‘거래 체인’에서 ‘결제 체인’으로: Stable 지불 공용 블록체인 투자 연구 보고서
시장에 대한 냉정한 성찰: 전체 시장이 하락했을 때, 누가 ‘역행 상승’하고 있는가?
최근 시장 상황은 모두가 눈으로 확인할 수 있었습니다. 비트코인은 7만 달러 근처에서 오락가락하며 투자자들의 공포심을 자극하고, 심지어 6만 달러까지 하락할 것이라는 전망도 나오고 있습니다. 그런데 이런 ‘상승세 위축’ 국면 속에서, ‘Stable’이라는 프로젝트는 조용히 신기록을 경신하며 이번 주에 40% 이상 급등했습니다.
왜일까요? 바로 사람들이 비로소 깨달았기 때문입니다: 투기 열풍은 사라질 수 있지만, 사람이 살아 있는 한 안정화폐(스테이블코인)로 결제해야 한다는 점은 변하지 않기 때문입니다.
현재의 시장은 사실 ‘레버리지 해제 및 거품 제거’ 과정에 들어섰습니다. 자금이 허공에 떠다니는 ‘공기코인(aircoin)’에서 실수요 기반의 ‘화폐 발행 기관’으로 이동하고 있으며, 그 중심이 바로 안정화폐 전용 블록체인—즉 Stablechain입니다.
현재 주목받고 있는 핵심 분야: 안정화폐 인프라
지난 몇 년간 안정화폐는 주로 ‘유동성 도구’로서의 역할을 했을 뿐, ‘원생 애플리케이션 계층’으로서의 기능은 미흡했습니다. USDT와 USDC의 규모는 이미 여러 국가의 통화 유통량에 육박하거나 초과하고 있습니다(USDT 유통량은 1900억 달러를 넘었으며, 사용자 수는 3.5억 명 이상). 그러나 여전히 이러한 안정화폐의 기저 결제 인프라는 이더리움 등 범용 블록체인에 크게 의존하고 있습니다.
문제는 다음과 같습니다:
- 가스비가 ETH로 청구되므로, 안정화폐 기반 결제 로직과 본질적으로 불일치함;
- 피크 타임에는 수수료가 급격히 요동쳐, 고빈도·소액 결제에 부적합함;
- 크로스체인 이동 시 마찰이 크고, 기업 운영 비용 증가 유발;
- 금융기관이 요구하는 프라이버시, 규제 준수, 감사 가능성 등을 동시에 충족하기 어려움.
따라서 최근 새로운 세부 분야—‘Stablechain / 안정화폐 전용 공용 블록체인’이 등장했습니다. 이 분야의 목표는 안정화폐를 단순 ‘자산’에서 ‘원생 결제 인프라’로 진화시키는 것입니다.
대표적인 참여자는 다음과 같습니다:
- Stable(USDT 원생 결제 및 결제 인프라에 특화)
- Plasma(안정화폐 정산 네트워크에 더 집중)
- USDC, PYUSD 등을 위한 맞춤형 블록체인 또는 레이어-2 솔루션들
전반적으로 이 분야의 핵심 변수는 ‘누가 더 높은 TPS(초당 트랜잭션 처리량)를 자랑하느냐’가 아니라 다음 세 가지입니다:
1) 실제 결제 수요가 존재하는가?
2) 기관급 협력 파트너십이 구축되었는가?
3) 네트워크 경제 모델이 안정화폐 자체와 완전히 일치하는가?
왜 Stable을 특히 주목해야 하는가?
다양한 안정화폐 인프라 프로젝트 중 Stable은 최근 시장에서 두드러진 성과를 보이고 있습니다. 2월 4일 메인넷 v1.2.0 업그레이드 직전, 해당 프로젝트의 원생 토큰(STABLE) 가격은 사상 최고치를 기록했으며, 이번 주 상승폭은 약 43%에 달해 최고 0.03달러까지 도달했습니다. 현재 시가총액은 약 4.2억 달러, 풀 디커플드 밸류에이션(FDV)은 24억 달러를 넘어서며 동 분야 대부분의 경쟁사들을 명확히 앞서고 있습니다.
