런 쩌핑이 바라본 주식시장, 부동산 시장, 금·은 시장: 모든 것은 주기적이며, 주기란 숙명이다

2026.01.28

런 쩌핑이 바라본 주식시장, 부동산 시장, 금·은 시장: 모든 것은 주기적이며, 주기란 숙명이다

AI는 바람이 아니라 쓰나미다.

2026.01.28 - 04:34:07

周期

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

AI는 바람이 아니라 쓰나미다.

저자: 렌 쩨핑(Ren Zeping)

2024년 이후 주식시장은 장기적인 상승세를 이어가며 투자심리를 고무시켰고, 금과 은은 사상 최대 규모의 강세장을 기록했다. 이러한 현상의 근본 원인은 무엇이며, 앞으로 어느 정도까지 오를 수 있을까?

나는 2021년에 “혼란의 시대에는 금이 안전하다”는 주장을 제기했고, 2024년 9월에는 “신뢰의 강세장”을, 2025년에는 “컨드라티예프(Kondratieff) 장기순환기에 진입하며, 원자재 시대의 원년”이라는 전망을 내놓았다. 이 모든 전망은 검증되었다.

이러한 판단들은 20여 년간 거시경제 순환에 대한 분석 프레임워크를 바탕으로 한 것이다. 거시경제 순환 분석은 단기적·기술적 차원의 잡음 분석과는 달리, 장기적 관점에서 근본 원인을 파악하는 고차원적 접근법이며, 장기주의와 이성적 정신을 견지한 판단이다.

1. 주식시장과 부동산시장에 대한 견해

컨드라티예프 장기순환기를 적극적으로 수용하라. ‘늙은 등’이 되지 말라.

‘느린 강세장’이란, ‘늙은 등’이 ‘느림’을 담당하고, ‘젊은 등’이 ‘강세’를 이끈다는 의미다.

컨드라티예프 장기순환기에 대한 판단만 있으면, 현재 세계에서 벌어지는 모든 일—기술 혁명, AI의 폭발적 성장, 원자재 시대의 개막, 지정학적 불안정, 글로벌 양적 완화—모두 설명이 가능하다.

부동산시장의 명확한 회복은 아직 다소 기다려야 한다. 현재는 하락세를 멈추고 안정시키는 데 초점을 맞추고 있으며, 신규 인프라 구축과 신질적 생산력 육성에 주력하여 새로운 성장 동력을 창출해야 한다.

컨드라티예프 장기순환기를 놓치지 마라. 이는 우리 세대가 누릴 수 있는 유일한 기회이며, ‘신뢰의 강세장’, ‘기술의 강세장’, ‘원자재의 강세장’을 적극적으로 수용해야 한다.

부동산 시장은 장기적으로는 인구, 중기적으로는 토지 공급, 단기적으로는 금융 정책을 보아야 한다. 10여 년 전, 나는 부동산 산업 분석 프레임워크를 제시했고, 2015년에는 ‘일선 도시 주택 가격이 2배 상승한다’고 예측했으며, 2020년에는 ‘부동산 시장이 역사적인 최고점을 찍을 것’이라고 전망했다. 일부 청중이 내 조언을 따라 몇 년 전 주택을 매도하고 금과 기술주에 투자했다.

나는 부동산시장에 대한 판단을 항상 전문성, 이성, 책임감을 기준으로 해왔다.

2. 이번 강세장은 얼마나 오를 것인가? 종착점에 대한 나의 사고

이번 강세장의 최초 경고자이자 깃발수(旗手)로서, 나는 2024년 9월 ‘신뢰의 강세장’을 제기했다. 그 논리는 ‘정책 강세 + 기술 강세 + 유동성 강세’의 중첩 효과였다.

2026년 초부터 시장은 사상 최고치를 갱신하며 강세장에 대한 시장의 공감대가 점차 확산되었고, 심지어 단기적 강제 매수(공매도 압박) 상황까지 나타났다.

앞으로 강세장은 어느 정도까지 오를 것인가? 내 분석 프레임워크에 따르면, 향후 시장은 더욱 심화된 분화와 변동성을 보일 것이며, 방향을 잘못 설정하면 수익을 내기 어렵다. 주식시장은 늘 ‘절망 속에서 부활하고, 논란 속에서 상승하며, 광란 속에서 붕괴한다’. 바닥에서는 신념이 필요하고, 정점에서는 이성이 요구된다.

