CoinEx 2025년 차 연례 보고서: 4년 주기의 종말, 기관이 주도하는 암호화 시대는 어디로 나아가는가
저자: CoinEx
핵심 요약(In Brief)
CoinEx의 《2025 연례 보고서》는 암호화폐 시장이 심층적인 구조적 전환을 겪고 있음을 지적한다. 전통적인 의미의 '4년 반감기 사이클'은 기관 자본의 지속적인 유입으로 점차 붕괴되고 있다.
현물 비트코인 ETF는 BTC를 표준화된 자산 배분의 일부로 전환시켰으며, 이는 고변동성의 투기 대상에서 거시적 준비 자산 속성을 갖춘 자산으로 진화하게 만들었다.
본 보고서는 시장이 '소매 투자자 중심의 투기 주도'에서 '기관 주도 생태계'로 전환되는 과정을 체계적으로 분석하고, 2026년 자산 배분과 관련해 여섯 가지 핵심 질문에 답한다.
CoinEx의 기본 평가는 2026년 비트코인이 18만 달러에 도달할 가능성이 있다는 것이다. 그러나 동시에 광범위한 알트코인 시즌은 더 이상 존재하지 않으며, 미래의 유동성은 실제 활용과 명확한 비즈니스 모델을 갖춘 '블루칩 생존자들'에게만 집중될 것이라고 분명히 밝혔다.
소매 투자자들은 반드시 '이중 궤도 전략(Double-Track Strategy)'을 채택해야 한다.
하나는 BTC, ETH 및 규제 준수 수익 상품을 중심으로 하여 기관 자금의 흐름에 '편승'하는 것이며, 다른 하나는 규모가 작고 기관이 아직 포괄하지 못한 블록체인 세부 영역에서 알파를 찾아야 한다.
DeFi는 이제 수익을 중심으로 하는 새로운 단계로 진입했으며, 초점은 주식 배당 메커니즘과 유사한 Fee Switch 프로토콜로 이동했다.
AI × Crypto 분야에서는 진정한 지속 가능한 우위가 'AI 코인 매수'가 아니라 AI 도구 사용에 있다—AI 에이전트와 'Vibe Coding'을 통해 소매 투자자를 생산성 레버리지를 갖춘 '슈퍼 개인'으로 업그레이드할 수 있다.
2026년 시장은 단순한 변동성 베팅이 아닌, 확실한 현금흐름, 구조적 채택 및 기술 레버리지를 보상할 것이다.
1. 시장 전망: 전체 암호화 시장은 어디로 향하는가?
4년 사이클의 구조적 붕괴
지금까지 널리 검증되었던 '반감기 4년 사이클'이 무너지고 있다.
과거 사이클에서는 반감기 이후 소매 투자자의 감정이 주도하여 포물선형 상승과 깊은 조정을 만들어냈으나, 2025년에는 비트코인이 10월에 12.5만 달러 근처까지 올랐다가 9만 달러 아래로 되돌아왔음에도 과도한 투기나 열광적인 감정은 나타나지 않았다.
조기 이익 실현과 감정 억제는 반감기가 초래하는 공급 충격이 지속적으로 증가하는 수요 앞에서 그 영향력이 약화되고 있음을 보여준다.
근본적인 이유는 기관의 흡수 능력이 크게 향상되었기 때문이다. 2025년 말 기준, 현물 비트코인 ETF의 운용자산(AUM)은 이미 1500억 달러를 넘어섰으며, 자금 출처는 기업, 정부, 기부재단, 연금 및 주권 부유국 기금 등에 이른다.
비트코인의 행동 양식은 거품 자산이 아닌 '신형 준비 자산'으로 전환되고 있다.
글로벌 유동성은 여전히 기본 변수이나 한계 효과는 약화 중
2026년 글로벌 유동성은 제한적인 지원을 제공할 것이다.
시장은 연준(Fed)이 50~75bp 금리 인하를 할 것으로 예상하고 있으나, 유럽중앙은행(ECB)과 중국인민은행(PBOC)은 신중한 태도를 유지하며, 일본은행(BOJ)은 점진적인 정상화를 진행 중이다.
2024년 ETF 출시 이후 비트코인과 M2 간의 상관관계는 명확히 약화되었다.
유동성은 '바닥'을 제공하지만, 실제로 가격 상승을 주도할 것은 기관 자금 유입과 규제 진전이다.
