운 없이 암호화폐로 부자가 되는 방법은? 금융 베테랑 라울 팔의 거시적 통찰과 투자 전략
정리: KarenZ, Foresight News
고든 석유(Goldman Sachs)의 전 임원이자 『글로벌 매크로 투자자』의 저자이며 Real Vision의 창립자인 Raoul Pal은 2008년 금융위기를 성공적으로 예측한 것으로 잘 알려져 있다. 최근 그는 "When Shift Happens"와의 대화 및 두바이 Sui Basecamp에서의 연설을 통해 암호화폐 분야에서 안정적으로 부를 축적하는 방법을 심층적으로 분석하였으며, 비트코인, 이더리움, 밈코인, AI, NFT, Sui 생태계, Strategy의 비트코인 전략, 투자 전략, 매크로 트렌드 및 시장 전망 등에 관해 논의했다.
Raoul Pal과 When Shift Happens의 대화 핵심 요약
1. 운에 의존하지 않고 암호화폐(Crypto)로 부자가 되는 법?
운에 의존하지 않고 암호화폐로 부자가 되려면 단순히 비트코인을 구매하고 DCA(평균 원가법) 전략을 채택하면 된다.
초보 투자자들은 종종 빠르게 부자가 되려는 유혹에 빠지기 쉬우며, 이러한 마인드셋은 매우 위험하다.
다른 사람들이 100배 수익을 얻는 것을 부러워하기 시작하면 이미 위험한 영역에 진입한 것이다. 이때 이성을 잃고 탐욕이 발동하면 투자를 완전히 망칠 가능성이 크다.
암호화폐 분야에는 DeFi 공격, 지갑 해킹 등의 다양한 리스크가 존재하므로, 투자자는 항상 경계심을 갖고 이성적으로 행동해야 한다.
2. 밈코인(Meme)에 대하여
밈코인에 대해 Raoul Pal은 자신은 Fartcoin을 보유하지 않았지만 SCF(Smoking Chicken Fish)와 DODE는 보유하고 있다고 밝혔다. SCF가 90% 하락했으나 현재 반등세를 보이고 있다고 언급했다. 그는 투자자들에게 Fartcoin, WIF, BONK 등의 밈코인이 투자 포트폴리오에서 과도하게 차지하는 것을 경계할 것을 당부하며, 이러한 코인들이 85% 확률로 제로화될 수 있다고 강조했다. 또한 LUNA가 밈코인으로 변하지 않은 것이 놀랍다고 말했으며, 사람들이 미쳐서라도 사들일 줄 알았다고 덧붙였다.
3. 시장 공포에서 벗어나 가치 투자로 회귀하라
시장에 공포를 느끼는 투자자에게 Pal은 거래 화면에서 벗어나 일상으로 돌아가는 것이 좋다고 조언한다. 5분 차트, 1시간 차트와 같은 기술적 지표는 실제로 투자 결정에 도움이 되지 않는다는 것이다.
많은 사람들은 자신이 성공적인 트레이더가 되어 100배 수익을 벌 것이라 꿈꾸지만, 현실은 장기 보유 전략을 고수하는 투자자들이 진정한 부를 축적한다는 점이다.
4. 암호화폐 수익률(Crypto Yield) 리스크 주의
스테이킹 등을 통한 암호화폐 수익률(Crypto Yield) 역시 리스크가 존재한다. 일반 투자자가 20% 수익을 제공하는 기회를 마주했을 때, 그 이면에 숨겨진 리스크를 명확히 인식해야 한다.
5. 마이클 세일러(Michael Saylor)의 비트코인 매수 전략 평가
Strategy의 비트코인 전략은 시스템 내에서 레버리지를 창출하고 있다. Strategy는 전환사채를 발행해 비트코인을 매입하는데, 본질적으로 낮은 비용으로 옵션을 매도하는 행위이다. 이러한 옵션은 아비트리지 펀드(옵션 트레이더)에 의해 매수되며, 이들은 비트코인 가격 변동성과 MicroStrategy 주식 옵션 리스크에 대응하기 위해 거래소에서 헷징 작업을 수행한다.
또한 아비트리저들은 MicroStrategy의 NAV와 비트코인 가격 간의 비율 변동, 그리고 퍼피츄얼 선물과 스팟의 프리미엄/디스카운트, 선물과 스팟의 가격 차이 등의 시장 도구를 활용하여 거래를 진행한다.
