광란, 밟힘 그리고 재구성: 규제 완화와 기관 진입 속 2025년 암호화 시장 회고와 2026년 전망
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광란, 밟힘 그리고 재구성: 규제 완화와 기관 진입 속 2025년 암호화 시장 회고와 2026년 전망
이 글은 거시 환경, 정책 및 규제, 기관 참여, 시장 동향, 주요 산업 분야의 핫이슈, 체인 상 데이터 등 다양한 각도에서 2025년 암호화 시장을 심층적으로 점검하고, 이를 바탕으로 2026년의 발전 트렌드와 투자 기회를 전망한다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰저자: Hotcoin Research
서론
2025년은 암호화폐 시장에 있어 극적인 한 해였다. 거시경제 환경의 개선과 정책적 호재로 인해 연초에는 비트코인과 이더리움 가격이 사상 최고치를 경신하며 상승세를 이어갔고, 기관 자금이 빠르게 유입되었으며 디지털 자산 금고(DAT) 기업들이 자본시장을 강타했다. 그러나 여름 이후 시장 심리는 급속도로 위축되었고, 10월 중순 "10·11 공포의 밤"이라 불리는 레버리지 청산 사태가 발생하면서 비트코인 가격은 폭락했으며 알트코인들은 말 그대로 "와터루식 붕괴"를 경험했다. 전체적으로 2025년은 전반기 상승 후 후반기 하락하는 롤러코스터 흐름을 보였다.
본문은 거시환경, 정책 규제, 기관 참여, 시장 동향, 주요 트렌드 및 체인 데이터 등 다양한 각도에서 2025년 암호화폐 시장을 심층적으로 분석하고, 이를 바탕으로 2026년의 전망과 투자 기회를 제시한다. 본문은 2025년의 핵심 사건과 데이터를 정리하여 시장 진화의 내재적 논리를 도출함으로써, 투자자들에게 향후 1년간의 전략적 통찰을 제공하는 것을 목표로 한다.
1. 거시 환경 변화와 정책적 호재: 암호화 시장의 '봄바람'
1. 글로벌 거시환경의 완화
2025년 세계 경제 환경은 상대적으로 개선되었으며, 인플레이션 압력 완화로 주요 중앙은행들의 통화정책 기조가 완화 국면으로 전환되었다. 연준(Fed)은 상반기에 지속된 2년간의 금리 인상 사이클을 종료하고, 연말까지 금리 인하 사이클을 시작하였으며, 2022년부터 시행된 양적긴축(QT) 프로그램은 2025년 12월 1일부로 공식 종료되었다.
차입비용 하락에 대한 기대감은 위험자산 선호를 높였고, 2025년 미국 주식시장은 인공지능 열풍에 힘입어 강세장을 이어갔으며, 기술주 중심으로 상승하며 S&P 500 지수는 사상 최고치를 연이어 갱신했다. 그러나 미국 증시의 강세는 일정 부분 암호자산에 대한 관심과 자금을 분산시키며, 2025년 암호화 시장 전반의 성과가 미국 증시보다 부진한 모습을 보이게 했다.
원자재 시장에서는 달러 약세와 지정학적 리스크 확대로 인해 금 가격이 안전자산 수요에 힘입어 꾸준히 상승하며 사상 최고치를 경신했으며, 원유 등 기타 원자재 가격은 글로벌 수요 회복에 따라 완만하게 상승했다.
전반적으로 2025년 상반기부터 3분기까지 거시환경은 암호화폐 시장에 우호적이었으며, 달러 약세와 금리 정점 형성은 호재 요인으로 작용했고 위험자산 유동성은 충분했다. 그러나 4분기 들어 글로벌 시장 변동성이 확대되며 미국 국채 수익률이 급등함에 따라 안전자산 선호가 회복되었고, 고베타 성향의 암호자산에게 일정한 충격을 주었다.
2. 미국의 규제 완화
2024년 말 미국 대통령 선거가 종료되고 친 암호화 입장을 가진 트럼프가 백악관에 복귀하면서, 2025년 1월 취임 후 즉각 암호화 산업에 대한 전례 없는 친화적 정책 신호를 보내며 '규제 대전환'을 가속화하였다. "GENIUS Act" 스테이블코인 법안 통과는 달러 스테이블코인의 준비금 감독 및 규정 준수 운영에 명확한 프레임워크를 제공하였으며, 양당 의원들이 협력하여 새로운 디지털 자산 시장 구조법을 추진함으로써 증권형 토큰과 상품형 토큰의 규제 경계를 명확히 하고, 비트코인과 이더리움 등 주요 암호자산의 법적 지위를 인정하였다. 이러한 조치들은 미국의 규제 기조가 이전의 강압적 단속에서 합리적 포용으로 전환되었음을 의미하며, 암호화 시장에 강력한 활력을 불어넣었다.
