고대 거대한 고래의 포지션 정리가 주는 교훈
글: 류자olian
그제 교련은 소위 중본스 시대(Satoshi era)의 고대 거대한 고래가 보유하고 있던 8만 개의 비트코인(BTC)을 완전히 매도했다고 언급했다. 이 사건은 기관 트레이더 Galaxy Digital에 의해 "디지털 자산 시장에서 가장 초기이자 중요한 익명 중 하나"로 평가되었다. 그렇다면 이번 중대한 익명 사건으로부터 우리는 어떤 사고와 교훈을 얻을 수 있을까?
우선 기본적인 사실을 되짚어보자.
이번에 매도된 BTC는 2011년 초에 매입된 것이다. 사실상 이것은 이미 중본스 이후(post-Satoshi era)의 일이며, 중본스 시대는 아니다. 왜냐하면 중본스는 그 무렵 이미 은퇴했기 때문이다.
매도된 총량은 구체적으로 약 80,009개의 BTC로, 약 90억 달러에 달한다. 매도 기간은 2025.7.16부터 2025.7.25까지였다.
이번 매도 사건이 시장에 미친 영향은 마치 작은 물결이 일듯 했다. BTC 가격은 신고점인 119k에서 단지 115k로 하락했으며, 약 3.5%의 낙폭에 불과했고, 정리 매도 다음날 바로 118k로 회복되었다.
이 현상은 무엇을 의미하는가?
이는 시장이 몇 시간 만에 전체 공급량의 천분의 4에 달하는 BTC를 흡수하면서도 연쇄적인 클리어런스나 시스템 붕괴를 유발하지 않았음을 의미한다.
겉보기에 암호화폐 시장의 구조와 탄력성이 조용히 엄청난 변화를 겪었음을 시사한다. 일부 네티즌들이 말했듯이, 이는 마치 BTC가 매우 깊고 기관 수준의 유동성을 갖추고 있다는 강력한 신호를 시장에 보내는 것과 같다. 이는 BTC의 시장 탄력성과 수요 흡수력을 크게 강화시켰다.
한 가지 주목할 점은, 단지 일 년 전인 2024년 6월 말부터 7월 초에 독일 정부가 보유하던 약 5만 개의 BTC(49,858개)를 정리 매도했으며, 평균 매도 가격은 57.9k였고, 약 28.8억 달러의 이익을 실현했다는 것이다.
주목할 만한 점은 독일 정부의 정리 매도 기간이 2024.6.19부터 2024.7.13까지였으며, 이때 Mt.Gox는 아직 BTC 배상을 시작하지 않았다는 점이다.
거의 대부분의 기간 동안 독일 정부의 정리 매도 기간 중 BTC는 66k에서 최저 53k까지 하락했으며, 약 20%의 낙폭을 기록했다. 이후 Mt.Gox의 배상 분배까지 더해져도 BTC는 2024.8.5에 최저 49k까지 내려갔을 뿐이며, 이는 연말 BTC가 10만 달러를 돌파하기 전 마지막 저가였다.
비교해 보면, 과거 7만 달러 수준의 BTC는 5만 개의 매도 물량을 흡수하기 위해 20% 이상의 하락이 필요했지만, 현재 12만 달러 수준의 BTC는 8만 개의 매도 물량을 흡수하기 위해 단지 3.5%의 하락만으로 충분하다. 즉, 과거 30억 달러 미만의 손실로 인해 BTC가 20% 이상 하락했던 반면, 지금은 90억 달러의 손실에도 불구하고 BTC는 단지 3.5% 하락했고 금세 원상태로 회복되었다. 얼마나 믿기 어려운 일인가!
기억해야 할 것은, BTC 가격이 높아질수록 한 개의 BTC가 발생시키는 매도 압력도 커진다는 점이다. 7만 달러의 BTC 한 개를 매도하려면 시장이 7만 달러를 제공하여 받아줘야 하고, 12만 달러의 BTC 한 개를 매도하려면 시장이 12만 달러를 제공하여 받아줘야 한다.
