4년 주기 종료, 암호화 시장 10년 장기전 개막
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자
번역: Luffy, Foresight News
지난 몇 주 동안 기관 투자자들과의 미팅에서 제가 가장 자주 받은 질문은 “비트코인의 4년 사이클이 여전히 유효한가?” 하는 것이었습니다.
이所谓 4년 사이클이란 비트코인 역사상 나타난 “3년 상승 후 4년 차에 급락”하는 추세를 말합니다.
이 질문은 매우 중요합니다. 왜냐하면 4년 사이클 이론에 따르면 내년은 비트코인은 물론 암호화폐 시장 전체에 어려운 한 해가 될 가능성이 높기 때문입니다.
저는 내년 암호화폐 가격 움직임을 정확히 예측할 수는 없지만, 4년 사이클이 기계적으로 반복될 것이라는 맹목적인 믿음은 현명하지 않다고 생각합니다. 결국 4년 사이클은 암호화폐 신이 돌판에 새긴 철칙이 아니라, 세 가지 특정한 요인에서 비롯된 것입니다:
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비트코인 반감기: 비트코인 블록체인의 채굴 보상은 4년마다 절반으로 줄어듭니다.
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금리 변동: 2018년과 2022년 두 차례의 금리 급등은 모두 암호화폐 시장 조정의 원인이 되었습니다.
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급등과 급락의 시장 사이클: 암호화폐가 급락했던 해(2014년, 2018년, 2022년)는 모두 강력한 상승기가 끝난 직후였습니다. 예를 들어, 비트코인은 2013년에 5530%, 2017년에 1349%, 2021년에 57% 상승했습니다. 시장 열기가 극에 달하면 사기 행위와 투기 거품이 속출하게 되며, 이러한 거품 붕괴—예컨대 2018년 ICO에 대한 규제 당국의 단속이나 2022년 FTX 거래소 붕괴—는 해당 연도의 시장 급락을 직접적으로 유발했습니다.
현재 이 세 가지 핵심 요인들은 영향력이 크게 약화되었거나 과거 사이클과 정반대 방향으로 나아가고 있습니다. 비트코인 반감기의 영향력은 4년 전보다 현저히 감소했으며, 2026년에는 금리가 상승하기보다 하락할 가능성이 큽니다. 또한 2025년의 암호화폐 시장은 이전 사이클처럼 광란의 폭등 양상을 보이지 않고 있습니다.
한편, 더 결정적인 힘이 2026년을 기점으로 본격화되고 있는데, 바로 기관 투자자의 대규모 진입과 규제 정책의 점진적 정비입니다. 최근 발표한 보고서 『2026년 시장 전망』에서는 비트코인이 내년 사상 최고치를 경신할 것으로 전망하고 있습니다. 현재 저는 여전히 이것이 가장 가능성 높은 시나리오라고 생각합니다.
4년 사이클을 대체할 것은 무엇인가?
만약 4년 사이클이 종말을 고한다면, 자연스럽게 따라오는 질문은 "2026년 및 그 이후의 암호화폐 시장에 대해 우리는 어떤 새로운 사고 체계를 세워야 할까?" 입니다.
4년 사이클은 투자자들에게 명확한 지침을 제공했습니다. 현재 시장 회복기인지, 불장인지, 암호화폐 겨울인지 판단함으로써, 약세장에서도 버티고, 강세장에서는 이성적으로 행동할 수 있게 도왔습니다.
그렇다면 지금은 어떤 사고 체계로 이를 대체해야 할까요?
정답은: 10년 장기전입니다.
이 말이 4년 사이클만큼 매력적으로 들리지 않을 수 있다는 것을 압니다. 하지만 제 이야기를 끝까지 들어보시기 바랍니다. 왜냐하면 이것이 현재 시장의 본질이라고 확신하기 때문입니다.
이所谓 장기전이란, 하나는 강력하고 지속적이며 점진적인 긍정적 추진력이며, 다른 하나는 간헐적으로 발생하고 격렬하지만 지속력은 부족한 부정적 충격력 사이의 장기적인 교전을 의미합니다.
