극한 압축의 투자 신세계
저자: 베이지안의 아름다움
왜 이 제목을 선택했는가?
지난해부터 지금까지 나는 전 세계 자산의 ‘밈(MEME)화’ 추세를 분석한 여러 기사를 작성해 왔다. 즉, 자산이 단기적으로 점점 더 순수한 ‘게임 심볼’로 전환되며 기본적 가치에서 크게 이탈하고, 오직 거대 서사에 의해 완전히 주도되는 현상인데, 이 추세는 점점 더 강화되고 있다.
이는 투자 사이클이 극한으로 압축된 새로운 세계이다. 자산 가격 형성, 상승·하락, 시간 주기 모두 극단적으로 압축되었으며, 이러한 압축은 전적으로 인공지능(AI)에서 비롯된다. 그 이면에는 극치에 달한 인간 본성, 양군 효과(flock behavior)에 기반한 FOMO(놓치면 후회할 것 같음), 극단적인 낙관과 비관이 빠르게 교차하는 심리, 그리고 평균값에서 크게 벗어난 자산 급등·급락이 짧은 시간 안에 일어나는 현상이 반영되어 있다.
신세계(New World) ≠ 단순히 “밈이 더 많아진 것”이며, 오히려 “주기가 압축됨 + 서사가 경로를 지배함”을 의미한다.
밈화의 핵심은 모든 자산의 단기적 ‘서사’가 기본적 가치를 압도한다는 것이다. 나는 이 현상을 설명하기 위해 ‘신세계’라는 표현을 사용했는데, 이는 단순히 ‘밈 주식이 조금 늘었다’는 수준을 넘어서는 현상이기 때문이다:
(1) 모든 자산이 단기간 내에 ‘밈 모드’로 빠르게 수렴하고 있음
금/은: 장기적 논리는 통화 가치, 지정학 리스크, 인플레이션 등에 기반하지만, 2023–2026년은 ‘통화 가치 하락(debasement)’, ‘전쟁’, ‘제재’, ‘달러 탈피(de-dollarization)’와 같은 거대 서사에 의해 주도되고 있다. 가격 움직임은 마치 「거대 서사 + 소셜미디어 + ETF 유입」이라는 복합 함수처럼 나타난다.
메모리 / HBM / DRAM: “HBM 공급 부족이 2027년까지 지속될 것”, “마이크론(MU)은 이번 AI 라운드에서 가장 순수한 메모리 관련 종목이다”와 같은 슬로건이 주가를 단순한 사이클 주식이 아니라 ‘TSLA/NVDA식 밈’으로 격상시켰다. 장기적 논리는 비트 성장(bit growth), 공정 기술(제조 공정), 설비투자(CapEx) 사이클이지만, 2024–2025년 시장은 ‘AI 황금시대’라는 밈이 주도하고 있다.
소프트웨어(MSFT/SAP/NOW): 원래 ‘안정적 성장 + 구독 모델’을 중시하는 부문이었으나, 이제는 “AI가 모든 SaaS를 잡아먹을 것”, “LLM+에이전트가 기존 소프트웨어를 대체할 것”이라는 메타-서사(meta-narrative)에 의해 일괄적으로 재평가(re-rate)되고 있다.
내 이전 기사에서 언급한 ‘밈화 추세’는 이미 다음과 같이 진화했다: 「단기적으로 자산이 하나의 기호(symbol)로 취급되며, 그 기호 뒤에는 일련의 고정된 서사 템플릿이 연결되어 있다.」
(2) 주기가 사라진 것이 아니라 극단적으로 압축됨
‘신세계’에서 실제로 발생하는 것은: 「10년 한 바퀴 → 2–3년 또는 1년에 세 차례의 미니-사이클(mini-cycle)」으로 압축되는 현상이다. 대표적인 사례는 다음과 같다:
• DRAM/HBM: 2년간 가격 상승폭이 이전 전체 사이클에 맞먹음;
• 마이크론(Micron): 8개월 만에 주가 3–4배 상승, 동시에 이미 “사이클 정점(peak-cycle) 및 과잉공급 위험”에 대한 논의가 시작됨;
• 금: 3년간 2.5배 상승 후 추가로 +80%, 그 사이 15–20% 수준의 조정이 몇 차례 있었으나, 곧바로 신고가를 갱신함;
• 은: 금/은 가격비(gold/silver ratio)가 120→48로, 역사적 수준의 재평가(re-rating)를 9개월 만에 완료함;
즉, 주기는 사라지지 않았고, 오히려 서사와 결합된 다수의 압축된 미니-사이클로 분할되었다. 과거 10년에 걸쳐 한 번 완료되던 주기가, 현재는 3년 안에 ±30–50% 규모의 3–4차례 미니-사이클을 연달아 완료하는 것이다.