집행 측면에서도 SEC와 CFTC는 전략을 조정하여 업계와의 협력을 강화하고 명확한 지침을 제공하는 데 초점을 맞추었으며, 소비자 보호와 금융 안정성을 유지하면서도 혁신 발전을 지원했다. 예를 들어 CFTC는 예측 시장에 대해 개방적인 태도를 보이며 이를 실제 사건을 기반으로 한 파생상품 계약으로 간주하고, 규정을 준수하는 플랫폼이 해당 거래를 제공할 수 있도록 허용했다.
미국의 규제 환경 개선은 국내 시장 신뢰를 회복시킬 뿐 아니라 전 세계 다른 관할 지역에도 모범 효과를 미쳤다. 유럽은 2025년 MiCA 프레임워크를 공식 시행하여 발행, 거래, 보관 등을 아우르는 통합 규제 기준을 마련했으며, 홍콩은 포괄적인 가상자산 거래소 라이선스 제도를 도입하고 스테이블코인 규제 조례를 제정하며 아시아-태평양 암호금융 허브를 조성하려 했다. 중동과 싱가포르 등은 세제 및 규정 준수 정책을 더욱 최적화하여 암호화 창업과 자본 집결을 유치했다. 반면 중국 본토는 여전히 암호화 거래에 대한 엄격한 규제를 유지하며 2025년 말 다시 한번 암호화 투기를 단속하겠다고 재확인하며 국가별 정책 분화를 드러냈다.
종합적으로 2025년 글로벌 암호화 규제 환경은 이전보다 크게 개선되었으며, 미국의 규제 완화는 규정 준수 자금의 대규모 유입을 가능케 했고, 다른 국가들 역시 새로운 자산 클래스에 적합한 규제 프레임워크를 모색하게 만들며 '경쟁과 협력'의 양상을 형성했다. 이러한 일련의 정책적 호재는 2025년 상반기 암호화 시장 번영의 기반이 되었다.
3. 전통 금융의 암호화 수용
정책적 장벽이 허물어지는 동시에 전통 금융기관들은 2025년 대거 암호자산을 수용하며 산업의 메인스트림화를 가속화했다. 우선 현물 비트코인 ETF가 본격적으로 상장되었다. 2024년 말 미국이 최초의 현물 비트코인 ETF 승인을 발표한 후, 2025년에는 대규모 자금이 유입되었다. 2025년 12월 25일 기준 미국 현물 비트코인 ETF의 총 운용자산(AUM)은 약 1173억 달러에 달했으며, 보유 비트코인은 121만 개 이상으로 전체 비트코인 공급량의 약 6.13%를 차지했다. 이더리움 ETF의 AUM은 약 171억 달러로, 비트코인 ETF의 약 10% 수준이다. 2025년 하반기에는 '알트코인 ETF 열풍'이 일어나 리플(XRP), 솔라나(SOL), 라이트코인(LTC), 도지코인(DOGE), 헤데라(HBAR), 체인링크(LINK) 등의 주요 알트코인 ETF들이 승인되어 거래를 시작했다.
출처: https://www.coinglass.com/bitcoin-etf
회계 기준 개혁(암호자산을 공정 가치로 측정 허용)과 벤처투자 선호 변화 덕분에 다수의 중소형 상장사들이 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 따라 현금 일부를 비트코인, 이더리움 등 암호자산에 투자한다고 발표하며 '디지털 자산 금고 기업(DAT)'으로 변신했다. CoinGecko 데이터에 따르면 현재 총 193개 상장 기업이 암호화 금고 계획을 발표했으며, BTC, ETH, SOL, BNB 등의 암호자산 매입을 위해 1,200억 달러 이상을 조달했다.
출처: https://www.coingecko.com/en/treasuries/companies
기관 투자자 측면에서 전통 헤지펀드와 주권기금 또한 암호자산에 대한 관심을 높였다. 그레이스케일 트러스트 등 제품은 2차 시장에서 지속적으로 순매수세를 보였으며, 일부 중동 및 아시아의 주권 부유층 기금은 4분기 비트코인 급락 시기에 저가 매수를 통해 장기 포지션을 조용히 늘린 것으로 알려졌다. 또한 미국 노동부는 2025년 은퇴연금 계획이 디지털 자산에 투자할 수 있는 제한을 완화하여 401(k) 등 연금 계획이 인증된 암호자산 펀드 또는 ETF에 소액으로 배분할 수 있도록 허용함으로써 잠재적 수조 달러 규모의 은퇴자금이 향후 암호화 시장으로 유입될 수 있는 문을 열었다.
