대화 Raoul Pal: 5년 주기 하에서의 2026년 승부점, 운에 맡기지 않고 장기 보유할 자산을 올바르게 선택하는 법
정리 및 번역: TechFlow
게스트: Raoul Pal, @RealVision 창립자 겸 CEO
진행자: Kevin Follonier
팟캐스트 출처: When Shift Happens and Raoul Pal The Journey Man
원제: Raoul Pal: How to make it in Crypto in 2026 (without getting lucky) | E152
방송일: 2025년 12월 18일
주요 요약
Raoul Pal은 2026년 암호화폐 시장에서 운에 의존하지 않고 성공하기 위한 투자 프레임워크를 공유했다. 핵심은 올바른 자산을 선택하고 장기 보유하며 인내심을 갖는 것이다. 그는 많은 사람들이 단기적인 시장 변동성에 겁먹고 있지만 암호화폐의 전체적인 발전은 이제 막 시작되었으며, 현재 목표인 100조 달러 시장까지의 여정에서 겨우 3%만 진행되었다고 말했다.
"더 많은 사람들이 단기 변동성에 겁먹을수록 진짜 기회는 장기적 유동성과 네트워크 효과 속에 있다." Raoul Pal은 최신 인터뷰에서 운에 의존하지 않는 2026년 암호화 투자 프레임워크를 제시했다. 사이클을 4년에서 5년으로 늘리고, 실질적인 유동성이 도래하는 창을 잡아채며, 채택이 이끄는 고품질 자산을 보유하고 '최소한의 후회' 원칙에 따라 포트폴리오를 관리하라.
주요 통찰 요약
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시장은 이미 바닥을 쳤다.
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비트코인은 금보다 더 나은 가치 저장 수단이 될 것이다.
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현재 가장 지배적인 거시적 요인은 유동성이다.
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실질적인 유동성 수요는 2026년에 나타날 것이다.
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암호화 투자는 사실 장기전이지만, 많은 사람들은 즉각적인 결과를 원한다.
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나는 원래 암호화 시장 사이클이 4년이라고 생각했지만, 지금은 5년으로 연장했다.
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사람들의 분노는 종종 시간 기대치와 현실이 맞지 않을 때 발생한다.
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Coinbase 내부에서는 누구도 시장이 끝났다고 생각하지 않는다. 오히려 모두가 모든 것이 이제 막 시작되었다고 본다.
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브로커 계좌에는 고전적인 이야기가 있다. 성과가 가장 좋은 고객은 이미 사망한 고객들이라는 것이다.
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모든 희망과 꿈을 암호화폐에 걸어두는 것은 현실적이지 않지만, 많은 사람들에게는 이것이 유일한 길일 수도 있다.
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나는 누가 나를 불쾌하게 만들었는지, 오늘 직장에서 무슨 일이 있었는지를 걱정하지 않기로 배웠다. 대부분의 일은 중요하지 않으며, 중요한 것은 자신이 설정한 목표를 향해 나아가고 있는지 여부다.
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장기적인 추세는 예측하기 쉬운 반면, 단기는 매우 어렵다.
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인간은 경험과 교훈을 통해 배운다. 지금 우리는 새로운 세대의 투자자들을 맞이하고 있으며, 그들은 실수를 통해 배우며 점차 성장하고 어려움을 극복해야 한다.
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2026년 암호화 분야에서 성공하려면 올바른 자산을 보유하고 자신의 신념을 지키는 것이 중요하며, 다른 사람의 의견에 의존해서는 안 된다.
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유동성이 증가하더라도 일부 토큰은 여전히 투자자들에게 손실을 줄 수 있는데, 그 이유는 그것들이 본질적으로 나쁜 투자이기 때문이다.
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'최소한의 후회 포트폴리오'란 나중에 되돌아봤을 때 무분별한 행동 때문에 후회하지 않도록 하는 것이다. 어리석은 투자 결정을 피하는 것이 핵심이다.
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대부분의 사람들은 연구를 하지 않는다. 그들은 "당신이 이 프로젝트가 성공한다고 말해줘"라고만 말할 뿐이다. 하지만 문제는 그들이 그 프로젝트에 대해 얼마나 알고 있느냐는 점이다.
