3월 19일 시장 종합 리뷰: 파월이 시장이 가장 듣고 싶지 않던 말을 했고, 미국 주식시장은 600포인트 폭락했으며, 비트코인은 즉각 ‘뉴스에 대한 매도’ 반응을 보였다.
저자: TechFlow
미국 주식시장: 파월 기자회견 후의 ‘순시 폭락’ 순간
수요일, 연방준비제도(Fed)는 예상대로 기준금리를 3.5%~3.75% 구간에서 동결했으며, 점도표(point forecast) 역시 2026년 한 차례, 2027년 추가 한 차례 금리 인하를 예상하는 기존 전망을 유지했다—모든 것이 예상 범위 내였고, 시장은 잔잔했다.
그러나 파월 의장이 기자회견에서 한마디를 던지자, 매도세가 완전히 폭발했다.
“우리는 인플레이션 측면에서 진전을 이룰 것이라고 예측하지만, 그 진전은 우리가 바라는 만큼 크지 않을 것”이라고 파월 의장은 기자회견에서 밝혔다.
이후 주요 지수는 당일 최저치로 하락했다. 다우존스 산업평균지수는 하루 최대 600포인트 이상 하락하며 1.3% 급락했고, S&P 500과 나스닥 종합지수도 각각 0.9% 하락했다.
이것이 시장이 3월 18일 기다리던 대답이었다: “연준이 금리를 유지할 것인가?”가 아니라—그 질문은 이미 확정된 사안이었다—“파월이 말하는 ‘앞으로’란 정확히 무엇을 의미하는가?”에 대한 대답이었다. 그 대답은 다음과 같았다: 인플레이션이 예상보다 더 뿌리 깊고, 금리 인하는 예상보다 훨씬 더 멀어졌다.
점도표의 ‘독설적 세부사항’: 7명의 위원이 2026년 금리 인하를 전혀 예상하지 않음.
FOMC 참가자 19명 중 7명이 올해 금리가 변동 없이 유지될 것이라고 전망했는데, 이는 지난 12월 업데이트 때보다 1명 증가한 수치다. 가장 큰 변화는 2026년 인플레이션 전망 상향 조정으로, 핵심 PCE 및 전반적 PCE 모두 2.7%로 예측되며, 여전히 연준의 2% 목표치를 상회한다.
향후 몇 년간의 전망은 상당한 분산을 보이지만, 중앙값 전망은 2027년 추가 한 차례 금리 인하 후, 장기적으로 연방기금금리가 약 3.1% 수준에서 안정화될 것이라는 것이다.
파월은 ‘스태그플레이션’이라는 용어 사용을 거부했으나, ‘이중 목표 간 긴장 상태’를 인정함.
파월 의장은 미국 경제가 ‘스태그플레이션’을 겪고 있다는 주장을 반박했다—이는 물가 상승, 성장 둔화, 고실업률이 어두운 조합을 의미하는 용어이다. 그는 인플레이션 안정화와 노동시장 안정화라는 연준의 이중 목표가 긴장 상태에 있음을 인정했으나, “그것이 현재 우리 상황은 아니다”라고 말했다.
“‘스타그플레이션’이라는 용어를 사용할 때마다 저는 늘 1970년대를 언급해야 한다고 생각합니다. 당시 실업률은 두 자릿수에 달했고, 인플레이션은 매우 높았으며, 고통 지수(pain index)도 극도로 높았습니다. 그러나 지금은 그런 상황이 아닙니다. 실제 실업률은 장기 정상 수준에 매우 가까우며, 인플레이션은 (연준 목표치보다) 1%p 정도 높을 뿐입니다… 저는 ‘스타그플레이션’이라는 용어를 훨씬 더 심각한 상황에만 남겨두고 싶습니다.”
하지만 시장은 이를 받아들이지 않았다. 파월 의장은 유가 충격이 미국 경제에 타격을 줄 수 있다고 언급했다. “유가 충격의 순효과는 여전히 소비 및 고용에 하방 압력을 가하고, 인플레이션에는 상방 압력을 가할 것입니다.”
