스테이블코인이 미국, 신흥 시장 및 통화의 미래에 가지는 진정한 의미
글: 0xyanshu
번역: Block unicorn
서론
지난 며칠간 나는 샌딥(Polygon 공동창립자이자 COO)의 최근 게시물을 계속 곱씹어 보고 있다.
이것은 나로 하여금 내 노트를 다시 뒤져보고 데이터를 깊이 분석하게 만들었다. 숫자들을 더 자세히 들여다볼수록, 대부분의 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 더 명확하게 모든 것이 맞아떨어진다는 느낌을 받았다.
2024년 말 기준으로 Tether는 이미 미국 국채의 제7대 외국인 구매자가 되었으며, 연간 구매량 기준으로 캐나다와 멕시코 같은 국가들을 앞질렀다.
오늘날 이 주장은 더욱 강력하다. 스테이블코인이 조용히 부상하여 글로벌 달러 수요를 주도하는 가장 큰 힘 중 하나가 되었으며, 동시에 인플레이션, 통화 가치 하락 및 자본 통제에 시달리는 신흥시장에 금융적 생명줄을 제공하고 있다.
본문에서는 "달러화 2.0"이 등장하고 있음을 보여주는 최근의 데이터와 추세를 분석할 것이다.
석유달러 시대는 지났고, 이러한 전환은 미국과 신흥경제국 모두에게 이익이 되는 세계를 형성하고 있으며, 적어도 중단기적으로는 그렇다.
스테이블코인이 암호화폐 영역뿐 아니라 현지 통화가 취약한 신흥시장에서도 헷지 수단과 가치 저장 수단으로 작용하며, 전 세계 금융시장에서 '생명줄'로 빠르게 자리잡는 모습을 살펴볼 것이다.
시작
스테이블코인은 소수 거래 도구에서 벗어나 전 세계 암호화금융의 핵심 축으로 급속히 성장했다. 2024년 체인 상의 스테이블코인 거래액은 15.6조 달러에 달해 비자의 연간 결제액보다 약 20% 높았다. 현재 암호화폐 공급총액은 3천억 달러를 넘어섰으며, 전년 대비 50% 이상 증가했다. 테더(Tether)의 USDT를 선두로 하는 달러 페그형 토큰들은 암호화폐 거래와 DeFi 프로토콜에서 송금, 일상 결제에 이르기까지 다양한 용도로 활용되고 있다.
그 매력은 단순하지만 강력하다. 스테이블코인은 법정통화의 신뢰성과 암호화폐의 속도 및 무경계성을 결합함으로써 전 세계적으로 거의 즉각적이며 저비용의 결제를 가능하게 한다.
공개 블록체인에서 하루에 처리되는 스테이블코인 거래액은 1천억 달러를 넘으며, 연간 거래량은 주요 결제 네트워크와 견줄 만하거나 이를 능가한다. CEX.io의 보고서에 따르면, 2024년 스테이블코인 이체 규모는 27.6조 달러로 비자와 마스터카드의 총 거래량보다 약 8% 높았다.
이 엄청난 사용량은 스테이블코인이 이미 진정한 제품-시장 적합성(product-market fit)을 달성했음을 강조한다. 사용자들은 일반 암호화폐의 변동성을 겪지 않으면서도 달러(또는 다른 법정통화)에 페그된 통화로 거래할 수 있다는 점을 중요하게 여긴다.
차트: 2024년 분기별 체인 상 스테이블코인 이체량(파란색)과 비자(분홍색), 마스터카드(노란색) 결제량 비교. 2024년 4분기에는 스테이블코인 네트워크가 처리한 가치가 주요 카드 네트워크를 명백히 초과했다.
스테이블코인이 인기를 얻고 급속히 확산되는 데는 몇 가지 이유가 있다:
법정통화(주로 달러)와 1:1 페그됨으로써 안정성과 친숙함을 제공하며 암호화폐의 변동성은 피하면서 블록체인의 장점을 유지한다.