2026년 사상 최고치 경신 가능성 있지만, '알트코인 시즌'은 돌아오지 않는다
CoinEx는 정책 지원과 기관 수요의 추진 하에 비트코인이 2026년에 18만 달러에 도달할 수 있을 것으로 전망하며, 시장에 대해 신중한 낙관론을 유지하고 있다.
거시경제 또는 지정학적 영향으로 인해 20~30% 조정은 여전히 발생할 수 있으나, 전통적인 의미의 70~80% 붕괴 가능성은 매우 낮다. 현재 수준에서 약 2배 상승하는 것이 기본 시나리오이다.
그러나 광범위한 알트코인 상승은 더 이상 나타나지 않을 것이다.
소매 투자자의 피로, 유동성 파편화, 프로젝트 수명주기 단축으로 인해 자금은 오직 실제 채택, 지속적인 수익 및 수익 창출 능력을 갖춘 프로젝트에만 선택적으로 유입될 것이다.
2. 기관 vs 소매: 소매 투자자의 기회는 어디에 있는가?
소매 투자자는 여전히 중요하지만, 초과 수익 공간은 좁아지고 있다.
이야기와 감정에 의존하는 '간단한 알파'는 사라지고 있으며, 성공은 이제 구조 이해와 심층적 연구에 더 크게 의존한다.
Beta 전략: 인플레이션 헷징 자산과 규제 준수 수익에 고정
비트코인과 이더리움은 점차 인플레이션 헷징 가치 저장 수단으로 자리 잡고 있다.
소매 투자자는 극단적인 배율 추격보다 이를 포트폴리오의 핵심으로 삼아야 한다.
규제 준수 수익 상품(예: 스테이킹 ETF, 보험 패키징 상품 등)을 통해 기관 자금의 흐름에 '편승'하는 것이 더욱 안정적인 방식이다.
규제 환경 개선은 저변동성, 규제 준수 블록체인 수익 상품의 발전을 촉진할 것이다.
RWA(리얼월드 자산)는 국채의 토큰화를 통해 '프로그래밍 가능한 무위험 금리'를 구축하고 있다.
선택 기준은 가격 투기를 넘어 규제 준수, 생태계 성숙도, 개발자 유지율 및 실제 수익을 우선적으로 고려해야 한다.
Alpha 전략: 감정 추종에서 체인 내 정밀 분석으로 전환
2025년 10월 190억 달러의 강제청산 사건은 소매 투자자 감정 정점의 종말을 알렸다.
높은 FDV 프로젝트, VC 해제 압력은 평가 함정을 구성하며, 소매 투자자가 이를 받아줄 수 없는 상황에서 가격 상승 비용은 급격히 증가한다.
2026년의 알파는 '이중 궤도 전략'을 필요로 한다:
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높은 FDV, 해제 부담이 큰 자산 회피
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공정 발행, 자연 수요가 주도하는 프로젝트 선호
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PMF, 감사된 수익 및 실행 능력에 집중
분석 도구는 CEX 감정 분석에서 Nansen, Glassnode, Santiment, Dune 등의 체인 내 도구로 전환해야 한다.
소매 투자자의 장점은 유연성에 있으며, 더 빠르게 순환하고 스마트 머니를 추적할 수 있다.
진정한 알파는 기관이 아직 커버하지 못한 영역에 존재한다:
Web3 결제, 수직 앱체인(게임, 크리에이터), 신규 체인 초기 유동성 공백기.
3. 퍼블릭 체인: 소매 투자자의 퍼블릭 체인 활용 매뉴얼
규제와 기관 자금 유입 하에 상위 레이어1(Layer 1)은 이미 '기관 전장'이 되었다.
그러나 고변동성 세부 분야에서는 소매 투자자에게 여전히 장점이 있다: 메이크(Meme), AI, 프라이버시, 스테이킹, 마이닝.
현재 경쟁 구도는 안정화 추세에 있다:
Solana, BSC, Base는 유동성, 개발자 밀집도 및 실행 효율성 면에서 선두를 달리며, 소매 투자자가 참여하는 핵심 거점이다.
소매 투자자 참여 경로
초기 기회: ICO / IDO / 런치패드
질 좋은 런치패드를 통해 소매 투자자는 선별된 초기 노출 기회를 얻을 수 있다.
메이크 코인
커뮤니티 주도, 고위험 고수익이며, 변동성 감내 능력이 높은 소매 투자자에게 적합하다.