‘신세계’의 본질은 바로 이 문장에 요약된다: 상승과 하락의 주기 모두 극단적으로 압축된다.
일, 귀금속: ‘대형 느린 상승장’에서 ‘고빈도 극단 구간’으로 진화한 금/은 체인
1. 금: 원래 10년 주기의 장기 논리가 2–3년 주기의 ‘연쇄적 급등 구간’으로 압축됨
이번 금 시장의 속도는 얼마나 극단적인가?
• 2022년 10월부터 2025년 10월까지 금 가격은 약 2.5배 상승했으며, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 이를 “이번 글로벌 자산 클래스 중 가장 강력한 자산”이라고 직접 명명했다.
• 2025년 상반기 5개월 동안 금 가격은 약 2600달러/온스에서 3300달러/온스로(+25%) 상승하며, 전통적으로 1년 걸리던 상승폭을 단 5개월 만에 달성했다.
• 2025년 한 해 동안도 폭등이 계속되었고, 비즈니스 인사이더(Business Insider) 집계에 따르면, 2025년 초부터 2026년 초까지 금은 약 87% 상승하며 처음으로 5000달러/온스를 돌파했다.
• 2026년 1월 바런스(Barron's) 보도에 따르면, 금 가격은 일시적으로 5540달러/온스를 돌파했으며, 2026년 초부터 지금까지 또 다시 27% 상승했다.
수요 구조 역시 동반 ‘극단화’됐다: 세계금협회(WGC) 발표에 따르면, 2025년 전 세계 금 수요는 5002톤으로 사상 최고치를 기록했으며, 이 중 투자 수요는 전년 대비 84% 급증한 2175톤에 달했다. ETF 및 실물 투자가 주도 세력이 되었다.
과거 금 대형 상승장(예: 2001–2011년)은 일반적으로 10년에 걸쳐 서서히 몇 배 상승하면서, 몇 년 단위의 대규모 조정을 수차례 겪는 방식이었다. 그러나 이번에는 3년도 채 안 되는 기간에 2.5배 상승 후 추가로 80–90% 상승했으며, 중간 조정도 대부분 1–2개월간 10–15% 수준의 ‘전술적 리셋(tactical reset)’에 불과했고, 곧바로 신고가에 흡수되었다.
동력원 역시 단일한 이야기가 아닌 다중 요인이 중첩된 형태다: 인플레이션 + ‘통화 가치 하락 트레이드(debasement trade)’; 지정학적 리스크(전쟁, 관세, 금융 제재); 각국 중앙은행 및 주권 자금의 달러 탈피 전략; 나아가 ‘AI 버블 + 미국 증시 과열’에서 비롯된 헤지 수요까지 포함된다.
전형적 특징: 거시적 장기 논리는 여전히 유효하지만, 각 단계의 상승·하락 기울기(slope)는 두 배 이상 가팔라졌다. ‘대주기 = 여러 개의 극단적으로 가파른 단기 주기의 연쇄’이다.
2. 은: 금 위에 ‘변동성 증폭기’를 덧댄 존재
금은 ‘체계적인 상승’이라면, 은은 이번에 거의 ‘혼돈의 증폭기’였다:
• 2025년 중반부터 2026년 초까지 은 가격은 두 배로 치솟았고, 사상 최고치인 60달러/온스를 돌파했다.
• CME 데이터에 따르면, 2025년 은의 연간 변동성은 약 32%, 2026년 초 30일 변동성 지수는 약 28.5%로, 2011년 40% 이상의 최고점을 약간 밑돌긴 하지만, 모든 원자재 중에서도 ‘흔들림의 왕(King of Jitters)’으로 손꼽힌다.
• 선물거래소는 은 선물의 증거금을 여러 차례 인상해야 했고, 일부 레버리지 자금은 증거금 추가 납부를 감당하지 못해 강제 청산되면서, 가격 움직임이 더욱 확대되었다.
