비트코인에서 토큰화된 금에 이르기까지, 과연 누구才是真正한 '디지털 골드'일까?
글: imToken
최근 주변에서 '금'에 대해 이야기하는 사람이 점점 더 많아지고 있나요?
네, 제가 말하는 것은 바로 물리적인 의미의 금입니다. 지정학적 위험과 글로벌 거시경제 불확실성 증가와 함께 금의 시가총액이(일시적으로) 30조 달러를 돌파하며 전 세계 자산 중 최상위 자리를 굳건히 지키고 있습니다.
한편, 암호화폐 세계에서는 또 다른 흥미로운 일이 벌어지고 있는데, 널리 '디지털 골드'로 알려진 비트코인 외에도 물리적인 금이 빠르게 블록체인 상으로 옮겨가고 있는 것입니다. 즉, Tether Gold(XAUT)를 대표로 하는 토큰화된 금은 RWA 열풍을 타고 분할 가능하고, 프로그래밍 가능하며, 심지어 이자를 생성할 수도 있는 새로운 능력을 갖추게 되었습니다.
이는 오랫동안 사실상 비트코인이 독점해온 서사 — "누가 진정한 디지털 골드인가?" — 에 도전하고 있습니다.
BTC: 10년에 걸친 서사의 변화
BTC는 궁극적으로 통화인지 자산인지? 핵심 기능은 결제인가 가치 저장인가? 아니면 테크주처럼 위험자산으로 분류되는 것인가?
2009년 출현 이후로 이 질문은 거의 비트코인의 모든 역사 단계를 관통해 왔습니다.
사토시 나카모토가 백서에서 이미 BTC의 '전자 현금(Electronic Cash)' 속성을 명확히 밝혔지만, 자체 규모의 진화와 더불어 지난 10년간 여러 시기에 걸쳐 이 서사는 수차례 뒤바뀌었으며 커뮤니티 내 논쟁도 계속되어 왔습니다. 초기의 결제 수단에서부터 '가치 저장 수단', 그리고 '대안 자산'으로의 전환까지 말입니다.
특히 2024년 스팟 ETF의 공식 승인은 하나의 서사적 전환점이 되었으며, 더 이상 많은 사람들이 비트코인이 '글로벌 통화'로서의 거래 및 결제 수단이 되기를 기대하지 않게 되었습니다. 오히려 점점 더 많은 사람들은 비트코인을 공감대를 기반으로 한 가치 저장 수단, 즉 '디지털 골드'로 보기 시작했습니다:
금처럼 총량이 희소하며, 생산량 또한 예측 가능하고 안정적이지만, 동시에 금이 따라올 수 없는 장점을 지녔다: 더 뛰어난 분할성(1 사토시 = 0.00000001 BTC), 휴대성(초 단위 국경 간 이전), 유동성(7×24 시간 시장).
이러한 이유로 비트코인은 거시 통화 체계 내에서 점차 달러와 금에 이어 세 번째 글로벌 가치 저장 논리로 자리매김하게 되었습니다.
출처: companiesmarketcap.com
companiesmarketcap의 통계에 따르면 현재 글로벌 상위 10대 자산 중 금은 압도적인 우위를 차지하고 있으며, 그 시가총액(28.4조 달러)은 나머지 9개 자산의 합계(26조 달러)보다 훨씬 큽니다.
참고로 BTC가 10만 달러를 돌파한 지금도 시가총액은 약 2조 달러에 불과하여 금 시가총액의 약 1/15 수준이며, 이는 바로 BTC 커뮤니티가 끊임없이 '디지털 골드'라는 서사를 강조하는 근본적인 동력으로, 전통 금융 세계에서 가장 크고 오래된 가치 저장 수단을 겨냥하고 있기 때문입니다.
다만 흥미롭게도, BTC가 '디지털 골드' 서사에 부합하려 노력하는 동시에, 금 자체도 점점 '디지털화'되고 있다는 점입니다.
가장 직접적인 원인은 실물 금 가격이 지속적으로 사상 최고치를 경신하고 있으며, 올해 들어 RWA 열풍이 확산되면서 Tether Gold(XAUT)와 PAX Gold(PAXG)를 중심으로 한 토큰화 금이 급속도로 부상하고 있기 때문입니다.
이들 자산은 실물 금에 앵커링되어 있으며, 매 발행되는 토큰마다 동일한 양의 실물 금 보유분이 뒷받침되기 때문에 이러한 '디지털화된 금' 제품은 암호화폐 및 전통 금융(TradFi) 분야 모두에게 있어서 명백한 금융 신종으로 볼 수 있습니다.
RWA 물결 속에서 두각을 나타낸 금
'두각을 나타냈다'는 표현을 토큰화 금에 적용하는 것은 다소 정확하지 않을 수 있습니다.
왜냐하면 엄밀히 말해, 현재 규모가 가장 큰 XAUT든 그 다음을 따르는 PAXG든, 최근 등장한 인기 제품이라기보다는, 현재의 RWA 물결과 거시시장 상황이 이들에게 새로운 전략적 의미와 시장 관심을 부여했기 때문입니다.
예를 들어 XAUT의 경우, 초기 아이디어는 2019년 말로 거슬러 올라갑니다. 당시 Bitfinex와 Tether의 CTO인 Paolo Ardoino는 Tether가 실물 금을 기반으로 한 스테이블코인인 Tether Gold 제품 출시를 계획 중이라고 언급했으며, XAUT 백서는 이미 2022년 1월 28일에 공개되었습니다.
