왜 "연준의 금리 인하 없음"이 오히려 미국 주식과 암호화시장의 장기적 관점에서 더 유리한가?

2025.07.31

왜 "연준의 금리 인하 없음"이 오히려 미국 주식과 암호화시장의 장기적 관점에서 더 유리한가?

이것은 거시적 유동성 확대의 순환이 아니라 자산 논리의 재평가다.

2025.07.31 - 08:06:48

美联储降息美股加密市场

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이것은 거시적 유동성 확대의 순환이 아니라 자산 논리의 재평가다.

저자: Dr.PR

현재 시장은 일반적으로 "언제 금리를 인하할 것인가"에 주목하고 있지만, 진정으로 주목해야 할 점은 연준이 고금리 기조를 유지하는 것이 장기적으로 미국 주식시장과 암호화 자산 시장에 더 유리한 거시환경을 조성할 수 있다는 것이다. 이 견해는 직관에 반하지만, 역사적 경험과 기본 여건 구조, 재정주도의 잠재적 완화 경향까지 모두 동일한 방향을 가리키고 있다.

일, 고금리 ≠ 약세장: 역사가 말해주는 것, 구조적 강세장은 종종 고금리 환경에서 탄생한다

연준 연방기금금리 vs. S&P 500 (약 1994–2000)

1994년부터 2000년 사례를 살펴보면, 연준은 1994년 연방기금금리를 약 3%에서 6%까지 인상했다. 이 금리 인상 사이클 이후 미국 주식시장은 사상 최강의 기술주 강세장 중 하나를 맞이하게 된다:

S&P 500 지수는 약 470포인트에서 2000년 고점 1500포인트까지 상승;
나스닥 지수는 1995~2000년 연간 평균 수익률 25%를 넘어서며 '인터넷 버블' 이전 실질적인 수익 창출 사이클을 이끌었다;
기업 수익, 기술 혁신, 투자 수익률이 핵심 요인이 되었으며, 단순한 통화 완화가 아니라 이러한 요소들이 시장을 주도했다.

이는 경기 침체가 발생하지 않는 한, 고금리가 주식시장을 억누르는 근본 원인이 아니라는 것을 의미한다.

이, 현재 "금리 인하 없음"은 실질적으로 경기에 대한 신뢰를 나타낸다

2025년 7월 기준, 연준의 연방기금금리 목표 범위는 4.25%-4.50%이다. 아직 완화 조치를 취하지는 않았지만 중요한 점은 추가 금리 인상을 하지 않고 있다는 것이다.

이는 곧 "부드러운 착륙(soft landing)이 현실화되고 있다"는 사실을 반영한다:

핵심 PCE 물가상승률은 2022년 고점 5.4%에서 2025년 상반기 2.6%-2.7% 수준으로 하락;
GDP 성장률은 연율 기준 1.5%-3% 사이를 유지;
실업률은 4.1%로 안정적이며, 노동 시장의 회복력이 강하다;
미국 주식시장의 2025년 예상 EPS는 250-265 수준으로, 수익 능력이 회복 중이다.

즉, 금리 인하를 하지 않는 본질은 연준이 시장이 스스로 회복되고 있다고 판단하여 개입할 필요성을 느끼지 못하기 때문이다.

삼, 진정한 "완화"는 통화정책이 아닌 재정정책에 의해 추진되고 있다

名义 금리는 변하지 않았지만, 현재 미국 전체의 거시 유동성 구조는 이미 "재정주도형 자극"으로 전환되었다.

미국 연방 부채 연간 증가 추세

미국 2024년 재정 적자 규모는 GDP 대비 6.4%를 초과하며, 전후 최고 수준 중 하나;
2025년 7월 기준 미국 연방 부채 총액은 이미 36.7조 달러를 돌파;
2025년 3분기 미 국채 순발행 규모는 1조 달러를 초과할 전망;
트럼프 진영이 주도하는 "Big Beautiful Bill"은 대규모 감세 및 산업 보조금을 포함하며, 10년 내 재정 적자를 약 3조 달러 추가 증가시킬 것으로 예상된다.

연준이 제자리 걸음을 하고 있더라도, 이러한 재정 지출은 실질적으로 "잠재적 유동성 공급" 역할을 수행하고 있다.

사, 고금리는 시장 구조를 정화시키며 강자우위 논리를 강화한다

고금리 환경은 자금 조달 난이도를 높이지만, 대기업에게는 오히려 "호재"가 될 수 있다:

애플은 1,300억 달러 이상, 알파벳은 900억 달러 이상, 메타는 약 700억 달러의 현금을 보유;
4%-5% 금리 하에서 이러한 현금 자체가 수십억 달러의 이자 수익을 창출;
중소기업은 자금 조달 비용에서 소외되며, 시장 점유율이 더욱 거대 기업들로 집중;
높은 현금흐름을 통한 자사주 매입이 EPS 상승을 견인하며, 밸류에이션 구조도 더욱 안정화된다.

이는 "7대 기술주"가 여전히 시가총액 순위를 지배하는 이유를 설명할 뿐 아니라, 금리가 높은 상황에서도 지수형 자산이 계속 신고점을 갱신하는 이유 또한 설명한다.

오, 암호화 시장: 투기 게임에서 구조적 배치 자산으로 전환

암호자산은 과거 "제로 금리에서 비롯된 투기적 자산"으로 여겨졌지만, 지난 2년간의 고금리 환경 속에서 시장 구조는 깊은 변화를 겪었다:

1) ETH/BTC는 "디지털 현금흐름"과 "디지털 골드"로서의 배치 대상이 되었다

이더리움 ETH 스테이킹 수익률 추이(연율)

이더리움 스테이킹 연간 수익률은 3.5%-4.5% 수준을 유지하며 국채와 유사한 특성을 지님;
BTC는 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 다수의 미국 상장기업에서 핵심 준비자산으로 채택됨;
ETF 출시, 리스테이킹(Restaking) 메커니즘, 체인 상 거버넌스 수익 등으로 인해 ETH는 "안정적 수익 + 자산 희소성"이라는 조합을 갖추게 되었다.

2) 스테이블코인의 "금리차 수익"이 숨겨진 수익원으로 부상