체인 상 스테이킹 수익
스테이킹과 유동성 마이닝은 2026년에도 전통 금융 금리를 꾸준히 능가할 가능성이 있으며, Beta 전략의 중요한 보완 수단이다.
4. 트래드파이(TradFi) × 크립토: 다음 단계의 융합 방향
비선형 진화 경로: 발행 → 토큰화 → 영구화
토큰화가 핵심 동력이며, 현재 규모는 180억 달러를 초과(국채 중심), 주식 토큰화는 약 6.7억 달러이다.
다음 단계는 프라이빗 대출, 지분, 대체 자산으로 확대되며, BlackRock의 BUIDL 등 펀드가 선도하고 있다.
그 후 '영구화 단계'에 진입한다:
토큰화 자산 위에 영구계약을 구축하고, AI 기반 리스크 관리로 자동 디레버리징을 실현한다.
보다 깊은 융합은 원생 블록체인 상에서 주식과 채권을 직접 발행하는 것이다.
수익 논리가 변화하고 있다
기관급 수익이 '민주화'되고 있다.
Plume 등의 프로토콜은 오프체인 자산을 통해 DeFi에 4~10%의 실제 수익을 제공한다.
중앙화 거래소는 AUM를 중심으로 치열한 경쟁을 벌이며, 보조금형 금융 상품과 트래드파이 구조화 상품을 출시할 것이다.
5. DeFi: 주목할 만한 분야는 무엇인가?
DeFi는 실험 단계에서 수익 중심 단계로 진입했으며, 자본은 실제 PMF와 현금흐름을 갖춘 프로젝트로 집중되고 있다.
새롭게 부상하는 고성장 분야
예측 시장과 실시간 데이터 인프라
2025년 주간 거래량이 30억 달러를 돌파. 2026년에는 예측 시장과 전통 파생상품이 결합된 혼합 상품이 등장할 것이다.
인텐트(Intent) 아키텍처: 솔버(Solver) 혁명
인텐트 DEX 규모는 1.2조 달러에 달하며, AI 솔버를 통해 실행을 최적화하고 MEV를 제거한다.
경쟁의 초점은 알고리즘 효율성으로 이동했다.
핵심 투자 풀: 실질적 가치 포획 능력을 갖춘 프로토콜
Fee Switch 프로토콜(수익 > 발행) 우선 선택:
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영구계약: Hyperliquid
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애그리게이터: Jupiter
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DEX: Raydium, Aerodrome, PancakeSwap
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기타: Pump.fun, SKY, Aave, Lido
현금흐름이 없는 거버넌스 토큰은 회피하라.
6. AI × Crypto: 코인을 사야 하나, 도구를 써야 하나?
AI × Crypto는 갈림길에 서 있다:
하나는 '컨셉 토큰 투기', 다른 하나는 도구화, 생산성 중심의 노선이다.
머신 경제의 인프라
x402 같은 프로토콜은 $0.0001 미만, 200ms의 에이전트 결제를 지원한다.
Web3는 물리적 AI와 탈중앙화 컴퓨팅 파워의 핵심 인프라가 되고 있다.
전략 전환: 컨셉 투기에서 생산성 알파로
검증 가능한 추론, 에이전트 결제, 탈중앙화 GPU 등 실질적인 PMF와 마케팅 스토리를 구분하라.
AI 강화 시스템 구축:
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연구: 에이전트가 체인 내 및 감정 데이터를 통합
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결정: LLM이 노이즈 필터링
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실행: 자동화된 차익거래, DCA 및 리스크 관리
궁극적인 우위는 'Vibe Coding'에 있다—자연어로 거래 에이전트를 구축함으로써 소매 투자자를 '슈퍼 개인'으로 만든다.
면책조항: 본문은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 권유를 구성하지 않습니다. 독자 본인의 판단으로 철저한 조사를 수행하시기 바라며, 저자는 어떠한 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.
CoinEx 소개
CoinEx는 2017년 설립된 사용자 중심의 수상 경력이 있는 암호화폐 거래소이다. 글로벌 선도 광산풀 ViaBTC가 설립했으며, 100% 사용자 자산 보안을 보장하기 위해 가장 먼저 '자산 증명(Proof of Reserves)'을 발표한 거래소 중 하나이다.
CoinEx는 200개 이상 국가 및 지역, 1000만 명 이상의 사용자를 커버하며, 1400개 이상의 암호화 자산을 지원하고, 생태 토큰 CET를 발행하고 있다.
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