전 세계에서 24시간 거래가 가능하며, 결제 시간이 며칠에서 몇 분으로 단축된다(송금 및 국경 간 무역에 적합).
저렴한 수수료를 제공하며, 이체당 수 센트 미만으로 소액 및 대액 결제 모두 가능하게 한다.
금융 포용(financial inclusion)을 촉진하여 인터넷에 접속 가능한 누구나 안정적이고 접근 가능한 화폐를 이용할 수 있게 한다(특히 인플레이션이나 은행 시스템이 취약한 국가에서).
프로그래밍이 가능하여 DeFi와 직접 통합되어 대출, 거래, 수익 창출 등에 사용될 수 있다.
이 기회의 규모를 살펴보자
미국 M2 통화 공급량은 현금, 당좌예금, 저축예금, 소액 정기예금, 리테일 머니마켓펀드 등을 포함하는 광범위한 유동성 지표이다. 2025년 중반 기준 M2는 약 22조 달러 규모이며, 이는 전통 금융 시스템 내에서 유통되는 막대한 달러량을 반영한다.
출처: 기사 <스테이블코인은 미국 정부의 가장 강력한 금융 동맹국 중 하나가 될 수 있다>
반면, 전 세계 스테이블코인 시가총액은 약 3000억 달러로, 미국 M2의 약 1%에 불과하다. 절대치는 여전히 작지만, 이 대비는 스테이블코인의 급격한 성장과 거대한 확장 가능성을 부각시킨다. 스테이블코인은 본질적으로 블록체인 위에서 작동하는 디지털 달러이며, M2 공급량의 일부만 차지하더라도 시장 규모는 수조 달러에 이를 수 있어 결제, 송금, 글로벌 달러 배분 구조를 재편할 수 있다.
중요한 점은 스테이블코인이 기존 결제 네트워크를 위협하기보다는 보완하고 있다는 것이다.
골드만삭스조차도 스테이블코인을 추가적인 투자 기회로 보고 있다. 특히 이러한 토큰들의 성장은 단기 미국 국채 수요를 끌어올려 재정 적자를 메우고 현금 흐름을 관리하는 데 있어 재무부에 더 큰 유연성을 제공할 수 있다. 이 토큰들은 은행 간 이체나 무역 결제 같은 대규모 결제를 거의 실시간으로 정산할 수 있으며, 마치 디지털 현금 계좌처럼 작동한다.
이 실용성은 규제기관의 관심을 끌었다. 미국에서는 얼마 전 <미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립법>(GENIUS Act)이 제정되었는데, 이 법안은 스테이블코인이 국채 또는 달러 등의 유동 자산으로 1:1 완전히 뒷받침되도록 요구하고, 매월 정보를 공개하도록 하며, 발행사 파산 시 안전한 처분 조치를 포함하여 소비자 보호를 최우선으로 한다.
대서양 건너편에서는 EU의 MiCA 규정이 2024년 중반부터 시행되어 스테이블코인에 대한 라이선스, 투명성, 준비금 기준을 도입함으로써 그 안정성과 시장의 무결성을 강화하고 있다.
적절한 규제 아래에서 스테이블코인은 한 세대에 한 번 있는 자금 이동 방식의 변화를 가져와 결제를 더 빠르고, 더 저렴하며, 더 원활하게 만들 수 있으며, 기존 결제 네트워크를 대체하기보다는 강화할 수 있다.(이미 이런 상황이 발생하고 있음을 우리는 목격하고 있다)
석유달러에서 디지털달러로: 스테이블코인이 미국의 주도권을 어떻게 확대하는가
미국은 오랫동안 달러의 예비통화 지위를 활용해 글로벌 영향력을 강화해왔다. 가장 두드러진 사례가 바로 석유달러 체계다. 이 체계 하에서 달러 표시 석유 수출은 달러와 미국 국채에 대한 지속적인 수요를 보장했다. 많은 이들이 지금은 달러 지원 스테이블코인이 역사의 재현처럼 보인다고 생각한다. USDT 및 USDC 같은 암호화 토큰은 달러 가치와 1:1 페그되어 있으며 주로 미국 자산으로 뒷받침된다. 미국은 달러 스테이블코인을 통해 사실상 인터넷 속도로 달러를 수출하고 있으며, 수십 년 전 석유달러가 석유 경제를 떠받쳤던 것과 동일한 방식으로 디지털 경제에서 달러의 패권을 공고히 하고 있다.