백서에는 각 XAUT 토큰이 1온스의 실물 금 소유권을 나타내며, Tether는 발행량에 상응하는 실물 금을 준비했다고 명시되어 있고, 모든 금은 '최고 수준의 보안을 갖춘 스위스 금고'에 보관됩니다.
본문 작성 시점 기준, XAUT의 총 발행 규모는 15.5억 달러를 넘어서며, 약 966개의 금괴(총 11,693.4kg)에 해당하는 실물 보유량을 의미합니다.
출처: Tether
Tether Gold 백서를 보면, 자신들의 강점을 명확히 제시하고 있습니다:
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실물 금에 비해 '골드 스테이블코인'은 분할이 어려운 귀금속을 더 작은 단위로 나눌 수 있어 휴대와 운송이 용이하며 개인 투자자의 진입 장벽을 크게 낮춥니다;
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골드 ETF에 비해 7×24시간 거래가 가능하며, 트러스트 수수료가 없어 자산 이전 속도와 효율성을 크게 향상시킵니다;
즉 Tether Gold는 사용자가 뒷받침된 실물 금을 보유하면서도 뛰어난 유동성과 분할성을 동시에 누릴 수 있다고 주장합니다.
다시 말해, 토큰화는 실제 금에 BTC만이 가지던 '디지털 속성'을 부여함으로써, 처음으로 디지털 세계에 완전히 편입되어 자유롭게 이동하고 조합하며 계산 가능한 자산 단위가 되었다는 의미입니다. 바로 이 한 걸음 덕분에 XAUT 같은 토큰화 금 제품은 더 이상 '블록체인 상의 금 증명서'에 머무르지 않고, 체인 상의 광범위한 활용 가능성을 여는 계기가 되었습니다.
물론 이러한 추세는 시장이 다시 한번 생각하게 만듭니다. 금과 BTC가 모두 체인 상 자산이 될 때, 그들 사이의 관계는 경쟁인가, 공생인가?
토큰화 금과 디지털 골드에 대한 성찰
전반적으로 보면, BTC의 핵심 서사는 '디지털 세계에서의 희소한 공감대'라면, 토큰화 금(XAUT/PAXG)의 가장 큰 차이점은 '희소한 공감대를 디지털 세계로 가져오는 것'입니다.
이것은 미묘하지만 본질적인 차이로, BTC는 완전히 0에서 신뢰를 창출한 반면, 토큰화 금은 기존의 신뢰 구조를 디지털화한 것입니다. CZ가 최근 트위터에서 직설적으로 말한 것처럼 말입니다:
「토큰화 금은 진정한 의미의 체인 상 금이 아니라 발행기관의 이행 능력에 대한 신뢰에 기반한다. 극단적인 상황, 예를 들어 경영진 교체나 전쟁 상황에서도 사용자는 여전히 이 신뢰 체계의 지속성을 의지해야 한다.」
이 말은 토큰화 금과 비트코인의 근본적인 차이를 짚고 있습니다. 즉, 비트코인의 신뢰는 알고리즘적 합의이며, 발행기관이나 트러스트 기관이 존재하지 않는 반면, 토큰화 금의 신뢰는 기관 신용에 기반하는 것이며, Tether나 Paxos가 보유량 약속을 엄격히 준수할 것이라는 믿음을 필요로 합니다.
이는 곧 비트코인이 '비신뢰(trustless)'의 산물이라면, 토큰화 금은 '재신뢰(re-trust)'의 연장선상에 있다는 것을 의미합니다.
물론 자산 가치 측면에서만 보면, 전통 금융 체계에서 금의 핵심 가치는 헤지와 가치 유지에 있지만, 블록체인 맥락 하에서 토큰화 금은 처음으로 프로그래밍 가능성을 갖추게 되었습니다:
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DeFi 프로토콜의 담보로 사용되어 Aave, Compound 등의 플랫폼에서 스테이블코인을 빌리거나 레버리지를 활용하거나 수익 관리가 가능하다;
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스마트 계약 로직에 통합되어 수익을 발생시키는 금(Yield-bearing Gold)이 될 수 있다;
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크로스체인 브릿지를 통해 서로 다른 네트워크 간 자유롭게 유통되며 멀티체인 생태계의 안정적인 유동 자산이 된다;
이러한 변화의 본질은 금이 정적인 가치 저장 수단에서 동적인 금융 단위로 전환되었으며, 토큰화 기술을 통해 비트코인과 같은 디지털 속성 — 검증 가능, 이동 가능, 조합 가능, 계산 가능 — 을 금에 부여했다는 점입니다. 이는 금이 마침내 금고 속의 가치 상징에 머무르지 않고, 체인 상에서 수익을 창출하고 신용을 형성할 수 있는 '살아있는 자산(living asset)'이 되었다는 의미입니다.
객관적으로 볼 때, 유동성이 줄어들고 알트자산들이 침체된 상황에서 RWA 물결의 등장은 금, 채권, 주식 등의 전통 자산이 다시 암호화폐 시장의 시야에 들어오게 만들었으며, 토큰화 금의 인기는 시장이 더 안정적이고 확실한 체인 상 가치 기준점을 찾고 있음을 방증합니다.
이 관점에서 보면, RWA 물결 속에서 빠르게 성장하는 토큰화 금은 BTC의 '디지털 골드' 서사를 대체하려는(또는 대체할 수 있는) 존재라기보다는, BTC 서사의 완벽한 보완으로서 디지털 자산의 고효율 유동성과 전통 금의 헤지 확실성을 모두 갖춘 새로운 금융 종으로 자리잡고 있습니다.
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