초도박 자본주의 시대: 유동성이 결정적 요소가 되다, BTC 9월 정점 도달할까?
글: arndxt
번역: AididiaoJP, Foresight News
초과투기적 자본주의 시대에 오신 것을 환영합니다.
9월 중순의 M2 통화 공급량을 주시하십시오.
현재 비이성적인 경제 환경 속에서 초과투기는 자연스러운 반응이 되었습니다.
재정 및 통화 정책은 시장을 어느 정도 안정된 상태로 고정시키는 도구였으나, 이제 그러한 안정 상태는 균열이 생겼습니다:
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미국은 완전고용 상황임에도 불구하고 GDP 대비 7%의 재정 적자를 운영하고 있습니다.
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금리는 5% 수준에서 유지되고 있지만, 비트코인은 사상 최고치를 향해 접근하고 있습니다.
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통화 정책은 이미 재정 주도로 대체되었으며, 경제가 '호황'일 때조차도 지속적으로 부양책이 이어지고 있습니다.
시장은 더 이상 기본적 요소(fundamentals)를 반영하지 않으며, 유동성을 반영합니다.
비트코인의 광기: 혼란스러운 세계 속에서 합리적인가?
비트코인은 더 이상 약한 경제나 금리 인하를 필요로 하지 않습니다. 오히려 최상의 거시환경은 새로운 충격 없이 유동성 조건이 계속해서 개선되는 것입니다.
그리고 유동성은 폭증하고 있습니다:
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글로벌 M2 통화 공급량은 여전히 높은 수준에 있으며, 이미 정점을 찍었을 가능성이 있습니다.
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비트코인이 10% 상승할 경우, 130억 달러를 초과하는 숏 포지션이 청산될 것이며, 이는 시장에 여전히 그 파라볼릭 상승을 밀어올릴 자금이 충분하다는 것을 보여줍니다.
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비트코인은 일반적으로 반감기 이후 525~530일 사이에 정점을 형성하며, 이는 2025년 9월 하순이 중요한 시점일 수 있음을 의미합니다.
@MintedMacro는 역사적 반감 주기를 기반으로 명확한 로드맵을 제시했습니다:
유동성 주도 사이클: M2가 증가할 때 비트코인은 강세를 나타냅니다. 현재 M2는 더블톱 형태를 보이고 있으며, 두 번째 고점이 첫 번째 고점보다 낮습니다.
정점 시기 예측:
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2013년: 반감 후 525일
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2017년: 반감 후 530일
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2021년: 반감 후 518일
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2025년: 약 9월 21일
예상 정점 구간:
비트코인이 13.5만~15만 달러에 이를 것으로 예상됨
다만 상승폭은 거시긴축 정책에 의해 제한될 수 있습니다.
핵심 결론:
9월에 반등이 발생할 수 있으나, 이후 유동성 감소에 따른 조정 가능성도 존재합니다.
기본적 요소가 왜곡되고 유동성이 주도하는 상황에서 시장 참여자들은 적응하고 있습니다.
거시 분석은 2025년 8월 3일까지 업데이트되며, 다음 주제들을 포함합니다:
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금주 거시 이벤트
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비트코인 관심 지표
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시장 개요
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핵심 경제 지표
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인도 집중 분석
금주 거시 이벤트 요약
비트코인 관심 지표
은행 및 규제 동향:
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미국 증권거래위원회(SEC)가 미국의 디지털 금융 리더십을 강화하기 위한 목적으로 '암호화 계획(Crypto Initiative)'을 시작했습니다.
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페이팔(PayPal)이 미국 기업들이 100종의 암호화폐를 수락할 수 있도록 하는 '암호화 결제' 기능을 출시했습니다.
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비자(VISA)가 지원하는 스테이블코인 결제 능력을 확장하여 추가 토큰과 블록체인을 지원하게 되었습니다.
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BNB가 사상 최고치를 경신했으며, 기관 수요와 기업 자금 유입이 상승을 견인했습니다.
기관 투자 및 프로젝트 발전:
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Tron Inc.가 10억 달러 규모의 증권 신고서를 제출하며 TRX의 최대 보유자가 되었습니다.
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Strategy Inc.가 7.398억 달러 상당의 비트코인을 매입하여 보유액을 430억 달러로 확대했으며, 우선주 IPO를 시작했습니다.
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Tether가 2분기 49억 달러의 이익을 기록했으며, 비트코인과 금에 대한 수요가 강세를 보였습니다.
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SharpLink Gaming이 2.95억 달러 상당의 이더리움을 매입하며 두 번째로 많은 보유자로 등극하였으며, 보유량은 438,017 ETH입니다.
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Syntetika Hub 출시: 생태계 내 학습, 기여 및 보상 중심지.
NFT 및 디지털 컬렉터블 시장:
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NFT 매출이 7월에 5.74억 달러로 급등하여 2025년 두 번째로 높은 수치를 기록했으며, 웨일들의 자산 수요에 힘입었습니다.
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CryptoPunks의 바닥가격이 20.8만 달러로 3년 만에 최고치를 기록했으며, 이더리움 상승이 시장을 견인했습니다.