2025년에는 여러 전통 금융기관이 주식 거래를 블록체인에 도입하려는 시도를 하며 체인상 주식 거래 시대의 서막을 열었다. 나스닥(Nasdaq) 등은 일부 상장사 주식을 허가형 블록체인에 토큰 형태로 발행하는 시범 사업을 시작했으며, xStocks, Ondo 등은 토큰화된 주식을 출시하고 주류 거래 플랫폼과 통합했다. 이는 전통 증권시장과 암호기술의 융합이 가속화되고 있음을 나타내며, 미래 디지털 자산은 신생 토큰뿐만 아니라 전통 자산의 체인상 형태를 포함하게 될 전망이다.
즉, 2025년 전통 금융은 규제, 제품, 자본 등 모든 측면에서 암호자산을 포용했으며, 암호화는 빠르게 메인스트림 투자 포트폴리오에 통합되기 시작했다. '월스트리트와 암호화 시장의 유동성 악수'가 이미 시작된 것이다.
2. 시장 동향 회고: 롤러코스터 같은 불황과 번영의 순간적 전환
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전체 시장 특징: 큰 폭의 등락
2025년 암호화 시장은 '큰 폭의 등락'을 보이며 롤러코스터 장세를 연출했다. 연초에는 전년 말의 강세를 이어가며 비트코인, 이더리움 등 메인코인이 지속 상승하여 3분기 전후 사상 최고치를 기록했으나, 4분기 들어 레버리지 압박과 공포 심리 속에서 급속도로 하락하며 연중 '전반기 고점, 후반기 저점'의 흐름을 보였다.
출처: https://www.coinglass.com/currencies/BTC
2024년 말 비트코인이 10만 달러를 돌파한 후 관성 상승하며, 2025년 1월 마이크로스트래티지가 추가로 대규모 BTC 매입을 발표하면서 가격이 10만 7천 달러 직전까지 치솟았다. 이후 시장은 단기 조정기에 진입했으며, 2~3월 BTC 가격은 소폭 조정되었지만 항상 8만 달러 이상을 유지하며 다음 상승을 위한 준비를 했다. 미국의 규제 호재, ETF 자금의 지속 유입, 트럼프 정부가 비트코인을 전략적 비축자산으로 지정하려는 움직임 등의 소식이 퍼지면서 비트코인은 2분기 다시 상승세를 탔다. 비트코인은 연초 약 9만 5천 달러에서 3분기 초 약 12만 달러로 상승하며, 2022년 약세장 바닥(약 1만 6천 달러) 대비 거의 7~8배 상승했다. 과거의 불황과 비교하면 이번 상승은 더 안정적이었으며, 비합리적인 광란적 급등은 없었고 신규 자금은 주로 BTC와 소수의 주요 자산으로 집중되었다.
많은 투자자들이 시장이 2025년 말까지 '4년 주기'에 따라 계속 상승할 것이라고 생각하던 중, 격변의 전환점이 찾아왔다. 10월 초, 별다른 악재 없이 비트코인이 거래량 증가와 함께 약 12만 6천 달러의 사상 최고치를 기록했다. 그러나 10월 11일 시장 유동성이 갑작스럽게 역전되었고, 다수의 거래소가 거의 동시에 비정상적인 거액의 매도 주문을 보이며 연쇄적인 청산이 발생했다. 비트코인 가격은 며칠 만에 12만 달러, 10만 달러, 9만 달러라는 심리적 저항선을 연이어 붕괴하며 최저 8만 달러 선까지 추락했고, 정점 대비 약 37% 폭락했다. 이더리움 등 주요 코인들도 동반 급락하며 ETH 가격은 5천 달러 부근에서 3천 달러 선으로 하락했다. 중소형 시가총액 토큰은 더욱 참담한 상황이었으며, 통계에 따르면 2025년 대부분의 알트코인은 연중 고점 대비 80%에서 99%까지 하락했고, 많은 소형 코인은 사실상 제로에 가까워졌다. 이 사태는 2021년 '5·19 폭락'과 2020년 '3·12 폭락'에 버금가는 참극으로 업계에서는 '10·11 공포의 밤'이라 불리며 불황이 갑작스럽게 종료되었음을 의미했다.