현재 축적되고 있는 긍정적 추진력에는 기관 투자자의 가속화된 포지셔닝, 규제 프레임워크의 지속적 정비, 법정통화 가치 하락에 대한 우려, 그리고 스테이블코인, 자산 토큰화 등 실용적 사용 사례의 실현이 포함됩니다.
이러한 흐름의 목표는 자본시장, 글로벌 결제 시스템, 국제 통화 체제 같은 뿌리 깊은 기존 시스템을 전복시키는 것이며, 그 완성이 이루어지기까지는 반드시 10년 이상의 오랜 시간이 필요합니다. 그러나 이미 초기 징후는 곳곳에서 확인할 수 있습니다. 수백억 달러의 자금이 암호화폐 ETF로 유입되고 있고, 암호화폐 관련 법안이 의회에서 차근차근 진행되며, 스테이블코인과 토큰화 시장이 급속히 확장되고 있습니다.
하지만 전진 과정에서는 저항도 불가피합니다.잠재적 부정적 충격에는 거시경제적 타격, 레버리지 자금의 대량 정리, 해킹, 사기, 머니 플라이 등 악성 사건들이 포함될 수 있습니다. 이러한 부정적 충격의 영향 기간은 일반적으로 수주, 수개월 또는 분기 단위로 이어집니다.
전반적으로 보면, 긍정적 추진력의 장기적 영향력은 부정적 충격을 훨씬 능가하지만, 부정적 충격은 발발 속도가 매우 빨라 단기적으로 긍정적 힘을 억누를 수 있습니다. 2025년 10월 10일의 시장 급락이 전형적인 사례입니다. 거시 충격 한 번으로 인해 암호화폐 레버리지 포지션이 대규모로 정리되면서 시장이 단숨에 추락했습니다.
바로 이러한 장기전 구조 때문에 현재 암호화폐 시장은 심각한 의견 분열을 겪고 있습니다. 소매 투자자들은 깊은 절망에 빠진 반면, 다수의 기관 투자자들은 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 그 근본 원인은 두 집단이 바라보는 시간 범위가 전혀 다르기 때문입니다. 소매 투자자는 10월 정리 사태의 여파에 주목하는 반면, 기관은 2030년 스테이블코인 자산 규모가 3조 달러를 돌파할 미래를 바라보고 있습니다.
두 관점 모두 각자의 시간 척도 안에서 타당성을 지닙니다.
장기전이 투자자에게 의미하는 바
지난 몇 달간 저는 '장기전'이라는 프레임워크로 시장을 분석해 왔으며, 이 접근법은 매우 유용한 것으로 입증되었습니다. 장기전 구도는 시장이 다음과 같은 특징을 가질 것임을 시사합니다:
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장기적으로는 수익이 있지만 과도하게 과장되지는 않음
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전반적인 변동성은 감소
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주기적으로 20%~40%의 조정 발생
이는 모든 시장 조정을 진지하게 받아들여야 한다는 것을 의미하며, 이러한 조정은 상당한 기간 지속될 수 있습니다. 하지만 기본 여건이 견고하다면 결국 가격은 반등할 것이라 확신할 수 있습니다.
과거를 돌아보면, 저는 암호화폐 시장이 2024년 1월 현물 비트코인 ETF 승인을 계기로 이미 공식적으로 장기전 단계에 진입했다고 봅니다. 이 이정표는 기관 투자의 물결을 시작했으며, 저는 이 추세가 앞으로 정확히 10년간 이어질 것이라 생각합니다. 실제로 ETF 출시 이후 비트코인 가격은 93% 상승했으며, 그 과정에서 20%를 초과하는 심층 조정을 세 차례 경험했습니다.
저는 앞으로도 오랜 기간 동안 시장이 이러한 수익 특성을 유지할 것이라 생각합니다. 장기전은 과거의 급등과 급락 사이클처럼 드라마틱하지 않을 수 있지만, 이는 암호화폐 산업이 더 깊은 수준의 변화를 맞이하고 있음을 의미합니다. 자산 클래스가 성숙해질수록, 장기전의 시대가 도래하는 것입니다.
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