그러나 세상에 영원한 잔치는 없다. 그렇다면 강세장의 근거는 여전히 유효한가? 만약 그 근거가 붕괴되면 강세장은 종료되며, 이때 발생하는 급락은 매우 위험할 수 있다. 그렇다면 강세장이 지속될지 혹은 종료될지를 알려주는 신호는 무엇인가?

트렌드를 명확히 파악하는 것이 무엇보다 중요하다. 애매하지만 옳은 판단은, 정확하지만 틀린 판단보다 낫다. 평온한 마음으로 근본 원인을 생각하고, 단순하게 생각하고, 장기적으로 생각하라.

3. 금과 은의 사상 최대 강세장, 앞으로 얼마나 더 오를 것인가?

금과 은은 현재 사상 최대 규모의 강세장을 경험하고 있으며, 연초부터는 급등과 강제 매수 압박이 동시에 발생했다. 2025년 한 해 동안 금값은 60% 이상, 은값은 약 150% 상승하며 역사상 가장 강력한 연간 실적을 기록했다. 2026년 연초부터 지금까지 금값은 15% 이상 상승해 5,100달러 선을 돌파했고, 은값은 40% 이상 급등해 100달러/온스라는 심리적 관문을 넘어섰다.

이 배경에는 다음과 같은 세 가지 핵심 동력이 있다:

첫째, 글로벌 지정학적 불안정과 대주기 말기의 특성으로 인한 피난 자산 수요 급증. 전 세계는 대주기 말기에 접어들었으며, 기존 질서가 해체되고 새로운 질서가 재편되는 과정에 있다. 이는 대변혁·대조정·대불안·대전환의 새로운 시대이다. 베네수엘라의 정치변동, 그린란드 섬 분쟁, 미·유럽 간 관세 전쟁 등이 잇따라 발생하면서, 금과 은의 피난 자산으로서의 자산 배분 가치가 전례 없이 부각되고 있다.

둘째, 탈글로벌화와 탈달러화가 금·은의 가격 결정 논리를 재구성하고 있다. 미국이 주도한 관세 전쟁은 글로벌 무역마찰을 촉발시켰고, 탈글로벌화 사조가 확산되고 있다. 동시에 전 세계적으로 탈달러화 움직임이 가속화되면서, 미국의 재정적자 확대와 연방준비제도(Fed)의 독립성 훼손이 우려되고 있다. 여러 국의 중앙은행이 달러를 매도하고 금을 대량 매입하고 있으며, 달러가 세계 외환보유액에서 차지하는 비중은 71.2%에서 56.9%로 14%p 감소했고, 최근 6년간만 해도 5%p 하락했다.

셋째, 연방준비제도(Fed)의 대규모 양적 완화로 인한 달러의 지속적 과잉 발행. 2008년 서브프라임 모기지 위기 대응, 2020년 코로나19 팬데믹 대응 당시 Fed는 인쇄기 작동, 양적 완화(QE), 양적 완화의 확장판(QQE), 무제한 QQE, 헬리콥터 머니 등 다양한 수단을 동원했다. 미국의 천문학적 국가채무는 이미 38조 달러를 넘어서며, Fed는 미국 국채를 대량 매입함으로써 통화를 과잉 발행하고 있어, Fed의 대차대조표는 급속히 팽창하고 달러의 구매력은 크게 하락하고 있다. 금의 사상 최대 상승은 바로 달러의 대외적 가치 하락을 반영한다.

2026년은 특히 Fed의 완화 사이클이 본격화되는 해이다. 현재 미국 경제는 ‘빙화양중천(氷火兩重天)’—즉, 빙점과 화점이 공존하는 양면성—을 보이고 있다. 한편으로는 전통 산업의 쇠퇴로 인한 구조적 침체가 존재하지만, 다른 한편으로는 차세대 기술 혁명이 이끄는 구조적 번영이 함께 진행되고 있다. 전통 경제의 개선과 신경제의 지원, 그리고 트럼프의 중간선거 승리를 위해 Fed는 재정·통화 정책 모두 완화 기조로 전환했으며, 심지어 Fed의 통화정책 독립성까지 직접 개입하려는 움직임을 보이고 있다.