폭락 이후 시장은 긴 회복기에 접어들었다. 11월 중순 비트코인은 8만 달러 근처까지 저점을 테스트한 후 점차 안정을 찾으며 반등했다. 12월 말에는 BTC 가격이 다시 9만 달러 선으로 회복했다. 이더리움은 연말 3천 달러 초반에서 횡보하며 연초 수준과 거의 같았다. 알트코인은 큰 타격을 입었다. 다수의 2~3선 코인은 연간 낙폭이 50%를 넘었으며, 투자자들의 신뢰는 바닥을 쳤다. 반면 동시에 미국 주식 등 전통 위험자산은 사소한 조정만 나타냈을 뿐, 여전히 연중 고점 근처에 머물렀다. 이는 2025년 암호화 시장의 깊은 조정이 오히려 내부 레버리지 버블 붕괴 때문이라는 의미이며, 완전히 거시환경 악화에 의한 것은 아니었다.
2. 체인상 생태계 동향
시장의 격렬한 변동성 속에서도 체인 데이터는 2025년 자금 흐름, 사용자 행동, 생태계 구조 변화를 더욱 현실적으로 반영했다.
1) '메인체인 분업' 구조가 더욱 고착화됨: 이더리움은 안전한 결제 계층과 가장 큰 유동성 기반으로서의 역할을 계속 수행했으며, 솔라나, BNB 체인, 베이스(Base)는 고빈도 거래 및 소비자 애플리케이션의 '트래픽 체인'과 유사했다. DeFi TVL 측면에서 보면, 이더리움은 온전히 핵심 자산이 집중되는 위치를 유지했으며, 2025년 말 기준 이더리움 체인상 스테이블코인 규모는 여전히 절대적 선두를 유지했다.
출처: https://defillama.com/chains
2) 거래량과 사용자 활성화의 구조적 이동: 솔라나는 2025년 여러 차례 주간 기준으로 이더리움과 1위를 다투었으며, 일시적으로 앞서기도 했다. BNB 체인은 팬케이크스왑(PancakeSwap) 등 주요 애플리케이션이 현물 및 유동성 수요를 대거 유치했으며, 2025년 체인상 수수료 구조에서 '단위 수수료 압축' 현상이 발생했는데, 이는 거래가 더 저렴하고 빈번해질 수 있음을 의미한다. 베이스의 부상은 더 '제품화'된 성격이 강하다. 연말 기준 베이스의 체인상 지표는 전형적인 '높은 거래 건수 + 높은 활성 주소' 특성을 보이며, 이더리움 생태계 내에서 가장 강력한 신규 트래픽 유입구 중 하나가 되었다.
3) 수수료/수익의 방향성 변화: 2025년 체인상 수수료는 L1/L2 자체에 의해 결정되는 것이 아니라 점점 더 애플리케이션 측면에서 기여도가 커졌으며, 거래, 지갑, 소비자 애플리케이션이 체인을 '인프라 스토리텔링'에서 '현금흐름 스토리텔링'으로 밀어붙이고 있다. 이것이 바로 Q4 리스크 사건이나 거시 긴축이 발생하자 체인상 유동성이 '빠르게 진입하고 빠르게 이탈하는' 특성을 보이는 이유이다.
4) 스테이블코인과 수익 전략이 생태계의 접착제 역할: 이더리움은 여전히 스테이블코인과 수익형 제품의 핵심 무대이며, 2025년 수익형 스테이블코인과 전략형 제품이 명백히 확장되었다. Ethena의 USDe는 연말에도 수십억 달러 규모를 유지하며 체인상 '달러 수익 유사 자산'의 대표적인 존재가 되었다. Pendle 등 수익 분할/수익 시장은 2025년 중반 수십억 달러의 TVL을 축적했으며, sUSDe 등 수익형 스테이블코인을 중심으로 다수의 조합 전략이 전개되며 '예금—수익—재스테이킹—재순환'의 순환 대출 체인을 가속화했다.
5) 스테이킹과 대출은 여전히 대규모 자금의 주요 운반 수단: 이더리움 측의 Lido와 솔라나 측의 Jito가 공동으로 '스테이킹 자산 금융화'를 추진했다. 대출 분야는 더 '스테이블코인과 블루칩 담보' 효율 경쟁에 치중했다. 주요 대출 프로토콜은 담보 및 차입 수요를 지속적으로 흡수하며 수익 전략과 레버리지 거래를 위한 인프라를 제공했다.