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많은 투자자들은 '믿음 차용(borrowing belief)'을 한다. 예를 들어 '某某 대가가 이 프로젝트가 좋다고 했으니까 내가 샀다.' 하지만 이런 반향적 순환은 종종 잘못된 결정으로 이어진다.
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Zcash는 마지막 진정한 프라이버시 토큰이며, 암호화폐 분야에서 마지막으로 1000배 수익을 낼 수 있는 기회다.
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비트코인 이후 두 개의 프로토콜만이 전통적인 모델을 깼는데, 하나는 프로그래밍 가능성을 구현한 이더리움이고, 다른 하나는 프라이버시 보호에 집중한 Zcash다.
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나는 다음 하락 사이클 때 매입을 고려할 수 있다. 나는 그 사이클이 2027년에 나타날 것으로 예상하며, 그때 Zcash가 내 투자 대상 중 하나가 될 수 있다.
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현재 암호화폐는 3.5조 달러 규모의 자산 카테고리이며, 10년 이내에 100조 달러의 시가총액에 도달할 수 있을 것으로 보인다. 이는 우리가 아직 약 3%의 여정만 완료했다는 의미다.
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모든 게임 자산은 본질적으로 NFT 또는 비균질화 계약이며, 미래의 모든 게임 자산은 NFT 형태로 존재하게 될 것이다.
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모든 사람을 구명보트에 태울 수 없다는 것을 이해해야 한다. 어떤 사람들은 도움을 받고 싶지 않을 수도 있다.
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내가 암호화 시장의 시가총액이 미래에 100조 달러에 도달할 것이라 믿는다면, 지난주 비트코인이 30% 하락한 것을 신경 쓰지 않고 장기 목표에 집중할 것이다.
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Solana 같은 고품질 자산은 가격이 하락하더라도 나는 확고하게 보유할 것이며, 그 이유는 장기적 잠재력을 중요하게 보기 때문이다.
6개월마다 “신”에서 “바보”로
진행자: 인터넷에서 당신에 대한 평가는 항상 양극화되어 있습니다. 6개월마다 당신은 “신”이 되기도 하고 “바보”가 되기도 합니다. 이런 상황을 어떻게 대처합니까?
Raoul Pal:
나를 비판하는 사람들은 종종 내 작업 전반을 이해하지 못하고 특정 지점을 집착합니다. 나는 댓글 섹션의 계정을 검토하여 인증된 계정과 비인증된 계정을 구분하려 시도했는데, 그 차이가 매우 컸습니다. 많은 비판은 고의적으로 조작된 것으로 보이며, 국가 행위자들까지 개입해 불만 감정을 퍼뜨릴 수 있다고 생각합니다. 그들은 다양한 이유를 들어 누구든 어떤 주제든 공격할 수 있습니다.
진행자: 좀 더 설명해주실 수 있습니까? 이면에 로봇 운영이 있을까요, 아니면 누군가 조종하고 있는 건가요?
Raoul Pal:
둘 다일 수 있다고 봅니다. 일부 계정은 등록 기간이 3~6개월밖에 되지 않고 나만 팔로우하며 특정 견해를 공격하는 등 매우 수상합니다. 이러한 계정의 활동을 자세히 보면 거의 독창적인 콘텐츠를 게시하지 않고 정보를 리트윗하다가 갑자기 격렬한 비난을 게시합니다. 일부 국가 행위자들은 이런 방식으로 다양한 인물과 사건을 공격함으로써 불만 감정을 효과적으로 확산시킬 수 있다는 것을 깨달았을 수 있습니다. 일반 사용자가 이러한 댓글을 보면 분노하게 되고, 이는 부정적인 감정을 더욱 확대시킵니다.
물론 일부 비판은 오해하거나 자신의 실수를 남에게 돌리는 실제 사용자들로부터 나오는 것도 인정합니다. 그러나 많은 댓글은 악의적인 의도를 가지고 있습니다. 트위터는 이제 계정의 출처 정보를 표시하는 기능을 도입했지만, 그럼에도 불구하고 조작자들은 VPN을 사용해 위치를 미국이나 다른 나라처럼 위장할 수 있기 때문에 해결하기 어렵습니다.