시장 개요
미국 경제: 더욱 광범위한 둔화 징후
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금주 경제지표는 명확하고 일관된 신호를 전달하고 있습니다: 미국 경제 성장세는 올해 상반기에 급격히 둔화되었습니다.
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소비자 행동이 변화하고 있으며, 가계 재무상태는 더 건강함에도 불구하고 신용카드 사용이 위축되고 있어 낙관보다 불확실성 증가를 반영하고 있습니다.
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주택 소유 부담능력은 사상 최저: 집값은 소폭 하락했지만 모기지 금리와 소유비용(세금, 보험, 유지비)이 급증했습니다. 애틀랜타 연준 보고서에 따르면 중산층 소득의 53%가 중간가격 주택 소유에 소요되고 있어 주택 소유의 구조적 장벽을 부각시키고 있습니다.
글로벌 중앙은행: 정책 경로 분화
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정책 분열이 나타나고 있습니다: 일본, 캐나다, 브라질, 콜롬비아, 싱가포르 중앙은행은 금리를 동결한 반면, 칠레와 남아공은 인플레이션 둔화와 경제 약세로 인해 예정보다 앞당겨 25bp 금리 인하를 시행했습니다.
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유럽지역 2분기 GDP는 전기 대비 0.1% 증가로 예상보다 다소 높았으나, 근원 인플레이션은 전년 동기 대비 2.3%로 안정되어 ECB가 신중한 태도를 유지할 것임을 시사합니다.
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중국 7월 PMI는 부진하여 경제 회복세가 예상보다 빠르게 약화되고 있음을 나타내며 지역 수요와 공급망에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
연준(Fed): 데이터 의존의 딜레마
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연준은 다섯 번째 연속 회의에서 금리를 4.25%–4.50%로 동결하며 혼재된 신호 속에서도 신중한 입장을 강화했습니다.
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9월 회의에서 금리 조정 가능성이 여전히 존재하지만, 금리 인하가 확정된 것은 아니며 연준 관계자들은 노동시장, 인플레이션, 소비자 데이터로부터 더 명확한 증거를 기다려야 한다고 밝혔습니다.
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전망은 경기 둔화의 깊이와 인플레이션이 경기침체 없이 지속적으로 완화될 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
핵심 경제 지표
미일 협정:
신규 관세 협정: 위협 수준보다 낮지만 여전히 높음
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미국은 모든 일본산 수입품에 대해 기존 10%에서 15%의 관세를 부과한다고 발표했으며, 이는 올해 초 2.5%보다 크게 높은 수준입니다.
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자동차 및 부품의 관세는 기존 27.5%에서 15%로 통일되어 일본 자동차주와 주식시장이 상승했습니다.
인플레이션 리스크는 수입가격 상승에서 발생
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극단적인 25% 관세는 피했지만, 15% 관세는 일본 상품의 소비자 가격을 끌어올려 인플레이션 압력을 가중시키고 미국 가계의 구매력을 약화시킬 것입니다.
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보다 광범위한 무역정책 전환은 다른 지역의 수입비용도 추가로 높일 수 있습니다.
일본의 5500억 달러 투자 약속: 조건 불명확
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트럼프는 일본이 미국에 5500억 달러를 투자할 것이라며, 이 중 90%의 수익은 미국이 가져가는 것을 '계약 보너스'라고 표현했습니다.
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그러나 일본 협상단은 이 수치가 보장된 액수가 아닌 상한선이며, 미국이 리스크와 자금조달을 함께 분담해야 한다고 주장하고 있습니다.
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서면 계약 부재는 실행 가능성에 대한 의문을 낳으며 향후 논쟁의 여지를 남깁니다.
미국 제조업 추진, 노동력 제약 문제
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협정은 제조 활동을 미국으로 더 많이 이전하려 하지만, 노동력 부족과 이민 정책 강화 상황에서 이를 위한 인력 충원 방안은 명확하지 않습니다.
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이러한 모순은 무역수지 축소를 위한 리쇼어링 전략의 효과를 약화시킵니다.
자동차 산업 반등: 불공정한 경쟁
미국 자동차 제조사들은 일본 수입업체보다 높은 비용에 직면하고 있는데, 그 이유는 다음과 같습니다:
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수입 부품에 대한 25% 관세
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수입 철강 및 알루미늄에 대한 50% 관세
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북미자유무역협정(NAFTA/USMCA) 하의 복잡한 환급 절차
산업 리더들은 협정이 일본이 아니라 미국 제조사와 노동자를 선호한다고 경고하며, 향후 무역협정에 대한 선례가 될까 우려하고 있습니다.
협정의 신뢰성 문제: 계약 체결이 아닌 협상에 그쳐
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공식 조약이 체결되지 않았으며, 양측은 조항 해석에 벌써 의견 차이를 보이고 있습니다.
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이에 따라 미국이 구속력 없는 무역 약속에 의존하는 것에 대한 광범위한 우려가 제기되며, 미래 협상의 신뢰성과 안정성을 훼손할 수 있습니다.