현재 Strategy의 전환사채 구매자는 대부분 트래디셔널 파이낸스(TradFi) 헤지펀드와 기타 기관들이다. 노르웨이 은행과 같은 주권 부유 기금은 오직 비트코인 요소만을 중시할 수 있으며, Citadel, Millennium, Point72과 같은 대형 헤지펀드들도 아비트리지를 수행하고 있다. 이 기관들은 리스크 관리 능력이 뛰어나며 시스템적인 지원을 받고 있어 포지션 규모도 적절하게 유지되어 청산 가능성은 낮다.
반면 과도한 레버리지를 사용하는 개인 트레이더들은 큰 리스크에 직면하며, 시장에서는 과도한 레버리지로 인한 실패 사례가 흔하다.
6. Raoul Pal의 자본 배분 전략
자본 배분에 대해 Raoul Pal은 Sui에 70%를 할당하고 있으며, 현재 Sui가 Solana를 크게 상회한다고 밝혔다. Sui의 채택 현황과 개발자 활동 모두 양호한 상태라고 설명했다. 또한 Sui 생태계 내 유동성 계층 프로토콜인 DEEP(DeepBook)도 일부 보유하고 있다고 언급했다.
7. NFT의 가치와 잠재력
NFT는 불가양성 자산을 영구적으로 저장하고 거래할 수 있는 혁신 기술로서, Pal은 그 미래 전망에 대해 큰 기대를 표하고 있다. 거시적으로 볼 때 현재 암호화폐 산업의 규모는 3조 달러이며, 향후 10년 내 100조 달러까지 성장한다면 97조 달러의 막대한 부를 창출할 것이며, 보수적으로 50조 달러에 도달하더라도 47조 달러의 부 증가가 발생할 것이다.
이러한 부는 다양한 사람들에게 분배될 것이다. 예술은 모든 것의 상류에 있으며, 디지털 아트라는 신생 분야는 중요한 부의 흐름이 될 가능성이 크다. 디지털 아트 분야에서는 XCOPY와 Beeple이 있었고, 이후 생성 예술 운동이 일어났다. 나는 여러 저명 인사들과 많은 시간을 나누었으며, 이들 엘리트들은 이 분야에 큰 관심을 가지고 있다. 암호화폐 OG들은 충분한 수익을 얻은 후 예술품 수집에 대한 욕구가 매우 강하다. 예를 들어 CryptoPunk는 당신의 정체성을 상징하며, 뜻이 맞는 사람들과 만날 수 있게 해준다. 기관에서부터 초거부, 일반인에 이르기까지 디지털 아트의 중요성을 점차 인식하고 있다. 우리는 아직 초기 단계에 있다. 나는 많은 예술품을 소유하고 있으며, 이는 10년 이상의 시간적 관점에서 접근해야 한다고 생각한다.
8. 이더리움의 장점과 전망
이더리움에 대해 Pal은 네트워크 용량이 현재 시스템 수요를 초과하고 있으며, 향후 일부 메커니즘이 조정되어 Layer1 중심으로 회귀할 가능성이 있다고 말했다. EVM의 위치는 마이크로소프트와 같으며, 세계의 많은 은행, 보험사, 대기업들이 애플이나 구글이 아닌 마이크로소프트에 의존하고 있다.
기업 내에서 판매 모델이 자리잡으면 거의 제거할 수 없게 된다. 왜냐하면 그것을 바꾸고 싶지 않기 때문이며, 리스크를 감수하고 싶지 않기 때문이다. 린디 효과(Lindy Effect)에 따르면, 어떤 사물이 오랫동안 존재할수록 앞으로 더 오래 존재할 가능성이 높아지는데, 이더리움은 시간의 검증을 받았으며 금융 시장 수요를 잘 충족시키고 있다. 골드만삭스, JP모건이 솔라나(Solana) 위에 구축할까? 거의 불가능하다. 이더리움은 시장에 새로운 서사를 가져올 수 있으며 단기적으로 비트코인을 앞지를 가능성도 있다. 다섯 년 후를 전망할 때, 모든 것을 엉망으로 만들지 않는 한 그 중요성은 더욱 커질 것이다.