온라인의 FUD와 국가 행위자
진행자: 국가 행위자들이 굳이 누구든 공격하려는 이유는 무엇입니까?
Raoul Pal:
그것은 사회적 수준에서 불안감을 조성하기 위해서입니다. 누구도 진실이 무엇인지, 무엇이 확실한지 알 수 없게 되고, 모든 사람이 사기꾼으로 간주되며, 모든 일이 잘못되었다고 여겨질 때, 이러한 혼란은 사회를 붕괴 상태로 몰아넣습니다. 그리고 이러한 상황은 고의적으로 만들어집니다.
사실 러시아는 아주 오래전부터 사회 체계를 해체하는 가장 효과적인 방법이 진실을 모호하게 만드는 것임을 깨달았습니다. 그들은 반정부 및 친정부 활동을 동시에 지원하여 모순과 대립을 조장합니다. 또한 진실과 거짓이 뒤섞인 정보를 퍼뜨려 사람들이 진위를 판단하지 못하게 만듭니다. 그 결과 사회는 진실에 대한 신뢰 기반을 상실하며, 신뢰가 무너지면 사회는 쉽게 조종될 수 있게 됩니다.
예를 들어 미국 정치 체계는 이미 극도로 양극화되었습니다. 이 현상 뒤에는 국가 행위자의 그림자가 있으며, 그들은 특정 진영을 단순히 지지하는 것이 아니라 갈등을 부추겨 사람들의 입장을 더욱 극단적으로 만들고 있습니다. 그들은 양쪽 모두에서 충돌을 조장하여 서로를 적대시하게 만들고, 상대방이 최악이라고 여기게 만듭니다. 하지만 실제로 대부분 사람들의 견해는 그렇게 극단적이지 않습니다. 이런 인위적인 분열은 사회가 어떤 일에도 합의를 이루지 못하게 만들며, 정치적 의사결정을 점점 더 어렵게 만듭니다.
진행자: 이것이 그들에게 어떤 이득을 주나요?
Raoul Pal:
국가 행위자들은 엄청난 불만과 음모론을 만들어 사람들이 모든 것에 의심을 품게 만듭니다. 미국, 유럽, 영국, 프랑스 등의 국가들이 중대한 사건에 개입할 때, 언론에 불신과 모순된 정보가 넘쳐나면 국민들은 모든 것에 대해 신뢰를 잃고 어떠한 행동도 지지하지 않게 됩니다. 이러한 여론의 합의는 국제 사무를 추진하는 핵심인데, 정치적으로 분열된 세계에서도 중요한 일을 수행하기 위해선 이런 합의가 필요합니다. 그러나 국가 행위자들의 목표는 이러한 합의를 파괴하여 사회를 혼란과 통치 불능 상태로 몰아가는 것입니다. 사회가 통치하기 어려워질수록 사람들의 불만은 더욱 강해지고, 자신이 다른 집단에 의해 공격받고 있다고 느끼게 됩니다. 이러한 증오가 깊어질수록 사회는 어떤 문제에서도 합의를 이루지 못하게 되며, 이는 매우 심각한 문제입니다.
이 현상은 매우 보편적이며 오랫동안 지속되어 왔습니다. 예를 들어 브렉시트 당시 이 현상이 매우 뚜렷했습니다. 많은 사람들은 이러한 공격이 한쪽 진영을 겨냥한 것이라고 생각하지만, 실제로 좌우 양측 모두 공격을 받았습니다. 미국 선거에서 이 현상은 특히 두드러졌으며, 인터넷 전반에 걸쳐 어디서든 볼 수 있습니다.
어떤 사람들은 이 공격들이 상대 진영에서 온 것이라고 생각하지만, 극단적인 MAGA 계정과 급진적인 좌파 계정을 자세히 조사하면 실제로 외국 세력이 조종하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 일부 국제 사건에서는 정보가 모순되어 거의 아무도 진실을 파악할 수 없습니다.
진행자: 이것은 분열을 초래합니다. 그렇다면 우리는 어떻게 해야 합니까?
