테슬라와 xAI 합병? 헤지펀드 거물: 불가피해 보여

글: 리샤오윈, 월스트리트 인사이트

테슬라와 머스크가 설립한 AI 스타트업 xAI의 합병 가능성은 시장의 추측을 넘어 진지한 논의로 전환되고 있다.

일요일, 스카이브릿지 캐피털(SkyBridge Capital)의 설립자 앤서니 스카라무치(Anthony Scaramucci)는 소셜 플랫폼 X에서 테슬라와 xAI의 합병이 "피할 수 없는 것처럼 느껴진다"고 밝히며 머스크가 AI를 자신의 비즈니스 지도에 빠르게 통합하고 있음을 언급했다. 이 발언은 이미 고조된 합병 기대감에 불을 더했다.

스카라무치의 트윗은 테슬라 주주가 공식적인 제안서를 제출했다는 소식 이후 나왔다. 해당 제안서는 테슬라 이사회가 xAI에 투자할 수 있도록 권한을 부여할 것을 촉구하며, 두 회사 간 자본 연계를 처음으로 공식 의제에 올렸다.

보다 깊은 신호는 최근 테슬라가 공개한 머스크의 새로운 10년간 보상 계획에 숨어 있다. 월스트리트 인사이트가 이전에 보도했듯, 모건스탠리 분석에 따르면 이 계획에는 '중대한' 인수합병 발생 시 성과 목표를 조정할 수 있는 핵심 조항이 포함되어 있으며, 이는 널리 퍼져 있는 해석으로 테슬라와 xAI의 잠재적 합병을 위한 사전 포석이며, 두 회사의 시너지를 테슬라 장기 전략의 일부로 만들기 위한 것으로 받아들여지고 있다.

주주 제안이 합병 기대감을 높이다

테슬라와 xAI를 연결하는 직접적인 동력은 투자자들로부터 나오고 있다. 테슬라의 위임장 서류에 따르면, 플로리다주에 거주하는 56세의 투자자 스티븐 호크(Stephen Hawk)는 회사가 xAI에 투자할 것을 제안하는 주주 제안서를 제출했다. 이 제안서는 논란이 많은 머스크의 보상 계획과 함께 11월 6일 열리는 회사의 정기 주주총회에서 표결될 예정이다.

스티븐 호크는 이메일을 통해 그의 영감은 머스크가 과거 소셜미디어에서 양측 협업 가능성을 암시한 게시물을 본 데서 왔다고 밝혔다. 그는 "이러한 파트너십을 공식적으로 확립하는 것이 양측의 명확한 공동 이익을 보장하는 데 중요하다"고 말했다.

실제로 머스크 본인도 이러한 아이디어에 대해 개방적인 태도를 취하고 있다. 그는 단순히 X 플랫폼에서 팬들에게 의견을 묻는 데 그치지 않고, 올해 7월에는 투자자들에게 "주주들의 의향에 따라 행동할 것"이라고 밝혔다. 이에 따라 주주총회의 투표 결과는 두 회사의 미래 관계 방향을 결정짓는 중요한 계기가 될 수 있다.

머스크의 새 보상 계획 속에 담긴 합병 신호

투자자들에게 있어 주주 제안보다 실질적인 의미를 지닌 것은 아마도 최대 1조 달러에 달할 수 있는 머스크의 장기 보상 계획일 것이다.

이달 초, 모건스탠리 애널리스트 애덤 존스(Adam Jonas) 등은 리서치 보고서에서 이 계획이 머스크가 xAI 및 스페이스X 등 다른 기업에 관심을 분산시키는 데 대한 투자자들의 우려를 해소하기 위한 것이라고 지적했다.

보고서는 머스크가 테슬라 지분의 최소 25% 이상을 유지하여 경영권 변경 시 거부권을 행사하겠다고 명확히 밝혔으며, 새 계획은 이를 위한 인센티브 경로를 제공한다고 설명했다. 무엇보다도, 인수 관련 추가 조항이 시장의 큰 관심을 받았다. 이 조항은 "시장가치 및 조정 EBITDA 마일스톤 목표는 그러한 마일스톤 달성에 중대한 영향을 미친다고 판단되는 테슬라의 인수 활동을 반영하여 조정될 수 있다"고 규정한다.

애널리스트들은 이 표현이 테슬라와 xAI의 장래 결합을 위한 유연한 제도적 공간을 마련해 준다고 평가한다. 모건스탠리는 보고서에서 이것이 두 회사 합병을 위한 명확한 '인터페이스'를 제공하며, 이러한 통합이 이미 테슬라의 장기 전략 고려사항 안에 포함되어 있음을 나타낸다고 단언했다.

테슬라 시가총액, 8.5조 달러 돌파 가능성

시장의 합병 기대는 이미 존재하는 두 회사 간 시너지 효과를 바탕으로 하고 있다.

머스크는 항상 테슬라를 자율주행 및 옵티머스(Optimus) 인간형 로봇을 중심으로 하는 '현실 세계 인공지능' 기업으로 위치지었다. 한편 xAI가 개발한 대규모 언어 모델 그록(Grok)은 현재 옵티머스와 일부 테슬라 차량에 AI 동반자로서 통합되어 있으며, 또한 xAI는 테슬라의 산업용 배터리를 구매해 자체 데이터센터에 전력을 공급하고 있다.

일부 애널리스트들은 합병이 엄청난 가치를 창출할 수 있다고 본다. 저명한 기술 애널리스트이자 딥워터 애셋 매니지먼트(Deepwater Asset Management) 공동 설립자인 진 먼스터(Gene Munster)는 최근 테슬라와 xAI의 결합이 테슬라의 시가총액을 8.5조 달러라는 거대한 목표에 도달하게 할 수 있다고 주장했다.

현재 xAI의 자체 평가액이 이미 1000억 달러를 넘어서고, 최대 2000억 달러의 평가를 목표로 하고 있는 가운데, 테슬라 주주들이 머스크의 AI 돌파로 인해 발생하는 막대한 수익을 어떻게 공유할 수 있을지가 머스크가 해결해야 할 핵심 과제로 떠올랐다.