6) CEX가 체인상 거래 입구로 진출: 바이낸스 알파(Binance Alpha)의 경우, 핵심 판매 포인트는 체인상 발견과 거래를 거래소 내부로 통합하여 지갑과 가스(Gas) 장벽을 낮추는 것이다. 바이빗 알파(Bybit Alpha)도 2025년 '계정 기반 체인상 거래' 제품 경로를 명확히 강화했다. Bitget은 다중 체인 통합 on-chain trading 입구를 강조하며 'CEX가 사용자와 리스크 관리를 담당하고, 체인이 자산과 결제를 담당하는' 하이브리드 모델을 더욱 확대했다. 이러한 제품은 불황기에 체인상 자산의 전파 속도와 거래 빈도를 현저히 높이지만, Q4 리스크 급정지 시에는 유동성 이탈이 더욱 집중적이고 동기화된 결과를 초래할 수 있다.
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투자자 심리와 자금 흐름: 극단의 양면성
2025년 투자자 심리는 극도의 열광에서 극도의 냉각으로 전환되는 롤러코스터를 경험했다. 상반기에는 소매 투자자들이 시장에 복귀했으며, 암호화 소셜 미디어가 다시 활성화되었고, 다양한 스토리텔링이 차례로 등장했다. AI 개념에서 밈(Meme)까지, 핫이슈가 끊이지 않았다. 그러나 과거와 다르게 이러한 스토리텔링의 생명주기가 명백히 짧아졌다—과거 몇 달간 지속되던 주제가 지금은 며칠 만에 다음 이야기로 교체되는 경우가 많다.
10월 폭락 이후 시장 심리는 급속도로 위축되었으며, 탐욕지수는 깊은 공포 영역으로 추락했고, 2025년 말 비트코인 30일 변동성은 최근 수년간 최저 수준으로 떨어졌다. 그러나 체인 데이터에 따르면 10월 폭락 후 비트코인 대규모 주소(1만 개 이상 보유) 수가 증가하기 시작했으며, 이는 주권기금 등 장기 자금이 저가에서 물량을 흡수하고 있음을 시사한다. 2026년 시장은 2025년보다 더욱 이성적이고 성숙할 것이며, 투자 스타일이 핫이슈 추격에서 장기 가치 배분으로 전환될 가능성이 있고, 이는 안정적인 상승을 위한 기반을 마련한다.
3. 2025년 암호화 산업 주요 이슈 회고
비록 시장 가격이 극심한 진동을 겪었지만, 2025년 암호화 분야는 단순히 오르내리는 숫자만 있었던 것은 아니다. 본 연도에는 미래 발전의 기반을 다진 수많은 기술적 돌파, 애플리케이션 혁신, 산업 트렌드가 등장했다.
1. 기관화와 규정 준수: 암호화 산업의 성숙
2025년은 많은 사람들에게 암호화 산업의 '성년식'으로 여겨졌으며, 소매 중심의 투기 단계에서 기관 참여의 인프라 단계로 전환되었음을 의미한다. 2025년 기관은 이미 암호자산의 한계 가격 결정자(marginal pricing power)가 되었으며, 4분기 미국 현물 비트코인 ETF의 주간 자금 유입은 35억 달러를 넘어서며 동기 소매 거래 순유입을 크게 상회했다.
기관의 진입은 양면적 영향을 가져왔다. 한편으로 장기 자금은 리스크 선호도가 낮고 거래 빈도가 낮아 시장 변동성을 낮추고 가격 결정을 더욱 효율적으로 만들었다. 반면 이러한 자금은 거시 금리에 매우 민감하여 암호화 시장이 거시 사이클과 더욱 밀접하게 연결되었으며, 유동성 긴축 환경에 직면하면 가격 하락 압박도 더욱 명확해졌다.
규정 준수는 점차 암호화 프로젝트의 핵심 경쟁력이 되었다. 라이선스를 보유하고, 완벽한 리스크 관리와 규제 기술 구조를 갖춘 플랫폼이 기관의 신뢰를 얻으며 거래량과 점유율을 지속적으로 높였다. 반면 규정을 준수하지 않는 회색 지대 플랫폼은 소외되거나 폐지될 운명이었다. 예를 들어 미국 규정 준수 거래소 코인베이스(Coinbase)는 사용자와 수익 모두 사상 최고치를 기록했으며, 이더리움 기반의 탈신뢰 보관 솔루션 등 탈중앙화된 규정 준수 금융 인프라가 부상하기 시작했다.