Raoul Pal:
저는 디지털 신원과 제로지식 증명 기술을 도입해 이 문제를 해결해야 한다고 생각합니다. 우리는 사용자의 실재성을 확인할 방법이 필요합니다. 예를 들어 그들이 실제 인간인지, 어디에 거주하는지 등을 여권 정보를 통해 확인하는 것입니다. 물론 이러한 정보는 공개할 필요가 없습니다. 이것이 바로 제로지식 증명의 장점입니다. 프라이버시를 보호하면서 정보의 진실성을 검증할 수 있습니다. AI의 보급과 함께 무한한 콘텐츠를 생성할 수 있는 기계를 만들고 있는 지금, 이를 실현할 방법을 찾아야 합니다. AI는 10분짜리 인터뷰를 빠르게 생성할 수 있으며, 일반인은 진위를 구분하기 어렵습니다.
모든 희망과 꿈을 암호화폐에 걸어두는 것이 현실적인가?
진행자: 정서적으로 격렬하고 분노하는 사람들에 대해 말씀드리자면, 그들은 진짜 인간이며 이러한 감정은 정상입니다. 결국 당신도 자주 말하듯이, 모든 사람은 자신의 투자 포트폴리오에 희망과 꿈을 걸고 있으며, 특히 암호화폐 투자 포트폴리오에 그러합니다.
하지만 모든 희망과 꿈을 암호화폐에 걸어두는 것이 현실적인가요?
Raoul Pal:
현실적이진 않지만, 많은 사람들에게는 이것이 유일한 길일 수 있습니다. 누군가는 그들에게 아르바이트를 하거나 다른 일을 더 하라고 조언할 수 있지만, 사실 어떤 사람들은 이미 세 가지 일을 하고 있습니다. 문제는 우리가 기존 정치 체계를 바꾸거나 통화 가치 하락을 막아 부채를 갚는 것을 막을 수 없다는 점입니다. 그렇다면 이들에게 어떤 기회를 줄 수 있을까요? 직접 보조금을 주는 것입니까? 하지만 더 많은 경우, 특히 절망적인 처지에 놓인 사람들은 암호화폐를 일종의 '카지노식' 기회로 여깁니다. 당신이 게시물에서 언급했듯이, 암호화 투자는 사실 장기전이지만, 많은 사람들은 즉각적인 결과를 원합니다. 만약 당신이 10년 후 자금이 20배 증가할 수 있다고 말하면, 그들은 멋져 보일 것입니다. 하지만 대부분의 사람들은 그렇게 오래 기다리고 싶지 않으며, 한 달 또는 일 년 안에 20배 수익을 내고 싶어합니다. 그래서 그들은 스스로를 속이고, 이 사이클, 이 분기, 이 거래만 잡으면 꿈을 이룰 수 있다고 생각합니다. 하지만 예상대로 되지 않으면 분노하게 되며, 이런 방법은 결코 통하지 않기 때문입니다.
우리가 이전에도 논의했듯이, 사람들의 분노는 종종 시간 기대치와 현실이 맞지 않을 때 발생합니다. 기술의 보급과 시장 확장이 불가피하다고 말할 수 있습니다. 예를 들어, 현재 암호화 시장 규모는 3조 달러이며, 미래에는 100조 달러까지 성장할 수 있습니다. 즉, 우리는 이 여정의 겨우 3%만 완료한 셈입니다. 하지만 당신이 이것이 10년이 걸릴 수 있다고 말하면, 그들의 반응은 “그럼 오늘은요? 시장이 하락하면 어떻게 합니까?”가 될 것입니다.
진행자: 시장이 부진할 때마다 당신은 항상 “장기적으로 보면 된다”고 말한다고 비판하는 사람도 있습니다. 이런 주장에 대해 어떻게 생각합니까? 당신에게 적대적인 사람들에게 어떻게 대응해야 할까요?
Raoul Pal:
단기 시장 변동은 소음과 단기 요인의 영향을 받는 반면, 장기적으로는 두 가지 핵심 요인에 의해 더 많이 결정됩니다. 기술의 보급 속도와 통화의 가치 하락입니다. 확률적으로 보면, 장기적인 추세는 예측하기 쉬운 반면, 단기는 매우 어렵습니다.