또한 은은 산업적 특성도 갖추고 있어, 신에너지 수요 폭증으로 추가적인 수혜를 받고 있다. 은은 모든 금속 중 전기 전도성과 열 전도성이 가장 뛰어나며, 대체가 거의 불가능하다. 태양광 패널, 전기자동차, 통신장비 등에서 필수적인 소재로, 이제는 전통적인 산업재나 귀금속을 넘어 첨단기술 산업과 밀접하게 연결된 전략적 자원이 되었다. 2026년 글로벌 은 공급 부족량은 1억 온스 이상 지속될 것으로 예상되며, 산업 수요와 금융적 속성이 복합적으로 작용해 가격 상승 탄력성이 크게 확대될 전망이다.

4. 경제학자 렌 쩨핑의 경고: AI는 바람이 아니라 쓰나미다

미국에서 막 돌아온 직후, 나는 마스크가 말한 ‘초음속 쓰나미’라는 표현의 진의를 비로소 깨달았다. CES와 실리콘밸리를 직접 방문한 후 느낀 것은 단 하나, ‘충격’이었다. 진정한 새로운 시대가 도래한 것이다.

1) CES는 이제 AI 전시회, 로봇은 ‘완전히 다른 존재’가 되었다

올해 CES의 유일한 테마는 ‘AI’다. 전체 전시회는 상상 이상의 열기를 보였다. 로봇 및 자율주행 전시관은 인산인해를 이뤘다.

로봇의 진보 속도는 너무나 빠르다. 편안하게 줄다리기, 권투, 접시 들기, 조용히 종이접기까지 자유자재로 수행하는 로봇들을 보고, 지난해까지 로봇의 어색함을 조롱하던 사람들은 올해 모두 자신의 일자리가 대체될까 걱정하기 시작했다. 마스크는 ‘3년 내에 오티무스(Optimus) 로봇의 수술 수준이 전 세계 최정상 의사를 능가할 것’이라고 자신 있게 선언했다.

샌프란시스코 거리 곳곳에는 웨이모(Waymo)의 자율주행 택시가 넘쳐나며, 자연스럽게 운행되고 있다. AI는 이 시대 최대의 기회이며, 30년 전 IT 인터넷 혁명을 훨씬 뛰어넘을 가능성이 있다.

2) FSD 시승 후 등줄기 뒤가 식었다, 마스크는 과장하지 않았다

나는 테슬라의 최신 FSD(Full Self-Driving)를 직접 시승했다. 한 마디로 ‘부드럽다’. 운전자가 개입할 필요 없이 신호등, U턴, 주도로 진입 및 이탈 등 모든 상황을 시스템이 처리했는데, 그 안정성은 숙련된 운전자보다 더 뛰어났다. 마스크는 레이더 없이 순시각 기반 시스템을 고집하는데, 이는 방대한 데이터와 강력한 연산 능력 덕분이다.

나는 이 체험을 국내 기업가들과 공유했다. 유청둥(Huawei의 CEO)은 중국 도로 상황이 훨씬 복잡하므로 라이다(LiDAR)를 추가한 방식이 더 안전하다고 주장했다.

그러나 한 가지 공통된 인식은, 자율주행 기술의 대규모 상용화가 우리가 예상했던 것보다 훨씬 빠르게 진행될 것이라는 점이다. 마스크, 유청둥, 허샤오펑(Xpeng의 CEO)은 모두 L4/L5 수준으로 바로 도약할 수 있다고 믿고 있다. 단 영보(Duan Yongping)는 테슬라를 타고 집에 가는 길에 두 차례나 잠들었다고 말하기도 했다.

2026년은 아마도 그 전환점이 될 것이다. 이 시점에 이르면 자동차 산업은 완전히 재편될 것이다.

3) 연산 능력의 이면은 에너지, 미·중 경쟁의 진정한 ‘핵심’

엔비디아의 황인훈(Jensen Huang)은 “향후 전 세계 AI 연산 수요가 100배 증가할 것”이라고 말했다. 이는 GPU, 전력, 에너지에 대한 수요가 천문학적 수준에 이를 것임을 의미한다. AI 경쟁의 실체는 바로 ‘에너지 전쟁’이다.

마스크는 “작년의 위기는 칩 부족이었고, 올해의 위기는 전력 부족이 될 것”이라고 단언했다. 중국의 에너지 인프라 구축 속도는 놀라울 정도이며, 우리를 완전히 추월해 버렸다.

연산 능력의 후반전에서 ‘전력’이 바로 ‘화폐’다.