미국 정책 입안자들은 이 추세를 명확히 지지하고 있다. 현 정부 하에서 미국은 스테이블코인 발행을 위한 규제 틀을 마련한 획기적인 GENIUS 법안을 통과시켰다. 이 법안의 의도는 명백하다. 달러의 글로벌 예비통화 지위를 공고히 하고, 미국 국채 수요를 높이는 것이다. 결국 미국 국채로 뒷받침되는 스테이블코인을 통해 미국 정부는 달러 스테이블코인을 전략적 디지털 달러 동맹으로 삼고 있으며, 이는 달러의 주도권을 강화하고 동시에 미국의 채무 조달을 지원하는 수단이다.
GENIUS 법안은 달러 스테이블코인이 현금 및 단기 국채 등 안전하고 유동성이 높은 자산으로 완전히 뒷받침되어야 한다고 요구한다. 이는 새로운 스테이블코인이 발행될 때마다 미국 국채에 대한 구매자가 생기는 것을 의미하며, 1970년대 석유달러 잉여 자금이 국채에 재투자된 것과 유사한 현대판이라고 볼 수 있다. 일부 분석가들은 스테이블코인이 미국 채무를 위한 '트로이 목마'라며, 전 세계 사용자들로부터 미국 국채에 대한 지속적인 수요 증가를 보장한다고 묘사하기도 한다.
데이터는 이미 이러한 추세를 입증하고 있다. 최대의 달러 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)는 현재 약 1800억 달러 규모의 미국 국채를 준비금으로 보유하고 있다. 이는 테더가 전 세계 최대 국채 보유자 중 하나가 되었음을 의미하며, 다수 국가의 보유량을 초과한다.
유통 중인 각 USDT 토큰은 해외 투자자가 보유하려는 1달러를 나타내며, 이러한 달러가 미국 국채에 투자될 경우 사실상 미국 정부에 거의 무이자 대출을 제공하는 셈이다. USDC를 발행하는 서클(Circle)과 같은 다른 발행사들도 마찬가지로 미국 채권에 대규모로 투자하고 있다.
이 추세는 너무나 두드러져서 많은 분석가들이 앞으로 10년 내 스테이블코인이 외국 중앙은행이 미국 국채를 감소시키는 자금 공백을 메우는 미국 정부의 가장 중요한 전략 자산 중 하나가 될 것으로 본다. 해외 기업이나 개인이 달러 스테이블코인을 보유하기로 선택할 때마다, 그들은 달러의 글로벌 지위를 강화하고 단기 미국 국채 수요를 창출함으로써 간접적으로 미국의 재정 적자를 조달하는 것이다.
이러한 이유들 때문에 미국 지도자들은 공개적으로 스테이블코인을 채택하고 있다. 트럼프 대통령은 2025년 스테이블코인 법안에 서명하며 "이것은 달러에 좋고, 국가에도 좋다"고 말했다.
지정학적 논리는 간단하다. 과거 석유 수출국이 달러를 보유해야 했던 것처럼, 오늘날 디지털 경제에서 거래하는 누구라도 미국 스테이블코인을 선택할 수 있다. 그렇게 함으로써 그들은 많은 이들이 말하는 차세대 석유달러 체계를 부추기게 된다. 미국은 주화세(seigniorage)와 채무 조달 모두에서 이득을 얻는다. 달러는 해외로 유출되지만 결국 투자 형태로 국내로 회귀하기 때문이다. 요컨대, 스테이블코인은 미국의 금융 영향력을 사이버 공간으로 확장한다. 무역과 저축에서 달러 사용을 유지시키면서 글로벌 자본을 미국 국채로 유도하는 것이다.
