은행의 술잔을 건든 자는 누구인가?
글: Max.S
2025년 8월, 미국 은행업계 연합(여러 주요 기관 및 은행정책연구소 BPI 포함)은 의회에 긴급 서한을 제출했다. 이 서한은 GENIUS 법안에 잠재적인 '규제 허점'이 있어 최대 6.6조 달러의 은행 예금이 스테이블코인 시장으로 유입될 수 있다고 경고하며, 이 금액은 미국 GDP의 거의 3분의 1에 달한다. 이 경고는 전통 금융 체계와 신생 디지털 자산 간의 긴장 관계를 드러내며, 스테이블코인이 기존 금융 질서에 미칠 수 있는 잠재적 충격을 부각시킨다. 은행업계 연합의 우려는 근거가 있다. USDT, USDC 등의 스테이블코인은 Coinbase, Kraken 등 주요 거래소에서 광범위하게 사용되며, 이러한 플랫폼은 다양한 '수익 계획'을 통해 사용자를 유치하고 있어 전통 은행의 예금 기반에 전례 없는 위협이 되고 있다.
GENIUS 법안의 허점: 스테이블코인 수익의 '회색 지대'
2025년 7월 18일, '도널드 트럼프'(懂王)가 '미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립법(GENIUS Act)'에 서명했다. 이 법안은 결제용 스테이블코인을 위한 연방 규제 체계를 마련하며, 발행자가 준비금을 1:1 비율로 유지하도록 요구하고 알고리즘 스테이블코인을 금지하며, 스테이블코인이 증권이나 상품이 아님을 명확히 한다. 그러나 이 법안에는 핵심적인 허점이 있는데, 스테이블코인 발행자가 보유자에게 직접 이자나 수익을 지급하는 것은 금지하지만, 이를 암호화폐 거래소나 관련 기업으로까지 확대 적용하지 않아 제3자 채널을 통한 스테이블코인 수익 창출에 '뒷문'을 열어두었다.
JDSupra 분석에 따르면, GENIUS 법안은 '결제용 스테이블코인'을 결제 또는 정산에 사용되는 디지털 자산으로 정의하며, 발행자는 예금보험기관의 자회사이거나 연방 인증 비은행 실체 혹은 주 인증 발행자여야 하며 매월 감사된 준비금 보고서를 공개해야 한다. 그러나 GENIUS 법안은 '수익 제공'이라는 핵심 문제에서 모호함을 두고 있어 규제 회피의 여지를 남기고 있다. 은행정책연구소(BPI)는 Circle의 USDC 자체는 수익을 제공하지 않지만 Coinbase 등의 협력 거래소에서는 USDC 보유자에게 연 2~5%의 보상을 제공한다고 지적하며, 이는 발행사가 관련 기관을 통해 간접적으로 수익을 제공함으로써 GENIUS 법안의 제한을 완전히 회피하는 것이라고 설명했다.
6.6조 달러 이동 리스크: 은행업계의 '종말 시나리오'
은행정책연구소(BPI)는 의회에 제출한 서한에서 미국 재무부의 4월 보고서 데이터를 인용해 이 허점을 막지 않을 경우 6.6조 달러의 은행 예금 유출 가능성을 경고했다(이 금액은 미국 모든 상업은행 예금 총액의 3분의 1에 해당). 만약 그러한 일이 발생하면 은행의 신용 창출 능력이 크게 약화되고 대출 금리가 상승하며, 궁극적으로 일반 가정과 기업의 자금 조달 비용에도 타격을 줄 것이다. BPI는 특히 은행이 예금을 기반으로 대출을 실행한다는 점을 강조하며, 스테이블코인의 높은 수익률 특성이 예금자들을 전통 은행 계좌에서 암호화폐 거래소로 자금을 옮기게 만들 수 있으며, 경제 불안정 시기에 이러한 '예금 이동' 리스크가 더욱 두드러진다고 언급했다.
현재 스테이블코인 시장 상황을 고려할 때 이러한 우려는 터무니없는 것이 아니다. 2025년 8월 20일 기준 CoinStats 데이터에 따르면, 스테이블코인 시가총액은 2887억 달러에 불과하지만 성장 속도는 놀라운 수준이다. 미국 재무부는 2028년 스테이블코인 시장 규모가 2조 달러에 이를 것으로 예상한다. 만약 관련 기관의 수익 제공이 허용된다면 성장 속도는 더욱 가속화될 가능성이 있다. 시장에서 가장 큰 두 스테이블코인인 Tether와 USDC가 전체의 80% 이상을 차지하며, 그 중 USDT 시가총액은 1671억 달러, USDC는 683억 달러이다. Coinbase, Kraken 등의 플랫폼에서 이러한 '수익 계획'은 사용자 유치의 중요한 수단이 되고 있다. Coinbase는 USDC 보유자에게 연 3.5%의 보상을 제공하는 반면, 은행의 당좌예금 금리는 겨우 0.5% 수준으로, 예금자들에게는 매우 매력적인 제안이다.
시장 현황: 스테이블코인의 '냉온양면성'
은행업계가 엄중한 경고를 발령했지만, 스테이블코인 시장의 실제 규모는 미국의 M2 통화공급량 22.118조 달러에 비하면 여전히 미미하다. 이러한 데이터 비교로 인해 '위협의 긴박성'에 대한 논란이 있다. 지지자들은 현재 리스크가 완전히 통제 가능하며 은행업계의 반응이 과도하다고 본다. 반면 반대자들은 스테이블코인의 성장 가능성과 네트워크 효과가 '올챙이 온수에 익는' 식의 체계적 리스크를 초래할 수 있다고 강조한다.