이번 미국 출장에서 라스베이거스 곳곳에 TCL, 레노버 등 중국 기업 광고가 넘쳐났다. 중국인으로서 정말 자랑스러웠다. AI 혁명은 국가 간 격차를 더욱 확대시킬 것이며, 주연은 단연 미·중이다.

마스크는 “저렴한 노동력의 이점은 사라질 것이며, 로봇과 AI는 물자의 극대 풍요를 가져올 것”이라고 예측했다. 미래의 학교는 사회적 교류 공간으로 전환될 것이고, ‘치킨 엄마’(시험 준비에 집착하는 부모)의 노력은 무의미해질 것이며, 문제 풀이 전문가(‘문제 풀이꾼’)는 미래가 없다고 말했다.

이는 더 깊은 차원의 질문을 야기한다. 과거 원자폭탄을 개발했던 오펜하이머는 ‘우리가 악마를 풀어놓았는가?’라고 스스로 성찰했다.

현재 AI는 거의 모든 분야에서 인간을 능가하기 시작했다. 귀국 비행기 안에서 나는 깊은 사색에 잠겼다. 우리는 통제할 수 없는 악마를 풀어놓은 것인가, 아니면 통제할 수 없는 신을 창조한 것인가?

5. 미래 10대 트렌드, 부의 성장 전략

컨드라티예프 장기순환기를 적극적으로 수용하라. ‘늙은 등’이 되지 말라. 미래 10대 신(新) 트렌드는 다음과 같다:

첫 번째 트렌드: 자율주행은 도시 교통 체증, 대기 오염, 교통사고 문제를 해결하는 궁극의 해법이 될 것

자율주행은 향후 1~2년 내 폭발적 성장을 이룰 것이며, 대규모 언어모델(LLM)이 운전 기준을 통일함으로써 수천만 대의 차량이 ‘숙련된 운전자’ 수준을 넘어서는 안전성을 확보할 것이다. 이는 도시 교통 체증 문제를 완전히 해결하는 10조 달러 규모의 시장이다.

두 번째 트렌드: 인간형 로봇의 폭발적 성장

첫 번째 단계는 공장 내 운반, 물류, 품질검사 등 위험하고 반복적인 작업을 대체; 두 번째 단계는 가정으로 진입해 ‘가정 파트너’가 되어 가사 대행과 정서적 동반을 제공; 세 번째 단계는 실리콘 기반 생명체로서 AI 뇌와 기계 신체가 완벽하게 융합되어 인간 사회를 심층적으로 이해하고, 인간과 로봇이 협업하는 단계이다.

세 번째 트렌드: 생명과학 분야의 중대한 돌파

AI는 신약 개발을 ‘폭력적으로’ 가속화시켜 인간 의료 전문가를 능가하며, 향후 5~10년 내 암, 근위축성 측삭 경화증(ALS) 등 난치병을 정복하고 수명을 120세까지 연장할 것이다. 60세는 ‘실버 청년’이 된다.

네 번째 트렌드: AI 슈퍼앱의 폭발적 성장

AI 어시스턴트는 향후 1~2년 내 폭발적으로 성장해 각자의 전용 비서가 되며, 식사·여가·문화 등 전 분야에 걸친 서비스를 제공할 것이다. 기존 앱의 90% 이상이 이에 의해 대체될 것이다.

다섯 번째 트렌드: 중국의 AI 역량이 전면적으로 부상

중국은 태양광, 전기차, 동력배터리 분야에서 후발 주자임에도 불구하고 선두에 섰다. ‘1→N’은 중국의 기회이다. 강력한 공급망과 14억 인구의 거대한 시장 덕분에 상용화가 신속하게 이루어지고 있으며, 중국산 대규모 언어모델, GPU, 슈퍼앱 등이 급속히 돌파하고 있다. 자주적 통제와 국산 대체는 거대한 기회를 창출한다.

여섯 번째 트렌드: ‘녹색 전력+에너지 저장’ 신(新) 에너지 체계의 도래

중국의 녹색 전력(태양광, 풍력) 설치 용량은 이미 석탄화력 발전을 넘어섰고, 이는 에너지 저장 수요의 급증을 이끌고 있다. 고에너지 밀도, 장거리 주행, 높은 안전성을 갖춘 고체 전해질 배터리(솔리드 스테이트 배터리)가 주류가 될 것이며, 구리, 리튬 등 신에너지 광물 자원에 대한 수요도 폭증할 것이다.