물론 단기적으로 시장 실적이 장기 추세를 벗어나는 경우가 매우 흔하지만, 많은 사람들은 이 사실을 받아들이기를 꺼립니다. 그들은 M2 같은 경제 지표에 모든 희망을 걸고, 그것이 시장 흐름을 완벽하게 예측할 것이라고 생각하지만, 실제로는 시장이 항상 편차를 보입니다. 거시 분석가로서 제 역할은 이러한 편차의 원인을 파악하는 것입니다. 이러한 배경 원인을 이해하면 장기 추세에 대한 판단을 더 잘 조정할 수 있습니다. 단기적으로 소음은 신호를 가리지만, 장기적으로는 진정한 추세를 더 명확히 볼 수 있습니다. 이것이 투자자들이 이해해야 할 핵심입니다.
매수 후 보유
진행자: 암호화 시장은 점점 성숙해지고 있으며, 기관 투자자의 참여도 증가하고 있고, 전문 트레이더들도 많아졌습니다. 그 결과 암호화 시장에서 알파는 거의 압축되었으며, 남은 유일한 기회는 장기 투자뿐입니다. 우리 일반 투자자들이 할 수 있는 것은 “매수 후 보유”하거나 당신이 언급한 장기 추세에 베팅하는 것뿐입니다. 저는 이 부분에 어느 정도 동의합니다.
Raoul Pal:
저는 비슷한 상황을 목격한 적이 있으며, 이것이 제가 2004년 헤지펀드 업계를 떠난 이유이기도 합니다. 당시 저는 주로 거시적 거래를 했으며, 이 전략은 거시경제 데이터에 의존합니다. 우리는 이러한 경제 데이터의 장기적 추세를 분석했고, 일반적으로 거래 기간은 6개월에서 3년, 심지어 더 오래 지속되는 것이 거시적 거래의 핵심이었습니다.
그러나 점점 더 많은 신규 투자자들이 헤지펀드 업계에 진입하면서, 그들은 펀드 매니저들에게 월별 시가총액 실적을 평가하도록 요구하기 시작했습니다. 그 결과 장기적으로 수익을 낼 수 있는 거래라도 특정 달에 일시적인 조정이 생기면, 펀드 매니저는 조기에 포지션을 청산할 수 있습니다. 이러한 단기적인 사고방식은 시장 변동성을 압축할 뿐 아니라 전체 투자 수익률을 낮추기도 합니다.
오늘날의 암호화폐 시장도 비슷한 문제에 직면해 있습니다. 거시경제 환경의 변화와 시스템 펀드 및 고빈도 트레이더의 등장으로 단기 거래 공간이 더욱 압축되었으며, 거시적 거래는 단기적으로 기존의 우위를 상실했습니다.
많은 사람들이 너무 조급합니다. 그들은 무언가를 하려고 하고, 거래에 참여하려고 합니다. 하지만 자극을 원한다면 다른 일을 하면 됩니다. 시간 간격은 투자자에게 가장 소중한 자산입니다.
유동성이 게임의 핵심
진행자: 2025년은 암호화 투자자들에게 비교적 힘든 해였습니다. 올바른 코인을 선택하지 않았다면 거의 수익을 얻지 못했을 것입니다. 많은 사람들의 투자 실적이 좋지 않으며, 이제 더 이상 “계속 상승하는” 시장은 없습니다. 그 이유는 무엇입니까?
Raoul Pal:
저는 사람들이 이해하도록 노력해왔습니다. 모든 것은 유동성과 관련이 있으며, 유동성은 현재 가장 지배적인 거시적 요인입니다. 전체 시장은 마치 하나의 게임과 같으며, 이 게임의 핵심 규칙은 유동성이 어떻게 흐르는가입니다. 암호화폐 시장에는 또 다른 '게임 룰'이 있는데, 바로 토큰의 실제 채택 여부입니다. 레이어2 네트워크, 레이어1 체인, 애플리케이션 레이어를 막론하고 핵심은 이러한 기술의 보급 속도와 토큰의 가치 하락 정도입니다. 이 두 가지 요소가 공동으로 시장 실적을 결정합니다.