이것이 바로 ‘스타그플레이션’의 정의이며, 파월 의장이 그 용어를 거부하려 하더라도 현실은 그러하다.
파월 의장은 기자회견에서 정치적 화제에도 언급하며, “‘완전하고 철저한 종료(complete and thorough termination)’ 조사가 끝나기 전까지 나는 이사회에서 사임할 생각이 없다”고 밝혔다. 케빈 워시(Kevin Warsh)의 지명이 지연될 경우, 그는 임시 의장으로서 직무를 수행할 것이라고 덧붙였다. 또한 문제 해결 후 자신이 연준 이사로서 계속 재임할지 여부는 아직 결정하지 않았다고 밝혔다.
파월 의장의 이사 임기는 2028년 초까지이다. 이는 곧 트럼프 대통령이 워시를 의장으로 임명하더라도, 파월은 여전히 FOMC에서 투표권을 행사하며 통화정책에 영향을 미칠 수 있음을 의미한다.
유가: 전쟁 시작 19일차, 호르무즈 해협의 ‘반폐쇄’가 새로운 정상이 되다
3월 12일 기준, 이란은 상선에 대해 21차례의 확인된 공격을 감행했다. 경고와 이어진 선박 공격으로 해상 운송이 급격히 위축되었고, 유조선 교통량은 우선 약 70% 감소했으며, 위험을 피하기 위해 해협 외부에 150여 척 이상의 선박이 정박했다.
3월 8일, 원유 가격은 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 처음으로 배럴당 100달러를 돌파했다. 3월 11일, 국제에너지기구(IEA) 32개 회원국은 비상 비축유 4억 배럴을 방출하기로 일치 결의했는데, 이는 전 세계 약 4일치 소비량에 해당한다.
IEA는 중동 전쟁이 글로벌 석유시장 역사상 최대 규모의 공급 차질을 야기하고 있다고 밝혔다. 전쟁 이전 하루 약 2,000만 배럴에 달했던 호르무즈 해협을 통한 원유 및 석유제품 유입량이 현재는 거의 끊긴 수준으로 추락했고, 이 핵심 수로를 우회할 수 있는 여력은 제한적이며, 저장 시설은 이미 포화 상태에 이르렀고, 걸프 국가들은 총 석유 생산량을 하루 최소 1,000만 배럴 이상 감축했다.
‘선택적 개방’: 이란은 일부 동맹국 선박의 통행만 허용.
3월 5일, 이란 이슬람 혁명수비대(IRGC)는 이란이 미국, 이스라엘 및 서방 동맹국 선박에 대해서만 호르무즈 해협을 폐쇄한다고 발표했다. 이는 3월 8일 다시 한 번 확인됐다. 3월 13일, 터키의 압둘카디르 우랄오을루(Abdulkadir Uraloğlu) 교통부 장관은 이란이 터키 선박 한 척의 해협 통행을 승인했다고 밝혔다. 또 인도 국기 선박 2척의 천연가스 운반선과 사우디 유조선 1척(인도로 향하는 100만 배럴의 원유 적재)이 통행을 허용받았다는 보도도 있었다.
그러나 이러한 ‘선택적 개방’은 글로벌 공급 차질을 실질적으로 완화하지 못한다. 영국 해사무역작전센터(UKMTO) 자료에 따르면, 전쟁 발발 이후 해협을 통과하는 선박 수는 하루 평균 138척에서 현재 최대 5척 이하로 급감했다.
트럼프의 ‘호위 연합’ 계획, 냉담한 반응 속에 좌초.
도널드 트럼프 미국 대통령은 다른 국가들이 워싱턴을 도와 호르무즈 해협을 재개방하도록 촉구했다. 이 해협은 전 세계 석유 공급량의 약 5분의 1을 수송한다. 그러나 트럼프의 제안은 지금까지 냉담한 반응만 얻었고, 그가 직접 언급한 중국, 일본, 프랑스, 영국 등 국가는 해협 보호를 위한 해군 파병을 공개적으로 약속하지 않았다.