2. 스테이블코인: 법안 통과와 적용 확대
미국의 스테이블코인 법안은 법정 스테이블코인 발행자가 고품질 단기 자산을 준비금으로 보유하고 정기 감사를 받아야 한다고 규정했다. 이 조치는 USDC, USDT 등 주요 스테이블코인의 신뢰도를 높였으며, 더 많은 전통 금융기관이 스테이블코인 발행 또는 사용에 참여하도록 장려했다.
연간 체인상 스테이블코인 거래액은 46조 달러에 달하며 암호화 분야의 '킬러 애플리케이션'이라 할 수 있었다. 동시에 USDe, xUSD, deUSD, USDX 등 몇 가지 스테이블코인 관련 리스크 사건도 발생했다. 예를 들어 고수익 알고리즘 스테이블코인 XUSD는 내재적 레버리지에 과도하게 의존하다가 가치가 0.18달러로 붕괴되었으며, 사용자들은 약 9,300만 달러를 손실했고 2.85억 달러의 프로토콜 부실채무를 남겼다. 이러한 사고는 산업에 복잡한 스테이블코인 설계에 대해 신중해야 함을 상기시켰다.
그러나 전반적으로 법정화폐로 준비금을 받는 스테이블코인의 지위는 더욱 견고해졌다. 2025년 말 기준 달러 스테이블코인 유통 시가총액은 여전히 안정적으로 성장했으며, 새로운 시나리오가 계속 등장했다. 기업들은 SWIFT의 고비용과 지연을 피하기 위해 스테이블코인을 국경 간 무역 결제에 활용했다. 소비자들은 제3자 결제를 통해 스테이블코인을 일상 쇼핑에 사용했다. 라틴아메리카와 아프리카의 고인플레이션 국가 주민들은 달러 스테이블코인을 저금통처럼 사용했다. 포브스(Forbes) 전망에 따르면 2026년 스테이블코인은 어디에나 존재하게 되며 전통 금융 거래와 기업 재무관리 영역에 더욱 깊이 침투할 것이다.
3. RWA: 개념에서 현실로
2025년 실물자산 토큰화(RWA)는 개념적 과장에서 대규모 실용화로 전환되며 실제로 암호화 자본시장의 중요한 구성 요소가 되었다. 기관들이 체인상에서 전통 수익을 확보하려는 노력에 따라 국채, 부동산, 주식 등 현실 자산들이 토큰 형태로 블록체인에 올라갔다. 통계에 따르면 2025년 말 기준 각종 RWA 토큰의 총 시가총액은 190억 달러를 초과했다. 이 중 약 절반은 미국 국채 및 머니마켓 펀드의 토큰화 제품에서 나왔다. 블랙록(BlackRock)은 5억 달러 규모의 토큰화 미국 국채(코드 BUIDL)를 블록체인을 통해 발행했다. 동시에 JP모건, 골드만삭스 등 전통 월스트리트 기관들이 개발한 RWA 인프라가 실험에서 실용 단계로 진입했으며, JPM의 온닉스(Onyx)와 골드만삭스의 GS DAP 플랫폼은 실제 거래를 처리하기 시작하여 기업 대출, 미수금 등 자산을 체인상에 올렸다.
스테이블코인 발행사들도 RWA 바람을 탔다. USDT, USDC 뒤에 있는 회사들은 투명도를 높이기 위해 단기 미국 국채를 준비금으로 매입하기 시작했으며, 탈중앙화 중앙은행 MakerDAO는 DAI 담보풀에 체인상 상업어음과 국채를 도입하여 현실 수입으로 스테이블코인 공급을 뒷받침했다. 국채로 뒷받침된 스테이블코인은 디지털 달러 운반체가 되었다. 2025년 RWA의 가장 큰 돌파구는 투자자 심리의 전환에 있었다. 사람들은 더 이상 금, 주식에 고정된 합성 토큰을 구매하는 것에 만족하지 않고, 직접적으로 체인상에서 토큰화된 자산을 구매하기 시작했다.