비트코인의 라이트닝 네트워크, 결제 등의 개념은 가격 상승에 미치는 영향이 제한적이며, 비트코인의 핵심 가치는 가치 저장 수단에 있다. 동일한 현상은 ETH에도 적용될 것이다.
9. AI에 대하여
AI의 발전 속도는 매우 빠르며, 이미 99%의 애널리스트를 능가하고 있다. Pal은 AI의 부상이 의식과 인간의 미래 역할에 관한 깊은 질문을 제기한다고 생각하며, 사람들은 AI 기술에 적극 참여하고 깊이 이해하며 능숙하게 활용할 것을 권장한다.
둘째, 이것이 고용에 어떤 의미를 가지는지, 우리가 어떻게 부를 창출할 수 있는지는 알 수 없지만, 나는 인간이 가장 잘하는 것이 무엇인지 알고 있다. AI가 할 수 없는 것은 무엇인가? 바로 인간이 되는 것이다.
나는 AI Raoul이라는 버전을 개발했는데, 이는 매일 뉴스를 읽으며 뉴스 자체도 AI가 작성한다. 또한 내 목소리로 훈련된 챗봇을 구축하였으며, 훈련 데이터는 내 모든 X 콘텐츠, YouTube 콘텐츠, 그리고 100권의 책을 포함한다. 현재 Real Vision 사용자들은 이미 이 챗봇과 소통할 수 있다. Pal은 곧 두 기술이 융합될 것으로 예측하며, 이 변화가 팟캐스트 및 미디어 산업에 깊은 영향을 미칠 것이라고 말한다. 앞으로 모든 사람이 접하는 미디어 콘텐츠는 각각 독특한 개성을 갖게 될 것이며, 인간의 기억과 언행은 궁극적으로 AI의 '양분'이 되어 일종의 '영생'을 실현할 수도 있을 것이다.
10. 시장 주목도와 우수 프로젝트 선택
이것은 주목도의 게임이다. 사람들의 관심은 핵심 토큰들 사이에서 분산되며, 각각의 서사가 지속되는 시간도 짧다. Pal은 비트코인을 보유하는 것이 여전히 현명한 선택이며, 사이클 바닥에서 솔라나를 매수하거나 작년에 SUI를 매수하는 것도 좋은 전략이었다고 강조했다.
투자자는 주요 상위 10개 또는 상위 20개 토큰에 집중하고, 네트워크 채택률을 지속적으로 높이는 프로젝트에 주목해야 한다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 더 높은 투자 가치를 지닌다. 메트칼프 법칙(Metcalfe's Law)에 따라 활성 사용자 수, 거래 총액, 사용자 가치 등을 기준으로 프로젝트의 잠재력을 평가할 수 있다.
비트코인 네트워크는 많은 사용자와 함께 주권 국가들까지 구매에 참여하고 있기 때문에 더 높은 가치를 지닌다. 이더리움은 방대한 사용자층과 풍부한 애플리케이션을 보유하고 있으며, L2의 등장으로 상황이 다소 복잡해졌지만 여전히 뚜렷한 가치를 지닌다. 투자자는 사용자 수와 가치 생성 애플리케이션 수가 동시에 증가하는 프로젝트를 적극적으로 찾아야 한다. 예를 들어 사이클 바닥에서 솔라나는 개발자 커뮤니티가 계속 성장하고 사용자 수가 안정적으로 유지되었으며, Bonk의 등장은 시장의 솔라나에 대한 신뢰를 더욱 강화시켰다(참고: 진행자가 toly와의 대화에서 toly가 Mad Lads가 솔라나의 전환점이었다고 언급했다고 밝힘). Sui도 마찬가지이다.
Raoul Pal의 두바이 Sui Basecamp 연설 핵심 요약
1. 매크로의 핵심 요소: 유동성과 통화 가치 하락. 암호화폐와 경제는 4년 주기를 나타내며, 그 근본 원인은 부채 재융자 사이클에 있다. 2008년 글로벌 부채가 높아진 이후 우리는 계속해서 새 빚으로 옛 빚을 갚는 방식으로 경제를 유지해왔다.
2. 고령화와 경제 성장: 인구 고령화로 인해 경제 성장이 둔화되며, GDP 성장을 유지하기 위해서는 더 많은 부채가 필요하다. 이 현상은 전 세계적으로普遍存在하며, 부채와 GDP의 상관관계 그래프를 통해 이를 명확히 확인할 수 있다.