일요일 파이낸셜 타임스와의 인터뷰에서 트럼프는 자신의 제안이 “무응답이거나 부정적인 응답”을 받을 경우 북대서양조약기구(NATO)의 미래는 “매우 암울할 것”이라고 경고했다. 일본과 호주 모두 월요일, 해군 함정 파병 계획이 없다고 밝혔다.
암호화폐: ‘뉴스에 팔기(sell the news)’가 예정대로 재현됨—역사상 8번째
수요일 연준의 정책 결정 후, 암호화폐 시장은 예상대로 ‘뉴스에 팔기’ 반응을 보였다.
비트코인은 3월 FOMC 회의를 앞두고 강세를 이어갔고, 8일 연속 상승 끝에 74,000달러를 넘어서 거래되었다. 그러나 비트코인 대출업체 투프라임(Two Prime)이 집계한 데이터에 따르면, 이 강세는 반복적으로 나타나는 패턴을 가리고 있을 뿐—FOMC 회의는 전통적으로 BTC의 단기 하락 촉매제가 되어왔다.
2025년을 돌아보면, 비트코인은 FOMC 회의 후 48시간 이내에 8차례 중 7차례(87.5%) 음의 수익률을 기록했다. 5월 비트코인의 급등 사례조차도, 연준이 금리를 동결하든 정책 방향을 변경하든 관계없이, 전반적인 추세는 회의 후 지속적인 약세를 가리킨다.
회의 전 비트코인이 낙관적인 분위기에 처해 있었기에, 리스크는 고전적인 ‘뉴스에 팔기’ 반응으로 기울었다.
파월의 유가 관련 발언: 암호화폐 시장에 불확실성 추가 주입.
연준 의장 파월은 상승하는 에너지 가격이 인플레이션 전망에 영향을 미치고 있으나, “누구도 그 영향이 얼마나 오래 지속될지 모른다”고 밝혔다.
파월 의장은 상승하는 유가가 “확실히” 올해 더 높아진 인플레이션 전망에 반영되어, 인플레이션 예측치를 2.4%에서 2.7%로 상향 조정했다고 설명했다. 그는 1970년대식 스태그플레이션과의 비교를 반박하면서, 실업률은 장기 기준에 근접해 있고 인플레이션은 목표치보다 약간 높을 뿐이라고 강조했다.
하지만 이런 발언은 암호화폐 시장을 위로하지 못했다. 호르무즈 해협 위기로 인해 2026년 3월 초 유가는 배럴당 119달러를 넘어서며 급등했다. 유가 상승은 인플레이션 기대를 높여 금리 인하 가능성을 낮추고, 이는 리스크 자산의 유동성을 감소시켰다.
시장이 지금 주목하는 핵심 지표: ETF 자금 흐름.
중요도 순서로 정렬하면: (1) 3월 19일과 20일 Farside Investors의 비트코인 ETF 순유입/순유출 데이터; (2) 비트코인 시장 점유율 방향—60% 상승인지, 55% 하락인지; (3) 이더리움이 심리적 저항선인 2,000달러를 지켜낼 수 있는지; (4) XRP ETF 자금 흐름이 역전되는지, 아니면 계속 유출되는지; (5) 솔라나(Solana)가 비트코인 대비 어떤 가격 반응을 보이는지—알트코인 시장의 심리 강도를 나타내는 신호.
ETF 자금 흐름 데이터는 결정적인 지표이다. 3월 19일과 20일 연속 순유입은 기관 투자자들이 이번 회의를 긍정적이거나 최소한 중립적으로 해석했다는 것을 의미한다.
비트코인의 세 가지 전망: 현재로서는 ‘중립적 동결’ 시나리오가 가장 가능성 높음.