정말로 단 일 년 만에 BTC의 유동성 깊이와 수요 흡수력이 이렇게 극적인 도약을 이뤘단 말인가?
다른 비교 가능한 고전적 사례는 2022년 5월 Luna/UST 붕괴 사건에서 UST의 운영자 Do Kwon이 시장에 8만 개의 BTC를 방출한 경우다. 「류자lian Pro」의 2022.5.11 기사 《UST 디페깅, 알고리즘 스테이블코인의 저주 재현》에 따르면, "5월 10일 UST가 심각한 디페깅을 겪으면서 Do Kwon 군은 비트코인 외의 모든 자산을 팔았음에도 불구하고 구제할 수 없었다. 결국 그는 허공에서 얻은 8만 개 이상의 비트코인을 모두 정리하여 UST를 구제하려 했다."
이 8만 개의 BTC는 정확히 2021년 중반 '512' 붕괴의 핵심 테스트 수준인 3만 달러 부근에 위치하며, 두 번째 반등 및 장기 상승세의 환상을 완전히 꺾어버렸다. 한 달 후, BTC는 공식적으로 3만 달러라는 장단기 경계선을 상실하며 본격적인 약세장에 진입했다.
2022년 심각한 약세장의 전체 낙폭, 즉 69k에서 16k까지의 약 77% 낙폭을 전적으로 Luna/UST 붕괴 매도에 책임을 돌릴 수는 없겠지만, 그래도 2022년 5월에서 6월 사이 3만 달러에서 2만 달러로의 단절적 하락을 그것에게 돌린다면, 여전히 무려 33%의 낙폭이 발생한 것이다.
이 8만 개 이상의 BTC는 급하게 매도되었으며, 3만 달러로 계산해도 고작 24억 달러의 손실 규모에 불과하다.
여기서 최근 몇 년간 BTC 시장 구조와 유동성 흡수 능력의 변화를 알 수 있다.
2022년 3만 달러 수준에서 8만 개 BTC 매도, 24억 달러 손실, 약세장 진입 가속화.
2024년 6만 달러 수준에서 5만 개 BTC 매도, 28억 달러 손실, 연말 장세 반전, 10만 달러 돌파, 역사적 신고점 갱신.
2025년 12만 달러 수준에서 8만 개 BTC 매도, 90억 달러 손실, 몸을 살짝 흔들었으나 현재까지 큰 문제는 없는 것으로 보인다.
물론 2022년 매도 사례를 참고한다면, 내상이 발생하여 효과가 한 달 이상 지나서야 나타날 가능성도 있으므로 아직 결론을 내리기엔 이르다.
거래소의 BTC 재고 추이를 보면, 이번 매도 물량은 확실히 빠르게 "사들임" 당한 것으로 보인다.
이에 대해 네티즌들은 두 가지 태도를 보이고 있다.
하나는 큰 물량은 이미 다 팔렸고 이제 차량은 가벼워졌으며, 이는 이후 시장이 더욱 쉽게 상승할 수 있도록 유리하다는 의견이다.
또 다른 하나는 장기 홀더들의 매도가 나타난 것이 우려스럽고, 이는 잇따른 매도 물결이나 장기적 신념의 서서히 변화할 가능성을 시사할 수도 있다는 의견이다.
어쨌든 BTC의 새로운 시대가 조용히 열렸다: 고대의 거대 고래들이 점차 물량을 넘겨주고 있으며, 기관들이 서서히 인수하고 있다.
새로운 시대는 신선한 피를 필요로 하며, 새로운 단계는 새로운 세력의 주도를 필요로 한다. 오직 이처럼 후浪이 전浪을 밀어내야만 BTC는 끊임없이 앞으로 나아갈 수 있을 것이다.
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