우топ적 서사에서 금융 인프라로: 암호화폐 벤처 캐피털의 ‘매력 탈각’과 방향 전환
글쓴이: 수바쉬리 고시(Suvashree Ghosh), 매트 할데인(Matt Haldane)
번역: 사오르세(Saoirse), Foresight News
얼마 전만 해도 암호화폐 업계는 “비트코인이 아니라 블록체인”을 외치며, 분산원장기술(DLT)이 금융 분야를 넘어서 인터넷 전체를 근본적으로 재구성할 것이라고 선언했다. 그러나 최근 자금 조달 동향은 현실 세계에서 여전히 ‘현금이 왕’임을 보여준다.
웹3 및 NFT 열풍이 2020년대 초반에 가라앉은 이후, 암호화폐 업계의 투자 열기는 명백히 식었다. 그러나 시장 내 한 세부 분야는 오히려 역행하며 점차 더 많은 벤처캐피탈을 끌어들이고 있다—즉, 스테이블코인 기반 결제 분야다.
스트라이프(Stripe)가 작년에 11억 달러에 브리지(Bridge)를 인수한 것은 전통 금융기관이 스테이블코인 결제 분야에 진출하기 시작한 초기 신호였다. 이어 ARQ, KAST, RedotPay 등 일련의 스타트업들이 국경을 넘나드는 결제 채널 구축 및 스테이블코인 기반 금융 서비스 개발을 위해 차례로 신규 자금을 유치했다. 만사카드(Mastercard)가 지난주 BVNK를 18억 달러에 인수한 것도 이 분야에 대한 시장의 강한 관심을 입증하는 사례다.
“스테이블코인 관련 스타트업은 현재 벤처투자에서 가장 뜨거운 분야 중 하나입니다.” 드래곤플라이 캐피털(Dragonfly Capital)의 일반 파트너 로브 하딕(Rob Hadick)은 이렇게 말했다. “스테이블코인은 이제 암호화폐 전체 생태계에서 독립된 존재가 되었으며, 실제로 광범위하게 실생활에 적용되는 몇 안 되는 혁신적 응용 사례 중 하나가 되었습니다.”
암호화폐 분야 자금 조달 현황을 연간 보고서 형태로 집계하는 아키텍트 파트너스(Architect Partners)의 데이터에 따르면, 2025년 암호화폐 결제 기업들의 총 자금 조달액은 26억 달러로 치솟아, 이전 3년간의 총합을 넘어섰다. 만사카드의 BVNK 인수가 주도한 이 흐름은 올해에도 계속해서 상승세를 이어갈 전망이다.
암호화폐 결제 인프라 자금 조달 현황: 2025년 각 기업의 자금 조달액이 이전 3년 총합을 초과함
한편, 암호화폐 업계 전반의 프라이빗 자금 조달 규모는 2024년 약 130억 달러에서 2025년 204억 달러로 증가했으나, 여전히 2022년 정점인 276억 달러에는 미치지 못한다.
암호화폐 기업 총 자금 조달액: 암호화폐 자금 조달 거래 건수는 작년에 소폭 증가했으나, 여전히 2022년 정점에는 미치지 못함
현재 프라이빗 자금이 가장 집중되는 두 분야는 ‘투자 및 거래 인프라’와 ‘브로커 및 거래소’로, 모두 금융 응용 분야다. 결제 인프라는 안정적으로 3위를 차지하고 있다. 이와 대조적으로, 웹3 및 NFT 열풍의 핵심이었던 블록체인 게임(‘체인 게임’) 분야는 2022년 37.6억 달러(총 자금 조달액의 약 14%)를 기록했으나, 2025년에는 별도 통계 항목으로 분류되지 않게 되었다.
실제로 2022년에는 다양한 탈중앙화 애플리케이션(Web3 기능 계층)이 총 52억 달러를 유치했으나, 2025년 보고서에서는 단지 ‘소비자용 DApp’ 항목만 남겨져, 그 자금 조달액은 8.64억 달러에 불과하다.