3. 유동성이 모든 것을 움직인다: 연준의 순 유동성은 핵심 지표이다. 2009~2014년에는 대차대조표 확장을 통해 유동성을 공급했으며, 이후 은행 준비금 조정 등의 도구가 추가되었다. 현재 총 유동성(M2 포함)이 중요하며, 이는 비트코인(90% 상관관계)과 나스닥(97% 상관관계)의 움직임을 설명하는 데 매우 강력한 설명력을 지닌다.
4. 통화 가치 하락 메커니즘: 통화 가치 하락은 일종의 글로벌 조세와 같다. 전 세계적으로 매년 8%의 잠재적 인플레이션 조세와 3%의 명시적 인플레이션을 더하면, 부를 유지하기 위해선 연간 11%의 수익률이 필요하다. 이것이 젊은 세대가 암호화폐 분야로 몰리는 이유다—전통 자산(부동산, 주식 등)의 수익률이 부족하여 고위험 자산을 선택해 초과 수익을 추구할 수밖에 없다.
5. 빈부 격차와 암호화폐 기회: 부유층은 희소 자산을 보유하지만, 서민은 노동 소득에 의존하며(구매력은 매년 감소) 암호화폐 시스템은 이러한 구도를 전복시키고 있다—젊은 세대가 고위험 자산을 통해 돌파구를 찾고 있는 것이다.
6. 암호화 자산 성과: 2012년 이후 연평균 수익률은 130%(3차례 대규모 조정 포함), 이더리움은 113%, 솔라나는 142%. 비트코인은 누적 수익률 275만 배로 투자 분야에서 매우 드문 사례이며, 암호화 자산은 점점 자금을 끌어들이는 '슈퍼 블랙홀'로 자리 잡고 있다.
7. Sui 생태계의 잠재력은 막대하다. 최근 DEEP(DeepBook 유동성 계층 프로토콜)의 성과가 가장 두드러졌다. SOL/SUI 비율은 SUI의 상대적 강세를 보여준다.
8. 현재 시장 오해 분석: 사람들은 종종 3개월 전의 유동성 조건을 기준으로 현재 시장 서사(關稅 공포 등)를 해석하곤 하는데, 이는 오류이다. 실제로 2024년 4분기 금융 조건이 긴축(달러 금리 상승, 유가 상승)되면서 3개월의 지연 효과가 발생했다. 경제 서프라이즈 지수(미국 vs 글로벌 비교)는 현재의 경제 약세가 일시적 현상임을 보여준다. 2017년 트럼프 관세 사이클 당시를 되돌아보면, 달러는 처음 상승 후 하락했으며 이후 유동성이 자산 가격 급등을 이끌었다.
9. 글로벌 M2와 자산의 관계: 글로벌 M2가 사상 최고치를 경신할 때 자산 가격도 동반 상승해야 한다. 비트코인을 예로 들면, 가격 움직임은 일반적으로 돌파 → 되밟기 → '바나나 존(Banana Zone)'에서 가속 상승하는 특성을 보인다. 2017년 사이클과 비교하면 당시 비트코인은 23배 상승했으며, 현재 시장은 다소 다르지만 여전히 상당한 상승이 예상된다. 현재 시장은 '바나나 존'의 첫 번째 돌파 후 조정 단계에 있으며, 곧 두 번째 단계로 진입할 것으로 보인다. 일반적으로 이 단계에서는 알트코인 시장이 활성화된다.
10. 비즈니스 사이클과 비트코인 움직임: ISM 제조업 지수는 중요한 선행 지표이며, 이 지수가 50을 돌파하면 경제 성장이 회복되고 기업 수익이 증가하며 재투자가 활발해지며, 비트코인 가격은 가속 상승할 것이다. ISM 지수가 57에 도달하면 비트코인 가격은 45만 달러에 이를 가능성도 있다. 비즈니스 사이클이 회복되면 가계 현금이 증가하여 위험 선호도가 상승하며, 이때 알트코인 투자 논리는 쓰레기 채권(junk bonds)과 소형주와 유사해진다.
참고: Raoul Pal은 동시에 Sui 재단 이사회 멤버이기도 하다.
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