금/은 가격비의 극단적 압축은 ‘주기 압축’의 교과서적 사례이다:
• 2025년 4월 이 비율은 100–120:1(극단적으로 높은 수치로, 은이 극단적으로 저렴함을 의미)까지 치솟았다;
• 단 9개월 만에 약 48:1로 압축되었고, 이는 15년 만의 최저 수준에 근접한다.
• 역사적으로 금/은 가격비가 극단적 고점에서 극단적 저점까지 이동하는 데는 보통 수년이 걸렸다. 그런데 이번에는 1년도 채 안 되는 시간에 완전한 진폭을 소화했다.
3. 귀금속에서의 ‘신세계’ 요약
구조적 장기 논리: 고부채·고적자 구조, 달러 탈피, 지정학 리스크 → 금의 장기적 위상 강화; 녹색 전환, 전자산업, 태양광 → 은의 추가 산업 수요 탄력성 확보.
그러나 주기적 움직임은 다음과 같이 변화했다: 대형 상승장 ≈ 다수의 극단적으로 가파른 미니-사이클: 금값 2.5배 + 80% 상승은 ‘천천히 오르는 과정’이 아니라, 3년 안에 20–40% 규모의 충격이 3–4차례, 그리고 10–20% 수준의 신속한 조정이 반복된 결과이다. 은은 금 위에 또 다른 층을 덧대어, 가격 두 배 상승, 변동성 30%+, 가격비 120→48이라는 변화를 보였으며, 원래 5–10년에 걸쳐 진행되던 구조적 변화가 9개월 만에 완료되었다.
이, 메모리(HBM/DRAM) 슈퍼사이클: ‘1년 안에 3년 분의 가격·주가 상승’이 압축된 사례
메모리 분야는 거의 ‘슈퍼변동성(SuperVol) + 구조적 변화’의 현실 실험이라고 할 수 있다.
1. 가격: 2년 만에 이전 전체 상승 주기의 폭을 달성
DRAM / DDR / HBM 가격 급등 속도:
• 2025년: DRAM 가격 상승률 약 60%, 2026년에는 추가로 30–40% 상승 예상(특히 DDR4/DDR5).
• 2025년 9–11월, 삼성의 32GB DDR5 계약가는 약 149달러에서 239달러로 2개월 만에 60% 상승했고, 다른 용량 모듈도 30–50% 상승했다.
• HBM: SEMI는 HBM 장비 투자가 2025·2026년 연속 15% 증가할 것으로 예측했으며, HBM 가격은 이미 사상 최고치를 기록했고 아직 상승 중이다. 삼성은 HBM 공급 부족이 2027년까지 이어질 것이라고 전망했다.
전통적인 기억 속 완전한 메모리 가격 상승 주기는: 가격이 바닥에서 두 배로 오르는 데 2–3년이 걸리며, 그 사이 소폭 조정이 반복되는 식이었다. 그러나 지금은 특정 품목이 2개월 만에 60% 상승하고, 연간 12개월 동안 60% 상승하며, 이후 2년간 추가로 30–40% 상승할 것이라는 전망까지 나오고 있다.
동력원 또한 매우 명확하다: AI 데이터센터의 GPU/HBM/DDR5 채택 폭증; 삼성, SK하이닉스, 마이크론 등 주요 업체들이 DDR4/일반 DRAM 등 ‘노후 품목’ 생산 능력을 의도적으로 축소하고, HBM/고급 제품으로 생산 능력을 전환함에 따라 일반 DRAM 공급이 급격히 위축되었다.
2. 주가: 마이크론, 1년 만에 3–4배 상승 후 즉각 ‘정점 사이클 우려’ 논의 시작
마이크론은 이번 라운드의 표준 사례이다:
• 2025년 4월 7일 저점 61.54달러 → 2025년 12월 10일 고점 264.75달러, 8개월 만에 약 330% 상승. 2025년 연초 대비(YTD) 상승률은 206%였다.
• 2026년 초에는 고점 대비 약 10–15% 소폭 조정되었으나, 다수의 증권사가 여전히 목표주가를 상향 조정하고 있다. 버나스타인(Bernstein) 등은 이를 “역사상 최대 규모의 주가 상승 사이클”이라며, “AI 메모리 황금시대의 핵심 수혜종목”으로 평가했다.