흥미로운 점은, 이 상승세가 일반적인 ‘이벤트 기반 투기’가 아닌, 기본적 실적(펀더멘탈)이 점진적으로 실현되는 결과로 보인다는 점입니다.
(1) 제품 포지셔닝: ‘거래 체인’에서 ‘결제 체인’으로
Stable의 핵심 포지셔닝은 DeFi 투기 트래픽 유입이 아니라, 실제 결제, 외환 정산, 급여 지급, 기업 자금 관리 등 현실적인 용도에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 이더리움, 솔라나 등 ‘범용 스마트 컨트랙트 플랫폼’과 명확히 차별화됩니다.
주요 차이점은 다음과 같습니다:
- Stable은 v1.2.0 업그레이드에서 gUSDT를 완전히 퇴출시키고 USDT0을 유일한 가스 자산으로 채택했습니다.
- 즉, 사용자 결제, 기업 정산, 네트워크 경제 모델 전반이 모두 안정화폐를 중심으로 설계됨.
- 변동성이 큰 자산으로 수수료를 지불해야 하는 구조적 마찰을 본질적으로 감소시킴.
결제 관점에서 보면, 단순히 TPS를 높이는 것보다 훨씬 의미 있는 설계 선택입니다.
(2) v1.2.0 업그레이드: ‘실용 가능한 네트워크’로 진화하는 핵심 전환점
이번 업그레이드는 화려한 기술 과시가 아니라, 네트워크의 실용성, 신뢰성, 통합 용이성을 강화하는 데 초점을 맞췄습니다:
- 합의 및 실행 개선:
- 금융기관 친화적 설계:
- 다섯 가지 핵심 기술 개선사항(실무 중심):
1) 원생 안정화폐 가스: USDT0이 유일한 가스 자산으로 확정되어 지갑 및 기업 통합 비용 절감.
2) 스테이킹/언스테이킹 상태 투명성 강화: 체인 상 신호를 새롭게 도입해 애플리케이션 계층에서 ‘상태 추측’을 방지.
3) STABLE 토큰 호환성 복구: 기존 Solidity 계약의 마이그레이션 신뢰성 향상.
4) 가스 면제 메커니즘: 제어 가능한 제로 가스 트랜잭션 지원으로 결제 시나리오에 유리하되, 한도 및 속도 제한을 통해 보호.
5) 인프라 안정성 강화: 실제 운영 환경의 내구성 향상.
종합적으로 볼 때, 이번 업그레이드는 ‘사용 가능한 테스트넷’에서 ‘광범위한 상용화가 가능한 네트워크’로의 전환을 의미합니다.
(3) 자본 및 생태계: Stable의 진정한 강점
많은 공용 블록체인들이 인센티브 보조금을 통해 트래픽을 유입하지만, Stable은 다른 길을 걷고 있습니다: 먼저 결제 시나리오가 있고, 그 후에 체인 상 활동이 발생한다는 접근법입니다.
(1) 암호화폐 원생 자본의 지지
Stable은 비트파이넥스(Bitfinex)와 긴밀히 연계되어 있으며, 후자는 유동성, 시장 자원, 생태계 협력을 제공합니다. 또한 모르포(Morpho), 팍소스(Paxos), 앵커리지(Anchorage) 등 다양한 기관의 지지를 받고 있어, DeFi, 규제 준수 안정화폐 발행 및 자산 보관 분야를 아우르고 있습니다.
(2) 전통 금융권 접점
현재 Stable은 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton) 같은 글로벌 최정상급 자산운용사, 페이팔(PayPal) 및 그 벤처 캐피털 부문인 페이팔 벤처스(PayPal Ventures), 양자화 거래 선두기업인 서스케하나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group) 등 다수의 유명 전통 금융기관과 성공적으로 연계되었습니다. 이처럼 영향력 있는 파트너들의 지지는 Stable에 자금과 리소스를 유입시키는 동시에, 안정화폐 결제 인프라로서의 신뢰성과 장기 잠재력을 검증합니다.