고용 시장:
신규 졸업생들, 전례 없는 채용 부진 상황 직면
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최근 대학 졸업자의 실업률이 10년 만에 최고치를 기록했으며, 전체 젊은 노동자보다 단지 1%p 낮은 수준에 머물러 있어 격차가 비정상적으로 좁습니다.
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역사적으로 대졸자의 고용 전망은 동료 세대보다 훨씬 우수했는데, 이러한 수렴 현상은 백오피스 고용 트렌드에 대한 경고 신호입니다.
AI는 주요 원인이 아님, 적어도 현재로서는
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생성형 AI가 초급직을 없앤다는 비난을 받고 있지만, 그 영향은 특정 산업(예: 기술업계)에 국한되고 있습니다.
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보다 광범위한 측면에서 보면 졸업생 채용 부진을 설명하기에는 충분하지 않습니다.
정책 불확실성이 시장을 냉각시킴
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무역 정책, 연준 금리 방향, 이민 제한 등의 불확실성은 기업의 채용을 저해할 수 있으며 특히 기술직 채용에 영향을 줍니다.
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이러한 불확실성은 종업원 행동에도 영향을 미쳐 이직률이 낮아지는 모습을 보이며, 불안정한 시장에서 직장을 옮기려는 망설임을 반영합니다.
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퇴사 감소 = 일자리 공석 감소, 이로 인해 노동시장 유동성이 느려집니다.
기술 인력 부족 완화
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오랫동안 지속된 대졸자 기술 인력 부족 현상이 고임금 프리미엄의 주요 원동력이었으나, 이제는 약화되고 있습니다.
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기술 인력 풀에 더 많은 인력이 진입하면서 임금 프리미엄은 평탄화되거나 하락하며, 이는 전통적 고성장 산업의 창의성을 추가로 억제할 수 있습니다.
인도 집중 분석
영국 - 인도 무역협정: 미국 중심에서 벗어난 중대한 전환
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영국과 인도는 영국의 인도 수출품 중 90% 이상에 대한 관세를 철폐하는 획기적인 무역협정을 체결했습니다.
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영국은 빠르게 성장하는 인도 시장 접근 덕분에 2040년까지 인도 수출이 60% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
자동차 산업이 가장 큰 수혜자
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인도는 자동차 수입 관세를 100%에서 10%로 대폭 인하하며 자동차 시장 판도를 바꿀 수 있는 변화를 만들었습니다.
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하지만 할당량이 수입 총량을 제한하여 영국 자동차 제조사들의 단기적 이익을 억제하고 있습니다.
인도의 수혜가 더 큼
언론은 영국 수출 증가에 초점을 맞추고 있지만, 실제로는 인도가 자체 관세 인하로부터 더 큰 이득을 얻고 있습니다:
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소비자 가격 하락
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국내 경쟁 심화
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인도 기업의 글로벌 경쟁력 강화
이러한 구조적 이점은 인도의 장기 수출 역량과 생산성 향상을 이끌 수 있습니다.
인도의 영국 수출품 50% 무관세
기존 4%~16% 관세를 부과받던 인도 수출품 중 약 50%가 영국에 무관세로 수출될 수 있게 되어 인도 섬유, 제약, 식품 업체들이 혜택을 받게 됩니다.
전략적 무역 재편
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이 협정은 미국의 관세 정책이 기존 무역 패턴을 교란시키는 가운데 각국이 파트너십 다변화를 시도하는 글로벌 추세를 반영합니다.
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인도는 EU, 아세안, 나아가 미국과의 무역 자유화를 적극적으로 모색하며, 탈세계화 재편 과정에서 핵심 참가자로 자리매김하고 있습니다.
요약
초과투기적 자본주의 시대의 핵심 특징은 유동성 주도, 재정 주도, 그리고 전통적 경제 논리에서의 이탈입니다. 비트코인의 광기, 무역 구조의 재편, 노동시장의 변화는 모두 이 시대의 축소판입니다. 투자자와 정책 결정자들은 이러한 새로운 현실에 적응하고, 유동성 변동성과 정책 불확실성이 초래하는 도전에 유연하게 대응해야 합니다.
현재 글로벌 경제의 뚜렷한 특징 중 하나는 유동성에 기반한 시장 행태입니다. 전통적 경제 이론은 자산 가격이 내재 가치 또는 미래 현금흐름의 할인가치를 반영해야 한다고 봅니다. 그러나 초과투기적 자본주의 시대에는 유동성 즉 이용 가능한 자금의 풍부함이 시장 가격을 주도하는 핵심 요소가 되었습니다.
비트코인을 예로 들면, 그 가격 변동은 글로벌 M2 통화 공급량 증가와 매우 높은 상관관계를 보입니다. 중앙은행이 양적완화 또는 기타 수단을 통해 시장에 대규모 자금을 주입하면, 이러한 자금은 암호화폐처럼 고위험·고수익 자산으로 흘러갑니다. 이러한 현상은 2025년에 특히 두드러지며, 연준이 높은 금리를 유지하고 있음에도 비트코인은 지속적으로 상승하고 있어, 시장이 전통적 경제지표보다 유동성에 더 의존하고 있음을 보여줍니다.
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