Hyperliquid 안정화폐 발표를 앞두고: 새로운 팀 Native Markets가 USDH를 확보한 이유는?
글: kkk,律动
최근 디센트럴라이즈드 파생상품 거래 플랫폼 Hyperliquid에서 주목받는 스테이블코인 경쟁이 벌어졌다. 9월 5일 공식적으로 원생 스테이블코인 USDH의 티커(Ticker) 경매를 곧 개시하겠다고 발표한 이후 시장은 즉각 뜨거워졌다. Paxos, Ethena, Frax, Agora, Native Markets 등 여러 기관이 제안서를 제출하며 USDH 발행권을 두고 경합했다. Perp DEX 핫한 분야의 선두주자인 Hyperliquid는 현재 기관들 사이에서 "수익이 나지 않아도 반드시 진입해야 하는" 전략적 기회로 여겨지고 있다. 현재 Native Markets가 97%라는 압도적인 우위를 점하며 사실상 승리를 확정 지었다.
Native Markets의 전략
Native Markets의 구상은 BlackRock(체인 외부)과 Superstate(체인 내부)가 공동으로 USDH 준비금을 관리해 규제 준수와 동시에 발행자 중립성을 유지하는 것이다. 그 메커니즘도 독특한데, 준비금 이자는 절반씩 분배된다. 절반은 지원기금(Assistance Fund)을 통해 HYPE 매입에 사용되고, 나머지 절반은 HIP-3 마켓 및 HyperEVM 애플리케이션 등 생태계 조성에 투입된다.
사용자는 Bridge를 통해 USDH를 민팅하거나 상환할 수 있으며, 향후 더 많은 법정화폐 입금 채널도 열릴 예정이다. 프로토콜의 핵심 구성 요소인 CoreRouter는 감사를 완료하고 오픈소스로 공개되어 커뮤니티가 직접 참여하여 개발할 수 있도록 장려하고 있다. Native Markets는 또한 USDH가 미국 GENIUS 규제 기준을 충족하고, 발행기관 Bridge가 보유한 글로벌 규제 준수 자격과 법정화폐 채널 역량을 계승할 것이라고 약속했다. 참고로 Bridge는 작년에 결제 대기업 Stripe에 인수되었으며, Native는 이를 활용해 스테이블코인과 법정화폐의 심층적인 연동을 추진할 계획이다.
비록 Native Markets가 현재 주요 입찰 후보 중 가장 덜 알려진 회사지만, 팀이 Hyperliquid 체인에 오랫동안 몰두해온 경험과 Paradigm, Uniswap 등 업계 주요 인물들을 영입한 점에서 현재 가장 높은 기대를 받고 있는 참가자다.
창립팀
@fiege_max
지난 1년간 Max는 Hyperliquid 생태계에 깊이 관여하며 투자자이자 고문으로서 약 25억 달러의 HyperEVM 스테이킹 금액과 150억 달러의 HyperCore 거래량 증가를 주도했다. 그는 이전에 Liquity와 Barnbridge에서 제품 및 전략을 담당했으며, 스테이블코인과 고정금리 도구에 집중했다. 또한 Hyperion의 커뮤니티 리더로서 Hyperliquid DAT 상장법인 설립을 주도하기도 했다.
@Mclader
Mary-Catherine Lader는 Uniswap Labs의 사장 겸 최고운영책임자(COO)(2021~2025)를 역임했으며, 2015년 이미 BlackRock의 디지털 자산 사업 진출을 주도했고, 골드만삭스에서 금융기술 투자 부문의 전무이사(Director Managing Director)로 근무했다. 이제 그녀는 GENIUS 이후 시대에 USDH와 Hyperliquid의 발전 방향을 제시할 준비를 마쳤다.
