10가지 홍콩 블록체인 규제 환경 관찰: 중단기적으로는 비관적, 장기적으로는 낙관적
글: 위 샤오위
홍콩 블록체인 업계는 이전에는 매우 활발했지만, 최근 들어 다소 잠잠해진 것 같다.
현재 홍콩 암호화폐 커뮤니티 상황은 정확히 어떻게 되는가?
최근 나는 홍콩에 머물며 자주 현지 친구들과 프로젝트들과 소통하면서 서서히 홍콩 Web3의 규제 환경과 정책 방향을 파악하게 되었다.
이를 아래 10가지로 요약한다.
1. 먼저 결론부터 말하자면, 홍콩 Web3 산업 발전 전망은 중단기적으로는 비관적이며 장기적으로는 낙관적이다.
2. 중단기적으로 비관적인 이유는 규제 정책의 반복적인 흔들림과 내부 갈등 때문이다.
중앙 정부와 홍콩 정부 간의 갈등뿐만 아니라, 홍콩 정부 행정 부문과 감독 기관 사이에도 갈등이 존재한다.
중앙 정부는 금융 안정성을 원하고, 홍콩 정부는 신산업 육성을 원하며, 행정 부문은 혁신을 추구하지만 감독 기관은 보수적이다.
가장 근본적인 모순은 블록체인의 탈중앙화 및 글로벌 유동성과 정부의 강력한 외환 통제 및 자본 해외 유출 제한이 본질적으로 서로 배치된다는 점이다.
3. 장기적으로 낙관적인 이유는 대세가 불가피하며 스테이블코인이 실제로 가치가 있기 때문이다. 특히 국경 간 무역 및 결제 분야에서는 거대한 변화를 가져올 것이다.
동시에 미국은 암호화폐 산업 입법을 가속화하며 입법권과 주도권을 선점하고 있으며, 언젠가는 다른 국가나 지역들도 결국 '국경을 열 수밖에' 없게 될 것이다.
다만 아직 결정을 내릴 시기가 아니기 때문에 흔들리고 관망할 수 있는 상태일 뿐이며, 시간이 지날수록 더 수동적인 입장에 놓이게 된다.
물론 부정할 수 없는 사실은, 홍콩이 적어도 중요한 한 걸음을 내디뎠고 문을 열었으며, 이후 점차 확대해 나가면 된다는 점이다.
더욱 중요한 것은 여전히 홍콩이 중국의 외부 창구 혹은 금융 후문이라는 점이며, 지금은 그 창구가 다소 닫히거나 통제가 강화된 것일 뿐이지, 반드시 유지되어야 할 창구라는 점이다.
4. 홍콩달러 스테이블코인 1차 라이선스는 현지 재벌 그룹에게만 부여되며 최대 5개를 넘기지 않을 것이다.
징둥, 알리바바(애니터)가 스테이블코인 라이선스 신청에서 철회한 핵심 이유는 중국 본토 정부가 이러한 대규모 기술 기업들이 과도하게 성장함으로써 리스크 통제가 어려워질 것을 우려하기 때문이다.
물론 징둥, 애니터 같은 기술 거물들은 홍콩에서 라이선스를 받지 못하더라도 다른 지역에서 신청하면 그만이다.
700만 인구의 도시로서 홍콩의 시장 규모는 그리 크지 않으며, 기술 거물들의 스테이블코인 사업은 반드시 추진해야 하는 영역이다.
5. 홍콩달러 스테이블코인은 실현되기 어렵다. 단순히 라이선스 문제만이 아니라, 강력한 리스크 통제 하에서의 사업 범위 제한이 가장 큰 장애물이다.
예를 들어 현재 홍콩 스테이블코인 정책의 가장 큰 제약은 종단 사용자에 대한 KYC 의무화이다.
이는 홍콩달러 스테이블코인이 2차 시장을 갖지 못하며, 화이트리스트 지갑 주소 내에서만 유통될 수 있음을 의미한다.
이는 리스크 범위를 추가로 제한하려는 목적이나, 동시에 스테이블코인의 활용성을 희생시키며 결국 홍콩판 '디지털 위안화'로 전락한다는 결과를 낳는다.
6. 홍콩달러 스테이블코인은 실현 가능성이 낮지만, RWA는 매우 밝은 전망을 가진다!
홍콩의 규제 논리는 기본 자산을 기준으로 계층별 규제를 시행하는 것이다.
스테이블코인의 기본 자산은 법정화폐이므로 규제 요건이 가장 높으며,
그 다음은 금융 자산 기반 RWA로 증권으로 간주될 수 있다.
마지막으로 실물 자산 기반 RWA는 규제 요건이 가장 낮다.
7. 현재 실물 자산 기반 RWA 프로젝트는 많지만, 금융 자산 기반 RWA 프로젝트는 매우 적다.
그러나 실물 자산 기반 RWA보다 금융 자산 기반 RWA가 훨씬 우수하다. 왜냐하면 실물 자산은 토큰화 이전에 먼저 금융화되어야 하며, 그 경로가 길고, 비용이 높으며 수익은 낮기 때문이다.
현재 실물 자산 RWA는 투명성이 매우 낮아 실물 자산 부분이 거의 블랙박스 상태이며, 대부분의 프로젝트는 개념만 차용하거나 자금세탁 혐의를 받고 있다.
8. 예전엔 전통 금융 세계의 우량 자산은 희소해서 경쟁적으로 구매해야 한다고 생각했다.
그러나 RWA 스타트업 팀들과 대화를 나눠보니, 전통 금융 세계의 우량 자산 역시 여전히 자금 조달원이 부족하며, 오히려 우량 자산보다 자금 수요가 적다고 볼 수 있다.
토큰화의 가치는 자금 조달 진입 장벽을 낮출 수 있다는 점이다.
9. RWA의 진화는 다음과 같은 경로를 따른다: 법정화폐의 블록체인 연동 → 채권의 블록체인 연동 → 주식의 블록체인 연동 → 금융 파생상품의 블록체인 연동 → 실물 자산의 블록체인 연동.
법정화폐의 블록체인 연동은 규제 요건이 너무 높아 소규모 기업의 참여가 어렵다.
실물 자산의 블록체인 연동은 우량 자산이 아닌 자산은 블록체인에 올려도 우량 자산이 되지 않는다.
중간 단계인 표준화된 금융 상품의 블록체인 연동은 매우 큰 가능성을 가지며, 자산 측의 자금 부족과 자금 측의 자산 부족 문제를 진정으로 해결한다.
10. 규제 태도를 추측하지 마라. 그렇게 하면 크게 실패할 것이다.
반대로 생각해보면, 규제가 명확하지 않고 실행되지 않는 상태란 현재 암호화폐 업계 종사자들을 보호하고 장벽을 형성하는 것이다.
만약 규제가 실제로 시행되면 대기업들이 몰려들 것이고, 우리는 어떤 기회를 가질 수 있겠는가?
따라서 지금은 매우 좋은 창업 기회기이다.
기회는 준비된 자를 위한 것이며, 망설이는 자는 물러나고, 확신 있는 자는 시간을 틈타 건설에 매진한다. 성공의 길은 언제나 붐비지 않는다.
기술적, 제품적 준비를 철저히 하고, 규제의 출발 신호가 울릴 때 바로 돌진할 수 있도록 하라.
전제 조건은 업계 종사자들이 이 산업을 진심으로 믿고, 실제로 시장의 요구와 문제를 해결하는 프로젝트를 수행해야 한다는 점이다.
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