실제 활용 면에서 결제 분야에서는 이미 스테이블코인이 중요한 위치를 차지하고 있다. NOWPayments의 데이터에 따르면, 2025년 상반기 상업 거래의 암호화폐 결제 중 스테이블코인 비중은 57.08%에 달하며, USDT와 USDC가 합쳐서 95% 이상을 차지한다. 국경간 결제, 전자상거래 정산, 신흥시장 송금 등의 분야에서 스테이블코인은 낮은 비용과 빠른 입금 속도라는 장점으로 전통 은행 송금 서비스를 점차 대체하고 있다. 아프리카 케냐의 경우 2025년 스테이블코인 거래량이 43% 증가했으며, 주로 국경간 무역과 급여 지급에 사용되면서 실제 금융 수요를 충족시키는 독특한 가치를 보여주고 있다.
규제 경쟁: 혁신과 안정 사이의 '밸런스'
이번 금융 규제 경쟁에서 각 이해관계자의 입장은 명확하다. 은행업계 연합은 금융 체계 안정을 위해 스테이블코인의 모든 형태의 수익 제공을 전면 금지해야 한다고 주장한다. 반면 암호화 산업은 '정밀 규제'를 지지하며, 남용 행위만 금지하고 혁신을 억제하지 말 것을 요구한다. 8월 19일 미국 재무부는 GENIUS 법안 시행에 관한 공청회 의견 수렴을 진행 중이며, 특히 불법 금융 활동 방지를 위한 디지털 신원 확인, 블록체인 모니터링 등의 기술 활용에 초점을 맞추고 있다고 밝혔다.
일부 전문가들은折中案을 제시하며, 스테이블코인 발행사가 관련 기관의 수익 활동에 대해 연대 책임을 지도록 하거나, 과도한 경쟁을 방지하기 위해 수익률 상한선을 설정하는 등의 방안을 제안한다. 2025년 2월 연준 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 연설에서 스테이블코인이 '완전한 적'이 아니라 규제 회피(regulatory arbitrage)가 문제라고 말했다. 소비자 보호와 금융 안정을 동시에 지키면서 혁신을 추진할 수 있는 규제 체계가 필요하다고 강조하며, 많은 업계 관계자들이 이 견해에 동의하고 있다. 그들은 GENIUS 법안의 취지는 좋지만 기술적 수단과 더 세밀한 규정으로 허점을 메워야 하며, 모든 수익 활동을 단순히 금지해서는 안 된다고 본다.
GENIUS 법안은 2027년 혹은 그 이전에 시행될 예정이며, 규제당국과 시장 참여자들에게는 시간이 많지 않다. 은행업계 연합의 요구가 수용되어 관련 기관의 수익 제공이 금지된다면 예금 유출 리스크는 일시적으로 억제될 수 있지만, 스테이블코인의 혁신 가능성도 함께 억제되어 시장이 규제되지 않는 해외 플랫폼으로 몰릴 수 있다. 반대로 현 상태를 유지한다면 전통 은행업은 스테이블코인에 의해 더 빠르게 침식될 수 있지만, 이는 오히려 은행들이 디지털 전환을 가속화하고 더 경쟁력 있는 제품을 내놓도록 촉진할 수도 있다.
일반 사용자의 금융 선택은 이러한 규제 경쟁의 결과에 직접적인 영향을 받게 될 것이다. 스테이블코인의 고수익이 지속될 수 있을지, 전통 은행이 경쟁을 위해 예금 금리를 올릴지, 규제 회피 공간이 완전히 차단될지 등에 대한 답은 향후 몇 년 안에 점차 나올 것이다. 어쨌든 스테이블코인은 전통 금융과 암호경제를 연결하는 다리로서 그 발전 궤적이 이미 바뀔 수 없으며, 혁신과 안정 사이에서 균형점을 찾는 것은 규제당국, 업계 종사자, 그리고 사용자 모두가 장기간 함께 직면할 도전 과제가 될 것이다.
맺음말: 디지털 시대의 금융 '신대지'
미국 은행업계 연합이 GENIUS 법안의 허점을 막아야 한다고 나선 것은 본질적으로 디지털 물결 앞에서 전통 금융 체계가 벌이는 '자위 반격'이다. 6.6조 달러의 예금 유출 리스크가 과장되었을 수 있지만, 그 이면에는 금융 구조의 변혁이 필연적임을 보여준다. 스테이블코인은 새로운 결제 수단일 뿐 아니라 금융 인프라 업그레이드의 촉매제이며, 전통 은행이 자신의 비즈니스 모델을 다시 생각하게 하고, 규제당국이 낡은 규칙 체계를 개선하도록 촉구하고 있다.
디지털 금융이라는 '신대지'에서는 절대적인 승자나 패자가 존재하지 않는다. 오직 적응자와 도태자가 있을 뿐이다. 우리는 모두 이 변화의 본질을 이해하고 스테이블코인 같은 신생 금융 도구에 대한 지식을 습득해야 하며, 이는 미래 재무 결정에서 중요한 능력이 될 것이다. GENIUS 법안이 최종적으로 어떻게 수정되든 디지털 자산과 전통 금융의 융합은 불가피한 흐름이며, 이 흐름을 잘 다루는 사람들이 미래 금융 구조에서 유리한 위치를 차지하게 될 것이다.
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