실적 + 전망: 애널리스트들은 마이크론의 FY2026 EPS가 전년 대비 +149%, FY2027에도 +27% 증가할 것으로 예측하고 있다. 이는 “가격 급등 + 공급 수요 긴장이 장기화될 것”이라는 시장의 공감대를 반영한 전망이다.
한편, 다른 관점에서는 이런 분석도 등장한다: 현재 마진 수준이 이미 ‘정점 사이클(peak cycle)’에 근접했고, FY2026 CapEx는 200억 달러 수준까지 상향 조정되었다 → 이는 강한 반사성(reflexivity)을 띠며, 다음 라운드의 과잉공급(oversupply)을 예고하는 신호일 수 있다.
기존 메모리 사이클과의 속도 비교:
• 과거: 일반적으로 3–5년 한 바퀴 → 가격 → 실적 → 밸류에이션 → 증설 → 과잉공급 → 정리;
• 현재: 1년도 채 안 되는 기간 내, 사이클 바닥 → 가격 급등 → 이익 폭발 → CapEx 정점 도달 → 다음 라운드의 과잉공급 및 밸류에이션 과열 우려 시작.
극단적 압축: 근본적인 사이클 자체가 단축되고 있다: 공급 측은 가격 상승과 동시에 200억 달러 규모의 CapEx를 투입하고 있으며, 시장은 2–3분기의 고수익 후 바로 ‘정점 리스크’를 경고한다. 이로 인해 주가, 밸류에이션, 기대치 등도 1–2년 내에 “광풍 같은 상승 → 정점 도달 → 다음 라운드 우려”라는 감정 주기를 완료한다.
삼, 이 두 흐름 뒤에는 동일한 ‘신세계 메커니즘’이 작동하고 있음
요약하자면, 우리가 지금 직면한 ‘신세계’는 적어도 세 가지 메커니즘이 중첩된 결과이다:
1. 정보 반감기의 극단적 단축
AI/LLM + 고빈도 정보/대체 데이터 → 어떤 CapEx 결정, 생산 능력 축소, 각국 중앙은행의 금 매입/매도, ETF 유입 방향 등도 몇 시간 내에 전 세계 리스크 모델과 서사에 즉각 반영된다.
결과: 시장은 더 이상 “3년간 천천히 진실을 발견하는 것”을 허용하지 않으며, 3–6개월, 심지어 며칠 만에 가격에 반영한다.
2. 레버리지 및 파생상품이 ‘가격–포지션–리스크’ 회로를 고빈도 폐쇄 루프로 구성
지수/개별 종목 0DTE 옵션, 원자재 단기 옵션, CFD, 레버리지 ETF, 고빈도 CTA/vol-target 전략 등은 어느 방향의 가격 모멘텀도 즉각 반사적으로 가속화시킨다.
선물거래소/청산소는 증거금 조정 및 리스크 관리 규정을 통해 ‘브레이크를 밟는다’: COMEX는 은 선물 증거금을 인상하여 일부 자금의 포지션 축소/청산을 강제함으로써, 가속화 구간을 훨씬 짧은 시간 안에 종료시킨다.
결과는: 동일한 방향의 감정이 파생상품 → 레버리지 → 리스크 모델을 통해 급격히 증폭되며, 조정/강제청산/증거금 조정은 짧은 시간 안에 ‘강제 리셋(forced reset)’을 유도한다. 당신이 보는 일련의 ‘단축되고 맹렬한’ 상하 진동은 사실 하나의 고빈도 폐쇄 루프가 지속적으로 작동하고 있는 것이다.
3. 실물 공급 반응 속도가 빨라져 ‘반사성 주파수’가 상승
메모리: 업체들은 1년 내에 DDR4에서 HBM/DDR5로 대규모 생산 능력을 전환했으며, SEMI는 HBM 장비 투자가 2025/26년 연속 15% 증가할 것이라고 예측했고, NAND 투자는 2025년 한 해에만 45% 증가해 2027년까지 이어질 전망이다. CapEx는 다음 라운드의 공급 반사성을 훨씬 빠르게 유도한다(“천천히 상승하는” 방식이 아니라).
귀금속: 광산기업은 지질적/프로젝트 제약 때문에 생산 능력을 빠르게 확대하지는 못하지만, 금융 측면의 공급(EFT 규모, 파생상품 포지션)은 매우 신속하게 조정될 수 있어, ‘금융 공급’ 자체가 고빈도 변수가 된다.