그러나 유동성의 작동 메커니즘은 사실 매우 복잡합니다. 전통 금융에서 유동성은 일반적으로 양적 완화(QE)와 연결되며, 이는 '화폐 인쇄'를 통해 시장 자금을 늘리는 것을 의미하지만, 현재 이 과정은 중단되었습니다. 우리는 연준의 순 유동성도 고려해야 하며, 이는 재무부의 총계좌(TGA)와 역환매(RRP)를 포함합니다. 재무부의 총계좌는 정부의 당좌계좌로 볼 수 있으며, 자금이 끊임없이 유입되고 유출되며, 역환매는 시장 자금 흐름에 영향을 미치는 또 다른 도구입니다. 이러한 요소들의 공동 작용이 시장의 유동성 수준을 결정합니다.
유동성의 변화율이 계속 낮았던 한 가지 이유와 부채 사이클의 연장입니다. 사람들은 암호화 시장에 4년 주기의 법칙이 있다고 말하지만, 이는 사실 경제 사이클과 밀접하게 관련되어 있습니다. 2008년 금융 위기 이후 각 국가는 금리를 제로로 낮추고 부채 만기를 3~5년으로 설정했기 때문에, 4년마다 한 차례씩 부채가 만기되어 재융자해야 합니다.
하지만, 최근의 사업 사이클이 예상대로 회복되지 않았다는 것을 발견했습니다. 저는 데이터를 다시 연구하기 시작했고, 2021년과 2022년에 많은 국가들이 부채 만기를 5년 이상으로 연장했다는 것을 발견했습니다. 이는 원래 4년 차에 발생해야 할 유동성 증가가 이제 5년 차, 즉 2026년으로 미뤄졌다는 의미입니다. 이것이 현재 유동성이 크게 증가하지 않은 이유입니다. 진정한 유동성 수요는 2026년에 나타날 것이며, 그때 약 10조 달러의 부채가 재융자되어야 하기 때문입니다.
또한 시장의 토큰 수량도 크게 증가했습니다. 진정으로 가치 있는 토큰을 찾는 것은 점점 더 어려워지고 있습니다. 수만 개의 토큰 중에서 선별하는 것은 매우 복잡하므로, 투자자들은 투자 전략을 가능한 한 단순화할 것을 권장합니다. 주류 대형 토큰을 중심으로 보유하고 과도한 위험을 감수하지 마십시오. 소규모 프로젝트를 시도하고 싶다면 소액 자금으로 운영하세요. 우리는 이미 여러 차례 이 점을 논의했습니다.
많은 사람이 저에게 묻습니다. “왜 이 사이클에서 제 포트폴리오가 90% 손실을 봤습니까?” 저는 그들에게 반문합니다. “누가 당신에게 이 토큰들을 투자하라고 말했습니까?”
진행자: 따라서 유동성은 두 가지 차원으로 나뉩니다. 자금은 유입되고 유출되지만, 장기적으로 보면 유동성은 전반적으로 증가하고 있죠? 하지만 현재 시장에는 토큰이 너무 많아서 유동성이 증가하더라도 모든 토큰이 혜택을 보는 것은 아닙니다. 저는 이것이 매우 중요한 정보라고 생각합니다. 유동성이 증가하더라도 일부 토큰은 여전히 투자자들에게 손실을 줄 수 있는데, 그 이유는 그것들이 본질적으로 나쁜 투자이기 때문입니다.
Raoul Pal:
맞습니다. 이러한 토큰들은 실질적인 사용 가치가 부족합니다. 물론 어떤 토큰들은 밈(meme)이 되어 일시적으로 관심을 끌 수 있지만, 이러한 열기는 오래가기 어렵습니다. 사람들은 주류 토큰 사이에서도 명백한 위험 차이가 있다는 것을 이해해야 하며, 하락폭의 차이는 토큰의 성숙도, 사용자 수, 시장 깊이에 따라 달라집니다.
최소한의 후회 포트폴리오
진행자: 이전에 무분별한 투자를 하지 말라고 언급하셨는데, 이 조언을 더 전통적인 투자 프레임워크에 적용하여 더욱 의식적인 투자 방식을 장려할 수 있습니다. 젊은 암호화 투자자들에게는 이러한 방법이 다소 지루하게 들릴 수 있습니다. 특히 초기 투자 시기에 마음이 쉽게 산만해지는 'ADHD 세대'에게는 투자 심리가 더 '도박사'처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 실제로 투자의 목표는 빠르게 부자가 되는 것이 아니라, 큰 손실을 피하고 장기적인 복리를 통해 부를 축적하는 것입니다.