신흥시장에서 스테이블코인의 중요성
신흥시장에서 스테이블코인은 현지 금융 시스템이 종종 붕괴되는 상황에서 편리한 결제 수단, 안정성, 효율성을 제공하는 금융 생명줄이 되었다. 인플레이션이나 자본 통제로 인해 국가 통화가 붕괴할 때 사람들은 달러로 눈을 돌린다. 그러나 이제 그들은 지폐 대신 국경을 넘어 원활하게 흐를 수 있는 디지털 달러를 점점 더 많이 선택하고 있다.
스테이블코인이 신흥시장의 세 가지 충족되지 않은 수요를 해결한다
1) 장벽 없는 달러 거래
많은 국가에서 자본 통제와 취약한 은행 시스템으로 인해 달러를 보유하는 것이 어렵다. 스테이블코인은 스마트폰을 가진 누구라도 24시간 내내 디지털 달러를 사용할 수 있도록 함으로써 이 문제를 해결한다. 나이지리아와 에티오피아 등지에서는 기업들이 은행과 외환 시장이 마비될 때 공급업체에 대한 지불을 위해 스테이블코인을 사용하고 있다.
2) 더 저렴하고 빠른 결제 수단
변동성이 가장 큰 지역에서 이 추세는 가장 두드러진다. 아르헨티나에서는 암호화폐 거래의 62% 이상이 스테이블코인을 포함하며, 작년의 45%에서 증가했다. 브라질에서는 거의 70%의 거래소 자금 유출이 USDT 또는 USDC로 이루어져, 무역, 저축, 급여 지급에 스테이블코인이 기여하고 있음을 보여준다. 터키는 55% 이상의 인플레이션률을 경험했으며, 작년 스테이블코인 거래량은 380억 달러를 초과해 GDP의 4.3%에 해당하며, 글로벌 최고 비율을 차지했다.
터키의 인플레이션률은 60%를 넘었으며, 해당국의 스테이블코인 채택 규모는 전례 없는 수준에 도달했다. 2023년 4월부터 2024년 3월까지 터키의 스테이블코인 구매량은 해당국 GDP의 4.3%에 달해 세계 최고 비율을 기록했다. 이 기간 동안 스테이블코인 거래액은 약 380억 달러였다. 오늘날 스테이블코인은 많은 신흥시장에서 암호화폐 거래량의 절반 이상을 차지하며, 비트코인과 같은 주요 자산도 넘어선다.
올해 아프리카 최대 결제 처리업체 플러터웨이브(Flutterwave)(연간 거래액 400억 달러 이상)는 30여 개국에서 국경 간 스테이블코인 결제를 위한 기본 블록체인으로 폴리곤(Polygon)을 선택했다. 이번 협력은 역사상 가장 큰 규모의 스테이블코인 실용화 사례 중 하나로, 우버(Uber) 및 오디오맥(Audiomack)과 같은 주요 고객의 소비자 및 기업 거래 처리를 지원한다.
이 추세는 전 세계적으로 더욱 두드러진다. 라틴 아메리카, 아프리카, 동남아시아에서 폴리곤은 달러 이외의 스테이블코인 거래의 50~70% 이상을 지원한다. 전통 금융 시스템이 여전히 느리고, 비용이 많이 들며, 분산된 지역에서 수백만 사용자들이 즉각적인 송금, 일상 쇼핑, 기술자 소득 정산을 위해 폴리곤의 결제 채널에 의존하고 있다.
3) 안정적인 회계 단위
고물가로 인해 현지 가격 책정이 불가능해진다. 아르헨티나에서는 약 62%의 암호화폐 거래 활동이 스테이블코인에 집중되어 있으며, USDT의 거래가는 공식 달러 환율보다 항상 높게 형성된다.