@_anishagnihotri
Anish는 10년 이상 블록체인 연구원이자 소프트웨어 엔지니어로 활동해왔다. 그는 Ritual의 첫 직원이었으며, Paradigm에서 가장 어린 연구원으로 잠시 일했고, Polychain에서는 전용 DeFi 트레이더로 근무했다. 또한 MEV와 DeFi 도구의 오픈소스 분야에서도 오랜 기간 기여하며 영향력을 행사하고 있다.
커뮤니티 논란
물론 이번 커뮤니티 투표에 대해 의문을 제기하는 목소리도 적지 않다. 유명 VC 드래곤플라이(Dragonfly)의 집행 파트너 하세브 큐레시(Haseeb Qureshi)는 화요일 "USDH RFP가 조금 우스꽝스럽게 느껴지기 시작했다"고 언급하며 검증자들이 Native Markets 외의 팀을 진지하게 고려하지 않는 것 같다고 주장했다.
그는 추가로 Native Markets의 입찰이 제안서 공고 직후 거의 즉각 나타났다며 "이미 사전에 알림을 받았다는 의미"라고 지적했고, 다른 입찰자들은 제안서 작성에 바빴다고 말했다. 비록 Paxos, Ethena, Agora 등 더 오래된 참가자들이 더 강력한 제안을 내놓았음에도 불구하고 이 과정이 "마치 Native Markets를 위해 맞춤 제작된 것 같다"고 비판했다.
하지만 Nansen CEO @ASvanevik은 이러한 추측을 반박하며, Hyperliquid 최대 검증 노드 운영사 중 하나로서 @hypurr_co 팀과 함께 제안서 검토 및 입찰자들과의 소통에 많은 노력을 기울였으며, 최적의 스테이블코인 솔루션을 찾는 것이 목표였다고 밝혔다. 결국 Native Markets를 지지하기로 결정했다고 설명했다.
Ethena Labs는 형세가 불리하다고 판단한 후 USDH 입찰에서 철수를 발표하며, 일부가 Native Markets의 신뢰성에 의문을 제기하더라도 그들의 성공이 Hyperliquid와 그 커뮤니티 특성을 완벽히 보여주는 것이라며, 이곳이 공정한 경쟁장이며 신생 참가자가 커뮤니티의 지지를 얻어 공정하게 성공할 기회를 가질 수 있음을 의미한다고 밝혔다.
KOL 암호화 위타(@thecryptoskanda)는 Native Market이 선택된 것은 필연이라며, 거래 플랫폼의 핵심은 상장 토큰의 가격 책정이며, 다른 팀들은 Hyperliquid가 가장 절실하게 필요로 하는 것을 제공하지 못했다고 평가했다.
Hyperliquid 체인 상에서 달러 유동성은 오랫동안 USDC 등의 외부 스테이블코인에 의존해 왔으며, 유통 규모는 최대 약 57억 달러에 달했고, 이는 USDC 전체 발행량의 7.8%를 차지했다. Hyperliquid 팀의 이번 선택은 실제로 매년 수억 달러에 달할 수 있는 이자 수익을 커뮤니티에 직접 양도하는 것을 의미한다.
그렇기에 USDH 발행권은 방대한 시장 점유율뿐 아니라 막대한 잠재 수익의 주도권을 누가 가지느냐의 문제이기도 하다. Hyperliquid 사례를 통해 우리는 스테이블코인 발행사가 배포 기회를 얻기 위해 거의 모든 수익을 양도할 의향이 있다는 사실을 확인할 수 있었는데, 이는 과거에는 거의 상상할 수 없던 일이었다. USDH가 성공적으로 출시되어 "수익을 커뮤니티에 환원하고, 가치를 다시 생태계에 되돌리는" 선순환 구조가 정착한다면, 다른 거래 플랫폼이나 공용 체인들도 앞다퉈 모방할 것이며, 이는 산업 전반의 스테이블코인 전략에 중대한 변화를 초래할 것이다. 그때 비로소 '스테이블코인 2.0 시대'가 진정으로 개막할 것으로 예상된다.
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