RWA의 인기는 전문 플랫폼과 프로토콜을 낳았다. 실물자산 발행, 정산, 거래를 위한 블록체인 프로젝트들이 등장했으며, 일부는 부동산 토큰화(부동산 지분을 소액 토큰으로 분할하여 판매)에 집중했고, 일부는 예술품과 수집품 NFT화에 집중했으며, 일부는 포괄적인 규정 준수 발행 및 보관 솔루션을 제공했다. 오라클(Oracle)은 RWA에서 핵심 역할을 했으며, 체인상에서 신뢰할 수 있는 데이터 소스를 통해 오프체인 자산 가치를 반영해야 하므로 오라클 네트워크와 전통 데이터 제공업체의 협력이 촉진되었다. RWA 열풍의 직접적인 이점은 DeFi 담보 범위를 넓혔다는 점이다. 과거 DeFi 대출은 암호자산만 수용했지만, 이제 일부 프로토콜은 엄격한 리스크 관리를 거친 RWA 토큰을 담보로 수용하기 시작했다. 예를 들어 국채 토큰은 스테이블코인 발행 또는 자금 차입에 사용된다. 이는 체인상과 오프체인 자본시장의 혈맥을 연결했으며 DeFi에 더 큰 안정성을 부여했다.
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인공지능 × 블록체인: AI 경제 실현
2025년 AI와 블록체인의 융합은 개념 검증에서 초기 실용화 단계로 진입했다. 특히 주목할 점은 자율 에이전트(AI Agents)와 암호화 경제의 결합이다. 이 해 우리는 AI 기반의 탈중앙화 자율 조직, AI가 스마트 계약 거래를 실행하며, AI 모델이 블록체인 사용자로서 경제활동에 참여하는 새로운 패러다임을 목격했다.
코인베이스, 구글, 세일즈포스 등 대기업의 추진으로 X402가 빠르게 인기를 끌었으며, AI가 네트워크 리소스에 접근할 때 자동으로 결제를 처리하여 저비용, 초단위의 자동 결제를 가능하게 했고, AI의 고빈도 호출과 소액 결제 수요에 매우 적합했다. X402를 중심으로 다수의 스타트업 프로젝트가 등장했다. 예를 들어 AI 모델 훈련 데이터 시장은 모델이 자율적으로 데이터를 구매할 수 있게 했으며, 사물인터넷(IoT) 기기는 X402를 이용해 자동으로 유지보수 서비스 요금을 지불하는 등 다양한 사례가 나타났다. X402는 AI 자율 경제의 문을 열어 기계 주체에게 경제적 정체성과 자율 거래 능력을 부여했다.
결제 분야 외에도 AI는 블록체인 거버넌스 및 투자 분야에서도 2025년 진전을 이루었다. AI 거버넌스 DAO가 등장했다. 프로젝트가 AI 의사결정 보조자를 도입하여 제안서 분석, 계약 결함 탐지, 일부 운영 결정의 자동 실행 등을 돕는 것이다. AI 거래 에이전트는 다수의 양적 투자자의 관심을 끌었다. 일부 펀드는 AI 모델이 체인상 감정 지표와 거시 데이터를 읽도록 훈련하여 차익거래 및 헤징 전략을 자동으로 실행했다. AI 거래는 여전히 블랙박스와 규제 도전에 직면해 있지만, 그 속도와 빅데이터 분석에서의 장점은 이미 나타나고 있다.
AI와 블록체인의 결합은 새로운 토큰 경제 모델도 낳았다. 일부 AI 프로젝트는 기능형 토큰을 발행하여 보유자에게 AI 서비스 호출 권한을 제공했다. 예를 들어 특정 AI 컴퓨팅 네트워크의 토큰을 보유하면 컴퓨팅 파워를 교환할 수 있다. 또 어떤 콘텐츠 플랫폼은 AI로 작품을 생성하고 체인상 NFT로 판매하며, 구매자는 AI가 지속적으로 반복 훈련된 후의 가치 상승 수익권도 동시에 얻는다. 비록 많은 AI+체인 프로젝트가 불황 초기에 과대평가되어 시장 냉각과 함께 가치가 절반으로 줄었지만, 여전히 일부 선도 프로젝트는 가치를 입증했다. 예를 들어 AI 보안 감사 도구, AI 리스크 관리 모델 서비스는 B2B 고객 사이에서 수요가 높았으며 실제 수익을 창출하여 해당 토큰의 내재 가치를 뒷받침했다.