이러한 배경에서 가장 중요한 신호는 페이팔 USD(PYUSD)가 공식적으로 StableChain에 상륙했다는 점입니다. 이 연동은 PYUSD의 무허가 사용을 가능하게 하여, 유통 채널, 실용성, 유동성을 한층 확장시켰으며, 블록체인과 전통 금융 거대 기업 간 연결 고리를 강화합니다.
이는 단순한 기술 연동이 아니라, ‘공식적인 인정’입니다. 만약 페이팔이 Stable 상에서 PYUSD를 운영하기로 결정했다면, 이는 Stable의 인프라가 기관 수준의 신뢰 기준을 충족했다는 것을 의미합니다.
그 외에도 다음과 같은 사례가 있습니다:
- PXP 파이낸셜(PXP Financial, 연간 300억 유로 결제 처리)
- 칩퍼 캐시(Chipper Cash, 아프리카 지역 크로스보더 결제 선두 기업)
이들 모두 Stable 생태계에 통합된 것으로, Stable이 단순히 웹3 기업만을 대상으로 하지 않고, 글로벌 크로스보더 결제 인프라를 구축하려는 포부를 보여줍니다.
(3) 토큰 인센티브가 아닌 실제 수요 기반 성장
더욱 핵심적인 데이터 포인트는 다음과 같습니다:
- 50개 이상의 PSP(지불 서비스 제공업체)가 통합 준비 중이며, 순차적으로 상용화될 예정;
- 기업 자금 분배, 급여 지급, 상점 결제 등 다양한 실생활 시나리오 적용;
- 파트너 네트워크의 실제 도달 범위:
- 공식 출시 전에 이미 20억 달러 이상의 사전 예치금을 확보하여 기업 수요의 실존성을 입증.
또한 Stable은 바살 페이(Basal Pay), 홀드스테이션(Holdstation) 등 규제 시범사업에 참여하는 팀들과 협력하며 규제 관련 리스크를 낮추기 위한 노력을 진행 중입니다.
Stable 프로젝트 투자 리서치 종합
말하자면, Stable과 같은 프로젝트는 ‘통행료’를 벌어들입니다. 시장이 아무리 침체하더라도, 국제 무역, 급여 지급, 상점 매출 정산 등 필수적인 결제 수요는 결코 멈추지 않습니다. 누군가 계속해서 송금을 한다면, 그 네트워크의 가치는 자연스럽게 성장할 수밖에 없습니다.
단기적 관점: v1.2.0 업그레이드 완료, 신규 협력 발표 등은 눈에 보이고 손에 잡히는 촉매제입니다.
장기적 관점: 만약 Stable이 실제로 100만 개 기업의 급여 지급 업무를 담당하게 된다면, 현재 시가총액은 단지 출발점일 뿐입니다.
운용 제안: Stable은 확률을 걸고 ‘한 방’을 노리는 ‘토끼코인(dog coin)’ 스타일의 폭발적 수익 기회가 아닙니다. 오히려 장기적 확실성을 갖춘 인프라 분야의 ‘잠재력 있는 블루칩’입니다. 현재 시장이 기본적 실적과 검증 가능한 데이터를 더욱 중시하는 분위기에서, 현금 흐름을 전혀 창출하지 못하는 밈(Meme) 투기에 맹목적으로 뛰어들기보다는, 실제 결제 실적과 주요 기관의 공식 인증을 모두 확보한 이 분야의 선두 기업—즉 Stable—에 더 많은 관심을 기울이는 것이 합리적입니다. 리스크 대비 수익(Risk-Reward Ratio) 측면에서, 장기적으로 안정적으로 성장하는 프로젝트가 오히려 더 높은 효율성과 투자 가치를 지닌다고 볼 수 있습니다.
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