실물 세계와 금융 세계의 피드백 주기가 모두 명확히 단축되었고, 이것이 중첩되면 지금 당신이 보는 다양한 ‘왕복 50%’ 진동 구간이 만들어진다.
신세계 종합 논평: ‘자산 가격 형성’에서 ‘자산 밈화’로의 전환
1.1 구세계 vs 신세계: 가격은 무엇에 의해 결정되는가?
구세계(교과서식):
• 장기: 현금흐름 할인(DCF)/수요-공급;
• 중기: 실적 전망 / 금리 / 리스크 편향;
• 단기: 잡음 거래(noise trading) + 기술적 요인, 그러나 ‘일시적 교란(local disturbance)’으로 간주됨.
신세계(최근 2년 관찰):
• 단기: 자산은 점점 더 ‘서사 토큰(narrative token)’처럼 작동하며, 거대 서사(AI, 달러 탈피, 에너지 전환, 국방 재무장) + 거래 구조(옵션, 레버리지, 패시브 자금)에 의해 결정됨;
• 기본적 가치는 3–5년 후에야 판단되는 ‘장기적 평가(far-term judge)’가 되었고;
• 그 중간 6–12개월은 강력한 밈/서사 장이 지배한다.
여기서 ‘밈화 추세’의 핵심 결론을 다시 강조한다: 자산은 단기적으로 점점 더 현금흐름 권리증서가 아니라, 순수한 게임 심볼로 인식되고 있다.
밈화의 세 가지 동력
서사 대역폭의 폭발(LLM + 소셜미디어 + 개인 미디어): 정보 생산 비용이 0에 수렴; “AI 황금시대”, “달러 탈피”, “HBM 공급 부족이 2027년까지 지속됨”, “AI가 모든 소프트웨어를 잡아먹을 것”과 같은 메타-서사는 몇 시간 내에 전 세계적으로 동기화된다.
파생상품 & 레버리지 구조: 0DTE / 단기 옵션 / 레버리지 ETF / CFD → “감정 → 포지션 → 가격”을 고빈도 폐쇄 루프로 묶음; 단순한 거래 템플릿(판매자 구조화 상품, 감마 스쿼즈(gamma squeeze), FOMO로 인한 콜 매수)이 집단적 행동으로 복제된다.
유동성 + 패시브 자금: 패시브 ETF + 스타일/테마 ETF + CTA/vol-target 전략으로 인해 “가격 → 지분 비중 → 패시브 매수/매도” 구조가 보편화되었고, 공명 강도는 10년 전보다 훨씬 높아졌다.
신세계의 ‘경직된 특징’: 주기와 진폭
상승·하락 주기: 극단적 압축, 과거 5–10년이 걸리던 논리적 사이클이 지금은 2–3년 만에 세 차례를 소화한다: 전환점 → 정점 도달 → 30–50% 조정 → 서사 재패키징 → 다시 한 차례 급등.
이는 “기본적 가치가 사라진 것”이 아니라, “기본적 가치 + 서사 + 구조”가 결합된 사이클 자체가 압축된 것이다. 만약 여전히 구세계의 느린 지표에 따라 자금을 운용한다면, 이 새로운 리듬에 의해 쉽게 분쇄될 수 있다.
따라서 우리가 맞이해야 할 ‘완전히 새로운 투자 세계’의 실체는 다음과 같다:
• 주기 횟수 × 각 주기의 진폭 모두 증가했으며,
• 구조적 장기 논리는 여전히 유효하다(금/은/메모리/AI는 단기 주제가 아니다),
• 정보/파생상품/실물 공급이 함께 리듬을 압축하여, “3–5년 안에 3–5차례의 미니-사이클을 집어넣는다”.
이에 잘 대응한다는 것은, 동일한 장기 논리 내에서 사전에 설계된 Role + Seat + Gate + Cycle 규칙을 적용해 이러한 미니-사이클을 재사용 가능한 자원으로 활용함으로써, 자금 효율성과 seat-year 산출량을 진정으로 높이는 것을 의미한다. 0DTE/변동성에 휘둘려 ‘영원히 바쁘지만 장기적으로 아무것도 이루지 못하는’ 상태에 빠지는 것을 막는 것이다.
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