암호화폐 세부 분야별 자금 조달 현황: 결제 분야는 2025년 투자 유치 규모 상위 3대 세부 분야 중 하나로 자리매김함
스테이블코인은 블록체인 기반 금융 인프라를 보다 완성도 높게 구축하고 있다. 이들 토큰은 일반적으로 달러와 1:1로 연동되어 기반이 되는 자산 가치를 추종한다. 트럼프 행정부의 친(親)암호화폐 정책 추진으로 인해, 지난해 시장의 스테이블코인에 대한 열기는 사상 최고 수준에 달했다.
아르테미스 애널리틱스(Artemis Analytics) 데이터에 따르면, 2025년 스테이블코인의 총 거래량은 72% 급증해 33조 달러를 기록했다. 현재 시장 규모가 가장 큰 두 가지 스테이블코인은 테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC다.
서클 주가는 화요일 사상 최대 폭으로 하락했으며, 투자자들은 미국의 스테이블코인 규제 변화 가능성과 업계 경쟁 심화의 영향을 평가 중이다. 그러나 스테이블코인의 핵심 매력은 여전히 명확하다—자금 이체를 가능한 한 효율적으로 수행하는 것이다.
국경을 넘나드는 송금은 여전히 느리고, 비용이 많이 들며, 막대한 자금을 묶어두는 문제가 있다. 핀테크가 오랜 기간 발전해 왔음에도 불구하고, 국제 송금은 여전히 여러 관할권 내에 예비 자금 계좌를 개설하는 방식에 크게 의존하고 있다.
“스테이블코인은 이러한 구조를 완전히 바꾸어 놓았습니다.” 국경 간 결제 기업 니움(Nium)의 공동 창립자이자 최고경영자 프라짓 나누(Prajit Nanu)는 이렇게 말했다. “스테이블코인은 가치를 전 세계적으로 실시간으로 이동시킬 수 있게 해주며, 동시에 자금 운용 효율성을 크게 저해하지 않습니다. 바로 이것이 투자자들이 이를 차세대 결제 핵심 인프라로 보는 이유입니다.”
그러나 이 분야에는 여전히 강력한 ‘게이트키퍼(gatekeeper)’가 존재한다. 비자(VISA), 만사카드 등 대형 결제 네트워크는 결제 단말기 접속 권한을 장악하고 있다. 아키텍트 파트너스의 창립자이자 운영 파트너 에릭 F. 리즐리(Eric F. Risley)는 보고서에서 유통 채널 문제를 “모든 스테이블코인 및 관련 결제 기업이 가장 걱정하는 과제”라고 지적했다.
바이낸스 현물 거래 시장 점유율 추이
올해 2월 기준, 바이낸스의 비트코인 현물 거래 점유율은 27%로 하락했으며（통계 기준 차이로 인해 다소 변동 가능）, 전 종목 거래 점유율은 52%에서 32%로 감소했다. 수익성이 가장 높은 파생상품 거래 부문 점유율 역시 34%로 크게 하락했다.
프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)과 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 ETF 토큰화 상품을 공동 출시했는데, 이 상품은 암호화폐 지갑을 통해 24시간 거래가 가능하여, 수십 년간 펀드 투자에 필수적이었던 브로커 계좌 및 제한된 거래 시간 규정을 우회한다.
업계의 목소리
“현재 이 행사가 라스베이거스에서 열리는 사실은 풍자적 의미가 그야말로 풍성합니다.” 모닝스타(Morningstar)의 고객 솔루션 담당 책임자 벤 존슨(Ben Johnson)은 이 업계가 “이미 투자와 도박 사이의 경계선을 완전히 넘어섰으며, 되돌릴 여지가 전혀 없다”고 직설적으로 말했다.
단순한 투자 접근성을 높이기 위해 탄생한 ETF가 지금은 미국 최신식 금융 도박의 수단이 되어버렸다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence) 자료에 따르면, 작년에 새로 출시된 1,000개의 펀드 중 36%가 레버리지 상품 또는 암호화폐 관련 펀드였다.
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