanke) 당시 연준 이사가 제시한 프레임워크와 부합한다고 지적했다. 즉, 중앙은행은 유가 충격에 어떻게 대응할지 결정할 때 충격 발생 당시의 인플레이션 수준과 기대 인플레이션 안정성을 기준으로 삼아야 한다는 것이다.
만약 인플레이션이 본래 낮고 기대 인플레이션이 안정적이라면, 정책 당국자는 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션 압력을 ‘무시(ignore)’할 수 있다. 그러나 인플레이션이 이미 목표치를 상회하고 있다면, 공급 충격이 인플레이션 기대를 추가로 교란시킬 위험이 커지므로 더 긴축적인 정책이 요구된다. 일부 관계자들은 바로 이것이 현재 연준이 더 가까이 있는 상황이라고 보고 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