제 느낌에는 이번 사이클에서 대부분의 암호화폐가 손실을 주었기 때문에, 사람들은 점차 이러한 영원한 투자 원칙을 인식하기 시작했습니다. 그렇다면 당신이 말한 “최소한의 후회 포트폴리오”란 구체적으로 무엇을 의미합니까?
Raoul Pal:
“최소한의 후회 포트폴리오”란 나중에 투자를 돌아볼 때 무분별한 행동으로 인해 후회하지 않도록 하는 것입니다. 우리는 모두 어이없는 투자 결정을 겪어본 적이 있습니다. 예를 들어, 투자 자금의 10%를 고위험 프로젝트에 배분하고, 이름이 우스꽝스러운 토큰들에 대해 언급했던 적도 있습니다. 이러한 프로젝트들은 대부분 제로로 돌아갔지만, 저는 실망을 주고 싶지 않거나 기타 어이없는 이유로 계속 보유했습니다. 이것이 바로 '수치 지갑(shame wallet)'입니다. 실패한 투자로 가득 찬 소규모 계정이죠. 금액이 충분히 작다면 전체에 미치는 영향은 크지 않지만, 대규모 자금이 관련되면 진짜 재앙이 됩니다. 따라서 “최소한의 후회 포트폴리오”의 핵심은 이러한 어리석은 투자 결정을 피하는 것입니다.
예를 들어, 레이어1에 투자하는 것은 상대적으로 간단한 선택입니다. 다른 유형의 토큰에 비해 규모가 크고 채택률도 높습니다. 한 시장 사이클 동안 이러한 자산은 제로로 돌아가지 않습니다. 가치가 시간이 지남에 따라 점차 하락할 수는 있지만, 일부 고위험 프로젝트처럼 순간에 붕괴하지는 않습니다. 'LUNA 효과'나 일부 DeFi 프로토콜이 갑자기 폭발하는 상황을 겪지 않을 것입니다. 레이어1 블록체인은 상대적으로 안정적이며, 이것이 그들의 장점입니다.
다음으로 스스로에게 물어봐야 할 질문은 나는 시장 서사를 맹목적으로 따르고 있는가?입니다. 지금 당신은 완전히 자체적으로 기본적인 연구를 할 수 있습니다. 예를 들어 ChatGPT에게 “이 블록체인의 체인온 지표는 어떻습니까? 사용자 성장 데이터는 어떻습니까?”라고 물어볼 수 있습니다. 이러한 정보는 몇 초 안에 찾을 수 있습니다. 하지만 대부분의 사람들은 전혀 조회하지 않습니다. 그들은 “당신이 이 프로젝트가 성공한다고 말해줘”라고만 말할 뿐입니다. 하지만 문제는 그들이 그 프로젝트에 대해 얼마나 알고 있느냐는 점입니다.
ChatGPT와 체인온 데이터 지표
진행자: ChatGPT는 체인온 데이터 지표 분석에서 어떤 성과를 보여주나요?
Raoul Pal:
그것은 매우 뛰어난 성과를 보입니다. 지난 주말, 저는 《글로벌 매크로 투자자》에서 Metcalfe 법칙에 관한 글을 썼고, 그것을 어떻게 평가할 수 있는지 탐구했습니다. 저는 제 AI와 함께 브레인스토밍을 하며 이를 측정하는 간단한 방법을 찾았습니다. 안정권 유동성, 안정권이 레이어1 블록체인에서의 가치 이전, 활성 사용자 수 간의 관계를 관찰하는 것입니다. 이러한 지표들은 실제로 ChatGPT가 제안한 것입니다. DeFi에서 일반적으로 사용되는 다섯 가지 핵심 지표를 참고하여 다양한 블록체인을 순위 매길 것을 제안했습니다. 이를 통해 어떤 블록체인이 고평가되었는지, 어떤 것이 저평가되었는지를 잘 판단할 수 있습니다.