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DeFi 생태계: Perp DEX와 예측 시장의 부상
영속계약 탈중앙화거래소(Perp DEX)는 파생상품 시장에서 무시할 수 없는 존재가 되었다. Hyperliquid, Aster 등 선도적인 Perp DEX는 2025년 거래량이 사상 최고치를 경신했으며, 거래 마이닝과 수수료 환급 등의 인센티브를 통해 다수의 유동성 제공자와 마켓메이커를 유치했다. 일련의 데이터는 2025년 연간 탈중앙화 파생상품 총 거래량이 사상 최고치에 도달했으며, DeFi 파생상품은 초기의 소수 시도에서 시스템적으로 중요한 시장 구성 요소로 성장했음을 보여준다.
출처: https://defillama.com/perps
예측 시장의 급성장은 2025년 DeFi 분야의 또 하나의 주요 이벤트였다. CFTC의 포용적 태도와 사용자들의 사건에 대한 베팅 관심 급증으로 Polymarket 등 예측 플랫폼의 거래액이 급증하며 가장 빠르게 성장하는 수직 분야 중 하나가 되었다. 예측 시장은 실제로 전통 금융 옵션 및 내기 시장의 일부 기능을 담당한다. 정치나 스포츠 예측 같은 오락적 목적 외에도 기업은 예측 시장을 이용해 실적 리스크를 헤지할 수 있으며, 투자자는 이를 통해 거시 사건의 불확실성을 헤지할 수 있다. 이는 DeFi의 적용 범위를 확장했다.
2025년 DeFi의 또 다른 두드러진 트렌드는 수익 제품과 구조화된 제품의 등장이다. 전통 금융기관들은 DeFi 대출 프로토콜을 활용해 자금 활용률을 높이기 시작했다. 예를 들어 국경 간 무역 금융의 대출 단계에 참여하는 것이다. 동시에 기관의 안정적 투자 수요를 충족시키기 위해 일련의 구조화된 수익 DeFi 제품이 등장했다. 예를 들어 옵션과 대출을 조합하여 고정 수익과 강화 수익 두 가지 유형의 토큰 지분을 생성함으로써 금리 시장의 계층화를 실현했다. 이러한 혁신은 DeFi를 단순한 고수익 추구에서 정교한 리스크 가격 책정으로 이끌었다.
그러나 2025년에도 다양한 해킹 공격이 계속 발생했다. Balancer V2는 계약 결함으로 메인넷 및 포크 프로젝트에서 약 1.28억 달러의 자산이 도난당했다. 일부 탈중앙화 레고의 중첩 변형이 붕괴되기도 했다—복잡한 수익 집계기와 알고리즘 전략 프로토콜이 과도한 레버리지와 블랙박스 조작으로 인해 불황 전환 시에 대규모 인출 사태를 겪으며 토큰 가격이 제로로 돌아갔다. 일부 정보금융(InfoFi) 프로젝트도 큰 등락을 겪었다. 이러한 플랫폼은 사용자들이 정보를 제공함으로써 수익을 얻는다고 주장했지만, 2025년 상반기에 과도하게 팽창한 후 빠르게 붕괴되었으며, 모델이 지속 불가능했고 사용자 관심이 저품질 AI 콘텐츠와 조회수 조작 행위에 침식되었기 때문이다.
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SociaFi와 NFT: 트래픽과 콘텐츠의 새로운 시도
2025년 '소셜+금융'(SocialFi)에 대한 탐색은 계속되었다. 콘텐츠 제작자 DAO와 같은 새로운 시도가 등장했다. 작가의 작품을 NFT화하고 크라우드펀딩을 통해 지원받으며, 콘텐츠 제작 수익을 투명하게 분배하는 것이다. 그러나 전반적으로 SocialFi는 혁명적인 돌파구 애플리케이션을 보여주지 못했으며, 일반 사용자들은 주로 중심화된 플랫폼을 통해 암호정보를 얻었다.
NFT 분야는 2025년에도 점차 이성화되었다. 2021년의 광란과 2022-2023년의 저점을 거친 후, NFT 시장은 2025년 새로운 전면적 거품을 보이지 않았지만, 몇 가지 세부 분야는 두드러진 성과를 보였다. 첫째, 고급 예술과 명품 NFT가 안정적으로 발전했으며, 다수의 주요 경매사는 성공적으로 NFT 특별 경매를 개최했고, 유명 예술가들이 지속적으로 블록체인 작품을 수용하며 NFT 예술이 점차 전통 예술계에 받아들여졌으며, 일부 블루칩 NFT 가격은 약세장에서도 견고한 모습을 보였다. 둘째, 실용형 NFT가 부상했으며, 음악 저작권 NFT, 티켓 NFT 등은 보유자에게 지속적인 권리 또는 서비스를 제공하여 가치 유지 기반을 마련했다. 게임 N
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