만약 연준이 2026년 금리 인하를 시행하지 않을 수 있음을 시사한다면, 이 조치는 리스크 자산 전반에 타격을 줄 수 있다. 이 경우 비트코인은 65,000달러까지 하락할 수 있으며, 알트코인의 고통은 더욱 클 것이다.
만약 연준이 올해 말 한 차례 금리 인하 가능성을 열어둔다면, 비트코인은 68,000달러에서 74,000달러 사이에서 거래될 것으로 예상된다.
마지막으로, 정책 입안자들이 두 차례 금리 인하 가능성을 시사한다면, 암호화폐 시장은 이를 긍정적 신호로 받아들일 수 있다. 이 결과는 비트코인을 75,000달러를 넘어 상승시키고, 알트코인 시장의 상승폭을 더욱 키울 수 있다.
현재로서는 연준이 두 번째 경로—즉, 한 차례 금리 인하를 예상하되, 인플레이션 전망은 더 뜨겁고, 인하 시점은 늦춰질 가능성이 높은—를 선택한 것으로 보인다. 이는 비트코인이 향후 48시간 내 3~5%의 ‘뉴스에 팔기’ 조정을 경험한 후, 68,000~74,000달러 구간에서 횡보할 가능성을 시사한다.
금일 요약: 파월이 시장이 가장 듣고 싶지 않은 말을 했다
3월 18일, 시장은 파월 의장의 기자회견을 기다리며 숨을 죽였다. 대답이 공개되자, 모두 실망했다.
파월 의장은 기자회견에서 유가 충격이 초래하는 불확실성을 강조했고, 미국의 인플레이션 진전이 기대보다 더 느리다고 밝혔다. 이어 주식시장은 하락했다.
2026년 PCE 인플레이션은 2.7%로 목표치를 상회하며, 연준은 인플레이션이 더 명확하게 개선되기 전까지 금리 인하를 꺼린다고 밝혔다. 대부분의 FOMC 위원은 금리 인상이 기본 시나리오가 아니라고 보지만, 인플레이션 진전이 더 이상 없으면 금리 인하도 하지 않을 것이라고 전망한다.
이것이 시장이 3월 18일 얻은 대답이었다:
인플레이션이 예상보다 더 뿌리 깊다 — 2026년 전체 PCE 및 핵심 PCE 모두 2.7%로, 연준의 2% 목표치를 크게 상회한다.
금리 인하는 예상보다 훨씬 더 멀어졌다 — 점도표는 2026년 한 차례 금리 인하를 유지하나, 7명의 위원은 올해 금리 인하 자체가 없을 것이라고 전망한다.
유가 충격의 영향은 ‘아무도 모른다’ — 파월 의장은 전쟁의 경제적 영향에 대해 “시기상조”라고 인정하면서도, 인플레이션 전망치를 2.4%에서 2.7%로 상향 조정했다.
파월은 사임을 거부한다 — 워시가 의장으로 지명되더라도, 파월은 2028년까지 이사직을 유지하며 FOMC에서 계속 투표권을 행사할 것이다.
시장은 이 대답들에 대해 일관된 반응을 보였다: 미국 주식시장 폭락, 유가 급등, 암호화폐 ‘뉴스에 팔기’.
이것은 3월 18일의 종말이 아니라, 더 긴 불확실성 기간의 시작이다. 유가는 하락할 수 있을까? 인플레이션은 냉각될 수 있을까? 연준은 9월에 금리 인하를 단행할 것인가? 아니면 2027년까지 기다려야 하는가?
아무도 모른다. 심지어 파월 본인조차 “SEP(경제전망요약)를 발표하지 말아야 할 회의가 있다면, 이번 회의가 바로 그 회의다. 왜냐하면 우리는 정말로 아무것도 모르기 때문이다”라고 말했다.
하지만 그들은 여전히 전망을 발표했고, 시장은 여전히 반응했다. 이것이 바로 2026년 3월 18일—불확실성으로 정의된 하나의 확정적 순간이다.
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