아시아에서는 폴리곤의 채택이 핀테크 및 정부 차원에서 빠르게 진행되고 있다. 일본 JYPC는 이더리움, 어베인치, 폴리곤 플랫폼에 배포된 세계 최초의 엔화 페그형 스테이블코인을 출시했으며, 폴리곤은 일일 거래량과 활성 사용자 주소 모두에서 선두를 달리고 있다.
시장 압박 상황에서 수요는 매우 강력하며, 사람들은 토큰화된 달러를 얻기 위해 달러 액면가를 초과하는 프리미엄까지 지불하려 한다. 아르헨티나에서는 USDT가 공식 환율보다 30%까지 높은 가격에 거래된 적도 있다. 이는 사람들이 현지 은행이나 정부 보증보다 디지털 화폐를 훨씬 더 신뢰한다는 것을 보여준다.
오늘날 이 모멘텀은 소매 시장을 넘어 확산되고 있다. 폴리곤은 기관 투자자들이 스테이블코인과 실제 세계 자산(RWA)에 접근하는 주요 플랫폼이 되었다. 블랙록 산하 BUIDL 펀드는 자산 규모 30억 달러의 세계 최대 미국 국채 토큰화 상품으로, 폴리곤에 5억 달러를 투자했는데, 이는 이더리움 외부에서의 최대 투자다.
프랭클린템플턴의 FOBXX 펀드(3억 달러 이상 가치) 역시 폴리곤에서 운영되며, 토큰화된 미국 국채 노출을 위한 실행 계층으로 활용하고 있다.
이더리움은 프로그래밍 가능한 화폐의 기관용 네트워크로서의 지위를 유지하고 있지만, 폴리곤은 신흥시장의 선두주자이자 전 세계적으로 확장 가능하고 저비용 인프라의 주요 후보 중 하나가 되고 있다.
폴리곤의 최근 결제 활동은 이러한 모멘텀을 반영하고 있다. 2025년 10월 폴리곤의 체인 상 이체량은 다음과 같이 사상 최고치를 기록했다:
앱 거래량 전월 대비 20% 증가
입출금 활동 35% 증가
카드 결제 30% 증가
인프라 사용률 19% 상승
해당 네트워크는 총 1.288억 건의 거래를 처리했으며, 301만 개의 활성 주소를 포함했고, 스테이블코인 시가총액은 31억 달러로, 이더리움과 트론에 이어 세계에서 세 번째로 큰 스테이블코인 네트워크로 확고히 자리잡았다.
폴리곤의 강점은 다양성에 있다. 세계 최대 핀테크 결제 처리업체 스트라이프(Stripe)는 현재 폴리곤과 통합되어 월간 800만 달러 이상의 거래를 처리하고 있다. 코인베이스, 문페이, 레인, 팍시스 등 모두 폴리곤의 레일을 활용해 스테이블코인 및 결제 유동성을 처리하고 있다.
결론
스테이블코인 이야기는 더 이상 이론이 아니라 실시간으로 진행되고 있다. 수십억(곧 수조)의 스테이블코인이 이더리움과 폴리곤 등의 네트워크를 통해 흐르며, 세계가 가치를 저장하고 이동하며 결제하는 방식을 재편하고 있다. 미국 국채에서 라고스의 프리랜서 급여에 이르기까지, 동일한 레일이 이제 서로 다른 경제를 위해 서비스를 제공하고 있으며, 모두 동일한 디지털 기준인 달러를 기반으로 한다.
장기적으로 이 전환이 어떻게 전개될지는 아직 지켜봐야 한다. 하지만 분명한 것은 스테이블코인이 전통 시스템이 도달할 수 없는 방식으로 기관, 시장, 개인을 지속적으로 연결하는 새로운 금융 인터넷의 핵심 구성 요소임을 입증했다는 점이다.
내가 항상 말했던 것처럼.
이 숫자들은 무작위로 설정된 것이 아니다. 이 레일에 의존하는 수백만 신흥경제국 국민들에게 실제 가치와 영향을 미친다.
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@0xyanshu