기술 차트 분석에서도 매우 능숙합니다. 차트를 업로드하고 “어떻게 보십니까?”라고 물으면 매우 통찰력 있는 분석 결과를 제공합니다. ChatGPT와 계속 소통하며 질문을 조정하여 올바른 표현 방식을 찾을 때까지 계속하면 원하는 답변을 얻을 수 있습니다. 처음에는 “이건 안 된다, 내 질문에 답할 수 없다”고 생각할 수 있습니다. 하지만 실제로 문제는 우리 자신에게 있으며, 질문을 잘못했기 때문입니다. 저는 스스로 반복적인 시행착오를 통해 배웠습니다. 시간이 조금 걸리지만, 일단 방법을 익히면 매우 강력한 도구가 됩니다.
Raoul이 자신의 DTFU(Don't Fuck This Up) 프레임워크를 따르고 있나요?
진행자: 저는 반드시 당신의 DTFU(Don't Fuck This Up) 프레임워크에 찬사를 보내야 합니다. 이 프레임워크 덕분에 저는 이번 투자 사이클에서 훨씬 수월하게 지낼 수 있었습니다. 당신 자신은 “搞砸하지 말라”는 프레임워크를 완전히 따르고 있나요?
Raoul Pal:
이 질문에 대한 답은 네, 그리고 아니오입니다. 저는 확실히 자신의 투자 결정에 더 집중하고 있습니다. 제가 “집중”이라고 말할 때마다 많은 사람들은 자신들도 저처럼 집중해야 한다고 생각하지만, 제가 더 높은 위험을 감수할 수 있는 이유는 여러 요소를 기반으로 한 평가 모델을 구축했기 때문이며, 이는 언제 투자를 늘릴지 판단하는 데 도움을 줍니다. 저는 앞으로 이러한 전략을 조정할 수 있지만, 현재는 제 구성에 매우 만족하고 있습니다. 이 전략의 변동성은 더 크며, 초기 단계와 초기 네트워크 채택을 위한 설계이기 때문입니다. 시장이 상승할 때 변동성이 더 크고 하락할 때도 더 심하지만, 이러한 기복을 모두가 견딜 수 있는 것은 아님을 이해해야 합니다. 따라서 제가 자신의 프레임워크를 완전히 따르고 있느냐는 질문에 대해 답하면, 대부분의 경우 따르지만, 자신의 연구와 위험 감수 능력에 따라 조정하기도 합니다.
또한 저는 디지털 아트와 이더리움 관련 프로젝트와 같은 다른 투자도 하고 있습니다. 이러한 프로젝트들은 일정한 위험이 있지만, 그것들이 가져오는 현금흐름은 자산 배분을 더욱 유연하게 해줍니다. 물론 제가 반드시 옳다는 의미는 아니며, 다만 더 많은 연구를 했기 때문에 더 많은 위험을 감수할 준비가 되어 있을 뿐입니다. 만약 제가 실수를 한다면, 그것은 제 책임이며, 다른 사람들은 절 따라 내 자산 배분을 맹목적으로 따라해서는 안 됩니다. 제 조언은 기본적인 지침 원칙을 따르는 것이지, 제 투자 포트폴리오를 그대로 복사하는 것이 아닙니다.
진행자:절대로 “믿음 차용”하지 마세요. 이것이 가장 중요한 점입니다. 제가 손실을 볼 때마다 항상 “믿음 차용”했기 때문입니다.
Raoul Pal:
저도 매번 그렇게 했습니다. 제가 스스로 깊이 연구하지 않을 때마다 결과는 종종 좋지 않았습니다. 예를 들어, 저는 최근 Mert를 인터뷰하며 Zcash 문제에 대해 이야기했습니다. 저는 시장이 반등할 때 Zcash는 하락하는 것을 눈치챘습니다. 그래서 저는 그에게 물었습니다. “우리가 이것이 시장 로테이션(market rotation)이 아니라는 것을 확신할 수 있습니까? 횡보 하락하는 시장에서 누군가 새로운 핫한 기회를 찾으려고 하는 것 아닐까요?” 많은 투자자들은 “믿음 차용”을 합니다. 예를 들어 “某某 대가가 이 프로젝트가 좋다고 했으니까 내가 샀다.” 하지만 실제로 이런 반향적 순환은 종종 잘못된 결정으로 이어집니다.
저는 사실 Zcash 서사가 마음
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